国寿傲珑盛世、永明星河尊享2、安盛盛利2，人民币保单别只看收益

你好，我是大贺。北大硕士，深耕港险9年。

今天聊一个最近问得特别多的问题。

香港人民币保单，到底能不能买？

很多朋友的想法很朴素。不想换美元。不想盯汇率。不想以后拿钱的时候，还要担心美元涨跌。

这个需求我完全理解。

2025年前三季度，香港保险新单保费到了2645亿港币。内地家庭去香港买保险，热度一直在。人民币保单也跟着火起来。

但这里面有个小心机，顾问一般不会说。

你以为自己买的是“人民币资产”。其实多数时候，你买的是“人民币结算”。

这两个词，差得很远。

人民币保单不是人民币资产，这点先别搞错

买之前先搞清楚这件事。

香港市场上，不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

这句话很重要。

很多人听到“人民币保单”，脑子里自动翻译成：我交人民币，保司拿人民币去投资，以后也用人民币给我。

听起来很顺。

但现实不是这样。

长期储蓄分红险要做几十年。它需要长久期资产。需要高评级资产。还要流动性好。

人民币资产能不能支撑这个收益？

咱们不吹不黑，看数据。

人民币十年国债收益率只有1.87%。点心债大概2%-3%。熊猫债大概1.7%-2.51%。

你再看香港分红险常见的长期演示收益。动不动接近6%左右。

中间这段差距，不是靠喊口号补出来的。

离岸人民币债券，也就是点心债，截至2024年末存续规模约1.26万亿元人民币。这个规模不小。

但对长期分红险来说，还不够。

久期不够。深度不够。可选资产也不够多。

更关键的是，全球符合险资条件的资产里，超过90%以美元计价。

这就是现实。

香港保监局GN16分红险披露指引，也要求分红险执行全球化多元资产配置。不能集中在单一币种。也不能集中在单一市场。

说人话就是。

人民币保费进来。保司要把钱换成美元或港元。再去投资全球资产。中间做汇率对冲。未来再用离岸人民币给你结算。

人民币保单，本质是人民币计价和兑付。不是纯人民币底层投资。

这点我讲得很直。

如果有人告诉你，买香港人民币保单，就是完全避开美元资产。这个说法不靠谱。

底层是美元，人民币高收益靠什么撑住

这里很多人会继续问。

既然底层还是美元资产，那人民币保单凭什么能给到不错的长期收益？

这个问题要分开看。

中资和外资，逻辑完全不同。

外资保司的底气，是全球配置和对冲能力。

比如安盛盛利2。它的投资策略写得比较清楚。主要投资于以美元计值的固定收益资产。也会利用衍生工具对冲货币风险。

这句话听起来很官方。

拆开说就是，它买美元债。赚美元资产的钱。再通过货币掉期之类的工具，尽量把未来兑付货币和保单货币配上。

但对冲不是免费的。

美元资产本来赚5%。做完对冲，可能只剩**4.5%**左右。

这也是不少人民币保单，前期收益会比美元保单略低的原因。

安盛还有一个点。增长资产会投向环球市场，并相对注重亚太地区，日本除外，以及已发展市场。

这些增长资产，不一定非要和保单货币一致。

汇率波动，有时是风险。有时也是收益来源。

外资保司更擅长这套东西。

全球投。全球配。用工具管理汇率。

我对外资人民币保单的判断很明确。

适合能接受波动的人。也适合相信全球资产长期回报的人。

但如果你买它，是为了“完全不碰汇率”。那你理解错了。

中资保司是另一套逻辑。

比如国寿海外。

它的分红产品目标资产配置里，债券及其他固定收入资产是25%-90%。股票类型资产及其他投资是10%-75%。

这个范围很宽。

但投资理念很明显。控制投资回报波动。提供稳定回报。

中资保司的第一原则，通常不是去博汇率。

它更看重稳。

这里有一个很关键的差异。中资保司有机会拿到一些外资不一定拿得到的人民币相关优质资产。

2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。包括美元债、离岸人民币债、港元债和欧元债。

中国人寿海外参与了全部四个币种认购。合计约24亿等值港元。也是中资保险最大认购方。

再往大了看。

截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超过1200亿元。还为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超过470亿元。

这些不是普通散户在公开市场随便买到的东西。

它靠的是长期合作。也靠的是机构身份。

我不会说中资一定比外资好。

但在人民币保单这个赛道里，中资的底气更偏“稳”和“资源”。外资的底气更偏“全球”和“工具”。

想要稳，我会更偏国寿、太保这类中资。想要收益弹性，我才会看安盛、永明这类外资。

这就是我的判断。

计划书都漂亮，真正要看三把尺

我把计划书翻烂了才发现，很多人民币保单的演示数字都不难看。

难的是，你不知道这个数字从哪里来。

更难的是，你不知道它有多稳。

我会把人民币保单拆成三把尺。

第一把，看汇率对冲成本。

同一款产品，美元保单和人民币保单的30年IRR差多少。差得越多，说明人民币版本多付出的隐性成本越高。

第二把，看保证收益和复归红利占比。

复归红利一旦派发，通常会锁进保额。不是那种随时可能飘来飘去的数字。

第三把，看过往分红实现率。

这个不是承诺。但能看出一家公司过去有没有兑现演示数字的习惯。

这三把尺，比单看一张计划书有用多了。

只盯演示IRR，我不建议。太容易被表面数字带走。

对冲成本差多少，八家保司一看就清楚

先看最直接的一组数据。

同样看30年IRR，人民币保单和美元保单的差值：

• 永明星河尊享2：人民币IRR 6.31%，美元IRR 6.31%，差值 0%
• 周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值 0.06%
• 安盛盛利2：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值 0.18%
• 国寿傲珑盛世：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值 0.51%
• 友邦：人民币IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值 0.29%
• 富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值 0.40%
• 宏利香港：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值 0.51%
• 保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值 0.65%

这里面我最关注两个极端。

永明很特殊。

永明星河尊享2的人民币和美元30年IRR都是6.31%，差值是0。

这在人民币保单里很少见。

如果你就是不想换美元，又不想为人民币版本牺牲太多演示收益，永明这点确实很强。

保诚这边，差值是0.65%。

长期看，这不是一点点。

30年复利里，0.65%的差距会被放大。

我的态度也很直接。

只看对冲成本，我会优先看永明星河尊享2。保诚人民币版本我会谨慎。

安盛盛利2差值0.18%。这个我觉得还算可控。

国寿傲珑盛世差值0.51%。单看对冲成本不算漂亮。

但国寿不能只用这一把尺看。它的逻辑不是最低成本。它是国资背景、人民币资产资源、分红稳定性。

宏利差值也是0.51%。富卫是0.40%。都不算低。

这里还有一个小点。

如果某家公司美元和人民币计划书看起来都很漂亮，但对外只公布一个综合分红实现率。你要多问一句。

人民币保单的对冲成本，到底谁承担？

有些情况下，内部结算可能是美元保单客户补贴人民币保单客户的对冲成本。

这不一定违规。

但你要知道它存在。

非保证收益别只看高，要看能不能锁住

人民币保单还有一个焦虑点。

计划书上写得很好。以后能不能兑现？

这里要看两个东西。

一个是复归红利占比。

另一个是分红实现率。

复归红利是很实在的指标。

它派发以后，会锁进保额。通常不再回撤。

占比越高，保单抗跌性越强。长期复利也更稳。

第20年看，几家公司差异很明显。

太保世代悦享2复归红利占非保证红利比例是35%。永明星河传承2是28%。富卫盈聚天下是27%。保诚是24%。国寿傲珑盛世是13%。

这个数据很有意思。

国寿分红实现率稳。但复归红利占比不高。

太保复归红利占比很高。抗波动能力更强。

永明也在第一梯队。

所以，喜欢稳的人，不要只盯分红实现率。

还要看收益里有多少能逐步锁住。

再看实现率。

国寿海外2024年综合分红实现率连续多年95%+。友邦2024年综合分红实现率大概90%-95%。安盛和宏利大概是85%-95%。保诚分红险实现率大概80%左右。

这个数据不能当未来承诺。

但我会看。

因为长期储蓄险，最怕的不是某一年波动。最怕的是计划书长期画得高，兑现长期跟不上。

这里我的判断是：

追求分红兑现稳定，我会优先看国寿和友邦。

追求复归红利锁定比例，我会看太保、永明、富卫。

保诚人民币保单，我不会只因为品牌大就放松。实现率和对冲成本都要多看一眼。

这不是说保诚不能买。

而是它不适合只看品牌、不看细节的人。

写在最后：不同需求，我会这样选

说到最后，人民币保单不是不能买。

但别把它想成一个万能解药。

它解决的是“人民币缴费、人民币结算”的问题。它不能让你完全脱离全球资产。也不能把非保证收益变成保证收益。

如果你问我怎么选，我会按需求分。

不想折腾汇率，看重稳健。

我会看国寿傲珑盛世。

国资背景。人民币底层资产占比相对高。傲珑系列分红实现率也比较稳定。

它不是对冲成本最低的那个。

但它的优势在稳定和资源。

希望美元和人民币演示收益尽量一样。

我会优先看永明星河尊享2。

市场上少见的IRR差值为0%。汇率对冲成本最低。

这一点非常硬。

看重长期提领，希望边取边长。

可以看永明星河2 / 安盛盛利2。

这类产品复归红利占比高。5106提领后，账户依然有持续增长空间。

但要注意。提领设计不是魔法。

取多少、什么时候取、保单有没有足够时间滚起来，都很关键。

看重保证收益，不接受太多波动。

我会看太保世代鑫享。

它的保证IRR约1.9%。这个在全港很突出。

太保世代鑫享的保证IRR，确实是全港独一档。

保守型家庭，可以重点看它。

想兼顾内地养老社区服务。

可以看国寿和太保。

两家都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。

这类附加资源，对高龄父母家庭很有意义。

最后提醒一句。

分红实现率是非保证收益。历史表现不代表未来。

跨境保单还涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用等差异。

我不建议你只拿一张计划书就下决定。

尤其是人民币保单。

你一定要把对冲成本、复归红利、实现率、提取节奏放在一起看。

短期要用的钱，别碰。

预算不稳定的钱，别碰。

只想追最高演示收益的人，也别急着买。

长期不用的钱。能接受非保证波动。又希望人民币结算更省心。

这类家庭，人民币保单才有意义。

大贺说点心里话

人民币保单最怕的不是买错产品，而是没看懂底层逻辑就买。如果你正在对比国寿、永明、安盛、太保这些产品，可以先把真实成本和适合场景算清楚。