永明星河尊享：人民币收益追平美元，但别当成零汇率风险

你好，我是大贺。

最近聊港险，很多朋友都会问到永明「星河尊享」。

问得最多的，不是它能不能买。

而是另一个问题。

“我买人民币保单，收益跟美元一样。是不是就不用担心汇率了？”

这个问题很关键。

我的判断很明确。

永明可以买。星河尊享也确实是港险里很强的一档。

但人民币保单收益追平美元，不等于零汇率风险。

这句话一定要放在前面。

不然很容易把一个好产品，买成一个错误预期。

永明星河尊享能买，但人民币保单不是汇率保险

永明这几年咨询量高，不是没原因。

它有三张牌，很硬。

第一，保证收益可达1%。

这个数字放到香港储蓄分红险里，确实很亮。

第二，它支持「真」货币转换。

不是那种退掉旧保单，再按新产品重买。

第三，美元保单和人民币保单的演示收益一致。

这点最抓人。

很多人一看就心动。

人民币保单也能做到跟美元一样的演示收益。

以后万一人民币升值，也不用担心美元换回来缩水。

听着很完美。

但我做产品研究这么多年，反而会在这里停一下。

越是看起来完美的结构，越要问它靠什么实现。

永明不是不能买。

我甚至认为，星河尊享在当前港险储蓄险里，属于综合战斗力很强的产品。

但我不建议你把它理解成“锁死汇率风险”。

这不是一个严谨说法。

更准确地说，它是用一套资产池和对冲机制，把人民币保单的演示收益做得很漂亮。

这套机制现在有效。

但它不是永远无成本。

也不是覆盖所有资产。

永明的底盘很强，这点不用硬黑

我先把态度摆清楚。

这篇不是为了否定永明。

相反，永明在行业里确实是个“异类”。

放到同行里比一比，它不是市场份额最大的公司。

根据香港保监局2025年前三季度临时统计数字，个人人寿新单标准保费排名里，友邦、保诚、宏利还是前三。

永明位列非银行系保司第6位。

市场份额约5.0%。

这个位置不算第一梯队的销量王。

但产品特征很突出。

尤其在保证收益、真货币转换、币种演示收益一致这几件事上，很有辨识度。

永明母公司是加拿大背景。

底盘稳。

历史分红实现率也常年在100%+。

这对储蓄险很重要。

储蓄分红险不是只看计划书。

还要看保司长期兑现能力。

更关键的是，永明首创的1%保证收益，在香港市场一直很有压迫感。

2025年10月之后，受监管新规影响，多家港险公司下调了分红险预期收益演示上限。

原来市场上常见的6.8%-7%区间，逐步下调到6.5%左右。

永明星河尊享维持6.5%封顶水平。

这个背景下，1%保证收益更稀缺。

我会把它归到高配产品。

不是普通货色。

但高配产品也有边界。

产品没有完美，只有合适。

你要看懂它强在哪里。

也要看懂它靠什么变强。

人民币收益追平美元，核心不是魔术，是利差套利

永明最让人惊讶的地方，是币种演示收益一致。

美元、港币、人民币。

计划书拉出来，保证现金价值和预期总回报，看起来几乎一样。

这在行业里什么水平？

说实话，很少见。

多数公司不是这么做的。

原因很简单。

港险底层资产，大部分还是美元资产。

美债、美股，是核心底仓。

人民币保单想赚到跟美元保单一样的收益，天然就没那么容易。

永明是怎么做的？

我把它拆成三层。

第一层，是资金池。

永明不分币种保单，资金会进入同一个资金池。

这个资金池里，绝大部分仍然是美元资产。

也就是说，人民币保单更像一个“报价单位”。

不是说你买人民币保单，底层就全是人民币资产。

这点很多人会误会。

它套的是人民币壳，底层还是全球资产和美元资产为主。

第二层，是资产配置。

永明产品长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。

非固定收入资产占20%-75%。

固定收入资产，主要可以理解为债券类。

非固定收入资产，主要就是股票、权益类。

官方文件里也写得比较清楚。

若固定收入资产的货币与保单货币不同，通常会使用适当对冲工具。

目的，是尽量减低外汇波动影响。

但非固定收入资产不同。

权益部分有更大投资灵活性。

并不做同样的完整汇率对冲。

第三层，才是关键。

也就是中美利差。

现在美债10年期收益率约4.3%。

中国10年期国债约1.7%。

美元利率明显高于人民币利率。

在这种环境下，按抵补利率平价，也就是CIP逻辑。

当前美元换远期人民币，可以获得大约2%多的溢价。

行业里常叫carry。

说白了。

永明不是凭空把人民币保单收益变高。

它是在当前“美息高、中息低”的环境里，利用远期汇率和利差结构，吃到一部分套利收益。

这笔收益，刚好可以补上人民币保单和美元保单之间的缺口。

逻辑是通的。

数学也漂亮。

但你要注意。

它成立的前提，是当下的利率环境还在。

环境一变，故事就会变。

我不会把这叫漏洞。

也不会把它叫骗局。

它更像一个非常聪明的金融工程。

但金融工程最怕被当成永恒承诺。

三个风险不在演示收益里，但会影响你未来到手感受

第一个风险，是期限错配。

保险期限通常是30年、50年。

但跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

这就是我最介意的地方。

用3个月的合约，去滚动覆盖几十年的保单。

它不是不行。

金融市场本来就有滚动对冲。

但这件事很考验环境。

也考验保司管理能力。

现在中美利差有利。

对冲可能还能赚钱。

可2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那种环境下，对冲就可能从收益项变成成本项。

这点要想明白。

如果未来中美利差反转，人民币保单的对冲成本上来。

这笔成本大概率不会凭空消失。

更可能体现在分红里。

我不建议你按“永远收益一致”去做长期假设。

这不稳。

第二个风险，是权益资产没有完整对冲。

很多人以为买了人民币保单，汇率风险就被挡住了。

不是。

永明对固定收入资产使用对冲工具。

但非固定收入资产，也就是股票权益部分，并不进行同样的汇率对冲。

而储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这就很关键。

你买的是人民币报价。

但里面很大一块资产，仍然会受到美元兑人民币波动影响。

这就是我前面说的。

人民币保单不是零汇率风险产品。

它只是把风险表现方式变了。

有些在对冲成本里。

有些在分红里。

有些在权益资产波动里。

第三个风险，是分红实现率披露方式。

永明目前分红实现率不分币种合并披露。

这会给普通投保人一个感觉。

好像美元、人民币、港币表现都一样。

但官方文件里也留了口径。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话要细看。

现在差异不显著，可以合在一起。

未来差异变大，会不会拆开披露？

可能会。

但在合并披露阶段，你很难看清某个币种自己的真实表现。

这一点，我更喜欢保诚的做法。

保诚按币种分开披露分红实现率。

不一定代表它收益更高。

但它更直观。

也更方便投保人判断。

在透明度这件事上，我会给保诚加分。

横着比，永明强在结构，弱在预期太容易被误读

别只看一家，横着比。

你会更容易看清永明的位置。

港险底层95%以上多为美元资产。

这是大背景。

你买的哪家公司，都很难完全脱离美元资产体系。

友邦、宏利、安盛也一样。

它们的问题在货币转换。

很多所谓转换，本质上更像“退保+重买”。

你把原保单退掉。

按当时汇率结算。

再按当时新产品重新买。

这中间有汇率、有产品切换、有重新定价。

体验并不是真正意义上的无缝转换。

在「真转换」这点上，永明和保诚确实是降维打击。

保单底子不变。

只承担转换当天的汇率差。

这点非常强。

同业看了会沉默。

再看人民币保单收益。

万通富饶万家，50年跑下来。

美元IRR是6.5%。

人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天，前30年人民币保单收益比美元低0.6%-1.5%。

这其实很正常。

美债10年期约4.3%。

中国10年期国债约1.7%。

底层资产利息差摆在那里。

人民币保单收益低一些，反而符合直觉。

永明不一样。

它把人民币保单演示收益拉到跟美元一致。

这就是它厉害的地方。

但也是最容易被误读的地方。

强，不代表没有代价。

一致，不代表永远一致。

演示，不代表最终实现。

我对永明的评价是：

产品实力很强。结构设计很聪明。但人民币保单的汇率安全感，被市场讲得太满了。

你要买它，可以。

但别冲着“完美规避汇率”去买。

这个预期，我不认可。

写在最后：哪些人适合永明星河尊享

如果你看中三件事。

高保证收益。

真货币转换。

强保司底盘。

那永明星河尊享值得认真看。

尤其是长期资金。

十年、二十年都不急用的钱。

想做跨币种资产配置。

又希望有比较强的保司管理能力。

它是一个很好的候选。

但如果你是因为怕汇率，才只想买人民币保单。

我会劝你冷静一点。

美元与人民币保单收益一致，确实精准踩中了大家的汇率焦虑。

但焦虑被解决了吗？

没有完全解决。

只是被包装进了更复杂的机制里。

未来宏观环境反转后，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

这点我判断很明确。

保守型客户，也别只盯着演示收益。

你要问自己一个问题。

你能不能接受未来人民币保单分红低于美元保单？

能接受。

再谈配置。

不能接受。

就不要把它当成无风险方案。

我的建议很简单。

想要顶配产品，可以看永明。

想要币种披露更清楚，可以把保诚也放进比较表。

想要市场份额和老牌龙头，可以看友邦、宏利。

想要人民币和美元收益逻辑更直观，可以看看万通这类产品。

但别只看单一数字。

港险买的是长期。

长期最怕预期错。

买得清楚，才拿得住。

大贺说点心里话

如果你正在比较永明、保诚、友邦、万通，别只拿一张计划书下决定。同样的预算，不同渠道、不同币种、不同缴费期，最后差别会很大。想把信息差先看清楚，再决定怎么买，会稳很多。