永明万年青和安盛盛利2：真正差距在30年资管能力

你好，我是大贺。

今天聊两家公司。永明「万年青·星河尊享/传承II」，还有安盛「盛利2」。

这不是单纯比产品收益表。

我更想聊一件背后的事。安盛卖掉了自己的资管公司。永明却反过来，把资管业务整合成更大的平台。

两个都是大保司。信用评级都很硬。

但它们对未来的判断，完全不一样。

买保险是几十年的事。你今天买的不是一张演示表。你买的是这家公司未来几十年找资产、管波动、分利润的能力。

尤其是给孩子做教育金。给自己做养老金。

钱要看什么时候能拿到手。也要看拿到手的时候，是不是还能达到当初设想的节奏。

安盛为什么卖掉8500亿欧元资管公司

安盛这次动作很大。

它把自己的资管公司 AXA IM 卖给法国巴黎银行。交易价格是51亿欧元。

AXA IM 管理资产规模接近8500亿欧元。

这个数字很夸张。不是小部门。也不是边缘业务。

法国巴黎银行旗下 BNP Paribas Cardif 还计划投入高达1600亿欧元的储蓄和保险资产。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

我对这件事的判断很直接。

安盛是在做减法。

这有点像壮士断腕。

不是说 AXA IM 不值钱。恰恰相反。正因为值钱，才卖得出这个价格。

但安盛作为保险集团，在欧洲新监管环境下，同时做保险和资管，资本占用会更重。规模看着大。赚钱效率未必高。

说白了，它不想把风险背得太满。

这很安盛。

稳。保守。少折腾。把风险降下来。

安盛港险保单会不会受影响

很多朋友真正关心的不是交易本身。

而是自己手里的安盛港险保单。

分红会不会变。回本会不会慢。以后提钱会不会不顺。

这个问题要分开看。

截至2026年05月10日，安盛香港本身的投资盘子还是很大。规模是220亿欧元。

配置也很清楚。

公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他是6%。

我不会说安盛保单马上就不行。

这个判断太粗糙。

安盛产品怎么设计。资产负债怎么匹配。分红账户怎么平滑。这些核心决策还在安盛自己手里。

但我也不会完全当没事发生。

从自有资管切到第三方委托，长期摩擦成本会抬高。

行业里常见的摩擦成本，大约是0.3%。

0.3%听起来不多。

放到一年，确实不吓人。放到30年、40年，就不是小数。

港险这种长期分红保单，最怕的不是某一年少一点。最怕的是长期复利链条里，每年被刮掉一点。

这些大动作，最后都会慢慢反映到客户体验里。

分红。回本。提钱。

不会立刻砸下来。但一定要纳入判断。

永明走了完全相反的路

安盛卖掉 AXA IM。

永明却在强化资管。

这两家公司，用几千亿真金白银，做了两种判断。

一个更像欧洲旧贵族。少冒险。少波动。安全第一。

一个更像加拿大长期资金平台。抓住长期资产。把保险、资管、财富业务绑得更紧。

永明的官方表述也很直接。

它要加速成为全球最佳资产管理和保险公司。

我看这件事，会更偏向永明。

不是因为永明名字更好听。

而是港险分红险的底层逻辑，天然需要资管能力。

客户交进去的钱，不是躺着不动。

它要被配置。要被久期管理。要穿越利率周期。还要在市场差的时候稳住分红。

去年很多人聊养老金缺口。世界经济论坛2025年《全球养老金报告》提到，全球主要经济体养老金缺口到2050年预计达400万亿美元，中国占比超过25%。

这跟我们每个中产家庭都有关。

未来养老金靠单一来源，不够稳。

商业保险会越来越重要。

但问题也来了。

30年后能不能按节奏拿钱，不是看今天销售给你讲得多漂亮。是看保司今天有没有能力布局未来30年。

这就是我更看重永明资管动作的原因。

永明把几家老牌资管拧到一起

永明不是喊口号。

它把 MFS、SLC、印度资管公司等平台，整合成永明资管 Sun Life Asset Management。

这件事的重点，不是名字变了。

重点是资源开始集中。

原来这些资管公司各自很强。但各自为战。现在永明想把研究、风控、项目、久期管理，全部打通。

SLC Fixed Income 有超过150年投管经验。

CRESCENT 有30多年投管经验。

BGO 成立于1911年。

InfraRed Capital Partners 投管经验超过25年。

AAM 是美国最大投资解决方案平台之一。

你看这些名字，可能没什么感觉。

但在保单里，它们很关键。

分红险最核心的能力，不是某一年股票涨了多少。也不是某个项目赚了多少。

而是长期资金怎么投。

债券怎么买。信用风险怎么控。房地产和基建资产怎么筛。久期怎么匹配未来负债。

你家这种情况，如果是给孩子准备18年后的大学钱，我不会只看第5年、第8年的演示现金价值。

我会看这家公司有没有长期资产来源。

有没有跨周期能力。

有没有能力在利率变化时，仍然稳住保证利益和非保证分红。

永明这次整合，我认为是加分项。

它不是单纯做大规模。它是在把保险负债和资管能力对齐。

分红账户长期表现，才是硬证据

港险分红险的收益，大部分来自分红。

素材里给到的口径是，港险**80%-90%**的收益来自分红，也就是保费再投资。

这句话很重要。

你别光看眼前收益。

演示表上的数字，本质是未来投资能力的假设。能不能兑现，要看保司长期怎么管钱。

永明过去30年分红一般账户，给到客户6%以上的长期复利。

它的分红规模利率，1991年是10.90%。2023年起稳定在6.25%。

这个数据我会认真看。

分红实现能力，不是看一年两年。

要看长周期里，账户有没有经历利率下行、股市波动、通胀变化，还能不能保持相对平滑。

尤其这几年，内地存款利率越来越低。

2025年六大行存款利率调整后，三年期定存挂牌利率下调到1.25%，五年期到1.30%。

很多家庭开始看港险。这个很正常。

但我提醒一句。

港险不是高息存款。

它有保证部分。也有非保证分红。

你买的是长期现金流计划。不是短期套利工具。

如果你只准备放3年、5年，别碰这类产品。

它不适合短钱。

如果是20年、30年不用的钱。用来做教育金、养老金、传承金。才有讨论价值。

万年青10年回本，盛利2要25年，差距不只是表面数字

很多人看产品，最容易盯一个数。

演示 IRR。

但我会先看保证回本。

保证回本，才是保司真正敢写进合同的部分。

在香港 RBC 监管体系下，保险公司承诺的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。

这不是随口说。

保司要计提资本。要匹配资产。要承担长期责任。

主流大保司里，友邦、安盛、宏利王牌产品，保证回本普遍在17-18年。

安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青能做到13年，甚至10年。

其中，万年青星河传承保证回本期是第10年。星河尊享保证回本期是第13年。

这就是我对永明更有偏好的地方。

保证回本快，不是销售话术。是资本实力和固收能力的体现。

保司通常会拿约**40%**保费，去买 AAA 高评级债券。

票面利息5%的债，大约20年滚存到100%本金。

票面利息从5%提高到6%，保证回本速度就可能从20年提前到15年。

你看，差距就这么出来了。

不是产品经理拍脑袋。也不是宣传页做得漂亮。

资本市场每个数字背后，都是精算假设和资产配置。

万年青能把保证回本压到10年、13年。我会认为，它背后的固收能力和资产匹配能力更激进，也更有底气。

再看保证 IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II 的保证 IRR 达到1.00%。

盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

我不会说盛利2不好。

但我会明确说。

如果你特别看重保证利益，万年青明显更强。

盛利2更适合能接受长保证回本的人。

你要有耐心。也要接受前期保证现金价值比较慢。

如果你家资金未来10多年可能要用。比如孩子高中、大学、移民备用金。

我不会优先推盛利2。

钱要看什么时候能拿到手。

25年保证回本，对很多中产家庭太长了。

写在最后：双AA评级之下，我会怎么选

安盛评级很硬。

标准普尔 AA。惠誉 AA。穆迪 Aa2。

永明也很硬。

S&P 标准普尔 AA。A.M.Best A+。穆迪 Aa3。DBRS 晨星 AA。

两个都不是小公司。

但选产品时，我不会只看评级。

买香港保险就是买公司。买它未来几十年的投资能力。

如果你是极度保守型。

不喜欢折腾。希望保司少冒险。接受慢一点回本。安盛可以看。

它的风格就是做减法。

稳字当头。

如果你更看重长期回报潜力。也看重保证回本速度。永明万年青，我会放在更前面。

尤其是教育金、养老金这种规划。

我更愿意选保证回本更快、长期资管能力更强的方案。

我的态度很明确。

同样是大保司，我会优先看永明万年青，而不是只盯安盛盛利2的品牌熟悉度。

当然，港险不是短期理财。

你要确认资金周期。缴费能力。家庭现金流。还有未来提取节奏。

时间会证明一切。

但前提是，你一开始就选对那个能陪你走几十年的公司。

大贺说点心里话

如果你正在对比永明、安盛、友邦、宏利这类港险产品，别只拿演示表截图来比。真正要比的，是你家未来哪一年要用钱，以及哪家公司更可能把这笔钱稳稳接住。