永明万年青·星河尊享2：人民币收益同美元，别把它当成零汇率风险

你好，我是大贺。

最近问**永明「万年青·星河尊享2」**的人不少。问法也很集中。

有人说，我不想天天看汇率。有人说，我还是想要美元保单的高收益。也有人说，有没有一个办法，两边都要。

这篇就聊这个选择题。

买美元保单，扛汇率。买人民币保单，扛收益差。买永明这种人民币、美元演示收益一样的产品，扛的是机制风险。

我不替你做决定。但得让你看清楚。保司话术和条款是两回事。

买了美元保单之后，汇率天天看着心跳

港险这件事，绕不开美元。

绝大多数港险储蓄产品，底层资产都是美元资产。比例通常在95%以上。美股。美债。境外另类资产。都在里面。

说白了，美元保单，基本就等于美元资产。

这几年很多家庭焦虑。不是因为不认可港险。是因为汇率波动太明显。

2025年4月，受关税扰动影响，汇率一度到过7.43。到了2026年3月，汇率降到6.91。一年下来，累计下跌0.61。

人民币最近一年升值大概7个点。这个幅度，不小。

很多人看到这里，就开始纠结。

我今天买美元保单。未来人民币继续升值。是不是拿回来就亏了？

我的判断比较直接。

长期资金，不用因为一年汇率太慌。港险靠的是长周期复利。只要你持有时间足够长。复利本身大概率能覆盖不少汇率波动。

但这句话有前提。是长期。是不用急着取。是你能接受中间几年账面波动。

短期钱别碰。这点我说得很硬。三五年内要用的钱，不适合拿来赌汇率和分红。

货币转换听着好，多数时候不是原地换币

很多保司给过一个方案。

先买美元保单。以后人民币强了。再申请货币转换。从美元转人民币。

听起来很顺。但这里是最大的坑。

货币转换这四个字，每家保司含义不一样。

像友邦、宏利、安盛、万通这些保司。你申请转换时，如果原产品停售了，通常会转到当时的新产品。新产品用新条款。新收益结构。新计划书。

这就不是简单换个币种。

说白了，更像“退保+重买”。只是包装成了转换。

友邦环宇盈活的货币转换选项，是第2个保单年度完结后开始。每个保单年度可申请1次。规则看起来清楚。可它写的是转到环宇盈活系列内指定新货币的最新计划。

万通的条款更直接。如果转换时不再提供原来的富饶万家计划，保单会转到当时可提供的计划。保障、权益、条款都按新计划走。

这就是我一直提醒的地方。

保司说能转换。不等于你原来的收益路径还能保留。

目前市场里，我会把永明和保诚单独拿出来看。

永明的条款写得比较关键。货币转换后，保证现金价值、非保证红利和未来保费，会按同年度新签发的万年青·星河尊享保险计划II同方式厘定。

保诚也比较明确。信守明天多元货币计划涵盖6种货币。转换后保留在同一计划内。计划特点和保单生效日期不变。

这类我才愿意叫“真转换”。

不过你要注意。就算是真转换，也不是消灭汇率风险。

未来哪一天转换。就按那一天汇率算。风险只是推迟了。

想靠货币转换完全规避汇率风险，我不建议这么想。它最多给你一个后手。不是免死金牌。

直接买人民币保单，收益通常要打折

那很多人会问。

既然怕汇率。我一开始就买人民币保单。不就完了吗？

可以。当然可以。

但你要接受另一个现实。

人民币保单的演示收益，通常低于美元保单。差1到1.5个百分点，并不少见。

万通富饶万家这个例子很直观。同样是0岁小朋友。5年交。每年10万保费。

美元保单到第50年，预期IRR是6.50%。人民币保单到第50年，预期IRR是6.02%。看着只差0.48个百分点。复利50年，累计差距接近200万。

保诚信守明天也类似。

人民币保单前30年预期IRR都低于美元保单。第10年差1.5个百分点。第20年差1.06个百分点。第30年还差0.65个百分点。要到50年后，两边才勉强都接近6.50%。

这不是保司故意为难你。底层资产回报本来就不一样。

美债10年期大概4.32%。中国国债10年期大概1.76%。固收底层就差了一截。

权益部分也一样。美股长期年化大约9%-10%。人民币资产的长期回报，不是同一个水平。

保诚官网披露分红实现率时，也会按货币拆开。隽升归原红利里，人民币保单实现率稳定在**74%-77%**区间。

这个数字不算特别高。但相对稳定。没有美元保单那种大开大合。

我的判断是：

想要纯人民币体验，可以买人民币保单。但别拿它和美元保单硬比收益。

选产品就是选风险偏好。你少扛汇率。就要多让出一点收益空间。

永明万年青·星河尊享2，看起来把两边都解决了

讲到这里，永明就有意思了。

按常识，人民币资产回报低。人民币保单收益应该低。美元保单收益应该高。

但永明「万年青·星河尊享2」不是这样。

不管你选美元保单，还是人民币保单，计划书拉出来的收益数字几乎完全一样。

同样0岁女宝。5年交。年交10万。第50年，美元保单预期IRR是6.50%。人民币保单预期IRR也是6.50%。预期总值都是10,315,067。

保证现金价值。非保证红利。预期总回报倍数。基本严丝合缝。

只是货币单位不同。

这在整个香港保险市场里，确实少见。甚至可以说是独一份。

看起来，永明像是给了一个完美答案。

美元保单收益高。人民币保单不怕换回人民币。货币转换也更接近真转换。两边都要，似乎也行。

但我看到这里，反而会更谨慎。

不同货币同收益，这件事本身就反常识。人民币资产回报天然低于美元资产。不同货币的收益，本来就应该不同。

永明凭什么做到一样？

这里不是说永明不好。恰恰相反。它很强。但强在哪里，你得看懂。

不看懂就冲着“人民币收益等于美元收益”去买。我觉得不稳。

永明不是变魔术，是把钱放进同一个池子

答案其实写在产品资料里。

永明采用全球化投资策略。大部分资产投资在美国和亚太区。长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

它还写了一个关键点。

永明可能会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。再按每个产品的目标资产组合分配。

说人话。

不管你买美元、港元，还是人民币保单。钱可能进入同一个大池子。再按规则分同一锅饭。

这和很多保司不一样。

很多保司是美元保单投美元资产。人民币保单投人民币资产。资产跟着货币走。

永明这里更像是另一种逻辑。

所谓人民币保单，更像一个报价单位。不完全是一个人民币资产类别。

这句话很重要。买之前先问自己三个问题。你以为自己买的是人民币资产吗？你能接受底层还是美元和海外资产吗？你能接受未来分红由机制来平滑吗？

再往下看。永明对固定收入资产做外汇对冲。非固定收入资产不对冲。

固定收益部分。用对冲工具降低汇率影响。权益部分。可以投不同货币资产。汇率敞口并没有完全消失。

永明母公司Sun Life是加拿大公司。这套全球保险资管做法，并不奇怪。加拿大、英国很多保险资管都这么干。

真正有意思的是利差。

按抵补利率平价，也就是CIP。两种货币利率不同。市场会通过远期汇率，把对冲后的收益率拉平。

现在美元利率明显高于人民币利率。这就给了永明空间。

1年期，美债3.69%，中国国债1.14%。利差2.55%。USD→CNH对冲年化carry约**+2.3%**。

3年期，美债3.80%，中国国债1.33%。利差2.47%。对冲carry约**+2.1%**。

10年期，美债4.32%，中国国债1.76%。利差2.56%。对冲carry约**+2.3%**。

这就能解释很多事。

永明没有变魔术。它是在当前中美利差里做套利。利差是正的。对冲不只是成本。还可能带来正carry。

这个机制自洽。数学也漂亮。

但你不能只看漂亮的那一面。

当前可行，不等于30年都可行。保险不是一年两年的产品。星河尊享2这类储蓄险，很多人是给孩子放30年、50年。

机制风险，就在这个时间差里。

买之前先问自己三个问题

第一个问题。未来30年，中美利差会一直站在永明这边吗？

跨境外汇对冲的主流期限是3个月。BIS数据也显示，保险公司的外汇衍生品绝大部分集中在3个月以内。

10年以上的cross-currency swap市场，几乎没有交易对手。保司很难一次锁死30年成本。

永明更现实的做法，是滚动对冲。3个月一签。到期再续。

现在利差是正的。对冲赚钱。5年后呢？10年后呢？

2010到2018年，中国10年期国债利率长期在3%-4.7%之间。美国在1.4%-3.2%。那时候利差方向是反的。

过去15年里，中美利差方向至少翻转过1次。

一旦利差反转，对冲赚钱就可能变成对冲付费。这笔成本不会凭空消失。最可能受影响的，就是人民币保单的分红实现率。

第二个问题。权益部分的汇率，你真的躲掉了吗？

永明的非固定收入资产占比可以到20%-75%。这部分不做固定收入那种汇率对冲。

池子里大部分资产在美国和亚太区。权益部分赚的是海外资产收益。美元和其他货币波动，还在里面。

你买人民币保单。不代表权益部分变成人民币资产。短期分红平滑会让你不太容易感知。长期看，汇率还是会影响实际回报。

这张图就很直观。人民币稳定时，看起来没差。人民币升值5%，实际拿到会被压低。人民币升值10%，影响更明显。

第三个问题。分红实现率披露，你能看得足够清楚吗？

永明披露里有一句话。不同保单货币的产品，如果分红实现率差别不显著，可能归类到同一产品系列内。

这句话要认真看。

它的意思不是一定有问题。但它给自己留了空间。差异不显著，可以合并披露。差异显著时，未来也可能拆开。

合并披露的好处，是看起来简洁。问题是，货币之间的差异可能被平均掉。

2026年4月市场上也在讨论香港储蓄险分红实现率分化。主流保司10年+保单，分红实现率最低有62%，最高到105%。有些老产品甚至只有16%。永明10年+保单平均大约86%。

这个背景下，我会更重视披露方式。分开披露，消费者更容易看清楚。合并披露，就要多留一个心眼。

我的判断很明确。

买永明的人民币保单，不等于买人民币资产。更像是用人民币的皮，买了美元和海外资产的里。它能降低一部分汇率感受。但不能彻底消灭汇率风险。

如果你只是想找“零汇率风险”的港险。我不会按这个逻辑推荐永明。

写在最后：永明值得看，但别冲着零汇率风险买

把话说回来。

永明「万年青·星河尊享2」不是差产品。恰恰相反。它的综合产品力很强。

1%的保证收益，在港险市场里有吸引力。提领表现也不错。永明有160年历史。母公司Sun Life是加拿大公司。投资风格偏稳。新产品分红实现率基本能做到100%+。

这些都是实打实的优点。

我对它的态度是：

可以看。值得认真比较。但不要冲着“规避汇率”四个字去买。

你要买它，理由应该是产品机制、提取体验、保证部分、公司风格，你都能接受。

不是因为你觉得买人民币版本，就完全没有汇率风险。

现在跨境保险服务也在变化。香港政府一直在推进南沙、前海等售后服务中心。京东集团拿了香港保险经纪牌照。越秀集团也收购了香港人寿。长期看，内地客户的售后便利性会改善。

这会让港险更容易被普通家庭接受。但产品本身的机制，还是要看清楚。

最后给个简单选择。

你能接受美元波动，追求长期资产表现。美元保单仍然是主流。

你非常讨厌汇率波动，愿意让出收益。人民币保单更踏实。

你喜欢永明的提领和保证收益，也能理解共同池子、对冲和利差变化。永明可以重点看。

但如果你只想找一个没有汇率风险、收益还和美元一样高的方案。我建议你停一下。

这个世界上，很少有白捡的便宜。保险里尤其少。

大贺说点心里话

产品不是只看演示收益。更要看你用什么钱买，准备放多久，能不能接受背后的风险。想把港险买明白，信息差真的很重要。