万通APEX IUL：下有保底是真的，但别把演示收益当承诺

你好，我是大贺。北京大学硕士，做港险这行9年。

最近问IUL的人明显多了。尤其是万通「鼎峰指数万用寿险（APEX）」。很多朋友听完代理人的介绍，第一反应是：这不就是寿险吗？怎么又挂指数？怎么还说下有保底？

我这篇不想把它讲成神话。

**万通「鼎峰指数万用寿险（APEX）」**确实有意思。它不是普通终身寿险。也不是单纯买美股指数。它更像一份带寿险壳的长期财富传承工具。

不过你要先看懂两件事。

第一，它适合的人很窄。不是大众理财。

第二，演示收益很好看。但计划书不会骗人，也会藏话。

咱们慢慢拆。

IUL比终身寿险强在哪？核心不是收益图，而是保额杠杆

寿险的发展，其实有一条很清楚的线。

从定期寿险，到终身寿险。再到万能寿险。再到现在的IUL，也就是指数型万能寿险。

说人话就是，寿险一开始只解决身故保障。后来开始加现金价值。再后来，现金价值的运作方式变得更灵活。

但不管怎么变，寿险的核心没有变。

核心还是身故保额。

现金价值是第二层。它决定你这份保单，长期放着有没有增长效率。

传统终身寿险，身故杠杆通常能做到5倍以上。这已经很不错了。它的投资策略一般是30%股票+70%债券。投资演示收益大概在4.75%-5.5%。

传统万能寿险UL更保守。典型策略是99%债券。演示收益大概是3.5%-4.5%。

IUL就不一样了。它典型挂钩100% S&P500。演示收益区间是6.1%-7.25%。

VUL更激进。可以覆盖股票、债券、基金。演示收益是2%-6%。但它对客户管理能力要求更高。

这里我会给一个很明确的判断。

如果你只想要确定性，终身寿险更舒服。

它慢。它稳。它不太刺激。适合不想折腾的人。

但如果你本来就是高净值家庭。你要的是更高身故杠杆。你也能接受长期市场波动。IUL会更值得研究。

它强的地方，不是“收益一定更高”。

它强在两点。

身故杠杆更高。现金价值有机会跟指数走。

这两个点，正好承接财富传承。

指数会跌，IUL凭什么说下有保底？

很多人卡在这里。

标普500会跌。纳斯达克也会跌。2025年11月，美股就出现过明显震荡。标普500单月高位回调。科技股也跌得比较明显。

这种时候，IUL的咨询量反而上来了。

原因很简单。

大家开始关心Floor机制。也就是所谓“保底”。

但我先把话说清楚。

IUL不是让你永远赚钱。它是让指数账户在差年份不按负数记入。

这个差别很大。

IUL的底层逻辑，大致可以理解成：

保费扣掉前期成本后，净保费主要去买美债。美债每年产生的利息，再去买标普500这类指数的看涨期权。

常见说法是，95%买债券，5%买期权。

债券负责底。期权负责弹性。

这就是IUL最核心的设计。

市场涨的时候，期权有收益。账户可以记入收益。

市场跌的时候，期权可能归零。指数账户不按亏损记入。

不过保单成本还在扣。

这点一定要记住。

保底不等于没有成本。

保底的是指数记入利率。不是说你的整张保单永远不会被费用消耗。

这也是我对IUL最强烈的提醒。

别听到“下有保底”就放松。你要看费用。要看持有时间。要看情景演算。

短期资金，别碰。

这个产品不是给你做三五年周转的。

为什么很多人看IUL，会先看新加坡而不是香港？

截至2026年5月10日，香港IUL还很新。

香港保险很强。尤其是分红储蓄险。这个不用争。香港保险发展历史有170年。制度成熟。产品经验也深。

但在寿险板块，香港过去长期以传统终身寿险为主。

IUL是最近才开始热起来。

2025年，万通、富卫、永明等公司，才算是香港市场第一批推出IUL产品的机构。

也就是说，香港IUL还在起步阶段。

新加坡、百慕大、美国不一样。它们的IUL市场更成熟。产品体系更完整。可选公司更多。

新加坡主流IUL公司，包括宏利、全美、永明、大东方等。

再看保险发展历史。

中国内地大约30年。香港170年。新加坡115年。百慕大130年。

这里我的态度很直接。

如果你只问IUL成熟度，新加坡优先级更高。

香港的优势在分红储蓄险。这个地盘它很强。

但IUL不是香港的传统强项。

香港APEX值得讲，是因为它在香港IUL里比较有代表性。不是因为香港IUL整体已经成熟到可以压过新加坡。

这点不要搞反。

这类产品不是大众款，资质门槛先摆在前面

IUL不是普通家庭随手买的产品。

它本来就更偏高净值人群。

香港IUL对专业投资者要求比较严。需要持有800万港币以上流动资产。

新加坡IUL的专业投资者资质，满足任一条件即可。

• 个人净资产超过200万新元
• 金融资产扣除负债后超过100万新元
• 过去12个月个人收入不低于30万新元

签单地点也要看。

香港IUL，必须本人亲临香港签单。

新加坡IUL，看不同保险公司。有的可以在境内线上完成。有的需要到香港签单。不一定非要飞新加坡。

百慕大IUL更方便。无需出境。在境内就能完成签约。

我的判断也很明确。

没有明确传承需求的人，不要为了“指数收益”去买IUL。

你买它，应该是因为你需要大额身故保障。需要美元资产。需要长期传承安排。

不是因为你想找一个高收益理财。

这个定位错了，后面全会错。

万通APEX的账户怎么跑？费用也要摊开看

我们回到万通APEX本身。

它的账户结构是：

1个固定账户 + 3个指数账户。

固定账户，保证最低派息率是1.50%。

三个指数账户分别是：

• 标普500 Plus
• 纳斯达克100 Plus
• 标普高盛黄金超额回报

标普500 PLUS账户，上限率10.00%。保证绩效乘数112%。

纳斯达克100 PLUS账户，上限率10.00%。保证绩效乘数115%。

标普高盛黄金账户，上限率15.00%。保证绩效乘数100%。

这几个数字里，我最关注两个。

一个是Cap，也就是上限率。

一个是Multiplier，也就是绩效乘数。

Cap决定你最多能吃到多少指数收益。Multiplier决定记入收益时有没有放大。

这也是APEX看起来比较有竞争力的地方。

不过，费用也别跳过。

IUL的主要费用包括：

• 保费行政费用，约6%
• 退保费用，持有15年内会涉及
• 保险成本
• 一般行政费用
• 账户价值费用

这里我反而喜欢IUL的一点。

费用结构是摆在明面上的。

传统寿险很多费用是内嵌的。你看不到每一项。IUL会把费用项目列出来。

但透明不等于便宜。

透明只是让你知道钱扣在哪里。

这事我扒过产品说明书。IUL最怕的不是费用多。最怕的是客户根本没意识到费用会持续影响账户价值。

尤其是前期退保。

我会直接说。

15年内可能要动用的钱，不适合买这种结构。

你不是在买一个随时进出的账户。你是在做一张长期保单。

一张计划书里的三种结果，才是真正该看的地方

现在看计划书。

素材里的示例是：

40岁男性。标准非吸烟者SN。居住地A+。趸交保费467,555美元。投保保额500万美元。

这个杠杆很直观。

不到50万美元保费。对应500万美元初始身故保障。

这才是IUL的主菜。

不是第几年收益多少。

而是高额身故保障怎么持续。

计划书给了三种情景。

情景一：派息率0%，第30年退保价值归零

这是最该看的情景。

很多人只看中档。甚至只看高档。

我不建议这样看。

在派息率为**0%**的情景下，期权收益归零。保单成本还在扣。

结果很硬。

第30年退保价值归零。

身故保障也是前30年维持在500万美元。第35年及之后归零。

这说明什么？

说明IUL不是没有风险。

它的风险不是指数下跌让你亏掉本金。它的风险是长期低收益叠加费用消耗。

如果指数长期不给力，保单会被成本慢慢吃掉。

这是它最大的弱点。

情景二：派息率约7.73%，第7年回本

中档情景是很多人会重点看的。

派息率约7.73%。

第7年回本。

第20年账户价值约为本金2倍。

第30年约3倍。

第35年约4倍。

第40年约5倍。

IRR维持在4%-5%。

身故保障终身维持500万美元。

这个情景，我觉得是APEX比较有吸引力的地方。

它不是短期暴利。

但长期看，现金价值能跑起来。身故保障也能稳住。

如果你目标是传承，而不是短线收益，这个结构是有意义的。

不过我不会按7.73%直接下决定。

我会把它当作参考情景。

尤其现在美国IUL市场也有不少争议。比如有些美国IUL产品，演示收益和实际结果差距很大。代理佣金也被多次讨论。

这反过来提醒我们。

演示收益不能当承诺。

计划书给的是假设。不是保证。

情景三：派息率约11.20%，身故保障会被放大

乐观情景下，派息率约11.20%。

身故保障从第30年约523万美元开始增长。

后面增长很夸张。

到120岁约5.96亿美元。

这个数字很容易让人兴奋。

但我会谨慎。

这种情景展示的是上行空间。不是你一定拿到的结果。

我自己看IUL，会把三个情景反过来看。

先看悲观情景能不能接受。

再看中档情景是不是合理。

最后才看乐观情景有没有惊喜。

顺序不能反。

很多销售会从乐观讲起。客户就会误以为后面的钱板上钉钉。

你以为的和实际的，差得有点远。

写在最后：APEX值得看，但不是谁都该买

香港IUL里，万通APEX确实值得单独拎出来讲。

原因不是它完美。

而是它在几个核心指标上，数据比较亮。

标普500账户，演示派息率7.73%。扣费后净回报率6.53%。

纳斯达克100账户，演示派息率8.4%。扣费后净回报率7.2%。

标普高盛黄金账户，演示派息率6.8%。

账户价值费用是1.2%。

从图里看，APEX在标普500和纳斯达克100挂钩产品中，Cap、乘数、演示派息率、扣费后净回报率，都有一定竞争力。

我的最终判断是：

如果你只买香港IUL，APEX是值得重点看的那一档。

但如果你问全球IUL配置，我不会只看香港。

新加坡和百慕大的成熟度，仍然要放进比较里。

还有一个判断。

保守型客户，我不建议把IUL当主仓。

你要的是确定现金价值。你不想承担长期低派息压力。那终身寿险更合适。

但如果你有美元资产传承需求。能接受长期持有。也满足专业投资者门槛。APEX可以认真研究。

IUL本质上不是一份普通寿险。

它是下有保底、上跟指数的财富传承工具。

美债利息买期权。指数上涨抵扣成本。长期顺风时，账户价值和身故保障都有机会被放大。

这就是它迷人的地方。

也是它容易被讲偏的地方。

别把它当保本高收益理财。

把它当一份长期传承工具看，反而更接近真相。

大贺说点心里话

如果你已经在看APEX，别只拿一张演示表做决定。把费用、悲观情景、签单地点和资质门槛都问清楚，再谈怎么买。这里面的信息差，确实会影响最终方案。