人民币港险怎么选：国寿、永明、安盛、太保真实差异

你好，我是大贺。北京大学硕士，做港险第9年。

今天聊人民币港险。

不是单看哪家演示收益高。也不是简单分中资、外资。尤其是50岁以后准备养老的钱。这个钱经不起折腾。

上周有位王姐问我。她说自己不想换美元。也不想天天看汇率。就想退休后每年稳稳拿一笔钱。以后最好还能和老伴住进好一点的养老社区。

这个问题很典型。

中资和外资，给的答案完全不一样。

选中资还是外资前，先看清人民币保单的底层

截至2026年5月10日，我看人民币保单，第一件事不是看IRR。

我会先问一句。

你以为买人民币保单，底层就全是人民币资产吗？

不是。

2025年香港保险前三季度新单保费是2645亿港币。人民币保单热度确实上来了。很多内地家庭喜欢它。缴费顺手。未来领取也顺手。

不过，香港市场上并不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

这个事实很重要。

全球符合险资条件的资产里，超过90%以美元计价。长期分红险要找的是长久期、高评级、高流动性的资产。人民币资产池还不够大。尤其是离岸人民币资产。

香港保监局GN16分红险披露指引，也要求分红险做全球化多元资产配置。不允许集中在单一币种。也不允许集中在单一市场。

说白了，人民币保单不是“纯人民币投资”。

更真实的链条是：

人民币保费进来。保司兑换成美元或港元。进入全球资产市场。中间做汇率对冲。未来再用人民币结算给你。

这不是某一家公司的问题。

这是结构。

这也是我为什么一直提醒50岁以上客户。

别只盯着演示收益。

退休钱经不起折腾。你要知道钱到底怎么跑。也要知道风险是谁在承担。

外资路线：安盛盛利2靠全球配置和对冲工具

外资保司的逻辑，很清楚。

拿安盛做例子。

安盛在资料里写得很直白。固定收益资产主要投向以美元计值的资产。同时会利用衍生工具对冲货币风险。尽力让固定收益投资的计价货币，和保单货币匹配。

这句话听着有点技术。

我翻译一下。

你买的是人民币保单。但底层很多债券，还是美元债。为了不让汇率把收益吃掉，保司会用货币掉期这类工具，提前把一部分汇率风险锁住。

这个能力，是外资保司的强项。

安盛增长资产还会投向环球市场。相对注重亚太地区，日本除外，以及已发展市场。这里面可能有股票。也可能有基金。也可能有其他增长资产。

外资的底气，就是全球配置经验够深。美元资产池够大。对冲工具用得熟。

我认可这一点。

但我不会把它讲成没成本。

对冲不是免费的。

美元资产本来能赚5%。做完对冲后，可能变成4.5%。这个差额，就是成本。也是很多人民币保单前期收益，比美元保单略低的原因。

所以我对外资人民币保单的判断很明确。

如果你能接受非保证收益波动。也接受全球资产配置。外资路线可以看。

尤其是永明、安盛这类产品。它们在复归红利、提领结构上，确实有竞争力。

但50岁以后，我不会让客户只看演示IRR。

我们要的是稳稳的现金流。不是在计划书里赢。

中资路线：国寿海外更像“稳字当先”的打法

中资保司的逻辑不一样。

看国寿海外。

它的分红产品目标资产配置里，债券及其他固定收入资产占25%-90%。股票类型资产及其他投资占10%-75%。

这个范围很宽。

但它的投资理念，核心是控制投资回报波动。提供稳定回报。

这就很中资。

中资保司的第一原则，通常不是拿汇率博更高收益。它更看重稳。也更看重底层资产的确定性。

国寿海外还有一个优势。

它能接触到一些外资不一定拿得到的资产。

2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。包括美元债、离岸人民币债、港元债及欧元债。中国人寿海外公司参与全部四个币种认购。合计约24亿等值港元。成为中资保险最大认购方。

再看集团层面。

截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超1200亿元。还为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超470亿元。

这些资产，不是普通投资者在公开市场随便买的。

它需要长期合作。也需要信用背书。还需要几十年的项目经验。

我对中资路线的态度也很明确。

如果你是50岁以后，最看重稳定。还希望以后养老社区服务能接上。中资保司值得优先看。

尤其是国寿、太保。

这不是说收益一定最高。

而是它们的附加价值，在养老场景里更明显。

2025年高端CCRC社区等待期普遍在18-24个月。国寿、太保有自建养老社区。钻石客户可享床位优先权和折扣。

这个东西，外资保司很难给。

对准备养老的人来说，这不是小福利。它可能是未来十几年真正用得上的资源。

中资和外资，底层底气不是一回事

这里我们把问题合起来看。

人民币十年国债收益率只有1.87%。点心债收益率大概2%-3%。熊猫债大概1.7%-2.51%。

离岸人民币债券，也就是点心债市场，截至2024年末存续规模约1.26万亿元人民币。

这个规模不小。

但放到长期储蓄分红险里，还不够。尤其是还要考虑久期、评级、流动性、赔付匹配。

这就解释了一个核心问题。

人民币保单想做出漂亮演示收益，不能只靠纯人民币债券。

外资靠全球美元资产。再用衍生工具对冲汇率风险。

中资靠更稳的人民币相关资产。再叠加它在政府债、基建、养老资源上的优势。

两条路都能走。

但风险结构不一样。适合的人也不一样。

我自己的偏好是这样。

50岁之前，现金流压力不大。愿意承受波动。可以多看外资复归红利和长期提领。

50岁之后，准备退休金。尤其这笔钱是养老命根子。中资路线要重点看。

别贪那几个百分点。

养老钱最怕的是前面看着漂亮，后面拿的时候心里没底。

我会用三个维度来判断人民币港险

不管中资还是外资，最后都要放到同一把尺子上。

我通常看三个指标。

第一，看汇率对冲成本

同一款产品，美元保单和人民币保单，30年IRR差多少。

差得越大，说明你为人民币结算付出的成本越高。

这个指标很直接。

第二，看保证收益和复归红利占比

复归红利派发后，会锁进保额。通常不再回撤。

占比越高，抗跌性越强。长期复利也更稳。

对养老钱来说，这个指标非常关键。

你不是20岁。你没有几十年去等市场慢慢修复。

50岁之后看的是确定性。

第三，看分红实现率

计划书不是承诺。

分红实现率能看出保司过去兑现得怎么样。

不过，这个指标也不能神化。历史表现不代表未来。尤其只公布综合实现率的公司，你还要多看一层。

如果美元和人民币计划书数字差不多。对外又只公布一个综合实现率。内部结算里，可能存在美元保单客户补贴人民币保单对冲成本的情况。

这点我有保留。

说不上一定不好。但你要知道。

八家保司横评：别只看演示IRR

我们直接看数据。

先看30年IRR对冲成本。

永明星河尊享2，人民币IRR6.31%，美元IRR6.31%。差值0%。

周大福人寿，人民币IRR6.25%，美元IRR6.31%。差值0.06%。

安盛盛利2，人民币IRR6.32%，美元IRR6.50%。差值0.18%。

友邦，人民币IRR5.81%，美元IRR6.10%。差值0.29%。

富卫香港，人民币IRR5.78%，美元IRR6.18%。差值0.40%。

国寿傲珑盛世，人民币IRR5.99%，美元IRR6.50%。差值0.51%。

宏利香港，人民币IRR5.99%，美元IRR6.50%。差值0.51%。

保诚香港，人民币IRR5.85%，美元IRR6.50%。差值0.65%。

这里我态度很直接。

只看对冲成本，永明星河尊享2最漂亮。

美元和人民币收益完全一致。市场上很少见。

保诚这边，我会谨慎一点。差值到0.65%。长期看，这不是小数。

再看复归红利占比。

太保世代悦享2，第20年复归红利占非保证红利比例是35%。

永明星河传承2是28%。

富卫盈聚天下是27%。

保诚是24%。

国寿傲珑盛世是13%。

这个指标，我会重点给养老客户讲。

复归红利占比高，代表更多收益落袋锁住。波动会小一些。长期拿钱时，心态也更稳。

所以看重长期提领的人，我会优先看永明和安盛这类结构。

尤其是永明星河2、安盛盛利2。复归红利占比高。5106提领后，账户依然可以持续增长。

如果你明确要每年拿钱。又不太需要养老社区资源。外资这条线很适合。

最后看分红实现率。

国寿海外2024年综合分红实现率连续多年95%+。

友邦2024年综合分红实现率是90%-95%。

安盛2024年综合分红实现率是85%-95%。

宏利2024年综合分红实现率是85%-95%。

保诚分红险实现率大概80%左右。

这里我会把国寿放到稳健组。

它不一定在每个演示数字上最冲。但兑现稳定度更好看。

养老钱，我会更重视这个。

写在最后：按养老需求来选，不要按情绪选

如果你问我怎么选，我会这样分。

你不想折腾汇率。又看重稳健。可以重点看国寿傲珑盛世。国资背景。人民币底层资产占比高。傲珑系列分红实现率也比较稳定。

你希望美元和人民币收益尽量一致。就看永明星河尊享2。它的IRR差值是0%。对冲成本最低。

你看重长期提领。希望退休后持续拿钱。可以看永明星河2 / 安盛盛利2。复归红利占比高。5106提领后账户仍有增长空间。

你特别看重保证收益。不接受本金和底线太飘。可以看太保世代鑫享。保证IRR约1.9%。这个在全港很少见。

你还想兼顾养老社区。那国寿和太保要放进备选。它们都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。

我的最终判断是：

50岁以后，先稳，再谈高。

外资适合看重复归红利和长期提领的人。中资适合看重稳定兑现和养老资源的人。

分红实现率是非保证收益。历史表现不代表未来。跨境保单还涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用等差异。

投保前，要把自己的资产规模、风险偏好、提取节奏想清楚。

这笔钱是养老命根子。

别只拿一张计划书做决定。

大贺说点心里话

人民币港险不是不能买。关键是别买错方向。你要先知道自己要现金流、养老社区，还是更高的长期提领弹性。