宏利宏挚家族：公司够稳，关键还要看77.5%固收底仓

你好，我是大贺。

今天聊宏利，也聊它现在主推的宏利「宏挚家族（宏挚传承 & 宏挚家传承）」。

很多人看港险，第一眼会看演示收益。这个没错。

但我自己的习惯不一样。

买保险本质是买一个资产组合。

你交出去的钱，最后要进入保险公司的资产池。它投向哪里。债券质量怎么样。公司盈利稳不稳。香港市场是不是它的核心市场。

这些问题，比单看一张收益演示表更重要。

截至今天，2026年05月10日，宏利2025年全年业绩已经发布。里面有几个数据，挺值得认真看。

买宏利港险前，先看公司底子够不够厚

看一家保险公司靠不靠谱。不能只看品牌大不大。

品牌当然重要。但更要看资产规模。现金流。经营稳定性。客户基础。

宏利2025年集团总资产达到10,254亿加元。这个体量，已经是万亿加元级别。

2025年的汇回资金达到64亿加元。这个数据我也会看。它反映的是集团内部现金调度能力。保险公司不是只有账面资产好看就行。关键时刻，现金要能动起来。

宏利香港服务超过260万港澳客户。这不是一个小盘子。

我对宏利的基础判断比较明确。

它不是那种靠一两款产品突然冲起来的公司。

2025年，宏利全年核心盈利和保险新造业务表现都创下新高。这个底子，对买长期储蓄险的人很重要。

港险不是买一年两年。很多人拿来做教育金。养老金。传承金。周期可能是二三十年。

公司底子不厚，后面再漂亮的演示数字，我都会打折看。

宏利2025赚了75亿加元，这个盈利质量不差

接着看盈利。

宏利2025年全年核心盈利录得75亿加元。折合人民币约381.47亿元。

归属于股东的净收入为56亿加元，较2024年上升2亿加元。

核心EPS为4.21加元，较2024年上升8%。第四季核心EPS为1.12加元，较2024年第四季上升9%。

这些数字放在一起看，含义很清楚。

宏利不是只靠规模堆出来。盈利也在跟上。

我尤其会看ROE和资本充足。

2025年全年核心ROE为16.5%。第四季核心ROE为17.1%。

第四季LICAT比率为136%。

LICAT可以理解成加拿大保险公司的资本充足监管指标。数字越高，代表资本缓冲越厚。当然，不是越高越好。太高也可能说明资金效率低。

但**136%**这个水平，我认为比较舒服。既有缓冲。也没有显得过度保守。

再把时间拉长看。

宏利集团核心盈利，2018年是56亿加元。2025年达到75亿加元。

中间不是每年都直线上升。但整体趋势很稳。

宏利还宣布普通股股息上调10.2%。

股息上调不是保单收益承诺。这个要分清。

但它能说明一点。管理层对未来现金流有信心。不然不会轻易做这个动作。

我的判断是：从盈利和资本角度看，宏利2025这份成绩单是硬的。

买长期港险，我会把这类公司放进重点观察名单。

增长主要靠香港，宏利在这里不是边缘玩家

很多跨国保险公司，全球业务都很大。

但你买的是香港保单。就要看香港市场是不是它的核心战场。

宏利2025年有一个很关键的数据。

香港市场占据集团近四成的新业务价值。

亚洲市场，也就是包含香港的板块，核心盈利达到29.69亿加元，占集团39.5%。

这个占比很高。

说白了，香港不是宏利的一个小分支。

香港市场已经是宏利增长的主引擎之一。

2025年，香港宏利新业务价值达到10亿美元。核心盈利达到11亿美元。年化保费达到20亿美元，刷新历史纪录。

再看集团层面。

宏利集团新业务价值，2018年是17亿加元。2025年是35亿加元。

新业务年化保费，2018年是55亿加元。2025年达到97亿加元。

这里我想提醒一句。

增长快，不一定全是好事。保险公司冲规模，最怕的是资产端跟不上。负债端卖得猛，投资端承接不了，后面分红压力会变大。

但宏利这组数据，我不会简单归类成“激进扩张”。

2025年APE销售额上升14%。新造业务CSM上升28%。新造业务价值上升18%。

新业务质量和长期利润储备也在同步增长。

这点比单纯销售额好看更重要。

4599亿加元投向哪里？固收77.5%是重点

接下来讲我最关心的部分。

看公司不如看它把你的钱投哪了。

宏利截至2025年12月31日，总投资资产高达4,599亿加元，同比提高4%。

其中**77.5%**的投资资产为固定收益资产。

这句话很关键。

固收77.5%说明了什么？

说明宏利的资产底仓偏稳。不是靠股票和高波动资产去搏收益。

保险公司要管的是长期负债。保单可能几十年。底层资产天然要重视现金流和期限匹配。

放到2025年的市场环境里，这个配置更有意义。

2025年全球降息周期已经开启。美联储2025年累计降息75个基点。10年期美债收益率从**4.5%回落到3.8%**附近。

长线固收资产，重新被市场看重。

资产荒时代，压舱石最重要。

宏利这类大体量保险公司，如果前期锁定了较高票息的优质债券，后面会更舒服。这个不是短期噱头。它会慢慢体现在投资收益和分红能力里。

再看地域分布。

宏利约**40%**资产投在美国，**27%**在加拿大，**22%**在亚洲及其他地区，**10%**在欧洲。

这点我比较喜欢。

分散不是口号，是硬功夫。

地缘冲突加剧之后，很多家庭更关心全球分散。单一市场暴露太高，心里不踏实。

宏利不是只押一个国家。美国、加拿大、亚洲、欧洲都有配置。这个结构更像一个全球资产组合。

再细看债券。

多元债券及私募债券占总投资资产的58%，规模2,659亿加元，同比增加56亿加元。

里面政府及机构占33%。公共设施占17%。非周期性消费品和工业各占9%。能源占7%。银行业和房地产相关各占5%。

我会把政府及机构债看成压舱石。

公共设施这类资产，也偏防御。现金流更稳定。和保险资金的负债特征比较匹配。

宏利也不是躺在传统债券上不动。

2025年，宏利收购美国私募信贷管理公司Comvest 75%股权，管理规模175亿加元。这说明它在优质固收和另类信贷之间做升级。

这件事有机会，也有风险。

私募信贷收益可能更好。但透明度和流动性也要看管理能力。

我不会因为这个动作盲目加分。可在宏利这样的体量下，它至少不是乱投。关键还是看风控边界。

债券质量够不够硬？96%投资级是底线

固收占比高，还不够。

还要看债券质量。

差债券也叫固收。高评级债券也叫固收。风险完全不是一回事。

宏利披露的数据里，**96%**的债务证券及私募债券为投资级评级。

**70%**的债券评级达到A级及以上。

这个质量，我认为是比较硬的。

不是没有风险。债券也会有利率波动。信用利差也会变化。极端市场下，账面价格也会波动。

但对保险公司的长期资金来说，评级质量和现金流稳定性更重要。

宏利还重仓防御性政府债券与公用事业债券。这个组合不性感。也不刺激。

但它适合做保单背后的底层资产。

再看证券化资产。

优质证券化资产中，**70%**的资产质量达到A及以上等级。

波动较高的证券化资产，仅占总资产的0.5%，合计20亿加元，且**95%**为A及以上等级。

我对这部分的态度很明确。

宏利的资产端，不是激进型风格。

它更像是大体量保险公司该有的样子。固定收益打底。全球分散。高评级债券占主体。高波动资产比例控制住。

这也是我看宏利时，最愿意给分的地方。

宏挚家族怎么选？别只盯着6.5%

最后回到产品。

2026年1月，宏挚家族全新上线宏利宏挚家传承。

现在宏利的这条线，大致可以理解成两段。

宏挚传承，更偏前期高回报和灵活提取。适合留学、置业、创业这类可能要用钱的场景。

宏挚家传承，更偏中后期稳健增值和多元传承。适合养老金储备、财产风险隔离、家族传承。

这个组合思路是清楚的。

但我不建议你只看“第几年6.5%”。

宏挚家传承为5年缴费，27年6.5%。宏利宏挚家传承GC版本，第27年总回报率达6.5%。

GC与GS的预期回本年期均为6年。

GS版本第10年回报率4.29%，第20年回报率6.00%。

GC版本第30年退保价值585%，回报率6.50%。第40年退保价值1099%，回报率6.50%。

这些数字确实漂亮。

但你要注意，它们是预期和演示口径。分红类产品不是银行存款。不是写在合同里的确定收益。

我会这样看：

如果你更看重前期灵活提取，宏挚传承更合适。

如果你更看重中后期增值和传承安排，宏挚家传承更顺手。

如果你钱只准备放三五年，我不建议碰这类产品。

回本虽然预期是6年。但短期资金本来就不适合放长期储蓄险。你一旦中途急用钱，体验会很差。

宏利香港在经纪渠道的表现也能解释这条产品线为什么被市场关注。

香港保监局2025年第三季度数据显示，宏利香港在经纪渠道的标准保费排名，以61亿港币稳居市场二甲。经纪渠道标准保费业绩同比劲增93%。

这说明市场确实买账。

但我还是那句话。销量高，不代表每个人都适合。

宏挚家族适合长期钱。适合有美元资产配置需求的人。适合接受分红浮动的人。

保守到完全不能接受非保证收益的人，要谨慎。

短期要周转的钱，别放。

已经有明确教育金、养老金、传承金时间表的家庭，可以认真看。

我的整体判断很直接。

宏利2025年的公司业绩，资产底仓，香港市场地位，都支撑它继续做长期储蓄险的核心候选。

宏挚家族也不是单纯靠演示收益吸引人。它背后真正要看的，是宏利的全球资产配置和固收底仓。

如果你买港险是为了长期配置，宏利值得进候选名单。

但别拿短钱赌长险。

这点一定要守住。

大贺说点心里话

看宏利这类产品，别只问哪张演示表更高。更要问自己，这笔钱能不能长期放，怎么买更省，条款怎么搭更合适。

如果你想把宏挚家族和其他港险产品放在一起算一遍，可以来找我聊聊。