全美Genesis与宏利IUL：2025派息很亮眼，但别误读Cap

你好，我是大贺。

今天聊一类很多私行客户都在看的产品。IUL，指数万能寿险。

这篇不是讲概念。也不是只看宣传页。

我会把宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 放在一起看。

时间口径也说清楚。本文用的是截至 2025年12月 各家保司披露的派息数据。友邦部分还包含 2026年1月 成熟段落数据。

站在资产全球化的角度，IUL这几年确实热。

尤其是新加坡市场。2025年9月，永明新加坡CEO Christopher Albrecht公开提到，IUL在HNW和UHNW客户里需求强劲。还专门推出新品承接需求。

这不是偶然。

2025年人民币兑美元中间价在 7.05-7.25 区间波动。全年波幅比2024年放大约 40%。

对高净值家庭来说，问题变得很现实。

一部分钱，要不要变成美元资产？

如果要放美元资产，是直接买美股，买债，还是用保险账户做长期仓位？

IUL就是在这个背景下被重新拿出来看的。

它不只是一份保单。更像一个带寿险杠杆、带0%保底、挂钩指数的美元资产仓位。

不过我先把话说直。

IUL不是保本理财。也不是稳赚不赔。

它的账户收益有规则。有上限。有成本。有长期持有要求。

但这次2025年的派息数据，确实给了一个很好的观察窗口。

IUL的核心，不是高收益，是“跌了不扣、涨了封顶”

IUL最容易被讲得很玄。

其实底层就两个词。

Floor，保底。

Cap，封顶。

以挂钩S&P 500的账户为例。指数跌了，比如跌 20%。账户当年的指数收益按 0% 结算。不是负20%。

这就是Floor。

但反过来，指数涨很多。你也不是全拿。

市场主流产品的封顶率，大概在 9%-11.3%+ 这个区间。

这就是Cap。

说白了，IUL的机制可以简化成一句话。

市场大跌，你不跟着亏指数收益。市场大涨，你吃到一段涨幅。但吃到Cap为止。

我不喜欢把IUL说成“上不封顶”。

这句话不准确。

它明明有Cap。客户一定要知道。

真正值得看的，是它在长期配置里能不能做到两件事。

第一，熊市少受伤。

第二，牛市拿到合同允许的上限。

2025年的数据，刚好把第二件事体现得很明显。

新加坡和百慕大的IUL产品，在很多月份的指数段到期收益，直接打到了封顶线。

美股在2024-2025这个周期表现强。IUL也跟着交出很漂亮的成绩单。

但我会提醒你。

漂亮归漂亮。不要拿一年大牛市数据，直接推演未来20年。

这是我最在意的边界。

宏利Signature IUL (II)：求稳的人，会喜欢这条线

先看宏利。

测评产品是 Signature IUL (II)。账户是 S&P 500 Index Sub-account。

它的Cap是 9.30%。

单看这个数字，不算最高。

但宏利的特点不是激进。它更像老牌大厂的风格。稳。规则清楚。波动不花哨。

数据上也很直接。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指数段，全部触及 9.30% 封顶收益。

如果客户加选 115%绩效乘数，触顶月份实际到手收益达到 10.70%。

这个数字我认为很有分量。

不是因为它看起来高。

而是它在“稳健型IUL”里，能把上限打到接近11%。

你看表里会发现。

只有2024年4月那段，指数涨幅是 5.52%。没有触顶。普通结算就是 5.52%。加绩效乘数后是 6.35%。

这反而是好数据。

它说明宏利不是“永远给你9.30%”。

指数没涨到，就按规则给。

指数涨够了，就封顶。

我会把宏利放在“稳健优先”的那一类。

如果一个家庭要做美元保单仓位。又不想账户设计太复杂。宏利这条线是可以认真看的。

但我也不会把它说成最激进。

你想冲更高Cap。它不是最猛的那一个。

你想要规则稳、品牌稳、收益上限也够看。它比较合适。

永明SunBrilliance IUL：账户更灵活，但别只看8.15%

再看永明。

测评产品是 SunBrilliance IUL。

它有两个重点账户。

一个是 S&P 500 Multiplier Account。

一个是 Optimum Account。

永明的特点，是玩法多。

这对懂的人是优点。对不想研究的人，可能是负担。

Multiplier账户的Cap Rate是 8.15%。

很多人一看8.15%，会觉得不高。

但问题在乘数。

2025年1月、2月、5月至12月，Multiplier账户实际派息率达到 9.78%。

这就是永明设计里的关键。

Cap看着低一点。通过乘数效应，把实际结算拉到接近10%。

再看Optimum账户。

它的实际表现更直观。

绝大多数月份触及封顶上限。实际派息率是 10.20%。

这组数据里，我会看两个点。

一个是2025年几乎所有分段都实现正收益。没有触发 0% 保底。

另一个是2024年4月段。

Multiplier账户派息 6.62%。Optimum账户派息 5.52%。

这说明什么？

永明不是只在大涨时好看。震荡月也有一定韧性。

但我的判断也很明确。

永明适合愿意做账户选择的人。

你要理解Multiplier。也要理解Optimum。还要知道不同账户的收益路径不同。

如果你只想买完就不管。永明未必是最省心的。

但如果你本来就有私行顾问。也愿意每年复盘账户配置。永明是值得放进备选池的。

尤其是高净值家庭做多币种、多账户配置时，永明的设计空间更大。

这是很多私行客户在做的。

全美Genesis II/III：想要高Cap，我会优先看它

全美这组，我会说得更直接。

如果你的核心诉求是高封顶。全美 Genesis II / Genesis III 是四家里最该重点看的。

测评账户是 S&P 500 Index Account。

Cap Rate是 11.20%。

Floor Rate是 0.00%。

这个组合很清楚。

下方0%保底。上方11.20%封顶。

2025年1月至2月段，实际派息 11.20%。触顶。

2025年5月至12月段，连续多个月实际派息锁定 11.20%。也是触顶。

全美TLB一直以高封顶出名。

这次数据没有让人失望。

在标普500表现强的周期里，11.20%的Cap确实有优势。

我会这样选。

如果客户已经接受IUL的长期属性。也能接受产品费用结构。目标是把美元账户的上限拉高。全美Genesis值得优先比较。

尤其是你不满足9%左右的封顶。又希望在大涨年份多拿一点。它的优势很明显。

但这里也要泼一盆冷水。

Cap高，不等于最后财富一定最高。

IUL还要看保单成本。看缴费期。看退保价值。看贷款利率。看长期账户假设。

跨境配置要考虑的，不只是派息率。

派息率是入口。不是全部答案。

我不会建议客户只因为 11.20% 就拍板。

但在“高Cap”这个维度，全美确实强。

这是明确的。

友邦Platinum Indexed Legacy：不想复杂，就看9%的确定性

友邦这款，风格更简单。

测评产品是 Platinum Indexed Legacy。账户是 S&P 500 Index sub-account。

Cap Rate是 9.00%。

Floor Rate是 0.00%。

2025年6月至2026年1月成熟的段落，全部触顶。实际派息率都是 9.00%。

2025年4月成熟段落，指数涨幅 3.16%。客户实得 3.16%。

2025年5月成熟段落，指数涨幅 8.37%。客户实得 8.37%。

友邦的逻辑特别直白。

涨得少，就拿实际涨幅。

涨得多，就拿 9.00%。

它不是四家里最有进攻性的。

但它够好懂。

对很多家庭来说，好懂本身就是价值。

尤其是第一次接触离岸IUL的人。你让他上来就研究乘数账户、优选账户、不同策略切换，他未必舒服。

友邦这种设计，反而更适合省心型客户。

我的判断是：

如果你追求简单透明，友邦可以看。

如果你追求更高上限，友邦不是首选。

9%的Cap在2025年大牛市里，当然能拿得很稳。

但拿稳和拿高，是两回事。

这点别混在一起。

2025年4月那一跌，才是IUL最值得看的地方

很多人看IUL，只盯着触顶月份。

我反而更关心低谷期。

这次四家公司数据里，有一个共同低谷。

就是 2025年4月到期指数段。

对应的是 2024年4月进场资金。

那一段的结果是：

• AIA实得 3.16%
• 宏利 5.52%
• 全美 5.52%
• 永明 5.52%-6.62%

这个数据不炸裂。

但很真实。

IUL的收益计算遵循Point-to-Point。点对点。

它只看起点和终点。

2024年4月进场时，美股受通胀数据反弹影响，出现回调。标普500在5000点附近震荡。

中间美股有过上涨。甚至一度冲高。

但2025年4月结算前，美股遇到“倒春寒”。地缘和关税消息扰动，回吐了不少涨幅。

结算日刚好卡在回调位置。

这就是为什么那一段没触顶。

这里我反而更信这个数据。

因为它没有粉饰。

指数涨多少，合同就按规则给多少。

AIA给 3.16%。宏利、全美给 5.52%。永明在 5.52%-6.62%。

四家公司表现区间接近。说明它们确实在按S&P 500真实表现执行。

没有黑箱。

也没有神话。

换个角度看。

如果这笔钱是你自己炒美股。2025年4月那一跌，你可能从浮盈变成浮亏。

更糟的是，很多人会在下跌里乱操作。

IUL客户经历同样市场波动，仍然拿到 3.16%-6.62% 的正收益。

这比银行活期高很多。也高过不少美元定存。

这才是IUL真正的价值。

不是每年都拿最高。

而是市场不好时，不轻易把本金账户打穿。

不过我最后还是要给一个清晰建议。

短期钱别放IUL。

这类产品适合长期美元资产规划。适合传承。适合高净值家庭做一部分非流动性仓位。

它不适合两三年后要用的钱。

也不适合只想看一年收益的人。

如果你问我四款怎么排。

求稳，我会先看宏利。

想要账户设计和配置空间，我会看永明。

追求高Cap，我会重点看全美。

图简单清楚，我会看友邦。

但不管选哪家，都别只拿2025年的高派息做决定。

2025年美股给力。IUL自然好看。

真正该问的是：

这笔钱能不能放长期？

你能不能接受保单成本？

你要的是身故杠杆，还是现金价值？

你未来会不会用保单贷款？

这些问题，比单年 9.00%-11.20% 更重要。

对高净值家庭来说，IUL可以买。

但要买在正确的位置。

它应该是美元资产仓位的一部分。

不是全部资产的答案。

大贺说点心里话

如果你正在比较新加坡IUL，别只问哪家派息高。更要看账户规则、成本、未来用钱方式和渠道差异。这里面确实有信息差，提前看清楚，能少走很多弯路。