永明万年青星河II和安盛盛利2：两家AA保司的反向下注

你好，我是大贺。

今天聊两家公司。安盛和永明。

对应到产品上，就是永明「万年青·星河尊享/传承II」，以及**安盛「盛利2」**这类储蓄分红险。

这事儿得掰开揉碎了说。

因为它不是简单的“哪家公司名气大”。也不是演示收益表上谁写得更漂亮。

我更关心一件事。

保司未来几十年，靠什么给你分红。靠什么让保单回本。靠什么让你以后提钱时不难受。

同样是千亿级大保司，安盛和永明做了两件相反的事

我翻了下资料发现，安盛和永明在过去一年，做了两件方向完全相反的事。

安盛卖掉了自己的资管公司 AXA IM。这个盘子，市场常说是六七千亿美元级别。换成欧元口径，AXA IM 管理资产接近8500亿欧元。

永明不一样。

永明是把自己从一家保险公司，往“资产管理和保险平台”上推。它把旗下资管资源重新整合。目标很明确。保险要做。资管也要做。财富管理也要协同起来。

这两个动作，都不是小修小补。

这是几千亿真金白银的判断。

一个选择做减法。一个选择做加法。

站在客户角度，这不是看热闹。

它会慢慢反映到你的保单里。比如未来分红。比如保证回本速度。比如长期提钱体验。

我不认为这两个动作能简单说谁对谁错。

但我会很明确地说。

如果你买的是几十年的港险分红险，这种战略方向一定要看。

别光听销售吹。咱看真金白银。

安盛51亿欧元卖掉AXA IM，香港220亿盘子谁来管

先看安盛。

安盛把 AXA IM 卖给法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。资料显示，交易预计在2025年年中完成。

AXA IM 本身不是小公司。管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是卖一个边角料。也不是把亏损部门甩出去。

它是一个非常核心的资管平台。

很多人看到这里，第一反应会紧张。

安盛没有自己的资管公司了。那香港保单怎么办。盛利2 以后分红会不会受影响。

这个问题不能吓人。

也不能轻描淡写。

我会这样看。

短期看，香港分红保单的核心安排不会突然乱掉。安盛在香港有220亿欧元投资盘子。资产负债匹配。产品设计。分红政策。核心决策权还是在安盛体系里。

它香港这部分资产配置也比较清楚。

公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这个结构，还是很安盛。

固定收益占大头。权益有配置。但整体不是激进型。

这也是我对安盛的判断。

安盛不是不能买。它的底色就是稳。甚至是有点保守的稳。

它卖掉 AXA IM，我理解成一次壮士断腕。

欧洲监管环境变了。保险和资管都放在自己身上，资本占用会变重。资管规模看着很大，但赚钱效率未必漂亮。风险还要背在自己账上。

安盛的选择很欧洲。

把风险降下来。把资本效率提上去。老老实实回到保险主业。

说白了就这么回事。

不过，客户也要看到代价。

从自有资管切换到第三方委托，行业里普遍会有摩擦成本。素材里给到的口径，大约是0.3%。

0.3%听起来不大。

但港险是几十年合同。时间一拉长，任何一点成本都会变得明显。

我的态度很直接。

盛利2适合极度看重保司稳健的人。它不适合只盯着高演示收益的人。

你买安盛，要接受它的性格。

它更像旧贵族。规矩。克制。安全边际优先。

但你不能指望它突然变成特别进取的选手。

永明把五家顶级资管公司拧成了一股绳

再看永明。

永明这边的动作，正好反过来。

它没有往外卖资管。它在整合资管。

永明把 MFS、SLC、印度资管公司等资源，整合进永明资管 Sun Life Asset Management。目标很清楚。把资产管理、保险、财富业务放在一张桌子上。

以前这些平台各自都很强。

但强归强。分散也是真的。

现在永明想做的，是把它们拧成一股绳。

这里面有几个名字，值得单独看。

SLC Fixed Income，投管经验超过150年。偏投资级信用资产。

CRESCENT，投管经验超过30年。偏私募信贷。

BGO，1911年成立。偏地产股权和债权。

InfraRed Capital Partners，投管经验超过25年。偏基建和再生能源。

AAM，是美国最大投资解决方案平台之一。

你会发现，永明不是只在讲故事。

它手里确实有一套多资产平台。

固收。私募信贷。地产。基建。公募股债。投资解决方案。

这些东西，对分红险很关键。

因为分红险不是一年两年的理财。

它要穿越利率周期。信用周期。权益波动。还要面对客户几十年的提取需求。

2025年，全球利率环境已经出现变化。美联储在2025年10月降息25个基点，联邦基金利率目标区间降到3.75%-4.00%。全年已经累计降息50个基点。

这类背景下，保司更难躺着赚利差。

资产管理能力就更重要。

我会更偏向永明这一边。

不是说永明一定每一年都赢。

而是它的战略更积极。也更贴近未来的分红险竞争。

在低利率和高波动并存的环境里，只会保守不够。能不能主动找资产，才是关键。

这也是永明整合资管平台的意义。

它不是为了宣传册好看。

它是为了让保险负债背后的资产端，反应更快。协同更强。研究更集中。

30年分红稳在6%以上，保证回本期差距达15年

说到这里，很多朋友会问。

这些集团战略，跟我手里的保单到底有什么关系。

关系很直接。

港险储蓄分红险，80%-90%的收益来自分红。分红来自哪里。来自保费再投资。

背后管资产的人越强。可分的蛋糕才越大。

永明过去30年的分红一般账户，给到客户的是6%以上长期复利。分红规模利率在1991年是10.90%。从2023年起，稳定在6.25%。

这组数据，我认为比单一年度演示更值得看。

演示收益可以调。市场环境会变。

但长期分红账户的稳定性，能看出保司的底层能力。

再看保证回本期。

友邦、安盛、宏利的一些王牌产品，保证回本期普遍在17-18年附近。

安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青能做到13年，甚至10年保证回本。

具体到星河系列。

万年青星河传承，保证回本期是第10年。

万年青星河尊享，保证回本期是第13年。

这个差距很大。

不是差一年两年。

是最长能差到15年。

我不建议把这件事看成“噱头”。

保证回本写进合同。不是销售话术。

这背后要占用保司资本。也要靠资产端支持。

如果你很在意本金安全感和中长期现金价值厚度，永明万年青星河II更占优。

这一点，我不绕。

安盛盛利2的优点是保守稳。品牌强。风险偏好低。

但在保证回本速度上，它就是慢。

如果客户问我，孩子教育金这种明确有提取节奏的钱，能不能只看安盛稳。

我会提醒一句。

稳是稳。可你要等得起。

60年后万年青保证IRR 1.00%，盛利II只剩0.23%

再往底层看一点。

香港现在是 RBC 监管体系。保司承诺的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。

这不是嘴上说说。

保司要为这些保证利益计提资本。要有长期资产去匹配。

通常来说，保险公司会拿一部分保费，比如约40%，去买 AAA 高评级债券。

如果票面利息是5%，大概20年能滚存到100%本金。

如果票面利息能从5%提高到6%，保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这就是资管能力的价值。

别小看那1个百分点。

放在几十年里，差别非常大。

图片里有一组保证 IRR 对比。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II的保证 IRR 达到1.00%。

盛利II·至尊大约只有0.23%。

这个数字不性感。

它没有演示6.5%那么好看。

但我更喜欢看它。

因为保证 IRR 是底线。是保司愿意写进合同的安全垫。

演示收益是未来可能发生的结果。

保证收益是保司必须兑现的承诺。

这两件事不是一个含金量。

我的判断很明确。

只看演示收益，容易把永明和安盛看成同一类。看保证回本和保证IRR，差距就出来了。

资本市场里，每一个数字背后都是精算假设。不是随便拍脑袋。

永明敢把保证回本做得更快。敢把长期保证 IRR 做厚。背后一定是它对资产端更有信心。

当然，这不代表非保证分红一定超预期。

分红仍然受市场影响。也受保司分红政策影响。

但保证利益更厚，客户心里会更踏实。

尤其是长期传承资金。

这点我会给永明更高分。

写在最后：同为AA评级，安盛做减法，永明做加法

最后看评级。

安盛的信用评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P 标准普尔AA。A.M.Best A+。穆迪Aa3。DBRS 晨星AA。

同为顶级保司。差别不是“安不安全”。

差别是性格。

安盛做减法。把不想承担的资管风险切出去。更保守。更克制。更重视资本效率。

永明做加法。把资管能力整合起来。更进取。更愿意用资产管理能力去争取长期收益。

我给你一个更直接的选择建议。

如果你追求极致稳健，讨厌波动，也不太在意保证回本慢，安盛盛利2可以看。

如果你更在意保证回本速度、长期安全垫和资管能力，我会优先看永明万年青星河II。

买香港保险，说到底就是买公司。

更准确一点，是买这家公司的长期投资能力。买它控制风险的能力。买它把利润分给客户的意愿。

2026年05月10日这个时间点看，港险已经不是随便挑个大牌就行。

内地客户过去几年大量买储蓄分红险。2025年前三季度，内地访客新造保费已经到628亿港元，同比增长超20%。储蓄型产品占比超65%。

买的人越多，越要看清楚。

你买的不是一张宣传页。

你买的是未来几十年的资产管理结果。

大贺说点心里话

如果你已经在看永明万年青星河II或安盛盛利2，别只比演示表。把保证回本、保证IRR、分红账户和渠道成本一起看，结果会清楚很多。