宏利/永明/全美/友邦IUL：3.16%低谷后还能看吗

你好，我是大贺。北大硕士，做港险和离岸保险配置这些年，见过不少客户被一个数字吓住。

最近就有朋友问我。

大贺，友邦那笔 3.16% 是怎么回事？

不是说 IUL 下有保底吗？不是说能吃到美股上涨吗？怎么才派这么点？

这个问题问得很好。

截至 2026年05月10日，我们回头看四大离岸保险公司到 2025年12月 的派息数据。宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

我反而觉得，应该先看那笔不好看的数据。

漂亮数据很多。

但真正能看出产品底色的，往往是低谷那一段。

先看友邦3.16%：IUL不是每个月都很漂亮

很多人看 IUL，会被一句话吸引。

下有保底。上面跟着指数走。

这句话没错。但容易被讲歪。

IUL不是每一段都派 9%、10%、11%。

它有低的时候。

2025年4月到期的指数段，就是一个很好的例子。

当时四家公司派息大概是这样：

• 友邦 AIA：3.16%
• 宏利 Manulife：5.52%
• 全美 Transamerica：5.52%
• 永明 Sun Life：5.52%-6.62%

其中最刺眼的，就是友邦 Platinum Indexed Legacy。

2025年4月成熟段落，指数涨幅 3.16%。客户实得也是 3.16%。

站在客户角度想，这个数字不好看。

尤其你前面听了很多 9%、10% 的案例。再看到 3.16%，心理落差很正常。

但我不认为这是产品失效。

恰恰相反。

2025年4月这段低谷，反而是IUL最真实的一面。

它不是保司想派多少就派多少。也不是宣传材料里永远高光。

指数涨得少，就拿得少。

指数涨过封顶，就按封顶拿。

指数跌了，才轮到 0% Floor 出来保护本金账户。

这事儿得分两面看。

如果你买 IUL，是为了每年稳定拿到两位数收益。那我不建议你这么理解。

这会误判。

如果你买 IUL，是为了用一部分美元资产，换一个带保底机制的权益挂钩工具。那这个逻辑是通的。

3.16%怎么来的：关键在点对点结算

IUL的收益计算，不看全年过程有多精彩。

它看的是点对点。

英文叫 Point-to-Point。

说白了，只看起跑线和终点线。

中间冲上去，不一定算你的。

中间跌下去，也不一定伤到你。

2024年4月那批资金进场时，美股刚经历通胀数据反弹带来的回调。标普500在 5000点附近 震荡。

后面一年，美股确实涨过。

很多时间点都很强。

如果那笔钱在别的月份结算，可能早就触碰封顶。

问题就卡在终点。

2025年4月，美股又来了一次“倒春寒”。地缘消息。关税消息。市场情绪快速转弱。前面累计的一部分涨幅，被吐回去了。

IUL就是在这个终点按下快门。

所以你看到的结果，就没那么亮眼。

友邦是 3.16%。

宏利和全美是 5.52%。

永明大概在 5.52%-6.62%。

这个数据有一个很重要的信号。

四家公司的低谷段很接近。

除了友邦对应段落本身指数涨幅不同，其余几家都落在 5.5%-6.6% 附近。

这说明什么？

说明保司是在按S&P 500的真实表现执行合同。

这点我很看重。

IUL最怕的不是低一两个月。

最怕的是机制不透明。

你不知道钱怎么来的。也不知道派息怎么定。

但这次数据，反而把机制摊开了。

点对点。封顶。保底。按合同走。

没有神话。

也没有黑箱。

我给高净值客户的建议是，别只问“能不能拿到10%”。

这个问法太粗。

更应该问：

这笔钱进场后，遇到牛市、震荡市、熊市，分别怎么结算？

IUL的核心，不是让你每次都拿最高。

它的核心，是把下跌风险切掉一截。

牛市吃一部分上涨。

震荡市看终点涨幅。

熊市用 0% Floor 托底。

你要的到底是什么？

如果你要的是短线交易收益，IUL不合适。

如果你要的是美元长期底仓，IUL才有讨论价值。

低谷之外：宏利10.70%、永明9.78%也是真数据

看完难看的，再看好看的。

2025年大部分时间，美股表现很强。

这让新加坡和百慕大的 IUL 产品，交出了一组很不错的数据。

先看宏利 Signature IUL (II)。

它的 S&P 500账户封顶率是 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指数段，全部触及 9.30% 封顶收益。

如果加选 115%绩效乘数，这些月份实际收益是 10.70%。

宏利这家公司，我会把它归到稳健派。

它不是最激进的。

也不是封顶最高的。

但它这组数据给人的感觉很清楚。

节奏稳。规则清楚。老牌大厂的确定性强。

尤其是 10.70% 这个数字。

放在美元固定收益一路下行的大背景里，很有吸引力。

2025年9月18日、10月29日，美联储连续两次降息 25个基点。联邦基金利率目标区间降到 3.75%-4.00%。这是2022年以来的新低。

降息周期一来，很多美元固收产品的再投资收益会往下走。

这时候，一个能在强市场里锁到接近 11% 的工具，就会变得稀缺。

但我也提醒一句。

不要拿宏利10.70%当作每年固定收益。

它是指数段结算结果。

它受标普500表现、封顶率、乘数设置影响。

不是存款利息。

再看永明 SunBrilliance IUL。

永明的玩法更灵活。

它有乘数账户，也有优选账户。

乘数账户的 Cap Rate 是 8.15%。看起来不算特别高。

但加上乘数效应，大部分月份实际派息达到 9.78%。

这就是永明的特点。

表面封顶不一定最高。

但结构做得更细。

通过乘数账户，把收益撬到接近 10%。

这种产品适合什么人？

适合能看懂账户结构的人。

不适合只听一个数字就决定的人。

我会优先给客户解释清楚账户差异。

乘数怎么来。

封顶怎么用。

低谷段怎么算。

讲清楚之后，再谈配置。

进攻端更强：永明优选10.20%、全美11.20%

如果说宏利是稳健派。

那永明优选账户和全美，就更像进攻端。

永明 SunBrilliance IUL 的优选账户 Optimum，绝大多数月份触及封顶。

实际派息率是 10.20%。

这个账户很直观。

标普500涨幅够高，就按 10.20% 结算。

有些月份没到封顶，就按实际涨幅结算。

比如4月那段，优选账户就是 5.52%。

这也再次说明。

IUL不是万能收益机器。

它是一个带规则的指数账户。

规则比口号重要。

再看全美 Genesis II/III。

全美的 S&P 500账户封顶率是 11.20%。

这个封顶率，在这几家公司里很突出。

2025年1月-2月段，以及5月-12月段，多个月实际派息锁定在 11.20%。

全美这类产品，我会定义为高封顶代表。

牛市里，它的进攻性更强。

但也别只盯着 11.20%。

配置不是赌博，是拼图。

你不能因为某个账户封顶高，就把它当作唯一答案。

高净值客户做离岸配置，看的不是单一年度冠军。

要看三件事。

保司信用。

账户规则。

长期资金安排。

尤其是长期资金安排。

IUL通常不是短钱产品。

它更适合用一笔长期美元资金，去做跨周期配置。

教育金。传承资金。家族资产底仓。海外现金流规划。

这些场景能匹配。

三五年内可能要用的钱，我不会建议放太重。

短期资金别碰。

流动性要求高，也别硬放。

这点我态度很明确。

IUL可以做底仓。

但不能替代现金管理。

承认瑕疵后，我仍然愿意把IUL放进配置里

回到开头那个问题。

看到友邦 3.16%，IUL是不是不行了？

我的判断是，不是。

但它也不是宣传里那种“永远高收益”的产品。

2025年大部分IUL保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 区间。

这个数据很强。

尤其放在降息周期里，更有价值。

但低谷段同样重要。

2025年4月那段，客户依然拿到了 3.16%-6.62% 的正收益。

这不是牛市高光。

这是震荡结算后的真实表现。

如果换成直接持有股票，4月那种回撤，体验会完全不同。

你可能浮盈缩水。

也可能从盈利变亏损。

IUL这边至少把账户收益锁在正数。

更早的波动期，0% Floor Rate 也多次保护过客户本金账户。

这就是我愿意看IUL的原因。

不是因为它每年都能拿满封顶。

而是它把资产配置里最难受的一部分处理掉了。

下跌时不跟跌。

上涨时吃一段。

涨太多的部分，交给封顶限制。

听起来不完美。

但在真实资产配置里，完美工具本来就不存在。

我给高净值客户的建议是：

IUL适合做美元长期底仓，不适合做短期收益工具。

你有长期美元资金。

你不想裸奔承受权益市场大跌。

你又不甘心只拿越来越低的定存收益。

那IUL值得认真看。

如果你只想追最高收益。

或者希望每年确定拿 10%。

我不建议你买。

这个预期是错的。

说到底，IUL最适合的人，不是最激进的人。

而是愿意承认市场波动，又想给资金加一层安全边界的人。

牛市能拿到 11% 左右。

震荡市可能拿 3%-6%。

熊市至少有 0%保底。

这就是它的位置。

不是神话。

但也不是花架子。

在今天这个降息周期里，我会把它放进高净值家庭的离岸保险拼图里。

比例要控制。

期限要拉长。

账户要选明白。

这是我的真实看法。

大贺说点心里话

IUL这类产品，买不买不是最难的。难的是你到底用哪笔钱买，怎么买，放在整个港险和离岸配置里的哪个位置。真要配置，先把信息差补齐，再决定不迟。