保诚信守明天：年报很强，但别只看6.5%

你好，我是大贺。

今天聊保诚「信守明天」。

这篇不只看产品演示。也不只看一句“保诚很强”。

我更想把它放回保诚2025年年报里看。

截至2026年05月10日，港险老五家的2025年报基本都摆出来了。友邦资产厚。宏利规模大。安盛利润也不弱。永明资管体量很夸张。

不怕货比货，就怕不比货。

保诚这一份年报，真正值得看的地方，不是单点第一。而是利润、资产、香港市场、股东回报、产品升级，几条线同时在往前走。

这就比较少见。

从2020到2025，香港保诚走出一条反转曲线

看保司，我不太喜欢只看一年。

一年好，可能是行情给的。也可能是渠道冲出来的。真正有用的，是拉长时间看。

香港保诚这条曲线，很有意思。

2020年到2022年，香港保诚的新业务利润明显承压。2022年只有3亿美元。到了2023年，直接回到12亿美元。2024年是11亿美元。2025年又回到12亿美元以上。

2025年，中国香港市场新业务利润达到12.21亿美元。同比增长12%。

年化新业务保费也到了22.21亿美元。同比提升7.66%。

这不是简单反弹。

这是从低谷爬出来之后，继续站住了。

2025年的全球金融环境，确实不好过。

利率变化快。资产端压力大。客户也更谨慎。很多人买港险，不再只听销售讲演示收益。

别听销售吹，看年报数据。

香港市场能拿到12.21亿美元新业务利润，还做到22.21亿美元年化保费，这说明一件事。

保诚在香港市场的底盘还在。

而且很硬。

2025年这份成绩单，严苛口径下更有含金量

保诚2025年有个细节，很多人会忽略。

从2025年初开始，保诚启用了更严格的传统内含价值评估框架。

这个说法有点专业。

你可以简单理解。它不是把数字往好看了算。反而是用更审慎的口径，去看未来利润和现金流。

在这种口径下，保诚四项核心财务指标都超过了原先10%增长指引。

这点我给分很高。

新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。

经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元。

每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分。

每股股息同比增长15%，达到26.6美分。

年化新业务保费APE也不差。

按实际汇率基准算，较去年增长7%，达到66.61亿美元。

新业务利润率也从表里能看出来。集团保险业务整体是42%。香港市场更高，达到55%。

香港55%的新业务利润率，是全集团最高。

这就是差距，肉眼可见。

再看评级。

标普全球把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调到AA。

评级不是万能的。也不能替你判断一张保单适不适合。

但对长期储蓄险来说，保司信用很重要。

尤其是你买的是几十年期的分红保单。你买的不是三个月理财。也不是一年定存。你买的是一个长期兑现能力。

这一点上，保诚2025年的年报，确实够硬。

我再补一个横向视角。

2026年一季度，市场上已经有不少老五家2025年报对比。里面提到，保诚税后盈利41.19亿美元，同比**+71%。总资产2121.95亿美元**，同比**+16.7%**。

友邦总资产更大。宏利资产突破万亿加元。安盛净利也很高。永明资管规模更夸张。

但保诚这组组合很特别。

利润增速强。资产增速也强。香港市场利润率还高。

同台PK才知道谁是真王者。

我不会说保诚每项都赢。那不客观。

但2025这一年，保诚的综合表现，确实很能打。

代理、银保、健康保障，三条线一起发力

年报里还有一块，我认为比单纯利润更重要。

它的增长不是只靠一条渠道。

代理渠道在涨。银保渠道也在涨。健康保障业务也在涨。

这就比单点爆发更稳。

先看代理。

2025年，保诚每位活跃代理贡献的新业务利润，同比提升15%。

代理渠道新业务利润达到15.6亿美元，较上年增长4%。

保诚获得MDRT认证人数，全球排名第二。

MDRT不能代表每个代理都专业。这个我必须说清楚。

但它能说明一件事。保诚代理队伍的高产能人群，体量不小。

银保这边更猛。

2025年银保渠道新业务利润增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率也提升了5个百分点。

这就是保诚的双引擎。

一个是代理。一个是银保。

单靠代理，容易看人。单靠银行，容易看渠道政策。两条腿走路，抗波动能力更好。

再看健康保障。

从2024年起，保诚重点发力健康保障业务。

到了2025年，健康保障新业务保单数量突破54万件。

健康保障保费收入同比提升9%。

新业务利润达到9亿美元，占集团总新业务利润约三分之一。

这个比例不低。

对一家寿险公司来说，长期储蓄是利润底盘。健康保障是客户入口。两者能接起来，客户关系会更深。

客户留存率也能印证这一点。

2025年保诚客户留存率达到88%。

现有客户年化保费同比提升8%。

另外，保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是NPS Prism®基准报告。

我对这类客户满意度数据，态度比较克制。

它不是收益保证。也不是分红保证。

不过，客户愿不愿意续。愿不愿意加保。愿不愿意推荐。对保司长期经营很关键。

尤其是港险这种长期合同。

你买完以后，不是结束。只是开始。

1879亿美元资产池，才是长期兑现的底层支撑

聊分红险，很多人只盯IRR。

我理解。大家都想知道收益。

但我做港险测评这些年，有个很强的感受。

产品演示是一张纸。资产配置才是底层。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达到1879亿美元，同比提升17.4%。

其中债券投资达到921亿美元，同比提升25%，占总资产接近一半。

这就是压舱石。

债券里面，也要看质量。

股东债券投资中，60%投向主权债券。

A及以上评级的政府债券，占比达到81%。

A及以上评级的公司债券，占比达到64%。

这不是激进打法。

这是比较典型的稳健底仓。

地域分布也值得看。

**45%**的债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。

美国债市只有3%。

新加坡占15%。越南占2%。剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等多个地区。

我喜欢这种分散。

不是说它没有风险。任何债券组合都有利率风险和信用风险。

但它没有把重心押在单一市场上。

还有瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场占据领航地位。

截至2025年9月，瀚亚投资基金管理规模达到2860亿美元。

覆盖股票、固定收益、多元资产、量化、另类投资等领域。

这块对客户有什么意义？

很简单。

分红险未来分红，最终要看保司的投资能力、风控能力、利润释放能力。

保诚不是只会做销售。它背后有资产管理能力。

这点很重要。

信守明天很亮眼，但别只盯6.5%

讲完保司，再回到产品。

2025年，保诚推出信守明天多元货币储蓄计划。

它采用的是归原红利+终期红利双重红利结构。

这里要说清楚。

归原红利和终期红利，都有非保证部分。演示好看，不等于未来一定兑现。

这句话很扫兴。

但必须讲。

保诚在股东回报上给了很明确的规划。

2024至2027年，预计为股东带来超过70亿美元回报。

2025年完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。

2026年启动额外12亿美元股份回购。

预计2027年提供13亿美元资本回报。

敢把这些数字写进年报，说明管理层对现金流有底气。

对客户来说，这不是保单收益承诺。

但它是保司经营状态的侧面信号。

再看信守明天本身。

产品升级后，保单首45年总回报全面提升。

最快28年可达到6.5%回报率。

25年IRR为6.35%。

30年IRR为6.50%。

升级后第25年，总现金价值为206,735。

升级后第30年，总现金价值为292,642。

保证回本期是18年。

预期回本期是8年。

15年IRR是5%。

这组数字确实漂亮。

但我会更关心两个点。

第一，保证回本期18年。

这意味着它不是短期资金产品。

你未来3年、5年可能要用的钱，别放这里。

第二，6.5%是长期演示口径。

28年才到这个水平。

你不能拿它跟短期理财比。也不能拿它当随时可退的现金账户。

我的判断很明确。

信守明天适合长期钱。特别适合做教育金、传承金、长期家庭资产底仓。

但短期资金不适合。

现金流不稳定的人，也不要硬上。

它还有两个类信托功能。

一个是自主入息。可以定时、定额、定向提取保单现金价值。

一个是自主传承。

自主传承有个比较新的设计。它可以通过人生事件触发赔偿安排。受益人的12类人生事件，可以设置赔偿百分比。

并且支持10-40年长远规划。

这个功能我挺喜欢。

它解决的不是收益问题。

它解决的是“钱未来怎么给”的问题。

不过，也有条件。

自主传承仅适用于仅有一位受益人，且无候补受益人的保单。

这点要提前看清楚。

别等到做传承规划时，才发现家庭结构不匹配。

写在最后：保诚强，但更要看你拿它做什么

保诚2025年这份年报，我的评价比较高。

它不是靠单一故事撑起来的。

财务指标在涨。香港市场在涨。渠道在涨。健康保障在涨。资产池也在涨。

再加上面向2027年的股东回报承诺。

这套组合拳，在老五家里很有辨识度。

真正的行业韧性，靠的不是一句口号。

是财务根基。是投资能力。是长期产品。也是客户留存。

放到**保诚「信守明天」**上，我的看法也很清楚。

长期放钱，可以认真看。

想要短期灵活，别勉强。

只看6.5%，容易看偏。

你要把保司年报、资产配置、分红结构、回本周期、家庭用途放在一起看。

这才是港险测评该有的样子。

大贺说点心里话

如果你正在看信守明天，别只问收益高不高。更要问这笔钱能不能放得住，以及怎么买才不吃信息差。