永明万年青·星河尊享2：人民币保单不等于人民币资产

你好，我是大贺。

最近有朋友问我一句话。

“大贺，人民币都到6.9附近了。我是不是该改买人民币保单？”

这个问题很现实。

截至2026年05月10日，很多买港险的朋友，最纠结的不是产品本身。是币种。买美元，怕人民币继续升值。买人民币，又怕收益低一截。

今天就拿**永明「万年青·星河尊享2」**聊清楚。

它确实有特别的地方。甚至在港险市场里，挺少见。

但我也直接说我的判断。

如果你买永明人民币保单，是为了完全规避汇率风险，我不建议你这么理解。

它不是人民币资产。

更像是“人民币计价的美元资产组合”。

这个差别，非常关键。

人民币升值后，港险买家最容易纠结币种

买港险，很多时候买的是美元保单。

这不是一个小细节。

港险底层资产里，95%以上是美元资产。比如美股、美债、境外另类资产。说白了，美元保单基本就等于配置美元资产。

问题也就来了。

人民币升值的时候，大家会慌。

最近一年，人民币升值大概7个点。这个幅度不小。

2025年4月，受关税扰动影响，汇率一度到7.43。到2026年3月，汇率降到6.91。一年累计下跌0.61。

你看这张图，会更直观。

这两年还有个说法很火。

人民币升值“破7”，是配置港险的窗口。有人会算账。一年前美元兑人民币7.2。后来到6.8。10万美金保费，折人民币确实少不少。

低利率环境也在推着大家看港险。

国内定存利率已经很低。2025年5月，六大行又下调过一轮。1年期定存0.95%。3年期1.25%。5年期1.30%。

这时候看到港险长期复利演示能到6%左右，心动很正常。

但咱就说点实在的。

汇率便宜，不代表产品一定适合。人民币保单，也不代表你就避开了美元风险。

我个人的看法是，港险长期复利，基本能覆盖掉很多汇率波动。不是说汇率不重要。是别把短期汇率当成唯一决策点。

真正要问的，是三个问题。

货币转换到底真不真。

人民币保单收益是不是低一截。

永明为什么能做到不同货币收益看起来一样。

这三个问题讲完，你就知道永明这款产品该怎么放了。

货币转换这件事，永明和保诚确实更干净

很多港险储蓄产品，都写着支持货币转换。

买美元保单。以后可以转成人民币。听起来很贴心。

但你要注意。

“转换”两个字，每家公司玩法不一样。

像友邦、宏利、安盛、万通这类保司，申请货币转换时，如果你原来买的产品停售了，通常会转到当时的新产品。收益结构也按新产品来。

这么说你就懂了。

这不是真正把原保单换个币种。

更像是按当时的新规则，重新买一张。

我会把它理解成“退保+重买”的味道。

友邦环宇盈活的货币转换也有明确规则。第2个保单年度完结后，每个保单年度可以申请1次。这个功能本身不差。但核心在于，转换到的是环宇盈活系列内指定新货币的最新计划。

万通的条款也写得比较直接。

如果行使货币转换权益时，公司不再提供原来的富饶万家储蓄保险计划，保单会转换到当时可提供的计划。保障、权益、条款，都按新计划来。

这句话很重要。

你原本看中的收益路径，可能就不存在了。

永明和保诚这点不一样。

目前市场里，真正按原保单逻辑做货币转换的，主要就是永明和保诚。

永明条款里写得很清楚。货币转换后，保证现金价值、非保证红利、未来保费，会按同年度新签发的万年青·星河尊享保险计划II保单相同方式厘定。

保诚信守明天多元货币计划也写明。涵盖6种货币。转换后还留在同一计划内。计划特点和保单生效日期不变。

这一回合，我的判断很明确。

货币转换机制上，永明和保诚更好。

这不是情绪判断。是条款差异。

不过，别被话术绕进去。

真转换也不是消灭汇率风险。

你未来转换那一天，还是按那一天的汇率算。风险没有消失。只是被推迟到了换币那一刻。

如果你想靠货币转换，彻底规避人民币升值风险。

我会说，效果有限。

收益对比里，永明的一分不差反而最值得追问

接下来讲第二个问题。

直接买人民币保单，行不行？

当然可以。

但你把几家公司计划书拉出来，会发现一个很现实的现象。

美元保单收益普遍高于人民币保单。

差1到1.5个百分点，并不稀奇。

这个不是保司偏心。是底层资产回报本来不同。

比如万通富饶万家。

同样是0岁小朋友。5年交。每年10万保费。

美元保单到第50年，预期IRR是6.50%。人民币保单第50年，预期IRR是6.02%。

只差0.48个百分点。看起来不多。

但复利50年，累计差距接近200万。

保诚信守明天也类似。

人民币保单前30年，预期IRR都低于美元保单。

第10年差1.5个百分点。第20年差1.06个百分点。第30年还差0.65个百分点。

要到第50年以后，两边才勉强都接近6.50%。

为什么会这样？

看利率就知道。

美债10年期是4.32%。中国国债10年期是1.76%。

固收底层已经差了一截。

权益这边，美股长期年化大概9%-10%。人民币资产这边，要达到同样的长期回报，并不容易。

这也是为什么，美元保单一直是港险主流。

不是美元神奇。

是美元资产的长期表现，确实更有基础。

分红实现率也能看出差别。

保诚官网会按货币披露分红实现率。隽升归原红利里，人民币保单实现率大概稳定在**74%-77%**区间。

不算特别高。

但波动相对也没美元保单那么大。

友邦盈御3产品手册里，也有一句很直白的话。

each currency may provide different policy returns。

不同币种，可能给出不同保单回报。

这其实符合常识。

但永明「万年青·星河尊享2」就很特别。

不管你选美元保单，还是人民币保单。计划书拉出来的收益数字，几乎完全一样。

同样是0岁女宝。5年交。每年10万。

美元保单第50年，预期IRR是6.50%。预期总值是10,315,067。

人民币保单第50年，预期IRR也是6.50%。预期总值也是10,315,067。

保证现金价值、非保证红利、预期总回报，倍数关系也严丝合缝。基本就是货币单位不同。

这在香港保险市场里，确实是独一份。

但我看到这里，反而更谨慎。

人民币资产回报天然低于美元资产。不同货币收益本来就应该不同。

永明凭什么做到同收益？

这才是这款产品最该被问的问题。

数字越漂亮，越要问机制。

买保险不是买彩票。不能只盯着计划书最后一行。

永明不是变魔术，而是在当前利差里做文章

答案其实在永明自己的产品手册里。

永明采用全球化投资策略。大部分资产投在美国和亚太区。

长期目标资产组合也写得很清楚。

固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

同时，永明会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。再按每个产品目标资产组合分配。

说人话。

不管你买美元、港元，还是人民币保单。钱可能都进同一个大池子。大家分同一锅饭。

这就和很多保司不一样。

很多保司是资产跟着保单货币走。

人民币保单主要配人民币资产。美元保单主要配美元资产。

永明这里，“人民币保单”更像一个报价单位。

不是一个纯人民币资产类别。

再往下看。

永明对固定收入资产做外汇对冲。非固定收入资产不对冲。

也就是债券部分，会尽量把汇率波动锁住。股票部分，还是有货币敞口。

这个做法不奇怪。

全球保险资管里，英国、加拿大都常见。永明母公司Sun Life，本身就是加拿大公司。

关键在第三层。

当前中美利差，对永明是有利的。

抵补利率平价，也就是CIP。大概意思是，两种货币利率不同，市场会通过远期汇率，把对冲后的收益拉平。

现在美元利率比人民币利率高。

做美元到离岸人民币的对冲，反而能拿到正carry。

看这组数据。

1年期，美债3.69%，中国国债1.14%。利差2.55%。USD→CNH对冲年化carry约**+2.3%**。

3年期，美债3.80%，中国国债1.33%。对冲carry约**+2.1%**。

10年期，美债4.32%，中国国债1.76%。对冲carry约**+2.3%**。

这就解释得通了。

永明不是变魔术。

它是在当前中美利差环境下，把美元资产池的收益，通过对冲和资金池机制，翻译成人民币保单的演示收益。

机制是自洽的。

数学也说得过去。

但站在你的角度想，我不会只看“现在说得通”。

保险是30年、50年的东西。

现在能跑通，不等于未来一直跑通。

永明赢了前几项，但长期变量不能装作不存在

这里我会讲得直接一点。

永明人民币保单，不适合拿来当作纯人民币避险工具。

原因有三个。

第一，对冲不能一次锁30年。

跨境外汇对冲的主流期限是3个月。10年以上的cross-currency swap市场，几乎没有交易对手。

BIS数据也显示，保险公司的外汇衍生品，绝大部分集中在3个月以内。

这意味着什么？

永明大概率要滚动对冲。

这个季度做一次。到期再续。

现在中美利差是正的，对冲可以赚钱。

但5年后呢？10年后呢？

2010到2018年，中国10年期国债利率长期在**3%-4.7%之间。美国在1.4%-3.2%**之间。

那时候利差是反着的。

过去15年，中美利差方向至少翻转过1次。

一旦利差反转，对冲赚钱就会变成对冲付费。

这笔成本最终会去哪里？

大概率会影响人民币保单的分红实现率。

第二，权益部分的汇率风险没有消失。

永明的非固定收入资产占比是20%-75%。这部分不做外汇对冲。

池子里大部分资产在美国和亚太区。股票赚的是美元或其他外币资产回报。

你买的是人民币保单。可权益那块，实质上仍然有汇率敞口。

短期可能被分红平滑机制盖住。

长期看，人民币如果趋势性升值，人民币口径实际回报就会被压。

这个表只是帮你理解方向。

第三，分红实现率披露方式也要看懂。

永明披露里提到，不同保单货币产品，如果分红实现率差别不显著，可能归类到同一产品系列内。

这句话很细。

但很重要。

不同货币之间的差异，数字上可能被平均掉。

我不是说永明一定会这样处理。条款里也没有说一定出问题。

但这确实是一个后门。

未来如果货币表现差异变大，披露口径怎么变化。分红实现率怎么体现。你都要提前知道。

到这里，我的判断很清楚。

买永明人民币保单，不等于买人民币资产。

更准确的说法是：

你用了人民币的皮，买了美元资产的里。

它可以降低部分汇率波动感。

它可以让计划书看起来很平滑。

但它不能把美元资产风险完全变成人民币资产风险。

如果你把它当“避汇率神器”，我不同意。

写在最后：永明值得看，但别把理由放错

永明「万年青·星河尊享2」能不能看？

能看。

而且我认为，它在港险市场里有自己的硬实力。

1%的保证收益，这个点很少见。提领表现也确实不错。对很多长期教育金、传承金家庭来说，有吸引力。

永明综合产品力也摆在那里。

160年历史。加拿大母公司。投资风格偏稳。新产品分红实现率基本能看到**100%+**的表现。

这些都是它的真实优势。

但我不会因为“人民币保单和美元保单演示收益一样”，就直接把它当作规避汇率的答案。

这点我很坚持。

你选永明，应该是认可它的产品结构、保证部分、提领能力和长期稳健风格。

不是因为你以为买了人民币保单，就和美元资产彻底切开了。

如果你本来就准备长期放。中间不太动。也能接受分红非保证。永明可以纳入重点比较。

如果你特别害怕汇率。又希望保单底层就是人民币资产。那永明人民币保单未必是你想象的那个东西。

咱就说点实在的。

短期资金别碰。纯避汇率需求别误读。长期资金可以认真看。

这才是我对永明「万年青·星河尊享2」的真实评价。

大贺说点心里话

港险买不买，很多时候不是差在产品名。是差在你有没有看懂条款、币种和渠道。真要配置，别只拿一张计划书做决定。