万通APEX IUL：身故杠杆漂亮，但别只盯着演示收益

你好，我是大贺。

北大硕士，做港险第9年。

今天聊万通的**「鼎峰指数万用寿险（APEX）」**。

这款产品最近问的人不少。

我自己也有点感触。

10年前，我买过传统终身寿险。

当时看的是身故杠杆，也看现金价值。

现在回头看，终身寿险当然不是差产品。

但产品确实在迭代。

传统终身寿险现金价值IRR大概在5%上下。

万通APEX这类IUL，标普500账户演示派息率是7.73%。

扣费后净回报率是6.53%。

数字差距不小。

不过我不会只拿这个数字下判断。

IUL好在哪里。

风险又藏在哪里。

这篇我按朋友聊天的方式讲。

不吹，也不黑。

寿险这条线，已经从“保额”走到“保额+指数收益”

寿险行业的演变，其实很清楚。

从定期寿险，到终身寿险。

再到万能寿险。

再到现在的IUL，指数型万能寿险。

说白了，底层需求没变。

还是一件事。

用保单，把一笔钱确定传给家人。

不管产品怎么变，寿险的核心价值都是身故保额。

现金价值只是第二层。

但问题在于，现金价值的增长能力，决定了这张保单后面能不能扛得住。

这点我现在看得更重。

传统终身寿险，身故杠杆通常能做到5倍以上。

这已经不错了。

它的典型投资策略是30%股票+70%债券。

投资演示收益大概在4.75%-5.5%。

现金价值IRR大概在5%上下。

适合很稳的人。

尤其不想接受太多波动的人。

传统万能寿险UL更保守。

典型投资策略是99%债券。

投资演示收益在3.5%-4.5%。

VUL覆盖股票、债券、基金。

演示收益区间是2%-6%。

弹性大。

但管理要求也高。

IUL的典型策略是100% S&P500。

演示收益是6.1%-7.25%。

它不是直接买股票。

它是挂钩指数。

有保底利率。

也有收益上限。

这一点很关键。

我对IUL的判断很明确。

如果你核心目标是财富传承，IUL比传统终身寿险更值得研究。

尤其是你本来就接受美元资产。

也能接受长期持有。

它的身故杠杆更高。

现金价值的成长空间也更大。

但别误会。

我不是说终身寿险过时了。

终身寿险胜在确定性。

IUL胜在成长性。

你想要稳到极致。

终身寿险仍然合适。

你想要更高传承杠杆。

还想吃到指数上涨的红利。

IUL更对路。

香港IUL刚起步，新加坡和百慕大更成熟

聊万通APEX，要先讲市场位置。

香港保险很强。

尤其分红储蓄险。

这个不用多说。

香港保险发展有170年。

分红险、储蓄险、保费融资。

这些领域都很成熟。

但在寿险板块，香港过去长期以传统终身寿险为主。

IUL不是香港最早的强项。

到2025年，万通、富卫、永明等公司，才成为香港市场第一批推出IUL产品的机构。

这个时间点很重要。

2026年05月10日看回去，香港IUL仍然算早期市场。

不是不能买。

但你要知道，它还在起步阶段。

产品选择有限。

经验样本也没新加坡、百慕大多。

新加坡不一样。

新加坡保险发展有115年。

百慕大有130年。

新加坡、百慕大、美国的IUL市场，已经更成熟。

主流公司也更多。

新加坡常见的IUL保险公司，包括宏利、全美、永明、大东方等。

这些公司深耕时间更长。

产品线也更完整。

这里我态度比较直接。

如果只看IUL市场成熟度，我会优先看新加坡和百慕大。

香港APEX不是不能看。

它的参数确实有亮点。

但香港IUL市场本身，还是新赛道。

这个背景不能忽略。

这里也顺便讲一个大环境。

2025年10月，香港保诚、友邦分红险实现率下调，引发过不少讨论。

部分分红险实现率落到80%-90%区间。

老客户很敏感。

我也理解。

说实话，当年我也被套路过。

不是说分红险骗人。

而是很多人当年买的时候，只看了演示。

没看实现率。

没看费用。

没看底层资产。

IUL的优势，就是它把费用和指数挂钩逻辑摆得更明。

但它也不是保本保收益的神仙产品。

该看清的，还是要看清。

再看内地。

内地保险发展大概30年。

2025年9月，普通型人身险预定利率上限下调至2.0%。

分红险上限也是2.0%。

万能险最低保证利率是1.0%。

这件事对很多高净值家庭影响很大。

人民币保单越来越稳。

但收益也越来越低。

有美元资产配置能力的人，自然会看港险、新加坡IUL、百慕大IUL。

这是市场选择。

不是情绪选择。

不是所有人都能买IUL，门槛比你想的高

IUL不是普通家庭随手买的产品。

这一点我必须说得重一点。

资产门槛不够的人，不要硬上。

它更适合高净值人群。

而且要有明确的财富传承需求。

不是拿来做短期理财。

也不是拿来博收益。

香港IUL对专业投资者要求很严格。

需要持有800万港币以上流动资产。

这是硬条件。

新加坡IUL的专业投资者资质相对灵活。

满足任一条件即可。

个人净资产超过200万新元。

或金融资产扣除负债后超过100万新元。

或过去12个月个人收入不低于30万新元。

这几个数字，已经把普通投资者挡在外面了。

签单方式也不一样。

香港IUL必须本人亲临香港签单。

新加坡IUL看保险公司要求。

部分可以在境内线上完成签单。

部分需要到香港签单。

一般不需要专门飞新加坡。

百慕大IUL更方便。

无需出境。

在境内就能直接完成签约。

我的判断是这样。

你有传承需求，有寿险规划，也满足专业投资者资质，IUL值得重点关注。

反过来讲。

现金流不稳定的人。

短期要用钱的人。

为了追演示收益来买的人。

我不建议碰。

听我一句劝。

这类产品的核心价值，是长期传承。

不是三五年周转。

APEX底层机制：大头买美债，小头买期权

很多人一听IUL，就觉得复杂。

其实底层逻辑可以拆得很简单。

保费进来后，保险公司会先扣除前期成本。

剩下的净保费，主要用于购买美债。

美债每年的利息，再拿去买标普500等指数的看涨期权。

素材里给的结构很直观。

大概是95%保费购买债券。

5%相当于债券利息，用来购买期权。

这就是IUL的关键。

本金部分靠债券托住。

上涨空间靠期权争取。

指数涨了，期权有收益。

指数不涨，期权可能归零。

保单还有成本持续扣。

这里很多人会误会。

IUL有保底利率。

不代表你的保单在任何情景下都不会受影响。

它还有收益上限。

也有费用。

费用包括保费行政费用，大概6%。

还有15年内的退保费用。

以及保险成本、一般行政费用、账户价值费用。

这些都是真成本。

我喜欢IUL的一点，是费用结构相对透明。

传统寿险很多费用是内嵌的。

你看不到明细。

IUL至少会把费用项目摆出来。

这对客户是好事。

但透明不等于便宜。

也不等于没有风险。

我会把IUL看成一张长期寿险账户。

不是短期收益账户。

这一点理解错了，后面都会看偏。

万通APEX的账户参数，确实有看点

回到万通APEX本身。

它的账户结构是1个固定账户+3个指数账户。

固定账户。

标普500 Plus。

纳斯达克100 Plus。

标普高盛黄金超额回报。

固定账户的保证最低派息率是1.50%。

这个账户偏稳。

不参与指数上涨。

指数账户就不一样。

标普500 PLUS账户，上限率是10.00%。

保证绩效乘数是112%。

纳斯达克100 PLUS账户，上限率也是10.00%。

保证绩效乘数是115%。

标普高盛黄金账户，上限率是15.00%。

保证绩效乘数是100%。

这里要解释一下。

上限率，就是你最多能吃到多少收益。

乘数，就是在特定规则下放大参与效果。

这两个参数，对IUL很重要。

APEX的亮点在于，它不是只有一个标普账户。

它还有纳斯达克100。

还有黄金相关账户。

这样在账户配置上，空间更大。

但我也提醒一句。

账户多，不代表你就一定赚得多。

关键还是你选哪个账户。

以及未来指数表现怎么样。

我对APEX这一段的评价是。

参数是漂亮的。尤其标普500和纳斯达克100账户。

但它仍然要看长期市场。

也要看费用扣完后的净效果。

跟新加坡、百慕大同类比，APEX不是虚胖

很多产品看自家计划书都好看。

真正有价值的，是横向比。

这也是我看APEX最关心的部分。

在标普500账户上，万通APEX演示派息率是7.73%。

扣费后净回报率是6.53%。

账户价值费用是1.2%。

同表里，香港永明产品演示派息率是7.00%。

扣费后净回报率是6.10%。

新加坡友邦是6.10%。

宏利新加坡基础版是6.25%。

宏利新加坡S&P 500 PLUS版，演示派息率是7.45%。

扣费后净回报率是6.45%。

宏利百慕大演示派息率是7.81%。

扣费后净回报率是6.81%。

这里要客观看。

APEX不是所有指标第一。

百慕大的扣费后净回报率更高。

但APEX在香港IUL里，确实很能打。

它的标普500上限率是10%。

乘数是112%。

净回报率6.53%。

这个组合不差。

在纳斯达克100账户上，APEX更明显。

演示派息率是8.4%。

扣费后净回报率是7.2%。

对比宏利百慕大纳斯达克100的8.12%演示派息率，扣费后7.12%。

APEX还高一点。

不过账户价值费用，APEX是1.2%。

宏利百慕大是1%。

这也是成本差异。

黄金账户上，APEX演示派息率是6.8%。

上限率是15%。

但扣费后净回报率是5.6%。

宏利新加坡那边，演示派息率是6.25%。

扣费后还是6.25%。

这一项我不会说APEX赢得很彻底。

我更愿意说，APEX在标普500和纳斯达克100更有优势。

黄金账户要单独看。

我的明确判断是。

如果你看香港IUL，APEX属于第一梯队。

尤其你想挂钩标普500或纳斯达克100。

它的参数值得认真比较。

但如果你完全不介意地区选择。

新加坡、百慕大仍然要一起看。

不要只盯着香港。

这点很现实。

40岁男性趸交46.8万美元，三种情景差别很大

最后看一份计划书。

示例是40岁男性。

趸交467,555美元。

投保保额500万美元。

标准非吸烟者SN。

居住地A+。

这个案例很典型。

一笔不到50万美元的保费。

撬动500万美元身故保障。

杠杆确实漂亮。

但要看三种情景。

情景一，派息率是0%。

第30年退保价值归零。

这句话必须看清楚。

最差情景下，保单会被成本慢慢吃掉。

这不是小风险。

这是IUL必须面对的风险。

情景二，派息率约7.73%。

第7年回本。

第20年账户价值约为本金2倍。

第30年约3倍。

第35年约4倍。

第40年约5倍。

IRR维持在4%-5%。

身故保障终身维持500万美元。

这个情景，是我会重点看的。

它没有情景三那么夸张。

但更接近普通人理解里的中性预期。

如果你能接受长期持有。

也看重身故保障。

这个结果是有吸引力的。

情景三，派息率约11.20%。

身故保障从第30年523万美元开始增长。

到120岁约5.96亿美元。

这个数字很震撼。

但我不会按这个数字做决策。

它可以作为上行情景参考。

不能当承诺。

我再说直白点。

买APEX，不能只盯着最高演示。

你要问自己三个问题。

你能不能持有足够久。

你能不能接受指数多年低迷。

你买它，到底是传承，还是想短期赚钱。

答案如果是短期赚钱。

我不建议买。

答案如果是财富传承。

又能接受专业投资者门槛。

APEX值得认真看。

IUL本质上，不是单纯寿险。

它是一份下有保底、上跟指数的财富传承工具。

用美债稳定利息买指数期权。

用指数上涨收益抵扣保单成本。

这套逻辑，确实比传统寿险更有成长性。

但终身寿险也有它的位置。

收益确定性强。

适合追求稳健的人。

我自己的选择会很清楚。

保守型家庭，选传统终身寿险更踏实。

高净值传承需求，且接受长期美元资产，IUL更值得上桌比较。

大贺说点心里话

IUL这类产品，最怕只看演示收益。真正要算的，是地区、费用、账户、签单条件和你的传承目标。要是你正在比较港险、新加坡或百慕大方案，可以把信息先整理清楚，再决定怎么配。