万通APEX：下有保底的IUL，别只看演示收益

你好，我是大贺。

北大硕士，做港险这些年，差不多也有9年了。

最近问IUL的人明显多了。尤其是万通「鼎峰指数万用寿险（APEX）」。很多朋友听到的版本很诱人。下有保底。上跟指数。还有高杠杆身故赔付。

听着像一款寿险。又不像传统寿险。

这事我扒过产品说明书。今天不讲玄的。咱们把它拆开看。

IUL到底强在哪。所谓保底怎么来的。万通APEX又值不值得单独拿出来讲。

IUL比终身寿险强在哪，不是只看收益数字

寿险这条线，其实是一路演变过来的。

从定期寿险，到终身寿险。再到万能寿险。然后才是IUL，也就是指数型万能寿险。

不管名字怎么变。寿险的核心，还是身故保额。

现金价值很重要。但它不是寿险的第一性。真正区分产品的，是两个东西。

身故杠杆够不够。现金价值增长能力强不强。

传统终身寿险，大家更熟。它通常也叫杠杆寿。身故杠杆通常能做到5倍以上。保证成分更高。现金价值IRR大概在5%上下。

它的底层投资也偏稳。典型策略是30%股票+70%债券。投资演示收益大概在4.75%-5.5%。

传统万能寿险UL更保守。典型策略接近99%债券。投资演示收益大概是3.5%-4.5%。

IUL不一样。它典型挂钩的是100% S&P500。投资演示收益区间在6.1%-7.25%。

VUL更激进。股票、债券、基金都能覆盖。演示收益区间是2%-6%。波动也更靠近真实市场。

说人话就是。

终身寿险更像稳定型传承工具。确定性强。适合非常保守的人。

IUL更像带指数弹性的寿险工具。身故杠杆更高。现金价值也有更强的增长可能。

我会把它看成高净值家庭的传承工具。不是普通储蓄险的替代品。

这个定位很重要。

如果你只是想找一个稳稳拿钱的产品。终身寿险可能更舒服。

如果你要的是高身故杠杆。还能接受指数挂钩的收益变量。IUL才有讨论价值。

指数会跌，IUL的保底到底从哪里来

很多人第一次听IUL，都会问一个问题。

标普500会跌。纳斯达克也会跌。那它凭什么说下有保底？

这里要看底层结构。

IUL不是把你的钱直接全仓买指数。它的典型做法是，扣除前期成本后，把净保费用于购买美债。然后用美债每年产生的利息，去购买标普500等指数的看涨期权。

常见表达就是：95%买债券，5%买期权。

这不是精确到每张保单永远不变的会计公式。它讲的是产品设计逻辑。

本金部分靠债券托底。上涨弹性靠期权获取。

2025年11月，美股有过一轮明显震荡。标普500从高位回调。科技股跌得更明显。

那段时间，IUL的咨询量明显上来了。

原因也简单。市场涨的时候，大家爱看收益。市场跌的时候，大家才想起Floor机制。

IUL设置了保底利率和收益上限。指数账户在差年份，收益可能记为0。不是跟着指数亏损。

不过你要注意。记为0，不等于保单没有成本。

保险成本还在。行政费用还在。账户价值费用也还在。

这点我会讲得很直。

IUL不是不会亏的投资品。它是通过结构设计，尽量把指数下跌隔离在账户记息之外。

这两句话差别很大。

前者容易误导。后者才接近真实。

我认可IUL的结构价值。尤其在震荡市场里。债券加期权的设计，确实有它的聪明之处。

但我不会把它讲成稳赚。计划书不会骗人，但会藏话。它会把不同情景都列出来。你得看最差情景。

为什么不少人配置IUL，会先看新加坡

这里要说一个有点现实的问题。

香港保险很强。尤其是分红储蓄险。过去很多年，香港在这一块确实领先。

但寿险板块，香港长期还是传统终身寿险为主。

IUL在香港起步并不久。

到2025年，万通、富卫、永明等保司，才成为香港市场第一批推出IUL产品的机构。选择还不算多。产品也还在摸索阶段。

新加坡、百慕大、美国就不一样。IUL市场已经成熟很多年。产品体系更完整。可选保司也更多。

新加坡主流IUL保司，包括宏利、全美、永明、大东方等。都是做了很久的玩家。

看发展历史也有点意思。

中国内地保险发展约30年。香港约170年。新加坡约115年。百慕大约130年。

香港不是不成熟。香港很成熟。

但成熟领域主要在分红储蓄险、保费融资、健康险、传统终身寿险这些方向。

IUL这个细分赛道，香港是新进入者。

我的判断很明确。

如果只谈IUL成熟度，新加坡优先级更高。

香港IUL不是不能看。万通APEX也确实有亮点。

但你不能把“香港保险整体成熟”，直接等同于“香港IUL已经成熟”。

你以为的和实际的，差得有点远。

IUL不是给所有人买的，门槛先看清

IUL这类产品，门槛并不低。

它不是普通家庭随手买一份的保险。

香港IUL对专业投资者要求很严格。需要持有800万港币以上流动资产。

新加坡的专业投资者资质，相对更灵活。满足任一条件即可。

• 个人净资产超过200万新元
• 金融资产扣除负债后超过100万新元
• 过去12个月个人收入不低于30万新元

签单地点也要看。

香港IUL必须本人亲临香港签单。

新加坡IUL要看保司。有些可以在境内线上完成签单。有些需要到香港签单。不一定要飞新加坡。

百慕大IUL更方便。无需出境。在境内就能完成签约。

我不建议普通中产硬上IUL。

这话可能不太讨喜。但我会这么说。

它更适合有明确财富传承需求的人。也适合已经在规划寿险保额的人。还要满足专业投资者资质。

如果你的钱未来三五年可能要用。别碰。

如果你只是想搏指数收益。也别碰。

IUL不是基金。不是股票账户。更不是短期理财。

它的正确打开方式，是长期传承。

万通APEX怎么设计：账户和费用都要摊开看

回到万通APEX本身。

它的账户结构不复杂。

1个固定账户，加3个指数账户。

3个指数账户分别是：

• 标普500 Plus
• 纳斯达克100 Plus
• 标普高盛黄金超额回报

固定账户的保证最低派息率是1.50%。

标普500 PLUS账户，上限率10.00%。保证绩效乘数112%。

纳斯达克100 PLUS账户，上限率10.00%。保证绩效乘数115%。

标普高盛黄金账户，上限率15.00%。保证绩效乘数100%。

这些数字不是越高越好。你要放在费用里看。

IUL的费用是明牌。

这点我反而喜欢。

传统寿险很多费用是内嵌的。你看不到单项怎么扣。IUL会把很多费用摊开。

主要费用包括：

• 保费行政费用，约6%
• 退保费用，持有15年内退保会涉及
• 保险成本
• 一般行政费用
• 账户价值费用

万通APEX还有账户价值费用。素材里给到的是1.2%。

这就提醒你一件事。

演示派息率，不等于到手净回报率。

标普500账户演示可以看起来不错。但扣掉费用后，净回报要重新算。

我更看重扣费后的数字。

代理人喜欢讲Cap。喜欢讲乘数。喜欢讲指数长期上涨。

我会多问一句。

扣费后剩多少。低收益情景下能撑多久。第几年回本。第几年可能失效。

这才是产品说明书里真正有用的部分。

一张计划书里，最该看的是三种情景

我们看万通APEX的计划书示例。

案例是40岁男性。趸交保费467,555美元。投保保额500万美元。标准非吸烟者SN。居住地A+。

这个杠杆非常直观。

46万多美元保费。对应500万美元初始身故保额。

但别只盯着这个倍数。

还要看三种派息情景。

第一种，低收益情景。

指数派息率为0%。到第30年，退保价值归零。

这句话很重要。

不是所有IUL都能一路漂亮。长期低收益环境下，成本会持续扣。账户可能扛不住。

保底不是保你账户永远有钱。

这点要讲透。

第二种，中收益情景。

派息率约7.73%。

计划书显示，第7年回本。第20年账户价值约为本金2倍。第30年约3倍。第35年约4倍。第40年约5倍。

IRR维持在4%-5%。

这个数字我觉得更接近普通人该看的情景。

不极端乐观。也不是最差。

身故保障在这个情景下，终身维持500万美元。

这就是它作为传承工具的底色。

第三种，高收益情景。

派息率约11.20%。身故保障从第30年约523万美元，持续增长。到120岁约5.96亿美元。

这个数字非常漂亮。

但我不会按这个数字做购买决策。

它可以看。可以理解产品上行空间。不能当成承诺。

这里我给一个很直接的判断。

保守型客户，尤其受不了波动解释的人。传统终身寿险更适合。

它的收益确定性更强。你不用反复理解指数账户、Cap、乘数、费用扣除。

但对高净值家庭来说。已经有足够流动性。又想做美元寿险传承。IUL可以认真看。

尤其是你能接受中长期持有。也理解低收益情景的代价。

这类人，万通APEX值得放进候选清单。

写在最后：APEX值得讲，但别把演示当承诺

万通APEX为什么值得单独讲？

主要在几个指标。

标普500账户演示派息率7.73%。扣费后净回报率6.53%。

纳斯达克100账户演示派息率8.4%。扣费后净回报率7.2%。

标普高盛黄金账户演示派息率6.8%。

账户价值费用是1.2%。

放在香港、新加坡、百慕大的一些IUL产品里看，万通APEX在标普500和纳斯达克100挂钩方向，确实有竞争力。

不过我还是那句话。

APEX可以讲。不能神化。

IUL本质上，是一份下有保底、上跟指数的财富传承工具。不是单纯寿险。也不是指数基金。

它用美债的稳定利息买指数期权。再用指数上涨收益抵扣保单成本。

设计很聪明。逻辑也顺。

但计划书里的演示收益，不是保证收益。低收益情景下，第30年退保价值归零，这个也写在那儿。

我的立场很明确。

有传承需求。有专业投资者资质。有长期美元资金。可以重点看APEX。

追求绝对稳。短期要用钱。只想博高收益。都不适合。

这不是产品好坏的问题。

是你拿它干什么的问题。

大贺说点心里话

IUL这种产品，最怕只听一个漂亮演示。真正要看的，是费用、低收益情景、回本年限和身故杠杆。你如果想比较怎么买更合适，可以把方案拿来一起拆。