永明星河尊享：人民币保单收益和美元一样，但别误读成零汇率风险

你好，我是大贺。

今天聊永明「星河尊享」。

最近问永明的人很多。尤其是问人民币保单的人。

原因也不复杂。

这两年大家对汇率太敏感了。2025年10月下旬，人民币兑美元中间价回到7.08附近。较年初高点累计升值约2.3%。不少机构还在看2026年破7。

买美元保单的人，心里自然会打鼓。

现在买进去。几十年后拿回来。万一人民币升值了。美元收益换回人民币，会不会缩水？

永明刚好踩中了这个焦虑。

它最吸引人的地方，不只是保证收益可达1%。也不只是支持「真」货币转换。

更关键的是，它的美元保单和人民币保单，演示收益竟然一模一样。

这个点很厉害。

但我也直接说。不要把“演示收益一致”，理解成“没有汇率风险”。

这话说给你听，不是为了吓你。是让你想明白。

买港险最怕的，不是美元本身，而是未来换回人民币

港险储蓄险的底层资产，95%以上都是美元资产。

主要是美债。美股。还有一些全球资产。

这件事本身不是问题。

美元资产的深度够。全球配置的空间也更大。香港保险公司过去能做出不错的长期分红，底层也离不开这些资产。

问题在于，内地家庭最后用钱，很多还是人民币场景。

孩子教育。养老支出。家庭传承。大额支取。

你现在买的是美元保单。将来要换回人民币。中间就多了一层汇率。

这几年人民币有升值预期。大家的焦虑就更明显了。

很多朋友来问我：

“我是不是干脆买人民币保单？”

“美元保单收益高一点，但以后汇率亏了怎么办？”

“永明人民币计划书和美元一样，是不是更安全？”

这个问题不能只看币种。

我会把它拆开看。

你到底是在买人民币资产，还是买一个用人民币计价的美元资产？

这两者差别很大。

永明最容易让人误会的地方，也就在这里。

市场上两条常见解法，其实都不完美

很多保司都知道客户怕汇率。

它们一般给两条路。

一条是先买美元。以后再做货币转换。

另一条是直接买人民币保单。

听起来都合理。细看条款，味道就不一样了。

先说货币转换。

友邦、宏利、安盛这类公司的货币转换，很多时候本质是“退保+重买”。

你按下转换键。不是原来的保单底子继续跑。

而是把旧保单退掉。按当时汇率结算。再按当时的新产品条件重新买一份。

这里面有两个变量。

一个是当时汇率。

一个是当时新产品收益率。

这就不是单纯换个币种了。

这是重新进场。

我对这种转换一直比较谨慎。不是说不能用。但不要把它当成无损切换。

在「真转换」这件事上，永明和保诚确实强。

它们是市场上比较少见的真转换。保单底子不变。只承担转换当天的汇率差。

这一点，永明和保诚是降维打击。

尤其对长期家庭资金来说，保单底子很重要。

你不希望持有十几年后，因为换币种，把原来的长期积累逻辑打断。

再说第二条路。

直接买人民币保单。

这个想法更直接。

怕美元汇率波动。那我一开始就用人民币计价。

但你拉开同类产品计划书看。

大多数公司的人民币保单收益，都会低于美元保单。

万通富饶万家就是一个例子。

50年美元IRR 6.5%。人民币IRR 6.02%。

差距不算小。

保诚信守明天也类似。

前30年，人民币保单收益比美元低**0.6%到1.5%**不等。

这不是保司故意小气。

底层逻辑摆在那里。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

美元利率和人民币利率差了一截。

资产能赚多少钱，不能脱离底层利率环境。

你买人民币保单。保司要匹配人民币负债。收益自然很难和美元保单完全一样。

这也是我看永明时最在意的点。

别的公司人民币收益都矮一截。

永明却能做到美元、港币、人民币演示收益一致。

事出反常必有妖。

这里的“妖”，不是贬义。

它背后一定有金融工程。

你要看懂它。

永明星河尊享的解法：演示收益一致，靠的不是魔术

永明在现在的香港保险市场里，确实是个异类。

永明「星河尊享」保证收益可达1%。

这个保证部分，在港险储蓄险里很有存在感。

它还支持「真」货币转换。不是退保重买。

更抓眼球的是，美元保单和人民币保单的演示收益一致。

很多人看到这里，会自然产生一个想法：

“那我买人民币不就好了？”

“收益不输美元，还少了汇率烦恼。”

我不建议这样理解。

永明人民币保单，更像是一个“报价单位”。

它不等于你的底层资产都变成了人民币资产。

从产品投资策略看，永明的长期目标资产组合是：

• 固定收入资产：25%-80%
• 非固定收入资产：20%-75%

文件里也写得很清楚。

相近的长线保险产品，投资回报可能会汇聚起来。再按每个产品的目标资产组合分配。

固定收入资产的货币与保单货币不同，通常会用适当对冲工具，尽量减低外汇波动影响。

非固定收入资产，则有更大投资灵活性。

说白了。

不管你买美元。港币。人民币。

资金大概率都进同一个大资金池。

这个资金池里，绝大部分还是美元资产。

人民币保单不是把底层彻底换成人民币资产。

它更像是永明给你做了一层人民币计价和部分对冲。

具体怎么做？

固收部分，也就是债券。永明会用外汇对冲工具。

比如远期合约。

把美元收益尽量锁成人民币结果。

权益部分，也就是股票。通常不做汇率对冲。

这里还有一个关键。

当前“美息高、中息低”的环境，给了永明一个套利空间。

金融里有个概念，叫抵补利率平价。英文是CIP。

不用被名词吓住。

大白话讲。

现在美元利率比人民币利率高。用美元换远期人民币，市场会给大概2%多的溢价，也就是carry。

永明的收益一致，不是魔术。

它是在利用当前中美利差环境，把这部分外汇套利收益吃进去。

刚好把人民币保单原本该低一截的收益缺口补上。

这个设计很聪明。

逻辑自洽。数学也漂亮。

但我会保留一个判断。

这套机制好不好，取决于未来几十年的利差和汇率环境。

它不是永远免费的午餐。

这套解法真正的代价，在后面几十年

永明人民币保单最容易被误读的地方，是“完美规避汇率风险”。

我明确说。

不是。

它减少了部分汇率波动影响。也提供了更顺滑的人民币计价体验。

但它没有把汇率风险彻底消灭。

这里有三个代价。

第一个代价，是短对冲覆盖长保单。

保险期限通常是30年、50年。

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

这意味着什么？

永明要用3个月的短合约，滚动覆盖几十年的长保单。

每隔一段时间，就要重新做一次。

现在中美利差是有利的。对冲可能还能赚钱。

可历史不是一直这样。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那种环境下，做同样的对冲，可能就是成本。

2025年10月，美联储又降息了25个基点。联邦基金利率目标区间降到3.75%-4.00%。

中美10年期国债利差，也从年初约280个基点，收窄到约230个基点。

套利空间已经在变窄。

这点我会特别谨慎。

未来利差如果反转。对冲从收益变成成本。成本大概率会反映到人民币保单分红里。

不会凭空消失。

第二个代价，是权益资产仍然承受汇率波动。

永明文件里说得很清楚。

固定收入资产会尽量用对冲工具。

非固定收入资产，投资灵活性更大。

翻译一下。

债券部分可以锁。

股票部分不一定锁。

而储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这就很关键了。

你以为自己买了人民币保单。

但资产里很大一部分，依然跟美元资产表现和汇率波动有关。

我说得直接一点。

它套了一层人民币的皮，里面仍有美元的骨。

这不是坏事。

美元资产本身可能带来更好的长期回报。

但你不能把它当成纯人民币资产。

第三个代价，是分红实现率披露不够细。

永明目前分红实现率，是不分币种合并披露。

这会给消费者一个错觉。

大家好像都一样。

但永明官方文件也留了一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话很微妙。

差别不显著，可以合并。

那未来差别显著呢？

会不会拆？

什么时候拆？

拆之前，人民币币种真实表现是不是被平均掉？

这些问题，客户很难看清。

对比一下，保诚按币种分开披露分红实现率。

我更喜欢这种做法。

简单。直接。没那么多猜。

分红实现率不是唯一指标。

但披露越细，客户越容易判断。

这点我对永明有保留。

说不上致命。

但绝不能忽略。

写在最后：永明星河尊享能买，但别为了“零汇率风险”买

讲到这里，我怕你误会。

我不是在否定永明。

咱就事论事。

在我的测评体系里，永明「星河尊享」依然是综合实力很强的产品。

永明母公司是加拿大背景。底盘稳。

永明历史分红实现率常年100%+。

它首创的1%保证收益，在香港市场确实很硬。

我会把它放在高配产品里看。

但我不会因为人民币保单和美元保单演示收益一致，就直接建议所有人选人民币。

我的判断很明确。

如果你买永明，是看中1%保证收益、真货币转换、保司底盘，可以重点考虑。

如果你买永明人民币保单，是为了彻底躲开汇率风险，我不建议你这么想。

人民币保单不等于零汇率风险。

未来宏观环境反转后，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

只是时间问题。也是程度问题。

怎么选？

我给你一个简单判断。

你长期看好美元资产。也能接受未来用人民币时有汇率波动。美元保单更干净。

你特别在意人民币计价。又理解背后仍有美元资产和对冲成本。人民币保单可以看。

你想两边都留余地。永明的真货币转换价值很高。

这才是永明真正强的地方。

不是它把风险消灭了。

而是它把选择权做得更灵活。

买港险，本质是雇佣一个海外资管团队。替你管理一笔长期跨币种资产。

不要只看演示表。

也不要只听一句“人民币美元收益一样”。

我把条款翻烂了才敢说。

买得清清楚楚，才拿得明明白白。

大贺说点心里话

如果你正在纠结美元保单还是人民币保单，别只盯着计划书上的IRR。真正该算的，是币种、期限、汇率和渠道成本放在一起之后，哪种方案更适合你。