永明星河尊享：能买，但人民币保单不是零汇率风险

你好，我是大贺。

今天聊永明「星河尊享」。

我对永明不陌生。7年前我自己也买过永明产品。不是站在外面看热闹。是真金白银放进去过。

最近朋友问得特别多。问题也很集中。

“人民币保单收益能跟美元一样。是不是就不用担心汇率了？”

我的回答很直接。

永明可以买。星河尊享也确实强。

但你要是冲着“零汇率风险”去买人民币保单，我不建议。

这不是一个小细节。这钱一存就是三十年。预期错了，后面会很难受。

永明星河尊享能买，但别把人民币保单想得太完美

永明这几年在港险市场里，确实很特别。

它有几张牌很硬。

保证收益可以做到1%。支持真正意义上的货币转换。美元保单和人民币保单，演示收益还能做到一致。

这三件事放在一起，杀伤力很大。

尤其是第三点。它刚好打中了大家的汇率焦虑。

很多人买港险，最怕一件事。美元保单看着赚了。将来人民币升值。换回来好像缩水了。

这时候永明人民币保单一出来。演示收益跟美元一样。保单币种又是人民币。听起来很舒服。

但我会把话说重一点。

买永明人民币保单，不等于把汇率风险清零。

它解决了一部分焦虑。也制造了一个新的预期。

这个预期要管理好。

朋友问我我都这么说。你看中永明的底盘，可以。你看中保证收益，可以。你看中真货币转换，也可以。

但你要是没搞清楚就别买。

永明的底盘确实硬，这点我不黑

我先把态度摆清楚。

我不是来黑永明的。

在我自己的产品评价里，永明一直是硬底盘公司。母公司是加拿大背景。经营风格比较稳。不是那种只靠短期噱头冲销量的路子。

它的历史分红实现率，也长期有不错表现。很多年度能做到100%+。这一点，在储蓄险里很重要。

2025年四季度，港险分红实现率披露季。各家主流公司陆续披露2024年度数据。永明主力储蓄险实现率大致维持在**95%-120%**区间。这不是差成绩。

再看保证收益。

永明首创的1%保证收益，到现在依然很能打。在香港储蓄险市场里，这张牌很硬。

很多产品演示收益漂亮。但保证部分薄。永明不是这样。

我自己当年买永明，也很看重这一点。别问我怎么知道的。长期保单拿在手上。市场一波动。你就会发现保证收益不是摆设。

不过，产品底盘硬，不代表每个卖点都能按你想象兑现。

尤其是人民币保单这件事。它不是简单的“人民币资产赚美元收益”。

这里面有机制。

人民币收益追平美元，靠的不是魔术

永明最让人困惑的地方，是这个。

美元保单。港币保单。人民币保单。计划书拉出来，演示收益可以一模一样。

别的公司很难做到。

万通、保诚这类产品里，人民币收益通常会低一截。这是正常现象。美元资产收益高。人民币资产收益低。底层利差摆在那里。

那永明凭什么一样？

它不是变魔术。

更准确地说，永明人民币保单更像一个报价单位。不代表底层真的全是人民币资产。

看永明的产品投资说明。长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

文件里还有一个关键点。

相近的长线保险产品，投资回报可能汇聚起来。固定收入资产的货币，若和保单货币不同，通常会用对冲工具减低外汇波动。

说白了。

不管你买美元，还是人民币。钱大概率进的是同一个大资金池。这个池子里，绝大部分还是美元资产。

固定收入部分，比如债券。永明会做外汇对冲。把美元收益尽量锁到人民币口径里。

但非固定收入部分，比如股票。它并不做同样的汇率对冲。这点很关键。

人民币保单的“人民币”，更多是结算和展示口径。底层骨架，仍然离不开美元资产。

这里还有一个金融机制。叫抵补利率平价，CIP。

不用被这个词吓到。大白话讲。现在美国利率高。中国利率低。美元换远期人民币时，市场会给一笔溢价。目前大概有2%多的carry。

这笔钱很关键。

永明能把人民币保单演示收益拉到跟美元一样。很大程度上吃到了这段中美利差。

美国10年期国债收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。中间差距很明显。

现在的宏观环境，对永明这套结构很友好。美元资产收益高。远期换汇还有carry。人民币保单的收益缺口，被补上了。

这套逻辑是自洽的。数学也漂亮。

但我有保留。

它不是永远成立的自然规律。

它是建立在当前“美息高、中息低”的环境上。这个环境会变。利差会变。远期汇率也会变。

长期保单不能只看今天。保险期限通常是30年、50年。你不能拿一个阶段性的套利窗口，当成几十年的稳定承诺。

我当年也踩过这个坑。年轻时看计划书，最容易盯着演示数字。后来才明白。真正要看的，是演示数字背后的条件。

这三件事，是人民币保单最容易被低估的风险

永明人民币保单最大的问题，不是不能买。

最大的问题是，很多人把它理解成“完美规避汇率风险”。

这个理解，我不同意。

第一，对冲不是一次锁三十年

跨境外汇对冲合约，一般期限是3个月。

但储蓄险不是3个月。是30年。甚至50年。

这就很微妙。

保司要用短期合约，不断滚动覆盖长期保单。每3个月重新做一次。现在顺风。不代表以后都顺风。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。那种环境里，对冲未必赚钱。可能变成成本。

未来中美利差反转。现在的carry没有了。甚至变成倒贴。这笔成本不会凭空消失。

我判断，大概率会反映到人民币保单分红里。

这点我说得直接一点。

你不能用今天的套利条件，给未来三十年做保证。

第二，股票部分并没有完整对冲

很多人以为人民币保单就没有美元波动了。

不是。

储蓄险到了中后期，权益资产占比可能高达50%-75%。这部分波动很大。永明文件里也写得很清楚。非固定收入资产有更大投资灵活性。并不按固定收入那套汇率对冲逻辑处理。

说白了。

债券部分可以锁一部分。股票部分还是跟着全球市场走。也会受到美元兑人民币波动影响。

你买的是人民币保单。但资产里面很大一块，还是美元资产逻辑。

它只是套了一层人民币的皮。里面依然有美元的骨。

这句话不好听。但很准确。

第三，分红实现率合并披露，会让人看不清币种差异

还有一个点，我非常在意。

永明目前分红实现率是不分币种合并披露的。

这会带来一个问题。你看到的是一个产品系列的实现情况。但你看不到人民币保单单独表现。

永明官方文件里也留了口径。“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话要好好读。

现在差异不显著，可以放一起。未来差异变大了，再拆也不迟。但消费者在中间阶段，可能看不清真实情况。

2025年四季度披露季里，保诚就按美元、人民币分开披露。人民币保单实现率普遍低于美元保单5-10个百分点。这个差距看着不大。但长期复利下来，不是小事。

在这个披露口径上，我更喜欢保诚。它至少让你看得明白。

永明合并披露不是违规。但我会更谨慎。

尤其是人民币保单。未来宏观环境变化后，币种表现会不会分化？我认为大概率会。

放到同行里看，永明强在哪里，也卡在哪里

港险底层资产里，95%以上通常是美元资产。美债。美股。美元现金管理。这些才是底层主菜。

买港险的人担心汇率，很正常。

市场上常见处理方式有两种。

一种是货币转换。先买美元。以后想转人民币。听起来灵活。

但友邦、宏利、安盛这类公司的很多转换，本质更接近“退保+重买”。你按下转换键。老保单退出。按当时条件买新保单。产品收益率也换成当时的新环境。

这不是我喜欢的转换。

永明和保诚这一点确实强。它们属于市场里少见的真转换。保单底子不变。主要承担转换当天汇率差。

在真货币转换这件事上，永明和保诚是降维优势。

另一种方式，是一开始就买人民币保单。

这条路更省心。但大多数公司里，人民币收益会低。

万通富饶万家，50年美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天，前30年人民币保单收益比美元低0.6%-1.5%。

这很符合底层逻辑。美元利率高。人民币利率低。资产端赚不到一样的钱。负债端很难给出一样的演示。

永明的特别之处，是把人民币演示收益做平了。这是它厉害的地方。

但它卡住的地方也在这。

它太依赖当前利差环境。也太容易让客户误会。

2025年上半年，香港长期保险业务退保金额同比上升约8%。储蓄险早期退保占比也在增加。很多不是产品本身坏。而是买的时候预期太满。几年后发现兑现节奏不一样。

港险最怕的不是波动。是你以为自己买到的是A。实际拿到的是B。

永明人民币保单也是一样。你把它当强保司的长期储蓄工具，可以。你把它当无汇率风险的人民币理财，不合适。

写在最后：这些人适合永明，这些人要换个想法

我给个很明确的判断。

如果你看中永明的保证收益、真货币转换、保司底盘，星河尊享可以重点看。

这类人适合。

手里是长期不用的钱。能接受分红波动。理解人民币保单背后仍有美元资产。不拿演示收益当承诺收益。也不幻想汇率风险完全消失。

这种情况下，永明是好产品。

但如果你是另一种情况。我不建议。

你只想买一个“纯人民币、无汇率风险”的产品。你接受不了未来人民币分红低于美元。你计划几年内可能退保。你只盯着演示收益一致这一个点。

那就别急着买。

永明人民币保单不是不能买。是不能带着错误幻想买。

我不后悔当年买永明。到今天也不后悔。

但如果现在朋友拿着人民币版计划书来问我。我一定会多讲这几句。

收益一致，是阶段性环境和产品设计的结果。不是永远不变的铁律。真货币转换很珍贵。但它不等于汇率风险消失。

买港险，本质是把一笔长期跨币种资产，交给海外资管团队打理。你买的是长期能力。不是一张不会变的演示表。

买得清楚。以后才拿得踏实。

大贺说点心里话

如果你正在比较永明、保诚、友邦这些产品，别只看计划书最后那一列数字。买港险很多时候差的不是产品名，而是信息差和买法。