保诚「信守明天」：6.5%演示回报背后，先看懂保诚的底盘

你好，我是大贺。

今天聊保诚。

更具体一点。聊保诚「信守明天」。

截至2026年05月10日，我重新看了一遍保诚2025年年报。这个年报挺有意思。

2025年，全球金融市场并不轻松。利率来回晃。资产端压力大。很多保险公司都在收缩。

但保诚交出来的数据，确实很硬。

集团总投资资产突破1879亿美元。用更严格的传统内含价值口径算，新业务利润还有28亿美元。

这不是一句“品牌大”就能解释的事。

咱们别急着下判断。看数据。看结构。再看它怎么落到「信守明天」这款产品上。

全行业承压，保诚为什么还能做出28亿美元新业务利润？

2025年的保险行业，不是躺着赚钱的一年。

投资端有压力。利率下行会影响债券再投资收益。全球10年期美债收益率也从高位回落。素材里提到，美国10年期国债收益率由4.7%回落至4.3%。

这类变化，对险企不是小事。

保险公司卖的是长期承诺。背后靠的是长期投资。利率一动，资产负债匹配就会变难。

但保诚这一年没有缩。

它的总投资资产到了1879亿美元。新业务利润按传统内含价值口径计算，达到28亿美元。

这里有个关键点。

2025年初，保诚启用了更严格的传统内含价值评估框架。

这个口径不是把利润算得更好看。反而更谨慎。它会把风险、折现率、现金流不确定性考虑得更重。

在这种口径下还能增长。含金量更高。

我的判断很直接。

保诚2025年的成绩，不是单靠行情好。

香港保险业本身也在高增长。2025年全港新单总保费达到3309亿港元，同比增长50.6%。

行业有风。没错。

但能把利润、资产、渠道、客户留存一起做起来的公司，还是少数。

这事儿得拆开揉碎了说。

严苛口径下，四大指标为什么还能全线增长？

先看最硬的四个数。

保诚2025年新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。

经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元。

每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分。

每股股息同比增长15%，达到26.6美分。

这四项，全都超过了预设的**10%**增长指引。

我看年报时，会特别关注一个问题。

利润增长是不是靠一次性因素撑起来的。

如果只是某个资产卖得好。或者某个市场突然爆发。那我会打折看。

但保诚这组数据，不太像单点爆发。

年化新业务保费APE按实际汇率基准增长7%，达到66.61亿美元。

新保单保费现值也在涨。新业务利润率也有改善。

还有一组数据，也值得看。

2024年至2027年，保诚计划为股东带来超过70亿美元回报。

2025年完成了20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。

2026年还会启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

这些动作说明一件事。

公司手里有余粮。

更关键的是，标普全球把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调到AA。

评级不是万能的。

但大型寿险公司，评级一定要看。尤其是储蓄分红险。客户买的不是一年两年。是二三十年，甚至更长。

我会更信任资产端稳、资本端厚、评级能上调的保险公司。

这个判断不复杂。

分红险的演示收益再漂亮。背后也得有人长期兑现。

香港市场55%利润率，强在哪里？

保诚2025年最亮的地方，还是香港。

中国香港市场新业务利润12.21亿美元。年化新业务保费约22亿美元。

更准确地看，香港市场年化新业务保费同比提升7.66%，达到22.21亿美元。

新业务利润同比增幅12%。

利润率达到55%。是全集团最高。

这个55%，我会重点看。

保费规模大，不一定代表质量高。卖得多，也可能利润薄。

但香港市场既有规模，又有利润率。

这才是保诚香港真正强的地方。

说白了就是，香港不是单纯冲量。它在卖高价值业务。

渠道也很关键。

代理渠道和银保渠道，是保诚新业务利润增长的双引擎。

代理渠道方面，每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。代理渠道新业务利润达到15.6亿美元，较上年增长4%。

银保渠道更猛。2025年新业务利润增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5%。

保诚获得MDRT认证人数，全球排名第二。

这不是单纯人数多。它代表销售队伍的专业化程度。

还有健康保障业务。

从2024年起，保诚重点发力健康保障。

2025年健康保障新业务保单数量突破54万件。健康保障保费收入同比提升9%。新业务利润达到9亿美元，占集团总新业务利润三分之一。

这个结构我比较喜欢。

只靠储蓄险的公司，遇到利率周期会更难受。

有保障业务，有长期储蓄，有健康生态。抗波动能力会好一些。

客户数据也能说明问题。

2025年客户留存率88%。现有客户年化保费同比提升8%。

香港市场的强，不是某一条线强。是渠道、产品、客户粘性一起强。

这点很重要。

买港险时，很多人只盯产品页。

我不建议这样看。

产品是一张保单。背后是一家公司。再背后是资产和经营能力。

1879亿美元资产，靠什么在利率动荡里稳住？

保诚集团截至2025年12月31日，总投资资产规模达到1879亿美元。

同比提升17.4%。

这个数字很大。

但我更关心资产里面装了什么。

保诚的债券投资达到921亿美元。同比提升25%。占总资产接近一半。

债券，就是它资产组合里的压舱石。

再看债券质量。

股东债券投资中，**60%**投向主权债券。

A及以上评级的政府债券，占比81%。

A及以上评级的公司债券，占比64%。

地域上，它也没有过度压在单一市场。

**45%**的债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。

美国债市只有3%。

新加坡占15%。越南占2%。

剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等多个地区。

这里面有门道。

很多人以为保险公司买债券，就等于稳。

不一定。

债券也有久期风险。也有信用风险。也有地区利率风险。

我更看重三点。

标的够不够优质。评级够不够高。地域够不够分散。

从这几项看，保诚的风控思路比较清楚。

还有瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。它在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场有布局。

截至2025年9月，瀚亚投资基金管理规模达到2860亿美元。

业务覆盖股票、固定收益、多元资产、量化和另类投资。

我的观点很明确。

保诚的底盘，不只是卖得好。资产管理能力也撑得住。

这对分红险很关键。

分红不是写在纸上就一定兑现。

长期收益来自投资。投资背后是风控。风控背后是体系。

回到信守明天：6.5%演示回报要怎么看？

说完集团，再看产品。

2025年，保诚推出信守明天多元货币储蓄计划。

这款产品的核心结构，是保证现金价值，加上非保证归原红利，再加上非保证终期红利。

也就是常说的双重红利结构。

它升级后的演示数据很亮眼。

最快第28年达到**6.5%**回报率。

第25年IRR 6.35%。

第30年IRR 6.50%。

第15年IRR 5%。

长线回报最高可达本金481倍。

保证回本期18年。预期回本期8年。

这些数字当然好看。

但我会提醒你一句。

6.5%是演示回报，不是保证回报。

双重红利里，归原红利和终期红利都属于非保证部分。

保诚的集团实力很强。资产端也稳。历史经营也不错。

但分红险就是分红险。它不是定存。

如果你拿短期资金买它，我不建议。

如果你三五年内可能要用钱，也不合适。

这款产品更适合长期放的钱。至少要接受10到40年的规划周期。

它的优势，不只在收益。

还有功能。

信守明天新增了自主入息和自主传承两项类信托功能。

自主入息，可以做定时、定额、定向领取。

自主传承更有意思。它首创人生事件触发机制。可以针对受益人的12类人生事件设置赔偿百分比。

比如生日、学业、生育、置业、生病、养家等场景。

这个设计，我是认可的。

很多家庭买储蓄险，不只是为了收益。

还为了把钱留给孩子。留得有节奏。留得有条件。留得不被一次性挥霍。

不过要注意一个限制。

自主传承仅适用于只有一位受益人，且没有候补受益人的保单。

这个条件别忽略。

信守明天适合长期传承型资金。

教育金、养老补充、家族传承，都能看。

但短期周转资金，别碰。

写在最后：NPS第一不是一句口号

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。

数据来源是NPS Prism®基准报告。

口碑这件事，不能只看海报。

但能连续拿到好成绩，背后一定有经营结果。

客户留存率88%。现有客户APE增长8%。香港市场利润率55%。集团评级上调到AA。

这些数据放在一起看，保诚的逻辑就清楚了。

它不是只靠一个产品冲出来。

是财务根基、资产管理、渠道能力、客户服务一起发力。

回到保诚「信守明天」。

我会给它一个明确判断。

长期资金，可以重点看。短期资金，不要硬上。

看它时，不要只盯第28年的**6.5%**演示回报。

还要看保司底盘。看分红兑现能力。看你自己的资金周期。

这些看懂了，再谈适不适合。

大贺说点心里话

港险产品好不好，不能只看演示表。怎么买、从哪里买，也会影响你的实际成本和配置结果。想把信息差弄清楚，可以加我聊聊。