香港市场IUL：21亿保额背后，费用和门槛更该看清

你好，我是大贺。

今天聊一个最近被问得很多的东西。香港市场IUL，指数型万用寿险。

它这两年在高净值圈子里很热。尤其是新加坡那张3亿美元保额的个人寿险保单出来后，很多人开始问我。

这是不是富豪都在买的产品？

是不是“跌不亏，涨能赚”？

保险公司到底靠什么赚钱？

我得把话说在前面。

IUL不是普通家庭随便加一张保单。

它有价值。价值还不小。

但它也有门槛。合同里的小字最重要。尤其是费用、指数账户、保单持续性这几件事。看不懂就急着买，我不建议。

21亿人民币保额的神秘保单，为什么选IUL？

先看一个很有意思的事。

2025年上月底，新加坡宏利金融签发了一份个人寿险保单。保额高达3亿美元。约合人民币21亿元。

这张保单打破了吉尼斯世界纪录。

上一张纪录，是2024年香港汇丰人寿创下的2.5亿美元。

更关键的是，宏利公开确认。那张破纪录保单，是一张IUL保单。也就是指数型万用寿险。

投保人是谁。交了多少钱。怎么设计。外界不知道。

但这件事本身已经很说明问题。

过去12个月里，仅宏利新加坡市场，就签发了25份保额超过5000万美元的大额IUL保单。

这不是普通储蓄险的玩法。

在内地，很多人对IUL还陌生。甚至听起来像一个新概念。

但在香港、新加坡、美国这些高净值人群集中的市场，IUL早就不是小众工具了。

它最核心的用途，不是让你拿它去做短期理财。

它是拿来做大额传承杠杆的。

这句话很重要。

很多销售喜欢把IUL讲成“收益工具”。我会更愿意把它看成“保障杠杆加指数账户”的组合。

看错定位，后面就容易买错。

2.17万美元撬动100万保额，46倍杠杆怎么来的？

截至2026年5月10日，香港IUL已经不是监管空白。

2025年，香港金管局与保监局正式将指数型万用寿险纳入监管框架。

这个动作很关键。

IUL挂钩的，通常是标普500、纳斯达克等全球主流指数。也会有产品挂钩恒生指数、黄金指数等。

但它首先是一份寿险。

不是基金。

不是股票账户。

也不是传统意义上的分红储蓄险。

举个素材里的例子。

一个40岁非吸烟男性。分5年缴费。

首笔只交2.17万美元，就可以立刻锁定100万美元身故保额。

初始杠杆高达46倍。

等到交完全部保费。总共是10.85万美元。杠杆仍然能维持在9倍以上。

这就是IUL最吸引高净值客户的地方。

用相对小的成本，撬动大额身故保障。

说白了，它解决的是一个问题。

我希望一笔财富，在特定时间、定向、相对高效地传给下一代。

这个逻辑，和分红储蓄险不一样。

分红储蓄险更像慢慢滚现金价值。IUL更像先把保障杠杆搭起来。再通过指数账户争取长期增长。

不过，先别急着买。

杠杆漂亮，不代表所有人都适合。

我最怕一种情况。客户只记住了“46倍杠杆”。却没弄清楚这个杠杆背后的长期缴费、扣费、账户表现和保单持续性。

这些坑我得提醒你。

跌不亏涨能赚，IUL是不是在画饼？

IUL最常被宣传的一句话，是“跌不亏，涨能赚”。

这句话能不能信？

要拆开看。

IUL不是直接跟着指数涨跌走。它和投连险不一样。

投连险通常是账户直接承受市场波动。涨了你赚。跌了你亏。

IUL的设计更像一个非对称结构。

大部分资金放在固定账户。

素材里给到的逻辑是，95%资金进入固定账户。配置到长期债券等固收类资产里。用来兑现0%保底。

剩下5%资金进入指数账户。用固收资产产生的利息，去买挂钩股指的看涨期权等衍生品。

这里的股指，可以是标普500。也可能是其他主流指数。

这套结构的好处很直观。

市场跌的时候，保底利率Floor通常为0%。

市场涨的时候，账户可以参与上涨。但通常有封顶利率CAP。一般在8%-10%。

举个极端场景。

市场暴跌20%。账户不跟着跌。素材里的说法是账户分毫不损。

市场上涨很多。你也不是无限吃满。收益通常会被封在**8%-10%**区间。

这就是“跌不亏涨能赚”的真实含义。

它不是白送收益。

它是用封顶，换保底。

我觉得这点要讲清楚。

IUL不是让你无风险吃美股全部涨幅。

它是让你放弃一部分上行空间，换一个下行保护结构。

这个交换，有人很喜欢。

尤其是高净值家庭。资金周期长。更看重传承确定性。也能接受收益被封顶。

但如果你是那种想追求美股全部涨幅的人。你可能会嫌它不够爽。

如果你是短期资金。更不适合。

IUL账户要靠时间消化费用。前期退保或减保，成本不低。

这点销售不会告诉你的是，产品设计再漂亮，也怕你拿错钱买。

保险公司靠什么赚钱？重点看这几类扣费

很多朋友问我。

既然有保底，又能参与指数上涨，保险公司靠什么赚钱？

问得对。

这才是看IUL的关键。

IUL所有扣费都会写进保单。没有那种完全看不见的隐性消费。

但“写清楚”和“成本低”，不是一回事。

常见费用主要有三类。

第一类是一次性扣费。

投保时收取保费行政费。只扣一次。

第二类是月度扣费。

每月从保单账户里扣。包括保险成本、一般行政费用、指数账户价值费用。

第三类是早期退保扣费。

保单前几年退保或减保，会扣费用。持有越久，扣费越低。

这里我态度很明确。

IUL最怕短持。

它不是买了两三年想走就走的产品。

前期现金价值薄。再叠加退保费用。体验会很差。

最近市场上也有关于IUL费用风险的讨论。比如楹进集团提到，IUL前期管理费用包括行政费、退保费、管理年费。派息波动时，可能出现管理费高于账户派息收益的情况。严重时会影响保单持续性。

这个提醒很有价值。

不是说IUL有猫腻。

而是你要知道，它的保单有效性，不是凭一句宣传语维持的。

只要保单账户投资收益能覆盖每月扣费，保单就能一直有效。还可以从账户中提取现金。

但在极端情况下。收益持续低迷。账户价值被费用持续消耗。就可能需要补充保费。

这点我会盯得很紧。

香港保监局也在做监管约束。通函要求保险公司在派息率机制下订立最高和最低水平。销售IUL也需要通过5号牌，也就是投资相连长期保险考试。

这对客户是好事。

监管让规则更清楚。

但监管不能替你判断适不适合。

我不建议只听演示收益。

要看费用表。看最低派息情境。看保单失效压力。看追加保费可能性。

合同里的小字最重要。

五类主流IUL怎么选？别只看谁收益高

香港市场上的IUL产品，各家侧重点不一样。

你问哪一款最像那张3亿美元保单？

我没法给确定答案。那张保单细节没有公开。

但可以从市场产品图谱里，看出不同产品适合谁。

万T的特点是指数选择丰富。

它挂钩标普500、纳斯达克100、黄金指数。还带绩效乘数。

我会把它归到“分散型”里。

适合想做多指数配置的人。也适合不想只押单一美股指数的人。

苏L世的亮点是月度锁定收益机制。

这个设计很适合讨厌波动的人。

市场全年涨得不错，但年底突然回撤。传统年度计点可能会很难受。月度锁定能减少这种心理落差。

保守型客户，我会更愿意先看这一类。

保C主打无封顶收益。挂钩优化波控指数。

这类产品看起来更刺激。

但我会提醒一句。

无封顶不等于无风险高收益。

你要看指数规则。看波控机制。看费用。看长期演示的假设。

相信美股长期趋势，又能接受指数规则复杂的人，可以研究。

普通客户只听“无封顶”三个字，我不建议直接冲。

周D福的重点在身故杠杆。核保政策也更灵活。

如果你的核心目标就是传承。不是为了追收益。

这类产品反而更对题。

想给后代留大额身故金的家庭，可以重点看。

富W支持多元货币转换。数字化体验和核保流程也更友好。

现金流不稳定的企业家，可能会更关注这一点。

尤其是收入币种多。未来家庭所在地不确定。多元货币会有实际意义。

我的选品偏好很简单。

要传承，就别被高演示收益带偏。

要收益，就别忽略费用和封顶。

要灵活，就别忽略前期退保成本。

扪心自问。

你买IUL，到底是为了传承，还是为了理财？

如果答案说不清，先别急着买。

写在最后：800万港元门槛，不只是有钱就够

香港IUL有一个很现实的门槛。

800万港元流动资产。

很多人看到这个门槛，会觉得它只是筛选资产规模。

我觉得不止。

它也在筛选认知。

IUL适合有800万港元流动资产的高净值人群。

它解决的核心问题，是财富定向、高效传递。

不是三年回本。

不是短线套利。

也不是拿家庭备用金去赌一个更好看的演示收益。

我对IUL的判断比较明确。

它是高净值家庭的工具。不是大众理财产品。

它的核心价值，在于提供一种很稀缺的“反脆弱”配置方式。

0%保底守住底线。

指数挂钩争取收益。

高杠杆实现传承。

这三个放在一起，确实有吸引力。

但它不是分红险的替代品。

分红储蓄险更适合做长期资产增值。也更适合教育金、养老金这类未来确定性现金流。

IUL更适合做传承压舱石。

一个偏现金流。

一个偏传承杠杆。

两个工具可以搭配。不是非黑即白。

我最不建议的，是把IUL买成“听起来更高级的储蓄险”。

那就错了。

如果你关注的是稳稳增值。不想研究指数。不想接受派息波动。不想看账户费用。那分红储蓄险可能更适合。

如果你关注的是大额传承。资金长期不动。能理解指数化投资。也能接受必要的费用和保单维护。IUL才值得认真看。

再好的金融工具，只有适配自己的需求，才是真正的好工具。

IUL也一样。

它不是不能买。

但必须买得明白。

大贺说点心里话

如果你正在看IUL，我建议先把费用、保单持续性和传承目标弄清楚。别只盯着演示收益。真正省钱的地方，往往在信息差和方案设计里。