永明万年青和安盛盛利2：资管路线不同，回本差很多

你好，我是大贺。北大硕士，做港险第9年。

今天聊两家公司。永明和安盛。

具体落到产品上，就是永明「万年青·星河尊享/传承II」，以及**安盛「盛利2」**这一类储蓄分红险。

这篇不是单纯比收益表。

我更想讲一件事。保司的战略动作，会慢慢写进你的保单里。写进分红。写进保证回本。也写进未来提钱时的体感。

截至2026年05月10日，我重新看了一遍公开披露和产品资料。这里面有两句话很关键。

安盛卖掉了规模六七千亿美元的资管公司 AXA IM。

永明则反过来。它在把自己从保险公司，推向资产管理平台。

一个做减法。一个做加法。

这不是小动作。是几千亿真金白银做出的判断。

同样是大保司，安盛和永明走了两条路

安盛这边，AXA Investment Managers 已经变成了法国巴黎银行集团的一部分。

永明这边，官方宣传更直接。

它要“加速成为全球最佳资产管理和保险公司”。

我看这些东西，不太喜欢只看口号。

口号没有用。钱流向哪里，才有用。

安盛的动作，是把资管公司卖出去。拿现金。降风险。提高资本效率。

永明的动作，是把资管能力往里收。做整合。做协同。让保险、财富、资管一起发力。

这两种路线都不是错。

但它们会带来不同结果。

你买一张几十年的香港分红保单。最怕的不是第一年演示表漂亮。最怕的是后面几十年，公司路线变了。资产能力弱了。分红慢慢掉了。回本也变慢了。

港险不是短期理财。买港险，本质上是在买一家公司的长期投资能力。

这个判断，我会放在前面。

安盛51亿欧元卖掉AXA IM，香港盘子短期不用慌

先看安盛。

安盛把 AXA IM 卖给法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。AXA IM 管理资产规模接近8500亿欧元。交易预计在2025年年中完成。

这一步很狠。

我会把它叫做安盛的一次“断臂求稳”。

很多朋友会问。资管公司都卖了，香港保单怎么办？

这里不能吓人。

安盛香港目前有220亿欧元的投资盘子。配置也比较清楚。公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这个盘子不会突然失控。

保险公司的资产负债匹配，不是今天卖资管，明天保单就没人管。核心决策权仍然在安盛体系内。

但细节里藏着魔鬼。

从自有资管切到第三方委托，行业里普遍会有摩擦成本。大概0.3%。

0.3%听起来不大。

可分红险是几十年的合同。时间一拉长，它就不是小数。

这也是我对安盛「盛利2」这类产品的态度。

不是不能选。它适合特别看重稳的人。

安盛做的是风险收缩。把复杂业务卖出去。把资本效率拉回来。按披露口径，交易第三年预计投资资本回报率超过18%。

这对股东是好事。

对保单客户呢？

我会保留一点。

保单客户更关心的是长期投资能力。还有分红能不能持续。卖掉自有资管之后，长期分红弹性会不会变窄。这个要继续看后续披露。

永明把五家资管公司拧到一起，野心更明显

再看永明。

永明不是往外卖。它是往里整。

它把 MFS、SLC、印度资管公司等多家资管能力，整合到永明资管 Sun Life Asset Management 这个平台里。

其中 SLC 体系很有代表性。

你看它底下的东西。

SLC Fixed Income，有超过150年投管经验。CRESCENT，有30多年投管经验。BGO，1911年成立。InfraRed Capital Partners，投管经验超过25年。AAM，是美国最大投资解决方案平台之一。

这些名字，普通客户不一定熟。

但做保险资产配置的人会在意。

分红险的底层，不是写几句“长期稳健”就行。它需要债券能力。信用能力。另类资产能力。久期管理能力。还有跨周期拿资产的能力。

永明现在做的事，就是把这些能力集中起来。

我对永明这个动作，态度更明确。

如果你买的是长期分红险，我更喜欢这种“资管往内收”的路线。

原因很简单。

保险公司手里有长期保费。资管平台手里有资产能力。两边如果能真正协同，分红险客户有机会跟着受益。

当然，协同不是喊出来的。

要看后面几年数据。看分红账户。看回本。看保证现金价值。看披露文件。

官方披露文件才是真相。

不过至少在方向上，永明比安盛更进取。它不是只求不出错。它想用资产管理能力，把不确定性转成机会。

分红和回本，才是客户真正能感受到的地方

港险储蓄分红险，很多收益来自分红。

素材里有一个说法。港险**80%-90%**的收益，来自分红。也就是你的保费再投资。

这个比例很关键。

你看演示收益表，容易觉得大家都差不多。都是长期。都是分红。都是美元。都是复利。

但背后管钱的人不一样。

结果就会不一样。

永明过去30年分红一般账户，给到客户6%以上的长期复利。分红规模利率从1991年的10.90%，到2023年起稳定在6.25%。

这张图我会认真看。

不是因为历史收益能保证未来。

而是因为它能看出一家公司怎么管理波动。

分红险最怕大起大落。客户更需要的是长期可持续。

再看保证回本期。

友邦、安盛、宏利一些王牌产品，普遍在17-18年保证回本。安盛「盛利2」或挚汇储蓄计划这类口径里，保证回本期是第25年。

永明「万年青」就激进很多。

「万年青·星河传承」保证回本期是第10年。「万年青·星河尊享」保证回本期是第13年。

这个差距不小。

第10年和第25年，差了整整15年。

我不建议大家轻飘飘看这个指标。

保证回本不是演示。不是预期。不是销售嘴里的“应该可以”。

它写进合同。

保守型家庭，反而更应该看保证回本。

很多人以为保守就选名气大的。这个逻辑太粗了。

真正保守，是看合同里已经锁住了多少。看你最差情况下，多久能回到本金线。

从这一点看，永明「万年青·星河传承II」和「星河尊享II」的合同安全垫，更厚。

安盛「盛利2」不是不稳。

它是更慢。更保守。更偏后置。

如果你的钱未来十几年可能会用，我不建议你只看安盛的品牌感。保证回本时间太长，会影响心理和流动性。

保证IRR差到1.00%和0.23%，这不是小数点游戏

再往深一层看。

香港现在是 RBC 风险为本资本监管体系。到2025年10月，RBC新监管体系已经实施满一年。监管下，保司给出的保证回报，占用资本更严。

这句话很重要。

保险公司许诺的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。

不是随便写。

保证越高，占用资本越多。对公司财务实力要求越高。

一般来说，保险公司会拿一部分保费。比如约40%。去买 AAA 高评级债券。

票面利息5%的债，约20年滚存到100%本金。

如果债券利息从5%提升到6%，保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这就是资管能力的价值。

不是故事。是精算模型里的钱。

再看保证IRR。

在60年及以后，永明「万年青·星河尊享II / 传承II」保证IRR达到1.00%。安盛「盛利II·至尊」只有约0.23%。

很多人会说。1.00%也不高。

这话只说对了一半。

保证IRR本来就不是拿来追高收益的。它是底线。是最差情况下的合同保护。

0.23%和1.00%，看起来都是小数。

放到几十年保单里，差距很实在。

我会这样判断。

你要是看重长期传承和合同底线，永明这组数据明显更强。

这也是永明「万年青」让我更有兴趣的地方。

它不是只把演示收益做漂亮。它把保证部分也做得更硬。

这背后需要资本。需要固收能力。也需要公司敢把钱压进合同。

安盛的路线，是稳。是收。是降低波动。

永明的路线，是把资管能力拿出来，给产品留出更厚安全垫。

两者差别，就在这些合同数字里。

写在最后：安盛做减法，永明做加法

最后看评级。

安盛信用评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P 标准普尔AA。A.M.Best A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

这两家公司，都不是小公司。

2025年11月香港保监局披露过 Q3 偿付能力数据。香港寿险业平均偿付能力充足率超过500%。永明和安盛都处在前列。

安全性这个层面，不用把话说得太极端。

真正的区别，是路线。

安盛做减法。卖掉 AXA IM。降低资本压力。把自己变得更轻。更稳。更像欧洲老牌保险集团。

永明做加法。整合资管平台。强化保险、财富和资产管理协同。把长期资金和投资能力绑得更紧。

我的选择会很明确。

如果你特别讨厌波动，只想找一家稳字当头的大保司，安盛可以看。

但你要接受它的节奏。保证回本慢。保证IRR低。长期分红更依赖后续委托管理效果。

如果你看重保证回本、长期合同底线、以及资管能力转化成保单利益，我会优先看永明「万年青·星河尊享/传承II」。

尤其是给孩子做教育金、传承金、长期美元资产。钱本来就不打算短期动。永明这类产品更合适。

不过，有一个边界也要讲清楚。

永明更进取，不等于无风险。分红仍然是非保证。演示收益也不是承诺。未来市场、利率、汇率，都会影响结果。

但保单里的保证回本期和保证IRR，是我会反复看的硬指标。

销售不会告诉你这些细节。

我更建议你看官方披露。看资产配置。看分红账户。看保证现金价值。看保司战略到底往哪里走。

买香港保险，不是买一张表。

是把钱交给一家公司几十年。

这家公司未来怎么投资。怎么控风险。怎么分利润。才是最该较真的地方。

大贺说点心里话

如果你已经在看永明万年青或安盛盛利2，别只让销售给你发演示表。把缴费期、保证回本、提取节奏和渠道成本放在一起看，差别会很明显。