宏利、永明、全美、友邦IUL：3.16%低谷后，更该看懂派息机制

你好，我是大贺。

最近有几个客户拿着一组 IUL 数据来问我。

“大贺，友邦那笔只有 3.16%，是不是产品不行了？”

这个问题很正常。

因为 IUL 平时被讲得太好听了。下有保底。上不封顶。挂钩美股。牛市吃收益。熊市不亏本金。

听起来很漂亮。

但站在客户角度想，我更愿意先看它不漂亮的那一面。

今天我们就聊四款离岸 IUL。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

数据截至 2025 年 12 月最新派息报告。

现在是 2026年05月10日。这些数据已经足够让我们看清一件事。

IUL 不是神话。

但它也不是营销包装出来的空壳。

关键是，你要知道它到底赚哪一段钱。也要知道它哪一段钱赚不到。

那笔只派3.16%的IUL，反而最值得看

我们先看最刺眼的一笔。

2025 年 4 月到期的指数段，四家公司派息是这样的：

• 友邦 AIA：3.16%
• 宏利 Manulife：5.52%
• 全美 Transamerica：5.52%
• 永明 Sun Life：5.52%-6.62%

这里面最容易被拿出来说的，就是友邦。

友邦「Platinum Indexed Legacy」在 2025 年 4 月成熟段落，指数涨幅是 3.16%。客户实得也是 3.16%。

这数字不好看。

尤其你前面听过 9%。10%。11%。

再看到 3.16%，心里肯定犯嘀咕。

但我反而觉得，这笔数据很重要。

它说明 IUL 不是每个月都拿满封顶。也不是保司想给多少就给多少。

这才是真实产品。

如果一份派息表里，所有数字都特别完美。我会更警惕。

因为市场不可能一直配合你。

2025 年 4 月这笔低谷，恰好把 IUL 的底层逻辑暴露出来了。

涨得少，就拿得少。

没涨到封顶，就不会硬给你封顶收益。

这个地方，我不建议大家用“是不是不行了”来判断。

我更建议你问另一个问题。

它有没有按规则算？

看这张友邦表。

2024 年 4 月 12 日建立的段落，到 2025 年 4 月 11 日成熟。

Begin Index 是 5,199.06。Close Index 是 5,363.36。Change 是 3.16%。Floor 是 0.00%。Cap 是 9.00%。Actual Crediting 是 3.16%。

这就很直白。

指数只涨 3.16%。没碰到 9% 封顶。实际派息就是 3.16%。

我的判断很明确。

这笔数据不是 IUL 的失败。它是 IUL 机制的验算。

当然，如果你期待每年固定拿 9%-11%。那你别买 IUL。

它不是定存。也不是承诺收益产品。

3.16%怎么来的：关键在点对点，不在中间涨过多少

很多人看 IUL 会犯一个错。

只看这一年美股涨得好不好。

但 IUL 的指数收益，不是看全年平均表现。

它看的是 Point-to-Point。

中文叫点对点。

说白了，只看起跑线和终点线。

中间涨上天。也不一定算。中间跌很深。也不一定算。最后结算那天在哪，才是关键。

2024 年 4 月那批资金进场时，美股刚经历一波回调。

当时通胀数据反弹。市场预期摇摆。标普 500 在 5000 点附近震荡。

这一年中间，美股确实涨过。

有些月份如果提前结算，早就能碰到封顶。

但这批资金的终点，卡在 2025 年 4 月。

偏偏这个时间点，美股遇到一波“倒春寒”。

地缘消息。关税消息。市场风险偏好回落。

前面攒下来的涨幅，被回吐了一部分。

这就解释了为什么 2025 年 4 月到期段不高。

不是保司少给。

是点对点终点没站在高位。

这事儿得分两面看。

从体验上讲，客户当然会失望。

明明中间涨过。最后只拿 3.16%。或者 5.52%。

从机制上讲，这反而说明规则很硬。

四家公司在这个低谷段的数据很接近。

宏利 5.52%。全美 5.52%。永明 5.52%-6.62%。友邦低一些，是 3.16%。

差异来自产品账户和具体起止日期。

大方向是一致的。

这说明它们都在按 S&P 500 的真实表现执行合同。

没有黑箱。

没有“行情好就少给你一点”的空间。

也没有“行情差还硬凑高收益”的包装。

我给高净值客户的建议是，别只盯着最高派息。

你要看低谷时，规则是不是还能站得住。

IUL 最核心的 Floor，是 0% 保底。

指数跌了。账户收益最低按 0%。

这不是说你所有费用都不存在。也不是说保单现金价值任何时候都不会波动。

这个边界要讲清楚。

但就指数计息这一层，它的规则是明确的。

挂钩指数下跌。指数收益归零。不是负数。

这点，对资产配置很重要。

直接买美股，你要承受下跌。买美元债，你要看利率和信用。做结构票，你要看敲入和流动性。IUL 则是另一套逻辑。

它牺牲了上方无限收益。

换来下方指数计息保底。

配置不是赌博，是拼图。

你不能拿它跟纳指 ETF 比最高涨幅。

也不能拿它跟银行定存比确定利息。

它的位置，是离岸美元资产里偏稳的一块。

尤其 2025 年之后，降息周期的背景更明显。

2025 年 9 月 18 日、10 月 29 日，美联储连续两次降息 25 个基点。

联邦基金利率目标区间降到 3.75%-4.00%。

这是 2022 年以来新低。

这会带来一个现实问题。

很多传统固收收益，往下走。

高净值客户手里的美元资金，重新找“收益和底线的平衡”。

IUL 这类产品，才会被重新拿出来讨论。

但我会强调一句。

IUL 不是短钱工具。也不是保本理财替代品。

它适合长期配置。

不适合一年两年就想退的人。

你要的到底是什么，要先想清楚。

低谷之外，宏利10.70%和永明9.78%也是真实派息

看完低谷，再看高息。

这才公平。

宏利「Signature IUL (II)」的 S&P 500 账户，封顶率是 9.30%。

2025 年 3 月、5 月、6 月、7 月、8 月到 12 月到期的指数段，全部触及 9.30% 封顶收益。

如果加选 115% 绩效乘数，这些月份实际收益是 10.70%。

这个数字，在美元资产里很有吸引力。

尤其你把它放在降息周期里看。

但我不会把它讲成“稳定 10.70%”。

这句话不严谨。

准确说，是这些到期月份，在对应指数表现和账户规则下，结算到了 10.70%。

未来能不能继续这样，要看指数。也要看 Cap。还要看产品条款。

宏利这款给我的感觉，是老牌大厂的风格。

不花哨。

S&P 500 账户 Cap 9.30%。乘数后能到 10.70%。低谷段也按指数涨幅给到 6.35%。

我会把它归到偏稳健的一类。

不是最激进。

但规则感强。

永明「SunBrilliance IUL」更偏玩法型。

它有乘数账户。

S&P 500 Multiplier Account 的 Cap Rate 是 8.15%。

单看 8.15%，你会觉得不算高。

但加上乘数效应后，大部分月份实际派息率达到 9.78%。

这里就有一个细节。

Cap 不等于最终实得。

账户结构不同，最终派息也不同。

永明的乘数账户，适合能看懂规则的人。

如果你只看 Cap，容易低估它。

如果你只看 9.78%，也容易忽略乘数背后的条件。

我自己的态度是这样。

想要简单稳一点，我会优先看宏利。

能接受账户结构复杂一点，永明可以细看。

但两者都不能只看演示页。

一定要看真实派息表。

尤其要看低谷月份怎么处理。

这比销售口径重要得多。

永明优选10.20%、全美11.20%，进攻端确实更强

再看进攻端。

永明还有 Optimum 优选账户。

这个账户绝大多数月份触及封顶。

实际派息率是 10.20%。

从表里看，2025 年多数成熟段都拿到了 10.20%。

也有没碰满的月份。

比如 2024 年 4 月段，结算是 5.52%。

这个细节不能跳过。

因为它再次提醒我们。

优选账户也不是固定收益。

只是牛市里转化能力更强。

全美「Genesis II/III」的风格更直接。

S&P 500 账户封顶率是 11.20%。

2025 年 1 月到 2 月段，以及 5 月到 12 月段，多个月实际派息锁定在 11.20%。

这个上限确实高。

在这四家公司里，全美的进攻属性最明显。

牛市给机会时，它能吃得更多。

但我也会提醒。

高封顶，不等于每年高收益。

2025 年 4 月段，指数只涨 5.52%。

全美实际派息也是 5.52%。

没到 Cap，就按实际来。

这点和其他保司一样。

如果只看进攻，我会承认。

全美这组 11.20% 很强。

但站在配置角度，我不会让客户只因为这个数字就下单。

要看保司背景。要看账户成本。要看保单费用。要看长期维持能力。还要看你家庭资产里缺的是进攻，还是底仓。

现在很多高净值家庭在新加坡、香港、海外账户之间做配置。

2025 年前三季度，新加坡新增单一家族办公室超过 500 家。

总数突破 2000 家。

中国内地高净值客户占比约 35%。

这个趋势背后，不只是“出去买产品”。

更像是资产架构重做。

IUL 在这里扮演的角色，通常不是冲锋枪。

它更像一个长期美元保险账户。

有杠杆。有身故保障。有指数参与。有保底机制。也有费用和流动性约束。

你把它放对位置，它很好用。

你把它当短期理财，它就不合适。

承认3.16%之后，IUL仍然有配置价值

回到最开始那笔 3.16%。

它难看吗？

单独看，确实不亮眼。

但你把它放到市场环境里看，就不是一回事。

2025 年 4 月那种市场回调下，IUL 客户依然拿到 3.16%-6.62% 的正收益。

不是 9%。不是 11%。

但也不是亏损。

这一点，对保守型高净值客户很关键。

2025 年大部分 IUL 保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 区间。

牛市能拿到较高派息。震荡市也有机会拿 3%-6%。熊市指数计息有 0% Floor 托底。

这就是 IUL 的核心交换。

放弃无上限暴涨。

换取下方保护和长期账户结构。

我的立场比较明确。

短期资金，别碰 IUL。

看不懂费用和退保价值的人，也别急着买。

但长期美元资产，尤其是高净值家庭的离岸底仓，IUL值得认真看。

它不是万能答案。

但在降息周期里，它的稀缺性更明显。

你要的不是每年都赢最多。

你要的是穿越几个市场周期后，钱还在。收益也有机会。

配置不是赌博，是拼图。

IUL 适合放在拼图里。

但不能把整张图都押给它。

大贺说点心里话

如果你正在看 IUL，别只问哪款派息最高。更要问，这笔钱放多久，能不能承受前期流动性约束，以及怎么买更省成本。这里面的信息差，往往比产品名字本身更重要。