保诚「信守明天」：业绩很强，但别只盯着6.5%

你好，我是大贺。北大硕士，做港险9年。自己也买了5份港险。

今天聊保诚。更准确一点，是借着保诚2025年年报，聊聊**保诚「信守明天」**到底该怎么看。

很多朋友看产品，容易直接看演示收益。比如6.5%。比如多少年回本。这些当然要看。

但我更关心一件事。这家公司的底子，能不能撑住长期分红。

咱买保险不就图个安心嘛。尤其是港险储蓄分红产品。不是买一年两年。很多规划一放就是20年、30年，甚至更久。

全行业承压的2025，保诚为什么还能做到28亿美元新业务利润

2025年的金融市场，不算轻松。利率变化快。资产价格波动也不小。很多保险公司压力都很明显。

但保诚这份年报，确实拿得出手。

集团总投资资产突破1879亿美元。采用更严格的传统内含价值口径，新业务利润做到28亿美元左右。这不是小数字。

更关键的是，保诚从2025年初开始，启用了更审慎的传统内含价值评估框架。

说白了，不是把利润算得更好看。而是用更严格的方式看未来现金流。折现率更高。风险调整更保守。

在这种口径下还能增长，我会认真看。

这张图里能看到。香港保诚在2023年以后，重新回到很强的位置。2025年继续维持高位。

我对这类数据的态度很简单。短期爆发，不一定说明问题。连续站住，才说明真有底子。

严格口径下四项指标都破10%，这才是年报里最硬的部分

年报里最值得看的，不是一个单点数字。而是几项核心指标一起看。

保诚2025年四项核心财务指标，都超过了预设的10%增长指引：

• 新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元
• 经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元
• 每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分
• 每股股息同比增长15%，增至26.6美分

这几个数字要放在一起看。

新业务利润，代表新增业务的价值。经营自由盈余，代表公司真实可调动的现金能力。每股经营溢利和股息，代表经营成果能不能反馈给股东。

我会更看重经营自由盈余。原因很现实。分红险拼到最后，看的就是长期经营现金流。

年化新业务保费APE也在增长。按实际汇率基准，2025年达到66.61亿美元。同比增长7%。

这里我说句掏心窝子的话。买储蓄分红险，别只看产品页。公司层面的盈利能力和资本能力，也要看。

保诚还公布了股东回报计划。2024至2027年，将为股东带来超过70亿美元回报。2025年完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

有人会问。股东回报跟客户有什么关系？

有关系。但不是直接等号。

股东回报强，说明公司资本调度能力不错。但客户要看的是保单账户。尤其是保证部分和非保证分红实现能力。

标普全球把保诚核心实体财务实力评级，从AA-上调至AA。这个动作我会给比较高权重。

评级不是收益承诺。但它是资本实力的外部验证。

我不会因为评级就无脑买。但评级往上走，我会更愿意把它放进候选名单。

香港市场利润率55%，不是偶然热闹

保诚2025年香港市场数据很亮。

中国香港市场新业务利润12.21亿美元。年化保费约22亿美元。按更具体口径，香港市场年化新业务保费达到22.21亿美元。同比提升7.66%。新业务利润同比增幅12%。

最扎眼的是利润率。香港新业务利润率55%。这是全集团最高。

这个数字背后，有两个原因。

一个是渠道强。一个是客户结构强。

代理渠道和银保渠道，是保诚增长的两个主力。

每位活跃代理贡献的新业务利润，同比提升15%。代理渠道新业务利润15.6亿美元。较上年增长4%。

银保渠道更猛。2025年新业务利润增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5%。

保诚获得MDRT认证人数，全球排名第二。这说明代理人队伍不是单纯靠人海战术。专业度确实有积累。

还有健康保障业务。保诚从2024年开始重点发力。2025年健康保障新业务保单数量突破54万件。保费收入同比提升9%。新业务利润9亿美元。占集团总新业务利润三分之一。

这点很重要。保诚不是只靠储蓄险在跑。保障、储蓄、渠道，都在贡献利润。

2025年客户留存率88%。现有客户年化保费同比提升8%。

朋友问我的时候，我都这么回答。客户留存率这种数据，比广告更真实。10个人买了，接近9个人还留下。这至少说明，服务和产品体验没有明显掉链子。

2025年，内地访客赴港投保需求也很旺。大额保单更多。件均保费普遍上升。这说明高净值人群，确实在重新配置香港保险。

但我也提醒一句。市场热，不等于每张保单都适合你。越是大额，越要算现金流。

1879亿美元资产，真正要看债券和地域分散

保诚截至2025年12月31日，总投资资产规模达到1879亿美元。同比提升17.4%。

这个体量很大。但体量大，不代表天然稳。资产怎么配，才是重点。

保诚债券投资达到921亿美元。同比提升25%。占总资产近一半。

这就是压舱石。

分红险公司，不能天天赌权益市场。债券资产占比够高，长期现金流才更稳。

再看债券质量。股东债券投资中，60%投向主权债券。A及以上评级政府债券占81%。A及以上评级公司债券占64%。

地域也分散。45%债券资产在以泰国为核心的亚洲市场。美国债市只有3%。新加坡占15%。越南占2%。剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等地区。

我喜欢这种配置思路。不把命押在单一市场。不靠单一利率周期吃饭。这对长期保单是好事。

保诚旗下瀚亚投资，也要提一下。瀚亚成立于1994年。在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场有布局。截至2025年9月，基金管理规模达到2860亿美元。业务覆盖股票、固定收益、多元资产、量化和另类投资。

我对保诚资产端的判断很明确。它不是最激进的。但胜在底盘厚，风控思路清楚。对储蓄险客户来说，这比短期冲高更重要。

信守明天的6.5%很好看，但我会先看回本期

回到产品。保诚「信守明天」多元货币储蓄计划，是2025年保诚重点推出的产品。

它采用的是归原红利+终期红利双重红利结构。收益由保证现金价值、非保证归原红利、非保证终期红利组成。

这里要讲清楚。归原红利和终期红利，都是非保证。演示收益不是承诺收益。这个边界一定要记住。

产品升级后，首45年总回报全面提升。最快28年可达到6.5%回报率。25年IRR 6.35%。15年IRR 5%。长线回报可达本金481倍。

这些数字很好看。但我不会只按6.5%来做决定。

我会先看回本期。

这款产品保证回本期是18年。预期回本期是8年。

这句话翻译成人话。短期资金别放。8年内可能会舒服。但你不能只按预期走。

如果这笔钱3年、5年要用。我不建议碰这类长期储蓄险。这不是产品不好。是资金周期不匹配。

如果你本来就做10年以上规划。比如孩子教育金。家庭长期备用金。资产传承。这款就有讨论价值。

信守明天还有两个功能。自主入息。自主传承。

自主入息，偏向现金流安排。可以定时、定额、定向提取保单现金价值。

自主传承更有意思。它有“人生事件触发机制”。可针对受益人12类人生事件设置赔偿百分比。支持10-40年长远规划。

不过这里有个限制。自主传承仅适用于仅有一位受益人及无候补受益人的保单。

这个条件不算小。多子女家庭，或者受益人结构复杂的家庭，要特别注意。

我的判断很直接。信守明天适合长期钱。适合有传承安排的人。也适合愿意接受非保证分红波动的人。

但保守到只接受确定收益的人。不适合。短期周转资金。更不适合。

写在最后：口碑第一不是一句口号

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是NPS Prism®基准报告。

NPS这种东西，不是单看公司说自己多好。它看的是客户愿不愿意推荐。

结合2025年88%客户留存率，我觉得保诚这份成绩是有分量的。

说到底，保诚2025年强在哪里？

财务底子够厚。香港市场够强。资产配置够稳。产品功能也在更新。

但买到个人身上，还是那句话。这钱花得值不值，取决于你的资金周期。

信守明天不是短线产品。它更适合长期规划。看懂非保证分红，再谈6.5%。

我自己就是这么买的。先看家庭现金流。再看公司底盘。最后才看演示收益。

顺序别反。

大贺说点心里话

如果你也在看保诚，或者正在比较几款港险储蓄产品，别只拿一张收益表做决定。产品好不好是一回事，怎么买得合适、买得省，也很关键。