宏利宏挚家族：6.5%演示回报背后，要看懂4599亿资产底盘

你好，我是大贺。

今天聊宏利「宏挚家族」。

也就是宏挚传承，和今年新上的宏挚家传承。

很多朋友问这类港险时，第一眼会看收益演示。比如第几年回本。第几年到6.5%。第30年、第40年现金价值多少。

这些当然要看。

不过我更习惯先问一句。

你交的保费，保险公司到底拿去投了什么？

其实保险就是一种理财。只是它外面套了一层保险合同。真正决定长期兑现能力的，还是公司资产端。也就是底层资产。

宏利2025年全年业绩出来后，我重新看了一遍。我的判断比较明确。

宏利这次最值得看的，不只是利润创新高。更是它的固收资产底盘。

宏利2025年报：香港市场已经不是配角了

宏利2025年的规模，先放几个大数。

集团总资产达到10,254亿加元。总投资资产达到4,599亿加元。同比提高4%。

新业务价值同比增长18%。

归属于股东的净收入为56亿加元。比2024年上升2亿加元。

普通股股息也上调了10.2%。

这些数字放在一起看，说明一件事。

宏利不是靠单一市场撑着。它的集团底盘足够大。盈利、销售、新业务都在往上走。

但港险读者最该关注的，是香港市场。

香港市场占据集团近四成的新业务价值。

这个比例不低。

我会把它理解成一句话：香港已经是宏利增长的核心发动机之一。

这对买港险的人很关键。

因为你买的不是一个孤立产品。你买的是一家保险公司在香港市场的经营能力。服务能力。投资能力。还有长期分红能力。

我不太喜欢只看“某款产品演示收益高不高”。

这容易看偏。

保险公司的年报，反而更接近底层答案。

核心盈利75亿加元，宏利这7年确实走得稳

宏利2025年全年核心盈利录得75亿加元。

折合人民币约381.47亿元。

新造业务CSM录得249.69亿加元。上升28%。

NBV上升18%。APE销售额上升14%。

核心EPS为4.21加元。较2024年上升8%。

这些不是单点好看。

更关键的是拉长看。

宏利集团新业务价值，2018年是17亿加元。2025年是35亿加元。

核心盈利，2018年是56亿加元。2025年是75亿加元。

新业务年化保费，2018年是55亿加元。2025年是97亿加元。

这三条线很有意思。

它不是每一年都直线向上。保险公司不会这么走。

但多数年份是往上抬的。2025年又到了阶段高点。

这里我给一个比较强的判断。

看公司基本面，宏利属于我会愿意放进候选名单的保司。

原因不是“品牌大”。

品牌大不等于产品一定好。

真正的原因是，它这几年核心盈利、新业务价值、年化保费，都没有出现剧烈失速。2025年还把新业务价值和年化保费推到更高量级。

港险本质是长期合同。

你买储蓄分红险，常常不是拿三五年就结束。

十年。二十年。三十年。

这时候我更看重保司持续经营能力。

短跑很猛，意义不大。

长跑不掉队，才重要。

亚洲核心盈利占39.5%，香港宏利的份量很重

再看香港。

亚洲市场，也就是以香港为核心的板块，2025年核心盈利达到29.69亿加元。

占集团39.5%。

香港宏利2025年新业务价值达到10亿美元。

核心盈利达到11亿美元。

年化保费达到20亿美元。刷新历史纪录。

这组数据，我会单独拎出来讲。

因为很多人买港险时，会担心一个问题。

香港市场到底是不是这家公司重点做的地方？

对宏利来说，答案很清楚。

香港不是边缘市场。香港是主战场。

宏利2025年全年核心ROE为16.5%。第四季为17.1%。

第四季LICAT比率为136%。

这两个指标也要看。

ROE看盈利效率。LICAT看偿付能力缓冲。

我不会把LICAT单独神化。

但136%这个水平，至少说明资本状态没有明显紧绷。

还有一个细节。

全球财富与资产管理业务WAM，全年核心盈利增长14%。但全年净流出143亿加元。

这个数据乍一看不好看。

不过这里我不会过度解读成风险。

素材里说明，主要来自退休计划正常兑现，以及零售业务净销售额阶段性调整。

这类流出，不等于公司基本面变坏。

但你要知道这件事。

好公司也不是每个板块都完美。

买保险不要只看好消息。也要看不那么漂亮的地方。

4599亿加元投向哪里？77.5%是固收资产

咱们看看钱到底投到哪了。

截至2025年12月31日，宏利总投资资产是4,599亿加元。

其中**77.5%**是固定收益资产。

这点很关键。

2025年国内银行存款利率还在往下走。很多国有大行3年期定存挂牌利率，已经普遍在1.25%-1.55%附近。货币基金7日年化也普遍跌破1.3%。

普通人开始重新找稳健资产。

债券基金规模也在持续扩大。2025年末债券基金总规模突破11万亿元。公募固收类产品占比超60%。

说白了，大家都在找“更稳的收益来源”。

宏利这类保险资金，本来就是长期固收大买家。

把它当债券基金看就懂了。

只不过它的期限更长。负债匹配更强。投资约束也更保险化。

地域分布也比较分散。

约**40%**资产投在美国。

**27%**在加拿大。

**22%**在亚洲及其他地区。

**10%**在欧洲。

这不是追热点的配置。

这是典型保险资金思路。

稳。分散。匹配长期负债。

我的看法很直接。

宏利的资产端，不是激进型打法。

它靠的是大比例固收。全球分散。再加上防御性资产。

这对分红险是加分项。

安全和收益其实不矛盾。

前提是你别指望它像股票一样暴涨。

96%投资级债券，才是真正的压舱石

再往下拆。

宏利多元债券及私募债券占总投资资产的58%。

规模是2,659亿加元。同比增加56亿加元。

债务证券及私募债券里，**96%**是投资级评级。

**70%**达到A级及以上。

这才是真正的压舱石。

2025年全球债券评级分化明显。BBB级及以下债券占比持续上升。A级以上高评级企业债更稀缺。

在这种环境里，宏利这组债券质量，值得单独看。

债券行业配置也很保险。

政府及机构占33%。

公共设施占17%。

非周期性消费品9%。

工业9%。

能源7%。

银行业5%。房地产相关5%。周期性消费品4%。

后面的其他金融服务、基础材料、保险、通讯、按揭抵押债券，占比都不高。

我喜欢它这个结构。

政府及机构债券，是底座。

公共设施这类资产，现金流稳定。

非周期性消费品，也更抗波动。

金融和房地产不是没有配。

但比例克制。

这点很重要。

很多风险不是来自“有没有配置”。而是来自“配得太重”。

优质证券化资产里，**70%**资产质量达到A及以上。

波动较高的证券化资产，只占总资产0.5%。合计20亿加元。其中**95%**为A及以上等级。

这部分我给一个结论。

如果你看重保司资产安全性，宏利这份资产组合是有说服力的。

不是说完全没风险。

债券也有利率风险。信用风险。再投资风险。

但从评级、行业、地域分散看，它不是靠高风险资产硬冲收益。

这一点，对储蓄分红险很重要。

宏挚传承和宏挚家传承，适合长期钱，不适合短期周转钱

最后落到产品。

香港保监局2025年第三季度数据显示，宏利香港在经纪渠道的标准保费排名，以61亿港币稳居市场二甲。

经纪渠道标准保费业绩同比劲增93%。

宏利香港服务超260万港澳客户。

这些数据说明，宏利在香港市场的销售和服务基础很厚。

2026年1月，宏挚家族新上线宏利宏挚家传承。

它和原来的宏挚传承，形成一个组合。

我的理解是：

宏挚传承，更偏前期高回报和灵活提取。

宏挚家传承，更偏中后期稳健增值和多元传承。

宏挚家传承是5年缴费。

宏挚家传承GC第27年总回报率达6.5%。

GS第10年回报率4.29%。第20年回报率6.00%。

GC第30年退保价值585%，回报率6.50%。

GC第40年退保价值1099%，回报率6.50%。

这里要讲清楚。

6.5%是演示口径，不是保证收益。

这句话必须放在前面。

我不会建议你只因为看到6.5%，就直接下决定。

真正要看三件事。

回本年期。

前中后期现金价值节奏。

分红实现的长期稳定性。

宏挚家传承GC和GS，预期回本年期都是6年。

这个回本速度，在同类产品里不算慢。

但它仍然不是短期理财。

你如果三五年内要用钱。比如买房首付。公司周转。孩子马上留学。

我不建议把主力资金放进去。

短期周转钱，别碰储蓄分红险。

但如果这笔钱本来就准备放二三十年。

比如养老金。子女教育后备金。家族传承资金。

宏挚家族就值得认真比较。

它的优势不只是某个年份数字好看。

而是公司端有资产底盘。香港市场贡献强。产品端又有前期和中后期的分工。

宏挚传承负责灵活性。

宏挚家传承负责长期增值和传承。

这个组合思路是成立的。

我的最终判断是：

长期资金，可以重点看宏利宏挚家族。短期资金，不合适。只看6.5%的人，也不合适。

买港险最怕什么？

不是产品不够好。

是你用错了钱。

保险产品本来是长周期工具。你非要拿它当短期存款替代，体验一定会变差。

反过来。

你本来就想锁一笔长期资产。也能接受分红非保证。又在意保司资产质量。

宏利这次2025年报，确实给宏挚家族加了不少底气。

大贺说点心里话

看这类产品，别只问收益高不高。更要问钱怎么放、怎么买、用什么渠道买。信息差有时候不在产品表面，而在你有没有把规则看全。