国寿傲珑盛世和安盛盛利2：人民币保单别只看收益

你好，我是大贺。

今天聊香港人民币保单。

这两年问的人明显多了。尤其是美联储进入降息周期之后，很多朋友开始重新看人民币保单。觉得不用换美元。也不用天天盯汇率。

我自己也是买过的人。中资和外资的人民币保单，我都配过。当年我也纠结过。到底选国寿这种中资。还是选安盛、永明这类外资。

现在回头看，很多人一开始就问错了。

他们问的是，哪款收益高。我更关心的是，这个收益从哪里来。它靠什么撑住。还有你为人民币结算付了多少成本。

选国寿还是安盛之前，先看懂人民币保单的底层

2025年香港保险前三季度新单保费是2645亿港币。

人民币保单占比上来之后，很多内地家庭的想法很直接。保费用人民币交。以后也拿人民币。听起来很省心。

但这里有个很大的误解。

香港市场上，不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

这句话很关键。

你买的是人民币保单。不代表保司拿着你的钱，只去买人民币资产。长期分红险要找的是长久期、高评级、高流动性的资产。全球符合险资条件的资产里，超过90%以美元计价。

香港保监局GN16分红险披露指引也有要求。分红险要做全球化多元资产配置。不能集中在单一币种。也不能集中在单一市场。

说白了，人民币保单的基本链条是：

人民币保费。兑换成美元或港元。进入全球资产。保司做汇率对冲。未来再以人民币结算给你。

这个不是某一家保司的选择。是结构性事实。

我不建议你把人民币保单理解成“纯人民币资产”。这样会看偏。

它真正解决的，是结算体验。不是底层资产完全人民币化。

外资路线：安盛盛利2靠全球配置和对冲工具

外资保司的逻辑，我用安盛盛利2来讲。

安盛的资料里写得很清楚。固定收益部分，主要投资于以美元计值的固定收益资产。也会利用衍生工具对冲货币风险。尽力让固定收益投资的计价货币，和保单货币相匹配。

这是什么意思？

你买人民币保单。底层可能还是大量美元债。保司会用货币掉期等工具，去处理未来兑换回人民币的问题。

外资保司的优势在这里。它们做全球资产配置时间长。对美元债、全球投资级企业债、股票、基金、私募这些资产更熟。工具也更成熟。

安盛还提到，增长资产投资于环球市场。相对注重亚太地区，日本除外。也会看已发展市场。

这类打法比较外资。

固收部分守底线。增长资产去争取弹性。汇率风险用工具处理一部分。

不过我必须说一句。对冲不是免费的。

美元资产赚了5%。做完对冲，可能到手变成4.5%。这也是很多人民币保单前期收益，比美元保单略低的原因。

我自己看外资人民币保单，会比较喜欢它的清晰度。它告诉你，底层就是全球资产。它也告诉你，会做货币对冲。这里没有必要神化。

但我也不会只看演示收益下决定。外资路线的强项，是进攻和工具。弱点也在这里。对冲成本、市场波动、非保证红利，都会影响最终体感。

中资路线：国寿傲珑盛世更像稳字当头

中资这边，我用国寿傲珑盛世来讲。

国寿海外的分红产品资料里，目标资产配置是：债券及其他固定收入资产25%-90%。股票类型资产及其他投资10%-75%。

它的文字风格也很中资。核心是控制投资回报波动。提供稳定回报。

这点我挺有体感。

中资保司的第一原则，通常不是把收益打到最漂亮。它更看重稳。不会像外资那样，把汇率波动也当成收益来源的一部分。

但中资的底气，也不只是“稳”。

2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。中国人寿海外公司参与全部四个币种债券认购。合计约24亿等值港元。并成为中资保险最大认购方。

再看央广网披露的数据。截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超1200亿元。中国人寿为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超470亿元。

这些资产，不是普通投资者能直接买到的。也不是每家外资保司都能拿到足够份额。

我买中资保单时，看重的就是这一点。

它不一定把演示IRR做得最激进。但它有一些稀缺人民币资产和长期项目资源。这会影响它分红稳定性的底层逻辑。

中资和外资的差异，不是收益高低这么简单

很多人会把中资和外资简单对立。

外资收益高。中资更稳。

这个说法太粗了。

人民币十年国债收益率只有1.87%。点心债收益率大概2%-3%。熊猫债大概1.7%-2.51%。

离岸人民币债券，也就是点心债市场，截至2024年末存续规模约1.26万亿元人民币。

这些资产当然有价值。但要支撑长期分红险动辄几十年的赔付和演示收益，单靠它们是不够的。

这也是我前面说的。香港人民币保单，不能理解成纯人民币资产。它底层大量还是全球资产。很多时候，是美元资产在运作。最后用离岸人民币兑付。

中资和外资真正的区别，是底气不同。

外资靠全球配置。靠美元债。靠衍生品对冲。靠成熟的投资体系。中资靠国资背景。靠稳定策略。靠一些稀缺人民币资产和战略项目资源。

实话实说，我不会说哪条路线绝对更好。

但我会明确说。如果你特别保守，不想承担太多波动，中资路线更适合你。如果你能接受全球资产波动，也愿意为更高弹性承担变量，外资路线可以看。

这两类人，根本不是同一类需求。

我会用三个指标来筛人民币保单

看人民币保单，我不会只看30年IRR。

这个数字重要。但它不是全部。

我会看三个指标。

第一，汇率对冲成本。第二，保证收益和复归红利占比。第三，过往分红实现率。

这三个指标，比单看演示收益更接近真实体验。

汇率对冲成本，看的是同一款产品，人民币版本和美元版本的IRR差多少。

差值越小。你为了人民币结算付出的隐性成本越低。

复归红利占比，看的是红利派发后，有多少能锁进保额。通常不再回撤。这个比例越高，抗跌性越强。长期复利也更稳。

分红实现率，看的是计划书里的非保证收益，过去兑现得怎么样。

不过你要注意。实现率不是承诺。历史也不代表未来。但完全不看也不行。

我自己的做法很简单。演示收益看一眼。对冲成本认真看。复归红利和实现率重点看。

只看最高IRR的人，最容易买错。

八家保司横评：永明很亮眼，保诚对冲成本偏高

把数据放在一起，差距就出来了。

30年IRR对冲成本这块，永明星河尊享2最突出。人民币IRR是6.31%。美元IRR也是6.31%。差值是0%。

这点很少见。我会把它归为汇率对冲成本最低的一档。

周大福人寿也不错。人民币IRR 6.25%。美元IRR 6.31%。差值0.06%。

安盛盛利2，人民币IRR 6.32%。美元IRR 6.50%。差值0.18%。这个我认为可控。

友邦人民币IRR 5.81%。美元IRR 6.10%。差值0.29%。也还可以。

国寿傲珑盛世，人民币IRR 5.99%。美元IRR 6.50%。差值0.51%。宏利香港也是人民币5.99%，美元6.50%，差值0.51%。

富卫香港，人民币IRR 5.78%。美元IRR 6.18%。差值0.40%。

保诚香港，人民币IRR 5.85%。美元IRR 6.50%。差值0.65%。

这里我的判断很直接。

只看对冲成本，永明独一档。保诚偏贵。

还有一个细节，很多人会忽略。

如果计划书数字看起来差不多，但保司对外只公布一个综合实现率。内部结算可能存在一个问题。美元保单客户，可能在某种程度上补贴了人民币保单客户的对冲成本。

这不一定是坏事。但你要知道这件事。

第二个维度，看复归红利占比。

太保世代悦享2第20年复归红利占非保证红利比例是35%。这属于第一梯队。

永明星河传承2是28%。富卫盈聚天下是27%。也不错。

保诚是24%。国寿傲珑盛世是13%。

复归红利不是越高就一定越好。但它代表一部分落袋感。我会很重视。

第三个维度，看分红实现率。

国寿海外2024年综合分红实现率，连续多年95%+。这点很强。

友邦2024年综合分红实现率是90%-95%。

安盛和宏利是85%-95%。

保诚分红险实现率大概80%左右。

看到这里，你会发现一件事。人民币保单不是单项冠军游戏。它是取舍。

永明的对冲成本漂亮。国寿的实现率稳定。太保的保证收益有特点。安盛的全球配置能力强。

你要先问自己。你最怕什么。

怕汇率成本，就优先看永明。怕分红波动，就多看国寿。怕没有保证收益，就认真看太保。想要提领功能和长期取钱体验，再看永明、安盛这类方案。

写在最后：不同家庭，不该选同一张人民币保单

如果你不想折腾汇率，又看重稳健。国寿傲珑盛世可以重点看。国资背景。人民币底层资产占比相对高。傲珑系列分红实现率也比较稳定。

如果你希望美元和人民币收益尽量一致。永明星河尊享2更值得优先看。它是市场上少见的IRR差值为**0%**的产品。对冲成本优势很明显。

如果你看重长期提领。比如以后做教育金、养老补充。永明星河2 / 安盛盛利2可以比较。它们复归红利占比高。5106提领后账户依然能持续增长。

如果你很在意保证收益。不能接受太多不确定。太保世代鑫享要看。保证IRR约1.9%。这点在全港很突出。

如果你还想兼顾内地养老社区服务。国寿和太保也有优势。两家都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。

不过最后我还是要把风险说清楚。

分红实现率是非保证收益。历史表现不代表未来。跨境保单还涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用等差异。

我的建议很明确。短期要用的钱，别碰长期分红险。只想看最高演示IRR，也不适合买人民币保单。真正适合的，是长期资金，并且你知道自己要稳、要提领，还是要对冲成本低。

踩过的坑不想你再踩。收益数字只是入口。选错底层逻辑，后面会很难受。

大贺说点心里话

人民币保单不是不能买。关键是别只看计划书上那个漂亮数字。你如果已经在几家保司之间纠结，可以把方案发我，我帮你一起把对冲成本、分红实现率和提领节奏拆开看。