中银人寿「薪火传承」：融资收益很高，但要先看最坏情况

你好，我是大贺。

今天聊中银人寿「薪火传承」。

这款产品最近被问得很多。原因也简单。它不只是普通分红储蓄险。它还能接保费融资。也能做保单抵押。

收益数字看起来很漂亮。5到10年，非融资预期IRR大概是2%-5%。做融资以后，预期IRR可以到8%-12%。

差距很大。

不过我一直跟客户说一句话。杠杆这东西，不能只看顺风局。要看逆风局。

2023年高利率那段时间，我见过客户做融资做得很紧张。产品本身没出问题。问题在于，他一开始没把利息波动和退出时间想清楚。现金流一紧，就开始想退保。

这类产品，魔鬼都在细节里。

今天我就用一张100万美元总保费的「薪火传承」来讲。无融资。保费融资。保单抵押。三种模式放在一起看。

这次测算的基准是：

100万美元总保费。2年交。一次性趸交861,698美元。

这个数字很重要。后面所有IRR，都是围绕这个基准来的。

不融资买「薪火传承」，收益稳，但不算锋利

先看最朴素的买法。

不融资。不抵押。自己一次性缴861,698美元。

这就是普通分红储蓄险的逻辑。钱放进去。等现金价值慢慢长。

它的好处很清楚。结构简单。没有贷款。没有利息。没有银行条款。也不用担心融资续期。

但收益也很直接。

这套无融资模式下，保证3年回本。第5年预期IRR是3.3%。第10年预期现金价值是145.2万美元。第10年保证IRR是1.73%。预期IRR是5.36%。

我对这个模式的评价很明确。

保守客户，可以看。追求资金效率的人，会嫌慢。

尤其是做过资产配置的人，会觉得5年到10年这个区间，预期IRR只有2%-5%。不差。但不够有冲击力。

香港高净值客户喜欢这类工具，不只是喜欢保险。更重要的是喜欢“稳健资产+低成本资金”的组合。

说白了，同样一张保单。加不加杠杆，结果完全不是一回事。

不过，如果你不接受贷款。也不想承担利率变化。那无融资反而是干净的选择。

我不会劝所有人都去加杠杆。

短期现金流不稳的人。别碰融资。

保费融资：自付23.95万美元，10年IRR到9.12%

再看保费融资。

保费融资的核心，就是用较少自有资金，撬动整张保单的利益。

原理不复杂。保单本身有首日现金价值。银行愿意基于这个价值放贷款。客户自己付一部分。剩下部分靠贷款补上。

这次测算里，保费融资模式是：

自付239,538美元。贷款622,160美元。贷款利率2.7%，也就是P-2.3%。每年支付贷款利息16,798美元。

你可以理解成，大约4倍杠杆。

这个模式的收益变化很明显。

第5年IRR是2.62%。第6年IRR是4.50%。第7年退出，现金流是562,776美元，IRR到8.60%。第8年IRR是8.52%。第9年IRR是9.17%。第10年IRR是9.12%。

这里我会提醒两点。

第一，前5年并没有你想象中那么惊艳。

很多人看到融资，就以为收益马上飞起来。不是。第5年IRR也就2.62%。真正拉开差距，是第7年以后。

第二，资产证明很关键。

保费融资不是你想做就能做。资产总额要至少覆盖折扣后总保费+未来10年利息总额。这条销售未必会重点讲。但银行会看。

如果你香港资产不足，材料又不完整。流程会卡住。

我自己的判断是：

香港有资产。能配合材料。想要低利率。保费融资可以选。

但你不要只盯着9%以上的IRR。你要先确认自己能不能扛住每年利息。也要确认贷款到期怎么处理。

先看合同再签字。这个习惯，在融资产品里特别重要。

保单抵押：85%贷款比例，收益比保费融资再高一点

保单抵押和保费融资很像。

都是用贷款放大收益。

但它的资金路径不一样。

保单抵押是先把保费交足。保单生效后，再把保单质押给银行。银行按首日现金价值放款。

在这套方案里，客户一次性缴861,697美元。贷款首日现价的85%，也就是661,043美元。净自付是200,654美元。每年支付贷款利息17,848美元。

这个模式的优势很直接。

贷款比例比保费融资高。保费融资是80%。保单抵押是85%。只差5个百分点。结果会反映到IRR上。

第5年IRR是2.61%。第6年IRR是4.76%。第7年退出，IRR到9.34%。第8年IRR是9.20%。第9年IRR是9.87%，这是测算里最高的一年。第10年IRR是9.77%。

这里有个坑要注意。

保单抵押不是“只交20万美元就能做”。你一开始要能拿出全额保费。也就是先交接近86.17万美元。

后面银行再放款。你才把净自付降下来。

这点和保费融资不同。

保费融资更像一开始就少出钱。保单抵押更像先垫付，再拿回一部分资金。

我对保单抵押的态度更偏正面。

现金流充裕，又不想提交资产证明的人，我会优先看保单抵押。

它门槛更低。流程更简单。收益也略高。尤其是第7年到第10年的区间，数据比保费融资更好看。

但前提还是那句话。

你得有能力先把全额保费拿出来。

中银这套利率条款，确实是关键优势

融资产品里，利率不是配角。

利率高一点，收益就会被吃掉一点。时间越长，影响越明显。

中银目前P值是5.0%。中小银行P值普遍在5.25%-5.50%。

这就是差距。

中银这套贷款利率是P值减点：

• 贷款300万-1000万港币，利率2.7%
• 贷款1000万-2000万港币，利率2.60%
• 贷款2000万-4000万港币，利率2.50%

2.5%这个档位，我认为非常强。

在香港保费融资市场里，这个成本已经很低。尤其是对大额客户。利率每少一点，长期IRR都会好看很多。

其他条款也要看。

中银贷款记录不上TU征信系统。无借款手续费。最长贷款年期5年。首3年提前还款罚息是贷款额2%。

这里我不建议你忽略罚息。

很多人只看利率。忘了提前还款成本。

如果你计划3年内就调整资金。那这条就很重要。首3年提前还款罚息2%，不是小数。

我会这样判断。

你打算持有7年以上，中银利率优势很明显。

但你如果只想短炒。或者资金随时可能抽走。这个方案不适合。

融资最怕的不是收益低。是现金流计划错了。

最坏情况还能赚多少？这才是我最关心的地方

聊融资产品，我最不喜欢只看演示收益。

分红能不能达成。利率会不会上去。退出时点会不会尴尬。

这些才是决定体验的地方。

这次压力测试，是以满7年退出为前提。分红实现率假设在**60%-110%之间。融资利率假设在2.30%-3.50%**之间。

正常情形下，分红实现率100%，融资利率2.7%，IRR是9.34%。

最差情形下，分红实现率只有60%，融资利率升到3.50%，IRR仍有4.22%。

这个结果我怎么看？

我不会说完全没风险。那是不负责任。

但我会说，这个压测结果是能看的。

分红打到60%。利率涨到3.5%。这已经是很不舒服的组合。还能有4.22%的IRR。说明安全垫不算薄。

不过你要注意。IRR为正，不代表过程舒服。

你每年仍然要付利息。你还要面对贷款续期。你还要接受分红不保证。

融资方案的压力，很多时候不是最后亏不亏。是中间能不能扛住。

再看利率。

香港融资常见两类挂钩。一个是Hibor。一个是P。

Hibor过去15年波动很大。最低到过0.1%。最高到过5.4%。1个月Hibor在2021年历史低位是0.084%。2022年峰值是5.438%。最新数据是3.287%。

P利率就稳很多。过去15年基本在5%-6%之间。中银目前P值是5.0%。

这也是我更偏向P挂钩方案的原因。

Hibor低的时候很香。高的时候也很刺。2025年11月以后，HIBOR和Prime Rate利差扩大，很多挂钩Hibor的融资方案，风险就暴露得更明显。

我不喜欢把收益建立在短期低利率上。

中银这类P挂钩方案，波动没那么刺激。收益不一定每个时点最极致。但稳定性更好。

再看分红实现率。

2025年10月，香港保监局发布过《分红保单实现率2024年度回顾》。市场主流储蓄险分红实现率平均约92%。中银人寿「薪火传承」连续5年保持100%。

素材里也有一个关键数据。

薪火传承自2020年推出以来，分红实现率始终保持100%。

这点是加分项。

但我还是要说清楚。历史100%，不等于未来100%。

分红保单的非保证部分，本来就不是承诺收益。

销售不会告诉你这一条，或者说得很轻。你自己要记住。

我会更愿意用90%甚至80%的分红实现率去看这类方案。还能接受，再往下谈。只能接受100%演示，就别做融资。

这才是融资产品正确的打开方式。

写在最后：三种方案怎么选，我会这样分

把三种模式放一起看，其实选择不复杂。

完全不融资，适合保守客户。结构干净。没有贷款。收益不高，但心态稳。

中国银行保费融资，适合香港有资产的人。能提供相关证明。看重低利率。尤其是大额贷款客户，最低利率可到2.5%。还有无留置费、不上征信这些优势。

中国银行保单抵押，我认为是很多内地客户更优先看的方案。门槛低。流程简单。无需资产证明。杠杆略高于保费融资。收益也略好。

还有一个集友银行融资方案。杠杆最高可到8倍。仅需自付**12.3%**保费。也认可内地资产证明。

但我会把它放在更激进的选择里。

杠杆越高，收益越好看。压力也越集中。

如果你资产主要在内地，又想追求极致杠杆，可以研究集友。如果你想稳一点，我会先看中银。如果你现金流充裕，又不想交资产证明，我会优先看中银保单抵押。

我的最终判断是：

中银人寿「薪火传承」值得看。尤其适合懂现金流、能接受长期持有的人。

但我不建议短期资金做。也不建议只看演示收益的人做。

这不是存款。也不是无风险套利。它是分红险加贷款结构。

能看懂合同。能扛住利息。能接受分红波动。再做。

否则收益再漂亮，也可能变成压力。

大贺说点心里话

如果你正在看「薪火传承」这类融资方案，别只问收益率。先把保费、贷款、利息、退出年限算清楚。信息差有时候不在产品名字里，而在你怎么买、怎么配、怎么退出。