宏利永明全美友邦IUL：2025派息很亮眼，但4月低谷更值得看

你好，我是大贺。

今天聊 IUL。

更准确一点。聊四款离岸市场里经常被问到的 IUL。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

我自己 2019 年就买过 IUL。一路拿到现在。牛市见过。震荡也见过。账户派息高的时候，当然开心。可真正让我理解这个产品的，不是那些触顶月份。

是 2025 年 4 月那次。

那个月我看到账单。某一段只派息 5.52%。再看前面触顶段，能到 10.70%。说实话，心里也咯噔了一下。

这篇不吹不黑。我们就用截至 2026年05月10日 能看到的资料，复盘各家公司披露到 2025年12月 附近的派息数据。

我会把它拆成三个问题。

IUL 到底有没有真赚到钱。封顶收益是不是真的能吃满。没触顶的时候，客户该不该慌。

IUL到底在赚什么钱？别只听“保底锁利”四个字

IUL 最容易被讲玄乎。

其实底层逻辑不复杂。它不是让你直接买标普 500。它是把账户收益挂钩指数表现。常见是 S&P 500。

这里面有两个关键词。

一个是 Floor，保底。一个是 Cap，封顶。

Floor 的意思是。指数跌得再狠，比如跌 20%。你的账户结算收益也可以是 0%。不是负数。本金这一段不被指数跌幅打穿。

Cap 的意思是。指数涨很多，你也不能全拿。市场主流产品的封顶率，大概在 9%-11.3%+ 这个区间。

说白了。市场大跌，你“躺平”。市场大涨，你“吃肉”。但吃到多少，要看 Cap。也要看账户设计。

这就是 IUL 最吸引人的地方。

它不是暴富工具。它是用一部分上行空间，换下行保护。

我不建议把 IUL 理解成股票替代品。这个理解会出错。它更像一类长期美元保单账户。目标是守住底线，再去争取市场上涨带来的收益。

2025 年的复盘很有意思。

宏利、永明、全美、友邦四家离岸保险巨头披露的数据里，很多 S&P 500 指数段都触到了封顶线。看起来很漂亮。

不过我会提醒一句。

漂亮年份，不代表每年都漂亮。触顶月份，也不代表每段都触顶。

真正要看的，是好年份能不能兑现。弱月份又怎么结算。

Cap能不能吃满？宏利和全美给了很直接的答案

先看宏利。

测评产品是 Signature IUL (II)。账户是 S&P 500 Index Sub-account。

它的 Cap 是 9.30%。

数据里，2025 年 3月、5月、6月、7月、8-12月 到期的指数段，全部触及 9.30% 封顶收益。

更关键的是。加选 115% 绩效乘数 后，触顶月份实际到手收益能到 10.70%。

这个数字，我会认真看。

不是因为它听着高。而是因为它来自结算表。不是销售演示里的假设。

宏利这类产品的特点很清楚。

它不是把 Cap 做到最高。它更偏稳。老牌大厂的风格，也确实是这个路子。

我对宏利的判断也直接。

想要稳一点，又愿意接受 Cap 不是市场最高的人，宏利可以放进候选。

但别只盯着 10.70%。这个数字来自触顶月份，也跟绩效乘数有关。产品费用、保单结构、缴费方式，都会影响你最终账户表现。

我自己就是这么踩过来的。

早年看 IUL，很多人只问“今年派多少”。后来才发现，真正影响长期结果的，是账户选择、保费持续性、保单成本和提款方式。

再看全美。

测评产品是 Genesis II / Genesis III。账户是 S&P 500 Index Account。

它的 Cap Rate 是 11.20%。Floor Rate 是 0.00%。

2025 年 1月-2月段，实际派息 11.20%。触顶。

2025 年 5月-12月段，连续多个月实际派息锁定 11.20%。也是触顶。

这个表现，很硬。

全美 TLB 一直以高 Cap 出名。2025 年这份数据，没有让投资者失望。

我的看法是。

如果你更在意上限，全美这类高 Cap 账户更有吸引力。

不过高 Cap 不等于一定最适合你。

IUL 不是只比一个数字。还要看保单费用。看身故杠杆。看长期假设。看未来 Cap 是否调整。看你能不能长期持有。

短期资金别碰 IUL。保费压力大，也别硬上。这类产品不适合拿来赌一年收益。

Cap看着不高，永明为什么还能做到接近10%？

再看永明。

测评产品是 SunBrilliance IUL。它有两个常见账户。

一个是 S&P 500 Multiplier Account。一个是 Optimum Account。

永明的特点是玩法多。这个不是贬义。它确实通过账户设计，把表面 Cap 之外的空间做出来了。

Multiplier 账户的 Cap Rate 是 8.15%。

光看这个数字，很多人会皱眉。8.15%，好像不算高。

但 2025 年 1月、2月、5月-12月，实际派息率达到了 9.78%。

原因就是乘数效应。

再看 Optimum 账户。

它的表现更直观。绝大多数月份触及封顶上限。实际派息率保持在 10.20%。

这里我想多说一句。

很多人选 IUL，只看 Cap Rate。这个习惯不太好。

Cap 当然重要。但账户机制也重要。乘数也重要。历史结算更重要。

永明这组数据说明一件事。

Cap 看起来不高，不代表产品没得玩。

通过乘数效应，永明在很多月份把实际派息拉到了接近 10%。2025 年几乎所有分段都实现了正收益，没有触发 0% 保底。

我对永明的态度比较明确。

愿意研究账户结构的人，可以认真看永明。只想简单省心的人，可能会觉得它复杂。

复杂不是坏事。看不懂才是风险。

我见过一些客户，听到“乘数”就觉得赚更多。可乘数背后也常常伴随费用、规则、账户限制。你要把条款看明白。别只看宣传页上的高派息。

只想简单直接，友邦这类账户更容易理解

友邦这边，产品是 Platinum Indexed Legacy。账户是 S&P 500 Index sub-account。

Cap Rate 是 9.00%。Floor Rate 是 0.00%。

2025 年 6月-2026年1月 成熟的段落，全部触顶。实际派息率都是 9.00%。

2025 年 5月 成熟段落，指数涨幅 8.37%。客户实得 8.37%。

这个机制非常直白。

涨得少，就拿实际涨幅。涨得多，就拿 9.00%。跌破了，就看 0% Floor。

友邦的策略很清楚。主打确定性。没有太多花活。

我会这么判断。

不想研究太多账户玩法，只想要规则简单，友邦更适合。

但它也有代价。

Cap 是 9.00%。市场大涨时，它的上限不如全美。也不如一些带乘数后能做高的账户。

你要的如果是“简单”。友邦够用。你要的如果是“尽量吃更高上限”。友邦不是最激进的选择。

这就是产品定位。

没有必要把每款都说成完美。真没那种东西。

2025年4月那段没触顶，反而更能看出IUL的真相

现在讲最关键的部分。

很多人问我。IUL 有没有掉链子的时候？

有。

2025 年 4 月到期的指数段，就是一个共同低谷期。对应的是 2024年4月进场资金。

几家公司数据大概是这样。

• AIA：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

你别不信。这个低谷期，比那些触顶月份更有参考价值。

IUL 的收益计算，很多账户用的是 Point-to-Point，点对点。

它只看起跑线和终点线。

中间涨到多高，不一定算。中间跌到多低，也不一定算。结算日那一刻，很重要。

2024 年 4 月进场时，美股受通胀数据反弹影响，出现过回调。标普 500 在 5000点附近 震荡。

到了 2025 年 4 月，市场又遇到一轮冲击。

当时特朗普“对等关税”消息出来后，全球市场情绪很差。标普 500 一周内一度下跌约 12%。4 月全月仍录得负收益。VIX 恐慌指数在 2025 年也多次冲破 30。峰值还到过 45以上。

当时真的吓一跳。

你站在客户视角看。前面月份明明有 10%+。到了这一段，突然只剩 5.52%。心里肯定会问。

是不是保险公司少给了？

我自己的判断是。

不是少给。是点对点结算刚好卡在市场回撤之后。

这反而证明机制是透明的。

宏利、全美、永明的数据很接近。都在 5.5%-6.6% 区间。友邦这段更低，实得 3.16%。这些差异来自账户起止点、Cap、产品机制。

但核心是一致的。

指数没涨够，就不会硬给你封顶。指数涨多少，就按规则给多少。指数跌穿，就靠 Floor 托底。

这才是真实 IUL。

我不喜欢只拿触顶月份做宣传。太容易误导。客户会以为年年都能拿 10%。实际不是这样。

不过反过来看。2025 年 4 月那么大的市场波动下，这些账户仍然给到 3.16%-6.62% 的正收益。

这点很重要。

直接炒股的人，4 月那波跳水可能已经从盈利变亏损。甚至被套。IUL 客户没有拿满 Cap，但也没有因为指数回撤而亏掉账户收益。

这就是 IUL 最核心的价值。不是每次赢最多，而是别在坏时点被打穿。

这些坑我都帮你踩过了。看到低派息，先别慌。先看是不是点对点结算日的问题。再看账户规则是不是按合同执行。

写在最后：IUL值得配，但别把它当成稳赚机器

回到那个老问题。

IUL 到底值不值得配？

我的答案很明确。

长期美元资金，可以配。短期周转钱，不建议碰。

2025 年大部分 IUL 保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 区间。这个结果很强。跑赢通胀。也跑赢很多固收理财。

但我不会说它稳赚。

因为 Cap 会调整。保单成本会影响长期回报。账户选择会带来差异。提款方式也会影响现金价值。市场弱的时候，也可能只拿到 0%。

0% Floor 不是摆设。更早的波动期，它确实多次保护了客户本金。

这个保护，在牛市里不显眼。到了熊市和急跌阶段，才知道它值多少钱。

另外，我会更偏向 S&P 500 账户。

2025 年复盘里，表现最好的账户，基本都和标普 500 有关。挂钩恒生指数的账户，过去两年波动很大，多次触发 0% 保底。

这不是说恒生永远不行。但稳定性上，我更愿意押美股核心资产。尤其是长期配置的钱。

四家公司怎么选？

我的看法很直接。

想要稳一点，宏利可以看。想要更高上限，全美更有冲劲。愿意研究账户设计，永明值得花时间。想要简单直接，友邦更省心。

但不管选哪家，都别只看一年派息。

我会重点看三件事。

保单结构能不能撑长期。账户规则你是不是真懂。这笔钱能不能放足时间。

IUL 最适合的人，不是想一年翻倍的人。

它适合有长期美元资产需求的人。适合想参与美股上涨，又不想承担指数大跌全部损失的人。适合高净值家庭做一部分长期传承和现金价值配置。

牛市能拿接近封顶。震荡市还有正收益。熊市靠 0% Floor 托底。

这就是它的价值。

但你要记住。

它不是神话。它是合同。合同要看懂。钱也要放得住。

大贺说点心里话

IUL这种产品，最怕听完收益就冲。真正省钱和少走弯路，往往在方案设计和渠道信息里。你要是已经在对比宏利、永明、全美、友邦，可以先把账算清楚，再决定。