永明万年青和安盛盛利2：10年回本差距从哪来

你好，我是大贺。

今天聊两款很多朋友会放在一起看的产品。

一款是永明「万年青·星河尊享/传承II」。一款是安盛「盛利2」。

这两家公司都很大。评级也都很硬。很多人看完演示表，会觉得差不多。

但我会更关心一个问题。

为什么永明万年青可以做到10年或13年保证回本。安盛盛利2相关口径里，保证回本要看到第25年。

这不是一个小差距。这背后不是销售话术。是保司战略、资管能力、资本金成本一起算出来的结果。

截至2026年05月10日，我看这类分红险，越来越不建议只盯着演示收益。演示收益可以看。但不能只看它。

真正决定你拿多少钱的是这个。保司长期把钱投出去的能力。以及它愿不愿意把更高的保证利益写进合同。

安盛为什么卖掉8500亿欧元资管公司

先看安盛。

安盛把自己的资管公司 AXA IM 卖给了法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。AXA IM 管理资产规模接近8500亿欧元。

这件事听起来有点反直觉。

一家保险巨头。为什么要把自己的资管公司卖掉？

公告里还提到。BNP Paribas Cardif 拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

这说明什么？

我来给你翻译一下。安盛不是把资产随便甩卖。它是在把资本占用更重、监管压力更大的业务切出去。

这个动作很像壮士断腕。

不是说 AXA IM 不值钱。也不是说安盛不会投资了。而是欧洲大保险集团在新监管环境下，要重新算账。

保险业务本身就吃资本。资管业务也吃管理资源。两边都做，规模看着大。赚钱效率未必漂亮。

安盛选择把风险降下来。把自己变得更轻。更专注保险本业。

我的判断很直接。

安盛这一步，是典型欧洲大保司的保守打法。稳。克制。少折腾。但它也会牺牲一部分长期进攻性。

安盛港险保单，分红会不会马上受影响

很多客户看到这里，会马上问一句。

我手上的安盛港险保单。还安全吗？分红会不会变？

这里要说得平一点。

短期看，我不认为要过度恐慌。安盛香港的保单设计。资产负债匹配。分红政策的核心决策。仍然在安盛体系内。

安盛在香港有220亿欧元投资盘子。其中公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他是6%。

这张配置表很关键。

安盛香港的底盘，还是偏固定收益。这符合它一贯风格。先守住稳定性。再谈长期回报。

不过你要注意一个细节。

从自有资管切换到第三方委托。行业普遍会有摩擦成本。大约0.3%。

0.3%听起来不大。放在一年里，确实不吓人。但分红险不是一年两年。它是几十年的合同。

几十年滚下来。这类成本会慢慢吃掉一部分空间。

交易预计在2025年年中完成。现在已经是2026年05月。后面真正要看的，不是新闻标题。而是安盛未来几年的分红实现。还有保证利益有没有继续保守。

我的态度是这样。

安盛不是不能选。但你要接受它的产品性格。它更像稳健防守型。不太像高弹性进攻型。

如果你追求少波动。不想看保司做太多激进动作。安盛有它的位置。

但如果你问我，盛利2这类产品最大的弱点是什么。我会说得很明确。

保证回本太慢。第25年才保证回本。这个时间，对很多家庭现金流不友好。

同样面对不确定，永明走了另一条路

同样是大保司。永明做了相反选择。

安盛卖掉了规模六七千亿美元的资管公司 AXA IM。永明却在加速把自己变成资产管理平台。

这两家公司，其实是在用真金白银投票。

安盛的判断是。不确定性太大。我先收缩。我先降风险。我先把资本效率做稳。

永明的判断是。不确定性越大。我越要强化资管能力。我不能只做保险。我要资产管理、保险、财富业务一起发力。

这两个选择没有谁绝对正确。但落到保单上，差别会很明显。

安盛更像旧贵族。讲秩序。讲安全边际。宁愿慢一点，也不要出大波动。

永明更像进取型选手。它不甘心只收保费。它想把长期保险资金和资管能力结合起来。

这点我偏向永明。

原因很简单。分红险最后比的是长期资产管理。不是比谁的PPT更好看。也不是比谁演示收益写得更漂亮。

你别被演示表忽悠了。同样写一个长期预期。背后能不能投出来。这才是关键。

尤其2024年香港 RBC 风险为本资本制度全面实施后。到了2026年，市场已经过了观察期。保司每写下一分钱保证回报。背后都要有资本金和资产匹配支撑。

高保证，不是随便给的。敢写进合同，才算硬。

永明的全球投资大脑，到底强在哪里

永明这次整合，不是简单换个名字。

它把 MFS、SLC、印度资管公司等资产管理力量，整合成永明资管。也就是 Sun Life Asset Management。

听起来像组织调整。但我更愿意把它理解成一件事。

永明要把各条投资线打通。把研究、信用风控、项目资源、久期管理都拧到一起。

这里面有几块很重要。

SLC Fixed Income，有超过150年投管经验。CRESCENT，有30多年投管经验。BGO，在1911年成立。InfraRed Capital Partners，投管经验超过25年。AAM，是美国最大投资解决方案平台之一。

这些机构不是新故事。不是临时拼出来的概念。

它们原来就各自很强。只是过去更像分散的专业团队。现在永明要把它们合成一个平台。

这件事对分红险很重要。

港险保单的钱，不是躺在账上等着生息。保司要持续买债。投股票。投地产。投另类信用。还要做久期匹配。

这里每一个动作，都会影响未来分红。

市场好的时候，大家看起来都不错。市场难的时候，差距就出来了。

我不喜欢把“资管能力”讲得太玄。它其实就两件事。

第一，能不能找到足够好的资产。第二，能不能用足够低的波动拿住它。

永明现在做的，就是把这两件事往集团中枢里收。这对万年青这种长期分红保单，是实打实的加分项。

永明分红利率稳在6.25%，这组数据要认真看

分红险最容易被误解的地方，就是演示收益。

很多客户会问。它是不是每年固定给我6.5%？

不是。

港险分红险里，很多收益来自分红。素材里的口径是，港险**80%-90%**的收益来自分红。也就是保费再投资后的结果。

分红是非保证的。但它不是拍脑袋。它来自保司长期投资能力。也来自分红账户的平滑机制。

永明过去30年分红一般账户，给到客户6%以上的长期复利。分红规模利率在1991年是10.90%。从2023年起，稳定在6.25%。

这组数字才是关键。

它说明永明不是只会讲未来。它过去也有较长周期的账户记录。

当然，我不会把历史回报直接等同未来。这样不专业。也不负责任。

但做长期分红险，历史账户表现必须看。保司有没有穿越周期的能力。有没有平滑分红的能力。有没有把收益留给客户的习惯。

这些比一句“演示6.5%”有用得多。

再说一个背景。

2025年10月，10年期美债收益率从年初**4.7%跌到3.95%**附近。债券收益率下行时，固收投资能力强的保司优势会更明显。能不能找到更好的债。能不能提前锁住久期。差距会慢慢反映在保单里。

这也是我看永明万年青时，比较重视资管底盘的原因。

万年青10年回本，盛利2第25年，差距不是巧合

现在回到最核心的问题。

为什么万年青可以这么快保证回本？

主流大保司产品里。友邦、安盛、宏利的王牌产品，普遍是17-18年保证回本。安盛盛利2相关对比口径里，保证回本期是第25年。永明万年青可以做到13年，甚至10年。

更具体一点。

万年青星河传承，保证回本期是第10年。万年青星河尊享，保证回本期是第13年。

这不是销售人员嘴上说说。这是合同利益结构能看出来的。

我来给你翻译一下底层逻辑。

香港 RBC 监管体系下。保司承诺的保证回报，未来必须刚性兑付。这意味着，保证利益越高，占用资本越多。不是谁想写高就能写高。

保险公司通常会拿约40%保费去买 AAA 高评级债券。假设票面利息是5%。大约20年滚存到100%本金。这就是保证回本的大概逻辑。

如果一家保司能把同等风险下的债券收益从5%做到6%。保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这里差的不是1个百分点。是整张保单的资本效率。

永明为什么敢做得更快？核心还是固收投资能力。它背后有很强的债券和信用资产团队。能把保费再投资做得更稳。也能给客户留出更厚的安全垫。

再看保证 IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II的保证 IRR 达到1.00%。盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

这组数字，我会看得很重。

分红险当然不能只看保证。但保证利益是底线。它是合同里白纸黑字写的。

演示收益是上限想象。保证利益是下限保护。

如果一款产品的下限更厚。长期持有时，心态会完全不一样。

我对这两款的判断很明确。

如果你特别在意保证回本速度，我会优先看永明万年青。盛利2不是没价值。但第25年保证回本，确实太慢。

尤其是给孩子做教育金。或者给家庭做中长期备用金。你不能只看几十年后的数字。你还要看中途现金价值够不够厚。

短期要用的钱。两款都不适合。分红险本来就不是短期周转工具。

但如果是长期传承资金。又希望保证底线更强。万年青的结构更有吸引力。

写在最后：双AA评级之下，我会怎么选

最后看评级。

安盛信用评级很硬。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P 标准普尔AA。A.M.Best A+。穆迪Aa3。DBRS 晨星AA。

这两家公司都不是小公司。也不是靠短期噱头卖产品。

但买香港保险，本质上就是买公司。买它的投资能力。买它几十年后还愿意分多少钱给你。

我的选择逻辑很简单。

如果你要极致稳健。讨厌波动。不喜欢保司战略太进取。安盛可以看。它的风格就是做减法。稳字当头。

但如果你问我，在万年青和盛利2之间更偏哪边。我会更偏永明万年青。

原因不是它名字更好听。也不是演示表更漂亮。

是它的保证回本更快。长期保证 IRR 更厚。资管整合方向更积极。这些都能落到保单现金价值上。

当然，永明也不是适合所有人。

如果你只打算放三五年。别碰。这类钱不该进长期分红险。

如果你非常保守。只想要大品牌低波动。也可以继续看安盛。

但如果你的钱本来就是10年以上不用。你想要更快的保证回本。也希望保司资管能力更进取。永明万年青会更适合。

这就是我今天的判断。

别只看演示6.5%。也别只看公司名气。把保证回本、保证 IRR、分红账户历史、资管战略放在一起看。答案会清楚很多。

大贺说点心里话

港险不是看一张演示表就能定的东西。产品差异、渠道差异、投保节奏，都会影响最后结果。你要是真准备配置，可以先把信息差补齐，再决定怎么下手。