内地分红险VS香港分红险：差的不只是收益

你好，我是大贺。

最近很多朋友问我。内地分红险演示利率下调之后，还要不要买？要不要去看香港分红险？

这个问题挺典型。

表面看，是收益高低。实际看，是资产放在哪里。再往深一点，是你愿不愿意把一部分钱，放到人民币资产之外。

内地分红险 VS 香港分红险。名字都叫分红险。底层不是一回事。

两地分红险，差的不只是几个点

内地分红险的演示复利，过去大概在3.5%-4%之间。现在上限要降到3.5%。

香港分红险的终身复利演示，常见在5.5%-6.5%。

这个差距，确实很明显。折算成单利看，香港分红险比内地高出两倍不止。

不过你不能只看这个数字。

内地分红险的保证部分，回本通常更快。保证IRR超过2%，是比较常见的。

香港分红险刚好反过来。保证部分回本慢。保证IRR通常在1%以内。极少数产品能到2%。

这就是第一层差异。

内地更像求稳。香港更像求进。内地更强调确定性。香港更强调长期空间。

很多人选错，不是因为不聪明。是因为把两种东西，当成了同一种东西。

我自己的判断很明确。

如果你只要短期稳，别硬上香港分红险。如果你有长期闲钱，又想做币种和资产分散，只看内地分红险就太窄了。

这不是买保险。这是买资产。

真正拉开差距的，是底层资产

从全球视角看这件事。分红险的收益，最终不是凭空来的。

它来自保险公司拿保费去投资什么。

内地保险公司的资产结构，偏稳。债券和银行存款占比超过50%。股票和基金占比大概10%-15%。其他资产，比如非标、不动产，占比大概30%-40%。

投资范围也很清楚。基本都在境内。人民币计价。

这意味着什么？

你买内地分红险，本质上买的是一笔人民币资产。更准确说，是买内地债券市场为主的资产组合。

现在的问题是，利率环境变了。

素材里提到，2025年内地30年期国债收益率已跌到2.4%。这个数字很关键。

长期债券收益率如果就这个水平，分红险想把长期预期IRR做到很高，就会很难。

这也是内地分红险预期IRR很难突破**4%**的根本原因。

香港分红险不一样。

香港保险公司的固收资产，占比大概25%-55%。权益类资产占比可以到45%-75%。

投资范围也不只在本地。它是全球配置。主要投向美国、亚太、欧洲。

你得有点美元资产。不是说押注美元。是不要被人民币思维框住。

尤其在低利率和汇率波动的环境里，单一币种资产太集中，本身就是风险。

宏利MGL计划就是一个例子。债券及固收类资产是25%-55%。非固收类资产是45%-75%。

友邦的长期投资策略也类似。债券及固定收入工具是25%-100%。增长型资产是0%-75%。

这几年还有一个背景。中美长期利率差距拉大。美债收益率明显高于中债。再加上香港保险可以跨国家、跨币种、跨资产类别投资。收益天花板自然不一样。

非港元保单的收益上限，目前可以到6.5%。香港分红险终身复利演示，也普遍在5.5%-6.5%。

但我也要把话说清楚。

权益类资产比例高，不等于一定赚得多。它代表空间更大。也代表波动更大。

内地分红险像一辆稳一点的车。速度不快。路线熟。香港分红险更像全球组合账户。能跑得远。路上也会颠。

底层资产差异，直接决定收益天花板。

这也是我为什么说，内地和香港分红险不是同一种产品。

现金红利更稳，英式分红更看长期

再看分红机制。

内地分红险主要是美式现金分红。每年派发周年红利。

这笔红利派发后，就是保证的。你可以取出来。也可以留在保险公司继续增值。

但留存利息不保证。

它的好处很直观。红利到账了。就是你的。账户里的钱不会轻易往回倒。

缺点也直观。长期收益空间有限。

香港分红险通常是英式分红。里面有复归红利，也有终期红利。

复归红利一般以增加保额的形式呈现。一经派发，也会锁定。

终期红利就不一样。它只在退保或身故时派发。平时更多是账面收益。

说白了，内地分红险的红利，更像到手的钱。安全感强。

香港分红险的终期红利，更像长期持有的浮动收益。它有机会博取超额。也可能调整。

这点一定要讲明白。

如果你看到香港分红险演示收益很高，就以为每年都稳稳到手，那就是误读。

我不建议用短期资金去买这种产品。

尤其是未来5年内可能要用的钱。别碰。前期现金价值不一定舒服。退保也可能不划算。

但如果这笔钱本来就是十几年、几十年不用。看法就不同了。

终期红利的价值，恰恰需要时间。时间越短，波动越刺眼。时间越长，机制才有发挥空间。

分红实现率要看，但别拿错尺子

很多人现在会看分红实现率。这个习惯是好的。

但内地和香港的分红实现率，统计口径不一样。

内地分红实现率，是从2023年6月30日开始强制披露的。

《一年期以上人身保险产品信息披露规则》要求，保险公司每年分红方案宣告后15个工作日内，要披露分红产品的红利实现率。

内地看的是本年度实现率。只看当年分红兑现情况。

今年是今年。明年是明年。年度之间的关系没那么强。

香港按GN16要求披露。2010年后生效的保单，要强制披露分红实现率。

而且香港每年6月30日或之前披露。统一名称叫「分红实现率」及「过往派息率」。

香港看的是截止今年的累计实现率。它更像一本历史总账。

每一年的表现，都会影响最终数字。

这两种统计方式，没有绝对好坏。只是尺子不同。

内地披露时间短。很多公司还没有足够长的历史数据。参考价值需要时间积累。

香港披露时间更长。再加上分红平滑机制。数据波动相对小一点。

但也不能只看一个均值。

2025年香港主流保司10年以上产品，总现金价值比率普遍在90%-100%。

周大福人寿、立桥人寿、忠意人寿，10年+均值达到100%。友邦终期红利实现率102%。忠意人寿终期红利实现率101%。

但保诚10年+红利实现率均值是73%。在统计公司里最低。

友邦还有一个数据。38款10年期以上产品，分红实现率均值大概在86%。

我的看法是。

分红实现率必须看。但不能只看最高的那一年。也不能只看一张漂亮截图。

你要看长期。看同类产品。看保证和非保证的比例。看终期红利占比是不是太高。

演示收益不等于实际收益。这个道理很简单。真正难的是，你能不能在下单前承认这件事。

收益之外，功能和折腾成本也很关键

分红险还有一个经常被忽略的地方。

保单功能。

港险的可操作性更强。比如可以无限变更保单持有人。也可以对保单做无限拆分。

拆分出来的保单，还可以自由变更货币、变更持有人。

这对普通家庭可能不敏感。

但对有传承需求的家庭，很重要。

比如一张保单，未来可以拆给孩子。再往后，也可以继续传到孙辈。中间还能配合不同币种安排。

内地分红险就没这么灵活。被保险人无法变更。被保人身故后，保险公司赔付给受益人。保单使命也就结束了。

对有财富传承需求的家庭，港险的功能价值，远超几个点的收益差距。

不过，香港分红险也有明显成本。

办理不方便。

内地保险现在很丝滑。基本全流程线上操作。人民币直接投保。网点也多。

香港保险就原始一点。必须本人到香港签纸质保单，才能合法合规投保。

还要处理换汇。资金出入境。以及后续缴费安排。

香港保险不能在内地直接购买。这个红线别碰。

对很多人来说，不折腾本身就是一种价值。

这里也要放到当前环境里看。

内地分红险演示利率上限，要从3.9%下调到3.5%。2025年度实际分红水平指导意见是3.2%。

新产品立即执行3.5%的演示利率上限。存量产品需要在2025年6月30日前完成调整或退出。

行业近三年平均投资收益率约为3.2%。

这说明一个事。

监管正在压降不切实际的收益预期。这个方向是对的。信息更透明，对消费者是好事。

但透明之后，你也要接受现实。

内地产品更稳。收益想象空间会收窄。香港产品空间更大。过程和结果都要承受变量。

写在最后：别问哪个好，先问钱要干什么

到最后，这不是一个简单的优劣问题。

这是匹配问题。

我会这样给朋友建议。

如果你手上有100万以上闲置资金。追求更高长期收益。未来有子女海外留学、移民、全球居住计划。或者有传承、隔离、税务筹划需求。

再或者，你就是想分散单一货币和单一市场风险。

香港分红险值得认真看。

但前提是，这笔钱要长期不用。你也能接受汇率波动、分红波动、办理流程麻烦。

如果你资金量不大。5-10年内可能要用。对汇率和分红波动很敏感。也不想折腾。没有传承和分散配置需求。

内地分红险更适合你。

别硬追高演示收益。

还有一种家庭，我反而更喜欢。

两边都配一点。

内地留一部分确定性。香港放一部分长期美元资产和全球资产。鸡蛋不能放一个篮子里。

这才是资产配置的思路。

90%的人选错，不是因为买了错产品。是因为没想清楚需求。

你是要稳。还是要长期空间。你是要人民币现金流。还是要全球资产分散。你是要省事。还是愿意为了功能和收益空间多走几步。

想清楚这个，再谈产品。

大贺说点心里话

分红险最怕只看演示表。更怕没想清楚钱的用途。你要是真想比较怎么买更省、更适合自己，可以把具体预算和家庭情况发我看看。