宏利宏挚家族：年报很强，但6.5%别只看表面

你好，我是大贺。

最近港险圈都在聊宏利2025年报。

说它“爆了”，不算夸张。但我更想把数字拆开看。年报好，不等于产品一定适合你。公司强，也不等于演示收益就能当成确定收益。

今天这篇，我们就聊宏利「宏挚家族（宏挚传承 & 宏挚家传承）」。

咱们一条条看。数据不会说谎。但数据也需要放回场景里。

宏利2025年报：总资产破万亿，香港贡献很重

截至2026年05月10日，我重新看了一遍宏利2025年全年业绩。

几个数字很硬。

宏利2025年集团总资产达到10,254亿加元。总投资资产达到4,599亿加元。同比提高4%。

新业务价值同比增长18%。香港市场占据集团近四成的新业务价值。这个比例不低。

归属于股东的净收入是56亿加元。比2024年上升2亿加元。普通股股息也上调了10.2%。

我看年报，最不喜欢只看一个漂亮数字。比如总资产大，不代表经营质量一定好。新单卖得多，也不代表长期利润一定扎实。

但宏利这份年报，有两个点我会给高分。

第一，全年核心盈利和保险新造业务表现，都创下新高。第二，香港市场不是点缀。它已经是集团增长的中流砥柱。

这对买港险的人很关键。

你买的不是一个孤立产品。你买的是保险公司长期履约能力。尤其是储蓄分红险。它考验的是几十年的资产管理能力。

核心盈利75亿：这不是一年冲高，而是七年趋势

宏利2025年全年核心盈利录得75亿加元。折合人民币约381.47亿元。

新造业务CSM录得249.69亿加元。上升28%。NBV上升18%。APE销售额上升14%。核心EPS为4.21加元。较2024年上升8%。

单看2025年，已经不错。但我更关心2018到2025这条线。

宏利集团新业务价值，2018年是17亿加元。2025年到了35亿加元。

核心盈利，2018年是56亿加元。2025年是75亿加元。

新业务年化保费，2018年是55亿加元。2025年是97亿加元。

这个趋势，比单年增长更有意义。

过去七年，宏利多数时候是稳步往上走。中间有波动。但没有大幅失速。

我会把这类公司归为“慢但韧”的类型。不是靠某一年爆发撑门面。而是核心业务一直在扩。

这里我要说得直接一点。

如果你买的是长期储蓄型港险，公司经营稳定性比短期演示IRR更重要。

很多人选产品，只盯第10年、第20年。这个习惯很危险。因为港险分红险不是定存。非保证部分要看公司投资和分红政策。也要看长期资产负债管理。

宏利2025年这几个指标，至少说明一件事。它不是靠讲故事在卖产品。它的业务规模和盈利质量，有实打实的数据支撑。

不过，也别走到另一个极端。年报强，不代表每一张保单都适合你。产品条款、缴费期、回本期、资金用途，还是要单独看。

香港宏利为什么这么能打：不是只靠内地客户热情

宏利亚洲市场的核心盈利达到29.69亿加元。占集团39.5%。

这个占比很重。也说明亚洲，尤其香港市场，已经不是边缘板块。

香港宏利2025年新业务价值达到10亿美元。核心盈利达到11亿美元。年化保费达到20亿美元。刷新历史纪录。

这几年，很多人一提香港保险，就觉得是内地客户去香港买。这个理解太窄了。

香港市场本身也在贡献。港澳业务也有自己的基本盘。宏利香港服务超过260万港澳客户。这个客户基础，不是短期流量能堆出来的。

2025年全年及第四季，宏利核心ROE分别为16.5%和17.1%。第四季LICAT比率为136%。这两个指标，我也会看。

ROE看盈利效率。LICAT看资本充足。储蓄险公司不能只会卖。还要扛得住压力。

还有一个细节。全球财富与资产管理业务WAM全年核心盈利增长14%。同时也有143亿加元净流出。

这类数字容易被误读。净流出一出现，就有人紧张。但素材里提到，主要来自退休计划正常兑现，以及零售业务净销售额阶段性调整。我不会把它当成基本面恶化。

不过我也不会完全忽略。

资产管理业务的资金流向，会影响市场情绪。长期看，也会影响集团资源配置。这点要持续观察。

我的判断很明确。

宏利香港这块，不是“蹭集团名气”。它本身就是集团增长核心。买宏利港险，至少公司层面的底座是够厚的。

4599亿投资资产：77.5%放在固收，这点我喜欢

储蓄分红险的底层逻辑，离不开投资资产。

宏利截至2025年12月31日，总投资资产是4,599亿加元。其中**77.5%**是固定收益资产。

这个比例很重要。它说明宏利不是把大量资产压在高波动权益上。保险资金最怕什么？最怕资产端大起大落。负债端却要长期兑现承诺。

地域分布也比较分散。

约**40%**资产投在美国。**27%**在加拿大。**22%**在亚洲及其他地区。**10%**在欧洲。

说白了就是，不把鸡蛋放在一个篮子里。

我比较认可这种配置。尤其在2026年这个时间点。全球利率、汇率、地缘风险都不低。保险公司如果资产端太激进，分红产品后面会很难看。

宏利重仓防御性的政府债券和公用事业债券。这不是最性感的配置。但对分红险来说，是更舒服的配置。

买储蓄险，我宁愿公司少一点刺激，多一点稳。

这个立场我一直很清楚。短期冲高收益，看着好看。但几十年合同，不能靠运气兑现。

债券质量：96%投资级，压舱石够不够硬

再往资产里面拆。

宏利多元债券及私募债券，占总投资资产58%。规模是2,659亿加元。同比增加56亿加元。

其中，**96%**的债务证券及私募债券是投资级。**70%**债券评级达到A级及以上。

行业配置也值得看。

政府及机构债券占33%。公共设施占17%。非周期性消费品9%。工业9%。能源7%。银行业5%。房地产相关5%。

后面还有周期性消费品、金融服务、基础材料、保险、通讯、按揭抵押债券等。占比都不算高。

政府及机构债券，是组合里的压舱石。公共设施和非周期消费，也更偏防御。这对抗波动有帮助。

优质证券化资产里，70%资产质量达到A及以上。波动较高的证券化资产，只占总资产0.5%。合计20亿加元。其中**95%**为A及以上等级。

这一块，我会给宏利比较正面的评价。

它的债券底盘，质量不差。防御资产够多。低评级和高波动资产占比不高。

但你也要注意。投资级不等于零风险。A级以上也不等于永远安全。利率变化、信用周期、汇率波动，都会影响资产表现。

分红险里的非保证收益，依然是非保证。这一点不能含糊。

我的判断是：

宏利资产端足够稳，但不能把演示回报当承诺。这句话，对所有港险分红产品都适用。

回到宏挚家族：宏挚传承和宏挚家传承怎么选

最后落到产品。

香港保监局2025年第三季度数据显示，宏利香港在经纪渠道的标准保费排名，以61亿港币稳居市场二甲。经纪渠道标准保费业绩同比劲增93%。

这个增长很猛。宏挚传承这类产品，确实出了不少力。

2026年1月，宏挚家族新上线宏利宏挚家传承。它的卖点是5年缴费，27年6.5%。

这里要停一下。

这个6.5%，很吸引人。但我不建议你只盯这个数字。你要看它出现在哪一年。也要看中途现金价值。还要看自己钱能不能长期放。

素材里有几个关键数据。

宏挚家传承(GS)第10年回报率4.29%。第20年回报率6.00%。宏挚家传承(GC)第30年退保价值585%，回报率6.50%。第40年退保价值1099%，回报率6.50%。

我的看法很直接。

宏挚传承，更适合前期要灵活提取的人。比如留学、置业、创业。有明确现金流节点。钱不是完全锁死几十年。

宏挚家传承，更适合做中后期增值和传承。比如养老金储备。家庭资产隔离。或者给下一代做长期安排。

如果你是短期资金。别碰。

如果你5到8年内可能要用钱。也要谨慎。这类产品不是银行理财。提前退保可能很难受。

如果你本来就有一笔长期不用的钱。也接受分红不保证。宏挚家族可以放进备选池。尤其是看重公司资产底盘和香港市场稳定度的人。

我不会把它说成适合所有人。这不负责任。

但在同类长期储蓄型港险里，宏利这次年报和资产端表现，确实给宏挚家族加了不少分。

公司层面，我认可。产品层面，要看你的资金周期。这是我对宏利宏挚家族最核心的判断。

大贺说点心里话

宏利这份年报是加分项，但真正买的时候，别只看6.5%和第几年回本。你要把缴费压力、提取节奏、分红变量一起算清楚。想少走弯路，信息差真的很重要。