宏利永明全美友邦IUL：保底兑现了，别误读上限

你好，我是大贺。

今天聊四款离岸 IUL。宏利「Signature IUL (II)」、永明「SunBrilliance IUL」、全美「Genesis II/III」、友邦「Platinum Indexed Legacy」。

最近很多客户问我同一个问题。

美元定存到期了。还续吗？买美债吗？还是放一部分进 IUL？

这个问题挺现实。

2025年11月，新加坡主要银行12个月美元定存利率，已经从年初的4.5%+，降到**3.2%-3.6%区间。香港市场主流美元短期储蓄保单，预期年化也回到3.8%-4.2%**附近。

钱还在。收益变薄了。

这时候再看 IUL，就不能只听一句“下有保底，上不封顶”。要看合同怎么计。还要看真实派息怎么落地。

我把宏利、永明、全美、友邦截至2025年12月的派息报告放在一起看。里面有好数据。也有容易被误读的地方。

站在客户角度说人话。IUL不是神话。它也不是定存。它更像一块有保护垫的权益资产配置。

“下有保底，上有封顶”，不是随便喊的口号

先把机制讲清楚。

IUL，全称 Indexed Universal Life。指数万能寿险。常见挂钩指数是 S&P 500。

它最核心的两个词，是 Floor 和 Cap。

Floor 是保底。常见是0%。挂钩指数跌了，账户计息不跟着跌成负数。对应账户收益按**0%**算。本金不被指数下跌直接吃掉。

Cap 是封顶。常见在**9%-11.3%+**区间。指数涨了，账户跟着涨。但不会无限涨。涨到封顶率，就停在封顶率。

这点一定要讲明白。

市场大跌，你不跟着跌。市场大涨，你也不是全吃。

很多人听到“上不封顶”，会以为美股涨多少就拿多少。这个理解不对。多数 IUL 账户都有 Cap。真正更准确的说法，是下有保底，上有参与空间。

这个结构听起来确实漂亮。市场跌的时候有垫子。市场涨的时候能参与。

不过咱们做配置看的是确定性。不能只看宣传语。要看它在真实市场里有没有兑现。

2025年的数据，刚好给了一个很好的样本。

宏利和全美：封顶收益确实打出来了

先看宏利。

宏利 Signature IUL (II) 的 S&P 500 账户，封顶率是9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指数段，全部触达**9.30%**封顶收益。

加选115%绩效乘数后，这些月份的实际收益达到10.70%。

这个表现，我认可。

不是因为数字看着大。而是它兑现得很密集。多个到期段连续触顶。说明在美股强势周期里，这类 IUL 的“参与上涨”不是纸面故事。

再看全美。

全美 Genesis II/III 的 S&P 500 账户，封顶率是11.20%。

2025年1月-2月段，以及5月-12月段，多个月实际派息锁定在11.20%。

这个 Cap 更高。对应收益也更猛。

但我会提醒一句。别只被 Cap Rate 数字迷惑了。

Cap 高，当然好。可客户真正拿到多少，还要看入场月份、账户选择、费用结构、保单设计。IUL不是把钱一放，年年固定给你11.20%。

全美这组数据很漂亮。可它漂亮的背景，是2024-2025年 S&P 500 表现强。市场给力，Cap 才有机会被打满。

我的判断很直接。

如果你想要更高的美股参与上限，全美这类账户值得重点看。

但如果你不能接受派息随市场波动。或者你把它当定存替代。那就不合适。

IUL有保底。可它不是保证每年高息。

永明和友邦：同样挂钩S&P 500，打法完全不同

再看永明和友邦。

这两家的数据很适合拿来比较。都挂钩 S&P 500。可最终派息不是一个味道。

永明 SunBrilliance IUL 有乘数账户。

乘数账户的 Cap Rate 是8.15%。单看这个数字，不算特别高。

但它有乘数效应。2025年大部分月份，实际派息率达到9.78%。

这就是永明有意思的地方。

表面 Cap 不抢眼。实际到手接近10%。对愿意研究账户结构的人，永明更有空间。

永明还有优选账户 Optimum。

这个账户绝大多数月份触及封顶。实际派息率为10.20%。

这个水平在2025年非常能打。

但你要注意。不同账户不是随便选。账户机制、费用、乘数逻辑，都要一起看。不能只拿一个最高派息率做决定。

友邦就更简单。

友邦 Platinum Indexed Legacy 的 S&P 500 账户，封顶率是9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部触达封顶。实际派息率都是9.00%。

友邦的策略很清晰。它不是去拼最高上限。它更像是把规则做得直接。

涨得少，就拿实际涨幅。涨得多，就拿9%。

这两类怎么选？

我会这样分。

想要账户设计更进取，愿意理解乘数逻辑，可以看永明。

想要规则简单，少折腾，友邦更顺手。

两者不是谁绝对更好。是客户的性格不同。钱的用途不同。能不能接受复杂度，也不同。

你的钱放哪，我帮你想清楚。这里最怕的是只看一个数字。比如只盯 Cap。或者只盯某个月派息。

IUL的真实收益，永远是机制、指数、时间点一起作用。

2025年4月那笔低派息，反而最值得看

很多人看完上面的数据，会觉得 IUL 太顺了。

宏利10.70%。永明9.78%-10.20%。全美11.20%。友邦9.00%。

这些数字好看。

但我更关注低谷段。

因为高收益只能证明牛市里能赚钱。低谷段才能证明规则是不是真的透明。

2025年4月到期的指数段，四家公司派息明显低下来。

AIA 是3.16%。宏利是5.52%。全美是5.52%。永明是5.52%-6.62%。

这组数据不该被忽略。

IUL收益计算遵循 Point-to-Point。也就是点对点。

它只看起跑线和终点线。

中间涨得多高，不重要。中间跌得多深，也不直接结算。关键是开始那一天的指数位置，和结束那一天的指数位置。

2024年4月，美股受通胀数据反弹影响，经历了一波回调。标普500在5000点附近震荡。

后面一年，美股其实涨过很多。很多月份都冲得很猛。

可2025年4月，美股又遭遇了一次“倒春寒”。地缘和关税消息扰动。市场回吐了不少涨幅。

刚好，那批指数段在这个位置结算。

这就是为什么它没有触顶。

不是保司少给。也不是机制坏了。就是点对点的终点，卡在了一个不舒服的位置。

我反而觉得，这段数据很有价值。

宏利、全美、永明都在5.52%-6.62%附近。友邦是3.16%。差异来自具体账户、计价日和段落设计。

但整体方向一致。

这说明保司是在按 S&P 500 的真实表现执行合同。没有黑箱。也没有拍脑袋派息。

这点很关键。

IUL最怕被讲成玄学。可这次低谷段，恰好证明它不是玄学。

它不会保证你每年10%。这一点必须承认。

但它也没有在美股回调后把客户拖进负收益。客户依然拿到了**3.16%-6.62%**的正收益。

这就是保底机制的意义。

你直接买美股，遇到结算日前大跌，账户可能从盈利变成亏损。你买 IUL，指数账户的年度收益最低按0%兜底。2025年4月这段还不是0%。它还有正收益。

这就是我愿意把 IUL 放进高净值客户资产池的原因。

不是为了替代股票。也不是为了替代所有定存。

而是在利率下行时，给一部分中长期美元资产，找一个更有弹性的地方。

不过我也讲得很直。

短期要用的钱，不适合放 IUL。

看不懂费用和账户规则的人，也别急着买。

只想要固定收益的人，更适合定存或短储。

IUL的优势在长期。它需要时间。也需要设计。

IUL真正兑现的，是“有保护地参与上涨”

回到最开始的问题。

IUL到底有没有兑现“下有保底，上有空间”的承诺？

看2025年数据，我的答案是：兑现了。

2025年大部分 IUL 保单年度收益率，落在**9.00%-11.20%**区间。

这个数字，放在当时的美元资产里，很有竞争力。

尤其对比2025年下半年的美元定存。新加坡主要银行12个月美元定存回到3.2%-3.6%。香港短期美元储蓄保单预期也降到**3.8%-4.2%**附近。

IUL的吸引力，确实出来了。

但这里我必须泼一点冷水。

IUL不是“稳赚11%”。

它赚的是指数上涨的参与收益。它守的是下跌时的账户保底。它牺牲的是超过 Cap 以后的那部分上涨。

这就是交换。

你用一部分上行空间，换下行保护。

这个交换值不值。要看你的资产池。

如果你本来就有大量现金。美元资金长期不用。又觉得定存利率越来越没意思。IUL可以占一部分位置。

如果你已经重仓美股。追求极致上涨。IUL没必要占太多。直接权益资产更纯粹。

如果你是保守型家庭。接受不了非保证收益。也不想研究账户规则。IUL不该成为主仓位。

我会把它放在这类客户身上：

• 有中长期美元资金。
• 能接受收益浮动。
• 想参与美股核心资产。
• 又不想承受指数账户年度负收益。
• 有传承、保额或保单架构需求。

这类人，IUL是合适的。

还有一个点，很多人忽略。

挂钩指数很重要。

2025年表现最好的账户，几乎都挂钩 S&P 500。相比之下，挂钩恒生指数的账户在过去两年波动很大。多次触发0%保底。

这不是说恒生永远不行。

而是做长期美元配置，S&P 500的核心资产属性更强。历史波动里，0% Floor Rate 也多次保护客户本金。

这就是配置视角。

你不能只问哪家公司派息高。你要问三个维度。

第一，挂什么指数。

第二，账户规则怎么计。

第三，这笔钱能放多久。

我的最终判断很明确。

IUL适合做中长期美元资产的增强配置。

它不适合短钱。也不适合把非保证收益当保证收益的人。

宏利偏稳。永明玩法更丰富。全美上限更高。友邦规则更直观。

具体选哪家，不是看谁某个月最高。要看你的资金周期、风险接受度、保单目的和账户理解能力。

说白了，IUL兑现的不是暴富承诺。

它兑现的是另一件事。

牛市能参与。震荡市有机会拿正收益。熊市至少守住0%账户底线。

在2026年5月10日这个时间点看，利率下行还在影响美元资产选择。股市波动也不会消失。

我会建议高净值客户，把 IUL 当作资产池里的一块“带保护的权益参与工具”。

比例别贪大。设计别偷懒。规则一定要看懂。

这样用，它是好工具。

用错了，它也会让你失望。

大贺说点心里话

IUL这类产品，真正难的不是看派息表。难的是把账户、费用、资金周期和家庭目标放在一起算。你要是想知道自己适不适合，别只拿一个高收益数字做决定。