中银人寿「薪火传承」：三种玩法里，我更看重保单抵押

你好，我是大贺。

今天聊中银人寿「薪火传承」。

这款产品最有意思的地方，不是单纯看一张收益演示表。

而是同样一张100万美元总保费的保单。

你可以不加杠杆。

也可以做保费融资。

还可以先缴费，再做保单抵押。

三种结构放在一起看，差距很明显。

我一直有个观点。

杠杆才是金融的灵魂。

但前提是，杠杆成本要低。底层资产要稳。退出节奏要算清楚。

不然就不是杠杆。

是给自己加风险。

同样100万美元薪火传承，三种玩法差距很大

这次测算的基准很清楚。

100万美元总保费。2年交。一次性趸交861,698美元。

这个数字不是拍脑袋来的。

它已经把预缴优惠和保费折扣算进去了。

你可以把它理解成。

同样一张保单。

用不同资金结构去持有。

最后看自有资金的效率。

普通不融资的持有方式。

5到10年预期IRR大概是2%-5%。

保费融资持有5到10年。

预期IRR可以到8%-12%。

这不是产品突然变神了。

是资金结构变了。

你用较少的自有资金，撬动了完整保单利益。

这就是杠杆的威力。

不过我也提醒一句。

演示IRR不是保证收益。

融资成本也不是永远不变。

这类产品不能只盯着高数字。

要看三件事。

自付多少。

利息多少。

哪一年退出更合适。

从明细看。

首期保费是500,000美元。

总保费折扣前是1,000,000美元。

叠加折扣后，净保费是861,698美元。

首日价值约777,700美元。

首日价值比例是90.25%。

这个首日价值很关键。

后面融资和抵押，都是围绕它展开。

不加杠杆，薪火传承更像稳健底仓

先看最保守的做法。

不融资。

不抵押。

一次性缴纳861,698美元。

这就是一张传统港险储蓄保单。

它的好处是简单。

没有贷款。

没有利息。

也没有银行续贷压力。

这套模式下。

保证3年回本。

第5年预期IRR是3.3%。

第10年预期现金价值是145.2万美元。

第10年保证IRR是1.73%。

第10年预期IRR是5.36%。

我对这个结果的看法很直接。

不加杠杆，薪火传承是可以看的。

但它不是最能体现这款产品价值的玩法。

你要的是稳。

可以接受。

你要的是资金效率。

这还不够。

香港高净值客户喜欢这类工具。

本质上不是只喜欢保单。

而是喜欢“保单现金价值+银行低息资金”的组合。

同样的钱要撬最大的利益。

这句话放在薪火传承上，特别明显。

保费融资：4倍杠杆，10年IRR到9.12%

再看保费融资。

很多人听到融资，会先紧张。

其实原理不复杂。

你自己出一部分钱。

银行贷一部分钱。

保单按完整保费运作。

你承担贷款利息。

最后看保单现金价值，能不能覆盖成本后留下更高收益。

这次测算里。

自付金额是239,538美元。

贷款金额是622,160美元。

贷款利率是2.7%。

也就是P-2.3%。

每年贷款利息是16,798美元。

这里要注意。

保费融资不是谁都能做。

资产总额要至少覆盖：

折扣后总保费。

加未来10年利息总额。

这个要求不低。

尤其是中银方案对资产证明要求更偏香港资产。

你在香港有资产，有流水，有流动资产证明。

它很合适。

你资产都在内地。

这条路就没那么顺。

看收益。

第5年IRR是2.62%。

第6年IRR是4.50%。

第7年退出，现金流是562,776美元。

IRR到8.60%。

第8年IRR是8.52%。

第9年IRR是9.17%。

第10年IRR是9.12%。

这个表现已经明显高于无融资模式。

第10年从5.36%变成9.12%。

差距不是一点点。

不过我不会把保费融资推荐给所有人。

如果你无法稳定承担利息，别碰。

如果你香港资产证明不顺，也别硬做。

杠杆不是用来逞强的。

算清楚再决定。

保单抵押：85%贷款比例，9年IRR最高到9.87%

第三种是保单抵押。

这个方案我个人更喜欢。

原因很简单。

流程更直。

门槛更友好。

收益也略好。

操作逻辑是这样。

你先一次性缴纳保费。

保单生效后，把保单质押给中国银行。

银行按首日现金价值给贷款。

这次测算里。

一次性缴纳861,697美元。

贷款首日现价的85%。

也就是661,043美元。

净自付是200,654美元。

每年贷款利息是17,848美元。

它和保费融资的核心原理一样。

都是贷款放大杠杆。

但保单抵押的贷款比例是85%。

保费融资是80%。

差的只是5个百分点。

但在杠杆结构里。

差5%就是差一大截。

看数据就很直观。

第5年IRR是2.61%。

第6年IRR是4.76%。

第7年退出IRR是9.34%。

第8年IRR是9.20%。

第9年IRR是9.87%。

第10年IRR是9.77%。

这组数据里。

第9年是最高点。

不是第10年。

这个细节很重要。

很多人做长期保单，总觉得越久越好。

不一定。

融资结构下，利息每年都在发生。

退出年份会影响真实IRR。

我会更看重第7到第10年的窗口。

尤其第9年。

数据很漂亮。

我对保单抵押的判断也很明确。

如果你初期现金流充裕，又不想提交资产证明，我会优先看保单抵押。

它不是杠杆最高的方案。

但综合门槛、流程和收益。

很顺。

中银P-2.3%的利率，是这套结构能跑出来的关键

融资类产品最怕什么？

不是怕保单收益低一点。

而是怕融资成本不可控。

你借钱成本高。

保单收益再好，也会被利息吃掉。

中银这套方案的关键点。

就是贷款利率足够低。

目前中银P值是5.0%。

中小银行P值普遍是5.25%-5.50%。

贷款利率是P-2.3%起步。

具体分档：

• 贷款300万-1000万港币，利率2.7%
• 贷款1000万-2000万港币，利率2.60%
• 贷款2000万-4000万港币，利率2.50%

2.5%这个档位，在行业里非常有竞争力。

再看其他条款。

中银贷款记录不上TU征信系统。

无借款手续费。

最长贷款年期5年。

首3年提前还款罚息为贷款额2%。

这里我有个提醒。

不上TU是优点。

无手续费也是优点。

但最长贷款年期5年，要提前想好续贷和退出节奏。

首3年提前还款有罚息。

短期反复腾挪资金的人，不适合。

最近几年，很多人对杠杆并不陌生。

2025年A股融资余额突破过1.9万亿。

两融交易占比也到过阶段性高位。

大家不是不愿意加杠杆。

只是要看杠杆成本。

A股两融利率常见在年化5.6%-6.8%。

港险保单融资做到**2.7%**这类水平。

资金效率完全不是一个量级。

当然，资产属性也不同。

股票波动大。

保单更偏稳健现金价值。

这两者不能简单替代。

但从“低成本资金”角度看。

中银这套方案确实有吸引力。

压力测试要看，不要只看9%以上IRR

我不喜欢只拿漂亮数字讲产品。

融资类方案必须看压力测试。

尤其要看两件事。

分红打折后，还剩多少。

利率上去后，还剩多少。

这次压力测试前提是满7年退出。

分红实现率假设在**60%-110%**之间。

融资利率假设在**2.30%-3.50%**之间。

当分红实现率100%，融资利率**2.7%**时。

IRR是9.34%。

最差情形里。

分红实现率60%。

融资利率3.50%。

IRR仍有4.22%。

这个结果算不错。

但我不会说完全没风险。

分红实现率不是保证。

利率也会变。

只是从这张压力表看。

它的安全垫比很多融资结构厚。

2025年10月，香港金管局更新过保费融资业务指引。

重点强调风险披露。

银行需要向客户讲清楚未来10年利息成本。

也要讲清楚分红未达预期的风险。

我觉得这是好事。

监管越规范，合规杠杆空间越清晰。

乱做的人会少。

真正能过审的方案，稀缺性会更高。

再看利率。

Hibor过去15年波动很大。

最低到过**0.1%**附近。

最高到过**5.4%**附近。

1个月Hibor在2021年低位是0.084%。

2022年峰值是5.438%。

最新数据是3.287%。

P利率相对稳定很多。

过去15年基本维持在**5%-6%**之间。

这也是我更喜欢P挂钩方案的原因。

Hibor低的时候很香。

但波动太大。

对普通客户不友好。

P利率没那么刺激。

但稳定性更好。

做保单融资，稳定比刺激更重要。

最后看分红实现率。

中银人寿同类型终身储蓄险。

最新一期分红实现率多在**90%-100%**之间。

薪火传承自2020年推出以来。

分红实现率始终保持100%。

这个历史表现值得加分。

不过还是那句话。

历史不等于未来保证。

我会把它看成重要参考。

不会把它当承诺。

写在最后：三种方案，我会这样选

最后把选择说得直接一点。

如果你完全不想碰贷款。

就选无融资。

收益没有那么高。

但结构简单。

适合只想稳稳放钱的人。

如果你香港有资产。

能提供相关证明。

也追求低利率。

可以看中国银行保费融资。

它的优势是利率低。

最低能到2.5%。

无留置费。

不上征信。

但资产证明要求要提前核实。

如果你现金流充裕。

不想提供资产证明。

我会优先看中国银行保单抵押。

它门槛最低。

流程最简。

贷款比例85%。

杠杆略高于保费融资。

在这次测算里，第9年IRR能到9.87%。

这是我最认可的主方案。

还有一种更激进的玩法。

集友银行融资。

杠杆最高可到8倍。

仅需自付**12.3%**保费。

也认可内地资产证明。

它适合追求极致杠杆的人。

但我会把它放在更进阶的位置。

杠杆越高，纪律越重要。

普通客户别一上来就冲最高杠杆。

中银人寿「薪火传承」这款产品。

真正值得看的地方。

不是某一个演示数字漂亮。

而是它的首日价值、回本速度、银行利率、抵押比例，能拼成一套效率不错的结构。

我会给它一个清晰评价。

适合懂杠杆、现金流稳、愿意算账的人。

不适合短期资金、现金流紧、只想看高收益数字的人。

同样的钱要撬最大的利益。

但前提是。

你要知道自己在撬什么。

大贺说点心里话

这类保单融资，差别往往不在产品名字上，而在渠道、银行条款和执行细节上。如果你想知道自己适合哪种结构，可以把信息先对齐，再决定怎么买。