香港市场IUL：高净值传承好用，但别当分红险买

你好，我是大贺。

最近我客户经常问我一个问题。

“几个顾问都在推IUL。有人说万T好。有人说苏L世稳。还有人说保C没有封顶。到底该怎么选？”

这个问题我必须说清楚。

IUL不是普通储蓄险。也不是简单的指数基金。它本质上还是一张寿险保单。

只是这张保单，把高额身故保障、指数挂钩收益、账户透明扣费，放在了一起。

截至2026年05月10日来看，香港市场IUL已经不是一个概念产品了。2025年，香港金管局与保监局正式把指数型万用寿险，也就是IUL，纳入监管框架。

这件事很关键。

以前大家听IUL，更多会想到美国、新加坡。香港市场反而空了一块。监管框架出来后，产品才有了更清晰的落地空间。

IUL通常挂钩标普500、纳斯达克等全球主流指数。听起来像投资。可你不能只按投资品理解它。

我对IUL的判断很明确。

它适合高净值家庭做传承。尤其适合想用较低保费，撬动较高身故保障的人。

但如果你只是想买一张稳定复利的储蓄险。或者只想三五年后取钱用。那我不建议你碰IUL。

选产品不是选最贵的。更不是选听起来最复杂的。

先搞清楚自己要什么。

40岁男性首年2.17万美元，IUL到底厉害在哪

IUL全称是指数型万用寿险。

说白了，它是“寿险打底，指数增强”。

它先是一张寿险。核心是身故保障。然后再把现金价值的一部分表现，和指数收益挂钩。

这个设计最吸引人的地方，是杠杆。

举个素材里的例子。

40岁非吸烟男性。分5年缴费。首笔只交2.17万美元。就可以立刻锁定100万美元身故保额。

初始杠杆高达46倍。

哪怕5年全部交完。总保费是10.85万美元。杠杆依然能维持在9倍以上。

这就是IUL最核心的魅力。

用相对小的成本，撬动大额传承。

这点我不绕弯子。传统分红储蓄险很难做到这么高的身故杠杆。它们更擅长长期增值。更擅长未来现金流安排。

IUL不是这个路数。

它更像一个高净值家庭的传承工具。先解决“人走了，钱定向给谁，给多少”的问题。

这个产品在内地讨论不多。

但在香港、新加坡、美国这类高净值人群更集中的市场，IUL早就不是新鲜东西。

2025年上月底，新加坡宏利金融签发了一张个人寿险保单。保额高达3亿美元。约合人民币21亿元。

这张保单打破了吉尼斯世界纪录。

之前的纪录，是2024年香港汇丰人寿创下的2.5亿美元。

宏利披露的信息里，有一个关键点。

这张破纪录保单，是IUL保单。

更有意思的是，过去12个月，宏利新加坡市场已经签发了25份保额超过5000万美元的大额IUL保单。

这说明什么？

不是说普通家庭也要跟着买。

恰恰相反。

IUL本来就不是普通家庭产品。它是高净值家庭的工具。

我不建议预算不够、现金流紧张的人，为了追这个概念硬上。

真金白银买的东西不能含糊。

你要先确认一件事。

你要的是“高额传承杠杆”。还是“稳健现金流”。

这两个目标，差别很大。

95%固定账户加5%指数账户，才是IUL的底层逻辑

很多人一听IUL挂钩指数，就以为它和投连险差不多。

这个理解不对。

投连险更像直接跟市场起伏走。涨了开心。跌了难受。

IUL不是这样。

它的设计，是一个非对称结构。

素材里讲得很清楚。

95%的资金进入固定账户。保险公司主要配置长期债券等固收类资产。用这部分来兑现0%保底。

**5%的资金进入指数账户。**这部分通常用固收资产产生的利息，去买挂钩股指的看涨期权等衍生品。

你可以理解成一句话。

底仓守住本金。利息去博上涨。

这就是IUL常说的“跌不亏，涨能赚”。

它有一个Floor。通常是0%。

它也有一个CAP。一般是8%-10%。

市场跌了。比如暴跌20%。账户不会跟着亏掉20%。

市场涨了。你能吃到封顶范围内的收益。常见封顶比例也是8%-10%。

听起来很漂亮。

但这里我必须泼一点冷水。

IUL不是无限赚钱。封顶机制会限制你的上行空间。

比如指数大涨30%。你未必拿30%。你可能只能拿到CAP以内的部分。

这点要提前接受。

我喜欢IUL的地方，是它把规则写得比较清楚。固定账户管底线。指数账户管弹性。比很多讲故事的分红演示，要直接一些。

但我不会把它包装成“稳赚高收益”。

那是不负责任。

它更适合长期持有。更适合传承型资金。更适合你本来就不打算短期动的钱。

短期资金别碰。

这是我的明确判断。

费用写进保单，是优点，也是你必须看懂的地方

IUL还有一个特点。

费用结构相对透明。

素材里提到，IUL所有扣费都会写进保单。没有隐性消费。主要是三类。

第一类，是一次性扣费。

投保时收取保费行政费。只扣一次。

第二类，是月度扣费。

每月从保单账户里扣。包括保险成本、一般行政费用、指数账户价值费用。

第三类，是早期退保扣费。

保单前几年退保或减保，会有扣费。持有时间越长，扣费越低。

这个地方，很多人会忽略。

他们只看高杠杆。只看指数收益。很少认真看扣费。

我会更关心扣费。

原因很简单。

IUL要长期跑得稳，账户价值要能覆盖每月扣费。

只要投资收益能覆盖月度扣费，保单就能持续有效。账户里还有机会提取现金。

但极端情况下，收益长期低迷。账户不够覆盖扣费。就可能需要补充保费。

这不是大问题。前提是你提前知道。

我不喜欢把IUL说成完全不用管的产品。

它不是。

IUL费用透明，不代表费用不存在。

这点很重要。

分红险有时候费用感不强。很多东西藏在长期演示里。IUL则把扣费结构摊开给你看。

摊开是好事。

但你也要看得懂。

尤其是前几年退保成本。这个地方我会特别谨慎。

如果你未来几年可能用钱。别买IUL。

别想着先买了再说。

这类保单前期退得早，体验通常不会好。

五类主流IUL，别只问哪款收益最高

聊到选品，问题就来了。

万T、苏L世、保C、周D福、富W。到底怎么选？

我先说我的态度。

不要只问哪款收益最高。IUL最怕用单一收益演示选产品。

你要看的是产品侧重点。

万T的特点，是指数选择更丰富。

它挂钩指数包括标普500、纳斯达克100、黄金指数。还带绩效乘数。

这类设计适合想分散指数投资的人。你不想只押一个市场。也想兼顾黄金这类资产。万T会更对口。

苏L世的特点，是月度锁定收益机制。

我会把它放进稳健型选择里。

它适合厌恶市场波动的人。尤其是担心年底指数突然下跌的人。月度锁定机制，会让持有人心理更舒服。

保C主打无封顶收益。

它挂钩优化波控指数。

这个设计更激进。适合相信美股长期趋势的人。也适合不想被传统CAP限制的人。

但我会提醒一句。

无封顶不等于无风险。指数规则越复杂，越要看清楚底层计算。

周D福更偏传承。

它的身故杠杆行业领先。核保政策也相对灵活。

如果你的核心目标很明确，就是给下一代留大额身故金。弱化现金价值。强化传承。那周D福更像对口工具。

富W的特点，是支持多元货币转换。

它更适合年轻企业家。尤其是现金流不稳定，又有多币种资产需求的人。

这里也补一个市场背景。

2024年，美国IUL总保费达到38亿美元。同比上涨4%。保单上涨11%。占美国寿险市场23%。已经是美国寿险第二大产品品类。

这个数据说明，IUL在成熟市场并不是小众试验品。

香港这边，产品线也在扩容。

汇丰保险香港及澳门行政总裁曾珮珊曾表示，计划在2025年推出IUL产品。富卫香港及澳门首席产品总监余栢坚也表示，已经着手研究相关产品，争取成为首批推出IUL产品的公司。

市场会越来越热。

但产品一多，选择反而更难。

我的建议很直接。

保守型，看苏L世。

想分散指数，看万T。

想冲更高弹性，看保C。

纯传承目标，看周D福。

多币种和企业主现金流，看富W。

没有哪款绝对最好。

只有哪款更匹配。

IUL和分红储蓄险，不是替代关系

很多客户会问我。

“大贺，我买了IUL，还要不要买香港分红储蓄险？”

这个问题要拆开看。

IUL核心解决的是：财富定向、高效传递。

分红储蓄险核心解决的是：长期资产增值、未来确定性现金流。

两者不冲突。

我反而更喜欢把它们搭在一起。

IUL做传承压舱石。分红储蓄险做增值现金流。

这套组合，思路很清楚。

你用IUL锁定高额身故保障。解决家庭传承的底线。

你用分红储蓄险安排教育金、养老金、未来提取。解决长期用钱节奏。

但IUL有门槛。

素材里明确提到，IUL适合有800万港元流动资产的高净值人群。

这个门槛不是摆设。

我不建议一般中产家庭为了“高端感”去买IUL。

你的现金流没到。资产体量没到。风险承受没到。买进去反而压力大。

分红储蓄险可能更适合你。

尤其是教育金、养老金、家庭备用金这类目标。

不要拿传承工具，去解决现金流问题。

工具用错了，再好的产品也会难受。

写在最后：800万港元门槛，筛的是资金也是认知

香港IUL的核心价值，我认为可以概括成三句话。

0%保底，守住底线。

指数挂钩，保留弹性。

高额杠杆，提高传承效率。

它确实是一种很稀缺的“反脆弱”配置工具。

市场跌的时候，底线相对清楚。市场涨的时候，又能参与一部分上涨。

但我必须强调。

IUL不是分红险的替代品。它是高净值家庭财富工具箱里的补充。

800万港元门槛，筛的不只是钱。

也筛认知。

你要理解指数化投资逻辑。你要能接受长期持有。你还要接受它不是短期取钱工具。

如果你只是听到“跌不亏涨能赚”就冲进去。那我不建议。

如果你已经有足够流动资产。传承需求明确。也能理解费用和指数规则。

那IUL值得认真看。

再好的金融工具，只有适配自己的需求，才是真正的好工具。

大贺说点心里话

IUL这种产品，真正难的不是听懂概念，而是把产品、保额、缴费期和家庭目标对上。如果你正在比较香港保险方案，别只看演示表。先把信息差补齐，再决定怎么买。