永明「星河尊享」：人民币收益追平美元，但别误会成零汇率风险

你好，我是大贺。

最近聊港险的朋友，绕不开一个问题。

买美元保单，怕以后人民币升值。买人民币保单，又怕收益低一截。

这个焦虑不是空想。

2025年10月，人民币对美元中间价到过7.0881。较年初升值约3%。市场上也一直有人在讨论，人民币后面还有没有升值空间。

在这种环境下，**永明「星河尊享」**就很容易被盯上。

它最抓人的地方，是美元保单和人民币保单的演示收益，竟然一致。

这点很少见。放在现在的香港保险市场里，永明确实是个“异类”。

但我想提醒一句。

收益演示一致，不等于汇率风险消失。

咱就事论事。把永明、友邦、宏利、安盛、万通、保诚放到一张桌子上看。货币转换、人民币保单收益、分红披露。这三个维度，永明很强。但也有一个地方，我会明显打问号。

买港险怕人民币升值，先看底层资产是谁

买港险，很多人表面在选币种。其实底层大多还是美元资产。

港险底层95%以上通常是美元资产。比如美债、美股。这也是香港储蓄险长期收益能力的重要来源。

问题来了。

你拿人民币收入。未来也可能在国内用钱。保单底层又主要是美元资产。

汇率一波动，心里当然不踏实。

2024年香港长期保险新单保费达到2198亿港元。内地访客新单是628亿港元。占比28.6%。

内地人买港险不是小众动作了。货比三家，也变成正常动作。

永明「星河尊享」为什么咨询量高？

很简单。它踩中了一个很准的点。

美元保单和人民币保单演示收益一致。

很多人看到这里，会有一个直觉。

那我买人民币版本不就好了。收益跟美元一样。未来拿钱也是人民币。汇率风险也少了。

这个想法很自然。但我不建议你这么快下判断。

因为港险的币种，不只是账户显示的币种。还要看底层资产、对冲方式、分红披露。这些才是关键。

货币转换这一项，永明和保诚确实更强

先说货币转换。

这个功能很多保司都有。但名字一样，底层差别很大。

友邦、宏利、安盛的货币转换，本质更接近“退保+重买”。

你按下转换键。原来的保单先退掉。再按当时的新产品、新利率、新汇率重新买。

听起来是转换。实质上已经不是原来的保单了。

这里面有两个变量。

一个是当时汇率。一个是当时新产品收益率。

如果那时候市场利率已经下去了。你转过去的那份新保单，可能就不是原来那套收益逻辑了。

永明和保诚不一样。

它们是市场里少数能做到“真转换”的公司。保单底子不变。不是退保后重买。主要承担转换当天的汇率差。

这一点上，我的判断很明确。

只看货币转换，永明和保诚比友邦、宏利、安盛更占优。

这不是偏好问题。是机制不同。

如果你本来就担心未来家庭用钱币种变化。比如孩子可能去海外读书。也可能回内地发展。那真转换的价值很高。

永明在这一项上，确实打得漂亮。

人民币收益追平美元，永明靠的不是魔术

再看人民币保单收益。

正常情况下，人民币保单收益低于美元保单，才是更常见的结果。

万通富饶万家。50年跑下来，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天。前30年人民币保单收益，比美元低0.6%到1.5%。

这不奇怪。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

底层资产收益差了一截。人民币保单想跟美元保单赚一样多，本来就不容易。

永明这里特殊。

它的美元、港币、人民币计划书，演示数字能做到一致。保证现金价值和预期总回报，看起来很整齐。

关键在它的资金池和对冲方式。

永明产品长期目标资产组合里，固定收入资产是25%-80%。非固定收入资产是20%-75%。

不分币种的保单资金，会进入同一资金池。绝大部分还是美元资产。

固定收入资产，也就是债券部分。永明会使用对冲工具，减少外汇波动影响。

非固定收入资产，也就是股票部分。它不做汇率对冲。

这里有个核心逻辑。

永明人民币保单，更像一个“人民币报价单位”。它不代表底层真的全是人民币资产。

目前美国利率高。中国利率低。基于抵补利率平价，也就是CIP。当前美元换远期人民币，可以获得约2%多的溢价。

这笔carry，很关键。

它可以补掉人民币保单和美元保单之间的一部分收益缺口。于是演示收益看起来就追平了。

这套逻辑不是胡来。数学上也说得通。

但我不会把它理解成“永明消灭了汇率风险”。

更准确的说法是：

永明利用当前美息高、中息低的环境，把人民币版本的演示收益做得非常好看。

这是能力。也是环境红利。

分红实现率披露，永明这里不如保诚直观

再说分红实现率。

永明历史分红实现率常年100%+。这点很强。也是它在市场上口碑好的原因之一。

但具体到币种披露。我会更谨慎。

永明目前分红实现率，是不分币种合并披露。

官方文件里有一句话。“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话很微妙。

现在差异不明显。合并披露，看起来没问题。

但未来宏观环境变了。人民币保单和美元保单表现出现分化。合并披露就可能让人看不清。

你看到的是一个平均数。但你买的是某一个币种。

这点上，保诚按币种分开披露分红实现率。我反而觉得更实在。

不是说永明一定有问题。而是信息透明度上，保诚更方便消费者判断。

我的立场很直接。

你买永明，可以。但不要只拿合并分红实现率，去判断人民币保单未来表现。

这个口径太粗。尤其是长期持有的人，更要看清。

永明这套架构，长期最怕利差反转

永明最核心的风险，不在今天。

在未来几十年。

保险期限通常是30年、50年。但跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

这意味着什么？

永明要用3个月的短合约，不断滚动。去覆盖几十年的长期保单。

现在环境顺。中美利差对它有利。对冲还能带来收益。

但历史不会永远站在同一边。

2010年到2018年，中国利率就曾远高于美国。那种环境下，再做类似对冲，可能就不是赚钱。而是成本。

这笔成本最后谁承担？

我倾向于认为，未来如果中美利差反转。人民币保单的实际分红，大概率会被影响。它不一定立刻反映在保证收益上。但非保证分红部分，很难完全不受影响。

还有一个点更容易被忽略。

永明只对冲固定收入资产。股票这类非固定收入资产，并不做汇率对冲。

而储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

也就是说，你以为自己买了人民币保单。但中后期很大一部分资产，仍然会承受美元兑人民币波动。

说白了。

你买的是套了人民币外壳的长期美元资产组合。

这句话可能不好听。但更接近事实。

我不建议把永明人民币保单理解成“完美规避汇率”。

它不是。

它只是把当下的对冲环境、利差环境、资金池机制，组合得很漂亮。

这个漂亮，能不能持续30年。没人能给你打包票。

永明「星河尊享」到底排在哪一档

讲了这么多。可能有人会觉得我在否定永明。

不是。

在我的测评体系里，永明「星河尊享」依然是第一梯队产品。

甚至在某些维度，它就是顶配。

永明母公司是加拿大背景。保司底盘稳。历史分红实现率常年100%+。它首创的1%保证收益，在香港市场仍然很有分量。

保证收益这件事，我很看重。

很多产品演示收益很好看。但保证部分很薄。风一变，预期收益就很容易打折。

永明不是这种风格。

它的保证收益可达1%。这对长期储蓄险来说，含金量很高。

把几家摆在一起看，我会这样判断。

货币转换。永明和保诚领先。友邦、宏利、安盛弱一些。

人民币保单演示收益。永明最激进，也最漂亮。万通、保诚更符合常规利差逻辑。

分红披露透明度。保诚更直观。永明合并披露，我有保留。

综合下来。

如果你看重保证收益、真货币转换、保司稳健性，永明「星河尊享」值得重点看。

但我不会建议所有人都买人民币版本。

如果你未来用钱大概率在海外。或者你能接受美元资产波动。美元版本反而更简单。

如果你未来明确在国内用人民币。又特别怕短期汇率波动。人民币版本可以考虑。

但前提是，你要接受一个事实。

买永明人民币保单，不等于零汇率风险。

它的底层还是大量美元资产。它的对冲也要依赖未来利差环境。它的分红也可能和美元版本拉开。

我对这款产品的态度很清楚。

产品本身很强。人民币收益追平美元这件事，不要神化。长期资金可以买。短期资金别碰。只为躲汇率的人，要慎重。

港险不是一年两年的产品。你买进去之后，真正考验的是十年、二十年、三十年。

买得明白。后面才拿得住。

大贺说点心里话

永明「星河尊享」这种产品，最怕只看一张计划书就下决定。币种、渠道、缴费方式，都会影响最后结果。你要是真在几家保司之间犹豫，可以先把信息差补齐，再决定怎么买。