内地分红险VS香港分红险：别只看收益，更要看传承功能

你好，我是大贺。北大硕士，做港险和财富传承规划第9年。

最近问我内地分红险 VS 香港分红险的人特别多。

原因很简单。内地分红险演示利率要下调。香港分红险的演示收益看起来又高一截。很多朋友就开始纠结。到底买哪边？

我想先把话说得直一点。

都叫分红险，但内地和香港分红险，本质不是一类东西。

不是谁聪明谁笨。很多人选错，是信息不对称。你以为自己在比收益。其实你在比两套资产体系。两套分红机制。两套保单功能。

从传承视角看，更关键。

你买的不是保单，是给下一代的资产。

内地演示利率下调到3.5%，香港还能看到6.5%

截至2026年05月10日，这个变化已经很清楚了。

内地分红险演示利率上限，即将从3.9%下调到3.5%。2025年度实际分红水平指导意见是3.2%。

新产品立即执行3.5%的演示利率上限。存量产品要在2025年6月30日前完成调整或退出。

这个动作背后，不是简单降收益。

它是在压降不切实际的收益预期。

香港这边不一样。

香港分红险的终身复利演示利率，普遍在5.5%-6.5%。非港元保单的收益上限，仍然是6.5%。

这个差距很明显。

但你不能只看这个数字。

演示收益不是实际收益。更不是保证收益。这个地方我会很谨慎。

我看一份分红险，不会只看演示利率。还要看红利怎么给。底层资产买什么。保单能不能传下去。

这才是真正的差异。

红利怎么给，决定你的安全感从哪里来

内地分红险，主要是美式现金分红。

它每年派发周年红利。派发之后就保证。你可以取出来。也可以留在保险公司继续增值。

不过留存利息不保证。

这个机制的好处很直接。红利是到手的钱。每年落袋。安全感强。

但它也有代价。长期收益空间通常不会太高。

香港分红险，常见的是英式分红。里面有复归红利。也有终期红利。

复归红利一般以增加保额的形式呈现。一经派发，也锁定。

终期红利就不一样。它通常在退保或身故时派发。平时更多是账面收益。会波动。也可能回撤。

这就是两地分红险最大的心理差异。

内地分红险给你的，是更强的确定感。香港分红险给你的，是更大的长期空间。

我自己的判断也很明确。

如果你特别讨厌波动，只接受每年确定落袋，那就别硬上香港分红险。

它不是给短期心态的人准备的。

但如果你的钱本来就是长钱。不是5年、8年要用的钱。你又想给孩子，甚至孙辈留一笔多币种资产。香港这套分红机制，才有发挥空间。

终期红利的价值，不在第3年。也不在第5年。

它看的就是长周期。

保证部分看内地，预期收益看香港

单看保证部分，内地分红险更舒服。

内地分红险保证部分回本快。IRR超过2%是常态。加上分红后的演示复利，以前常见在3.5%-4%之间。现在要降到3.5%。

这个收益不刺激。

但胜在稳。也更容易理解。

香港分红险反过来。

它的保证部分回本慢。保证IRR通常在1%以内。极少数产品可以到2%。

这个数据不好看。

很多人一看到这里就慌了。觉得港险是不是不安全。

其实不是。

香港分红险的重点，本来就不在保证部分。它的预期收益，主要来自长期分红。终身复利演示通常在5.5%-6.5%。

折算成单利，确实比内地高出两倍不止。

但我不会把这个当成确定收益讲。

香港分红险适合求进。内地分红险适合求稳。

短期要用的钱，我不建议放香港分红险。

尤其是5年内可能要动的钱。别碰。

10年以上不用的钱，才有资格谈香港分红险。

这句话不好听。但很实用。

收益差距的根源，在底层资产

很多人问我，为什么香港演示收益能高这么多。

答案不神秘。

底层资产不一样。

内地保险公司的配置里，债券和银行存款占比超过50%。股票和基金占比大概10%-15%。其他资产，比如非标和不动产，占比30%-40%。

更关键的是，投资范围基本在境内。人民币计价。

这意味着什么？

内地分红险，本质是一笔纯人民币资产。你买的是内地债券市场。你也在承受内地利率下行的压力。

2025年，内地30年期国债收益率已经跌到2.4%。

这就是内地分红险预期IRR很难突破**4%**的根本原因。

香港保险公司的资产池就更宽。

债券等固收资产占比大概25%-55%。权益类资产占比可以到45%-75%。投资范围是全球配置。美国、亚太、欧洲都会参与。

比如宏利MGL计划。债券及固收类资产是25%-55%。非固收类资产是45%-75%。

友邦的长期投资策略也能看到类似逻辑。

债券及固定收入工具是25%-100%。增长型资产是0%-75%。

这不是说香港一定赚得更多。

权益资产比例高，波动也会更大。

但它打开了收益天花板。

内地保险更像稳健型人民币资产。香港分红险更像全球多元货币资产。

这一点，对高净值家庭特别重要。

你不是只在买一份保险。你是在给家庭资产做货币分散。你是在给下一代留一只跨市场的资产篮子。

我服务过不少二代家庭。

他们并不缺一笔钱。真正缺的是结构。

人民币资产有。房产有。公司股权也有。但美元资产、港元资产、长期可控现金流，反而不够。

这也是为什么近几年跨境资产配置需求越来越强。

很多家庭去香港买分红险，不只是为了收益。更是为了这支“跨代际的货币篮子”。

底层资产差异，直接决定收益天花板。也决定传承边界。

分红实现率不能直接横着比

讲分红险，绕不开分红实现率。

但这个数据最容易被误用。

内地分红实现率，是从2023年6月30日开始强制披露。

《一年期以上人身保险产品信息披露规则》要求，保险公司每年分红方案宣告后15个工作日内，在官网披露各分红产品的红利实现率。

内地看的是本年度实现率。

也就是只看当年分红兑现情况。

香港的口径不同。

根据GN16要求，香港保险公司要对2010年后生效的保单，强制披露分红实现率。

披露时间是每年6月30日或之前。中文名称统一为「分红实现率」及「过往派息率」。

香港看的是截止今年的累计实现率。

也就是看历史总账。

这两个口径没有绝对好坏。

但不能拿同一把尺子硬比。

内地披露时间短。很多公司还没有足够长的历史数据。香港披露周期更长。加上分红平滑机制，波动相对小一些。

2025年的数据里，香港主流保司10年以上产品，总现金价值比率普遍在90%-100%。

周大福人寿、立桥人寿、忠意人寿，10年+均值达到100%。

保诚10年+红利实现率均值是73%。在统计公司中最低。

友邦终期红利实现率是102%。忠意人寿终期红利实现率是101%。

友邦还有一组数据。

38款10年期以上产品，分红实现率均值在86%左右。

我的看法很简单。

分红实现率要看。但别神化。

它能说明过去。不能承诺未来。

保司的长期投资能力、分红平滑能力、资产配置纪律，才是更底层的东西。

港险多出来的功能，几个点收益算不清

如果只看收益，很多人会低估港险。

真正拉开差距的，是功能。

港险可以无限变更保单持有人。也可以对保单进行无限拆分。

拆分出来的保单，还可以自由变更货币。也可以变更持有人。

这几个功能，放在普通家庭眼里，好像没什么。

放在传承规划里，价值很大。

举个简单例子。

父亲买了一张港险保单。后来孩子长大。家庭成员变多。保单增值之后，可以拆成几份。自己留一份。孩子各拿一份。

再往后，孙辈出现。保单还可以继续拆。继续变更。继续安排。

这份保单要活得比你久。

这才是港险的传承逻辑。

内地分红险就不同。

内地分红险的被保险人无法变更。被保人身故后，保司赔付给受益人。保单使命就结束了。

这不是不好。

它更像一次性完成赔付。

但它很难变成一个跨代际资产容器。

2025年内地人身险相关监管规定，对被保险人变更仍然严格限制。传承功能也受限。

对有财富传承需求的家庭，港险功能价值远超几个点收益差。

这是我非常明确的判断。

钱不是给你花的，是给你孩子孩子的孩子花的。

传承的核心是“可控”。

一份能拆分、能变更、能跨代延续的保单，和一份赔完就结束的保单，不是一回事。

当然，香港投保也麻烦。

内地保险现在很方便。基本可以全流程线上操作。人民币直接投保。网点也多。

香港就原始一些。

必须本人到香港签纸质保单，才是合法合规投保。还要解决换汇和资金出入境问题。香港保险也不能在内地直接购买。

这点我不回避。

不想折腾的人，内地分红险更合适。

不折腾，本身就是价值。

写在最后：两类分红险，适合的人完全不同

我给朋友做建议时，会分得很清楚。

如果你手上有100万以上闲置资金。追求更高长期收益。有海外留学、移民、全球居住计划。也有传承、隔离、税务筹划需求。

你应该认真看香港分红险。

如果你想分散单一货币或单一市场风险，也应该看。

这类钱，本来就不该只放一个篮子里。

如果你资金量不大。未来5-10年可能要用。对汇率和分红波动很敏感。也不想折腾。没有传承和分散配置需求。

那我不建议你硬买港险。

内地分红险更适合你。

我的最终判断是：

求稳、怕麻烦、钱不多，选内地分红险。

求进、有长钱、有传承需求，重点看香港分红险。

资产量足够的家庭，两边都配一点，反而更稳。

90%的人选错，不是因为买了错产品。

是因为没想清楚这笔钱到底给谁用。什么时候用。要不要传下去。

一份保单三代人用，这才叫金融工具。

大贺说点心里话

如果你已经在比较内地和香港分红险，别只问收益高不高。更要问怎么买更省、怎么配更稳、怎么让这笔钱真正传下去。有些信息差，确实会影响你最后交多少钱。