内地分红险VS香港分红险：差的不只是收益

你好，我是大贺。

最近问两地分红险的人很多。

原因也简单。内地分红险演示利率上限，正在从3.9%下调到3.5%。2025年度实际分红水平指导意见是3.2%。

很多朋友就会问。

那是不是该去香港买分红险？

我做港险9年。这个问题我不想简单回答“买内地”或者“买香港”。

因为这两个东西，虽然都叫分红险。底层逻辑完全不一样。

内地分红险更像稳稳拿一部分。香港分红险更像用长期资金去换更高空间。

差的不是几个点的收益。

差的是资产、分红机制、披露口径、保单功能，还有你愿不愿意折腾。

截至2026年05月10日，这个判断我还是很明确。

短期钱。别碰港险。

只想省事。内地更合适。

长期不用的钱。想做美元资产。想做传承。香港分红险才值得认真看。

内地和香港分红险，真正差在底层逻辑

咱们用数据说话。

内地分红险，加上分红后的演示复利，过去大多在3.5%-4%之间。现在上限要降到3.5%。

香港分红险的终身复利演示利率，普遍在5.5%-6.5%。

这个差距很明显。

但你别只盯着演示收益。

内地分红险有一个优点。保证部分回本比较快。保证IRR超过**2%**是常态。

香港分红险正好反过来。保证部分回本慢。IRR通常在1%以内。极少数产品能做到2%。

这就是最容易被忽略的地方。

内地分红险的底色是“稳”。

香港分红险的底色是“长期”。

如果你只看演示数字，会觉得香港赢得很轻松。

但如果你看前期保证现金价值，香港未必好看。

我会把它拆成一句话。

内地分红险适合怕波动的人。香港分红险适合能接受波动，并且愿意拿时间换空间的人。

很多人选错，不是因为不聪明。

是因为他把两个完全不同的产品，当成同一种东西在比较。

这就容易出问题。

一个买内地债券，一个买全球资产

两地收益差距的根子，不在销售话术。

在底层资产。

内地保险公司的投资，主要还是境内资产。

债券和银行存款占比超过50%。股票和基金占比大概10%-15%。其他资产，比如非标、不动产，占比约30%-40%。

投资范围也很清楚。

全部在境内。人民币计价。

说白了，你买内地分红险，本质上买的是一笔长期人民币资产。它很大程度跟内地债券市场绑定。

这不是坏事。

但收益天花板会很明显。

尤其现在内地长端利率已经下来了。素材里提到，2025年内地30年期国债收益率已跌到2.4%。

这个数字很关键。

长期国债收益率只有这个水平。你还指望分红险长期做到很高的实际IRR。难度很大。

这也是内地分红险预期IRR很难突破**4%**的根本原因。

再看香港。

香港保险公司的资产配置更开放。

债券等固收资产占比一般在25%-55%。权益类资产占比可以到45%-75%。

投资范围也不只在香港。

它会做全球配置。美国、亚太、欧洲都会覆盖。

这就决定了另一件事。

香港分红险的收益空间，来自全球资产。

它不是单纯靠本地利率吃饭。

当然，这也意味着波动会更大。

我不喜欢把这件事说成“香港一定更好”。

这种说法太粗糙。

更准确的说法是。

内地分红险买的是低波动和确定性。香港分红险买的是全球配置和长期弹性。

再看具体产品配置。

宏利MGL计划里，债券及固收类资产是25%-55%。非固收类资产是45%-75%。

这个结构很有代表性。

它不是纯债产品。

它会用一部分权益类资产，去争取长期增长。

友邦的配置弹性更大。

债券及固定收入工具是25%-100%。增长型资产是0%-75%。

这说明什么？

保险公司会根据市场环境调整。

不是每一年都重仓权益。也不是永远保守。

这里我态度很明确。

如果你只想要稳定人民币现金流，别硬上香港分红险。

但如果你已经有足够人民币资产。也有长期不用的钱。香港分红险的全球资产属性，就有价值。

它能分散单一币种风险。

也能分散单一市场风险。

这点，比演示收益高低更重要。

现金红利稳，英式分红才有超额空间

再说分红形式。

内地分红险主要是美式现金分红。

简单讲，就是每年派发周年红利。

派出来之后，这笔红利就是保证的。

你可以取出来。也可以留在保险公司继续增值。

不过，留存利息不保证。

这类机制的好处很直观。

每年有红利。派了就落袋。

你账户里的既得部分，不会突然没了。

缺点也明显。

长期收益空间不会太高。

它更像一台稳定机器。

香港分红险通常是英式分红。

它一般包含两块。

复归红利。终期红利。

复归红利以增加保额的形式出现。一经派发，就锁定。

终期红利不一样。

它通常只在退保或身故时派发。平时更多是账面收益。

这个账面收益，可能上调。也可能下调。

这就是香港分红险的关键。

超额收益主要靠终期红利。风险也主要在终期红利。

我把话说直一点。

保守型家庭，不适合只看香港分红险的高演示。

因为演示里的终期红利，不是今天就到手的钱。

它需要时间。

也需要保险公司的长期投资表现。

内地分红险的红利，更像到手的钱。

香港分红险的红利，更像未来空间。

这两者没有谁绝对高级。

但适合的人完全不同。

如果你五六年内可能用钱。香港英式分红会让你难受。

如果你准备放二三十年。终期红利的价值才可能慢慢体现。

这就是我一直强调的。

港险不是短钱工具。它是长钱工具。

分红实现率不能只看数字，两地口径不一样

很多人看分红险，喜欢看分红实现率。

这个习惯没错。

但不能只看一个百分比。

因为内地和香港的统计口径不一样。

内地分红实现率，是从2023年6月30日开始强制披露。

按照《一年期以上人身保险产品信息披露规则》，保险公司每年分红方案宣告后15个工作日内，要披露相关产品的红利实现率。

内地看的是本年度实现率。

也就是只看这一年分红兑现得怎么样。

今年是今年。明年是明年。

香港不一样。

香港根据GN16要求，对2010年后生效的分红保单，强制披露分红实现率。

保险公司要在每年6月30日或之前披露。

中文名称也统一为「分红实现率」和「过往派息率」。

香港看的是累计实现率。

它不是只看今年。

它看的是截至今年的历史总账。

这两种方式没有好坏之分。

但读数据时，不能混着比。

内地披露时间短。很多公司没有足够长的历史数据。

香港披露时间更长。再加上分红平滑机制。数据波动相对小一些。

素材里有一组香港主流保司数据。

2025年，香港主流保司10年以上产品总现金价值比率，普遍在90%-100%。

周大福人寿、立桥人寿、忠意人寿，10年+均值达到100%。

保诚的10年+红利实现率均值为73%。在统计公司里最低。

友邦终期红利实现率是102%。忠意人寿终期红利实现率是101%。

友邦还有一组数据。

38款10年期以上产品，分红实现率均值在86%左右。

这个数字不能神化。

也不能忽略。

它说明香港分红险不是每次都百分百兑现。

但也说明，长期看，头部保司的实际表现有数据可查。

这里我给一个判断。

看香港分红险，不能只看演示IRR。一定要看分红实现率，也要看总现金价值比率。

演示收益是计划书。

实现率是过往作业。

总现金价值比率，才更接近你关心的到手结果。

计划书可以很漂亮。

但真正有用的，是长期兑现能力。

收益之外，还要看保单功能和办理成本

分红险不只是收益产品。

尤其是港险。

它还有保单功能。

港险可以无限变更保单持有人。

也可以对保单进行无限拆分。

拆分出来的保单，还可以自由变更货币、变更持有人。

这对普通家庭可能不敏感。

但对有传承需求的人，很重要。

比如一张保单，未来可以拆给不同子女。

子女之后还可以继续拆分。

保单不一定在一代人身上结束。

这就是港险功能上的优势。

内地分红险不一样。

被保险人无法变更。

被保人身故后，保险公司赔付给受益人。

保单使命基本就完成了。

所以我会很明确地说。

如果你有财富传承需求，港险的功能价值，可能远远超过几个点的收益差。

但话说回来。

港险也麻烦。

内地保险现在非常方便。

基本可以全流程线上操作。

人民币直接投保。

网点也多。

你想办事，沟通成本低。

香港保险就没这么丝滑。

合法合规投保，必须本人到香港签纸质保单。

还要解决换汇和资金出入境问题。

香港保险也不能在内地直接购买。

这点很多人会低估。

对很多人来说，不折腾本身就是一种价值。

再回到内地新规。

新产品立即执行**3.5%**的演示利率上限。

存量产品需要在2025年6月30日前完成调整或退出。

2025年度实际分红水平指导意见是3.2%。

行业近三年平均投资收益率约为3.2%。

这件事本质上，是压降不切实际的收益预期。

我认为这是好事。

它让产品回到现实。

演示收益不等于实际收益。

内地如此。香港也如此。

只是两地差异，不只在收益高低。

更在底层资产、分红机制和保单功能。

写在最后：先看自己是哪类钱

最后给你一个非常实用的判断。

如果你符合这些情况，我会建议你认真看香港分红险：

• 手上有100万以上闲置资金。
• 追求更高长期收益。
• 有海外留学、移民、全球居住计划。
• 有传承、隔离、税务筹划需求。
• 想分散单一货币或单一市场风险。

这类人买港险，不是为了短期收益。

是为了长期配置。

是为了美元资产。

也是为了保单功能。

如果你是下面这些情况，我不建议你硬买港险：

• 资金量不大。
• 5-10年内可能要用钱。
• 对汇率和分红波动敏感。
• 不想折腾。
• 没有传承和分散配置需求。

这种情况，内地分红险更合适。

它简单。稳定。办理方便。

不要为了高演示，买一个自己拿不住的产品。

这才是最容易选错的地方。

我的真实建议是。

资金不大。选内地。

长期资金。看香港。

资产量更大。两边都配一点。

鸡蛋不放在一个篮子里。

这不是一句漂亮话。

这是对普通家庭更稳妥的做法。

90%的人选错，不是买了错的产品。

而是没想清楚自己的钱，到底是短钱，稳钱，还是长钱。

大贺说点心里话

分红险最怕只看演示收益。真正要看的，是你这笔钱能放多久，以及你到底想解决收益、传承，还是币种分散的问题。如果你想把内地和香港方案放在一张表里算清楚，可以来找我聊聊。