永明万年青和安盛盛利2：保证IRR差4倍，背后不是小数点问题

你好，我是大贺。

最近有朋友问我，永明「万年青·星河尊享/传承II」和安盛「盛利2」到底怎么选。

这两款都不是小公司产品。背后也都是AA级别的大保司。但我看完资料后，态度很明确。

如果你看重保证回本速度和长期保证IRR，我会更偏向永明万年青。

不是因为安盛不好。安盛很稳。也很保守。但永明这次给出来的合同数字，确实更有攻击性。

截至2026年05月10日，我更关心的不是演示表里那条漂亮曲线。而是合同里写死的保证部分。这里，永明和安盛差得很明显。

万年青回本更快，盛利2更保守

先看最直接的地方。保证回本期。

友邦、安盛、宏利这些大厂的王牌储蓄分红产品，普遍在第17-18年左右保证回本。安盛「盛利2」相关方案里，保证回本期更保守。素材里对应的是第25年。

永明「万年青」不一样。星河尊享是第13年保证回本。星河传承是第10年保证回本。

这个差距不是一年两年。而是十几年。

我讲得直接一点。如果你特别在意合同保证。不想只靠非保证分红撑门面。那永明这组数字更硬。

这张表里，永明万年青星河传承的保证回本期是第10年。星河尊享是第13年。安盛挚汇储蓄计划是第25年。

很多人买港险，只盯着演示收益。看见6%左右，觉得大家差不多。这个习惯很危险。

演示是非保证。保证回本是合同责任。两者不是一个东西。

这也是我一直提醒朋友的地方。别只看演示表。真正能看出保司底气的，往往是保证现金价值。

这些大动作也会影响保单体验。包括未来分红。包括回本速度。也包括你什么时候提钱不难受。

60年后保证IRR，万年青1.00%，盛利2约0.23%

再看一个更容易被忽略的数字。保证IRR。

在60年及以后，永明「万年青·星河尊享II/传承II」的保证IRR达到1.00%。安盛「盛利II·至尊」只有约0.23%。

这不是小数点游戏。这是合同里最能看出资本实力的地方。

2025年香港保监局RBC风险为本资本监管全面落地。这个背景很重要。

在RBC体系下，保险公司承诺的保证回报，未来要刚性兑付。保司每承诺一块钱保证收益，就要占用资本。保证IRR越高，资本成本越重。

这就不是营销话术。是保司真金白银的资本安排。

保险公司通常会拿一部分保费，比如约40%，去配置AAA高评级债券。如果票面利息是5%，大约20年滚到100%本金。这就是保证回本的底层逻辑。

如果同样风险下，债券收益能从5%做到6%。保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这背后靠什么。靠固收能力。靠久期管理。靠资产负债匹配。靠保司敢不敢把更高的保证写进合同。

我对这点看得很重。万年青的秘密，不是演示做得更好看。而是它能给客户留出更厚的保证安全垫。

资本市场每个数字背后，都是精算假设。不是精算师随手填的。

永明分红账户，长期6%以上不是一句口号

讲到这里，很多人会问。永明凭什么敢这么做。

答案要回到分红账户。

港险储蓄分红险，80%-90%的收益来自分红。也就是你的保费被拿去再投资。背后管资产的人强，客户能分到的蛋糕就大。

永明过去30年分红一般账户，给到客户6%以上的长期复利。分红规模利率在1991年是10.90%。从2023年起，稳定在6.25%。

这类数据不能只看一年。一年好，不代表长期好。一年差，也不能直接判死刑。

我会看30年。看穿越周期。看平滑能力。看它能不能在不同利率环境里稳住分红。

2025年港险分红实现率集体披露后，很多人又开始只看实现率。这个也不够。

安盛2025年公布的35款产品平均分红实现率约95%。永明28款产品平均约87%。10年以上长期保单里，永明平均约86%。安盛约81%。

短期实现率要看。长期保证IRR也要看。两者放在一起，判断才完整。

我的判断很清楚。买分红险，本质是在买保司的投资能力。

不是买一张演示表。也不是买一个品牌广告。更不是买代理人一句“长期肯定不错”。

几十年的合同。你要看它有没有持续找资产的能力。也要看它愿不愿意把利润留给客户。

永明把五家资管平台拧到一起，这事不小

永明这一轮变化，不是简单换个部门名字。

它正在从传统保险公司，转向资产管理和保险并重的平台。这件事对香港分红保单有意义。

永明把MFS、SLC、印度资管公司等多家资产管理业务，整合进永明资管。目标很清楚。把保险、资管、财富管理串起来。

这里面有几块资产管理能力很值得看。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。CRESCENT有30多年投管经验。BGO在1911年成立。InfraRed Capital Partners有超过25年投管经验。AAM也是美国最大投资解决方案平台之一。

这不是拼名片。资管公司多，也不天然代表保单好。

关键在于协同。过去各自为战，就容易重复建设。研究不共享。风控不共享。项目资源不共享。保险负债端也未必吃得到全部好处。

永明现在要做的，就是把这些能力拧成一股绳。固收。私募信贷。地产。基建。另类信用。都为保险和财富业务服务。

我对这件事的评价偏正面。永明不是只想守着保险本业吃老本。它在强化资产端。

在现在这种市场里，利率、地缘、通胀、AI、人口结构都在变。只靠传统保险思路，很难长期打出差异。

永明的打法更进取。也更考验管理层。做得好，客户能享受到更高回报。做不好，波动也会更明显。

这点要讲清楚。我不是说永明没有风险。我是说它这条路更有机会。也更符合万年青产品里那些保证数字。

安盛卖掉AXA IM，是另一种判断

同一个时间窗口，安盛做了反方向选择。

安盛卖掉了旗下资管公司AXA IM。买家是法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是小买卖。这是安盛非常关键的一次战略转身。

法国巴黎银行旗下BNP Paribas Cardif，拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。素材里还提到，合并后资产管理公司总规模达到1500亿欧元。

安盛为什么卖。我理解为壮士断腕。

欧洲监管环境下，同时做保险和资管，资本效率未必高。资管规模看着大。但赚钱效率可能一般。还要占资本。还要承担风险。

安盛这一步，是把风险压低。把业务做轻。回到保险本业。

我不觉得这是坏事。但它代表了另一种性格。

安盛更像欧洲旧贵族。稳。谨慎。保守。不想承担太多资产端波动。也不想让集团资本被资管拖住。

永明不一样。永明想把资管变成增长引擎。

这两家公司用几千亿资金，投了两张不同的票。一边做减法。一边做加法。

放回产品里看。盛利2的保证更保守。万年青的保证更积极。这不是巧合。

安盛香港220亿欧元盘子，短期不用过度担心

那安盛卖掉AXA IM，会不会影响香港保单。

我不会把它说得很吓人。短期看，影响没有那么大。

安盛在香港有220亿欧元的投资盘子。配置也比较清楚。

公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这些资产不是今天卖资管，明天保单就变脸。产品设计、资产负债匹配、分红政策，核心权力还在安盛自己手里。

但有一个点，我会提醒你。从自有资管切换到第三方委托，行业普遍会有摩擦成本。素材里给到的参考是约0.3%。

0.3%看着不大。放到几十年合同里，就不是小数。

这也是为什么我对盛利2的判断比较克制。它不是不能买。但你要接受它的风格。更稳。更慢。保证更薄。回本等待时间更长。

如果你是极度保守型客户。只想要大品牌。也不想承受太多资产端动作。安盛可以看。

但如果你在意保证回本。在意长期保证IRR。我不会优先推盛利2。

写在最后：同为AA评级，我会这样选

最后回到评级。

安盛信用评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P标准普尔AA。A.M.Best贝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

同为大保司。选择就不是“谁安全谁不安全”。而是你要什么。

你要极致稳健。希望少变化。希望保司动作越少越好。安盛更适合你。

你要更快保证回本。你看重长期保证IRR。你愿意接受更进取的资产管理逻辑。我会优先看永明万年青。

我的立场很明确。在永明「万年青·星河尊享/传承II」和安盛「盛利2」之间，我更偏向万年青。

理由也很简单。保证回本更快。长期保证IRR更高。资管整合方向更积极。这些都写在数字里。

但有一句话要放在最后。港险分红险不是一两年的理财。它是几十年的长期合同。

买香港保险，就是买公司。买它的投资能力。买它穿越周期的能力。也买它愿不愿意把利润分给客户。

演示收益可以看。但别让演示表替你做决定。

大贺说点心里话

如果你已经在看永明或安盛，别急着只比演示收益。把缴费期、保证回本、提取节奏和渠道成本一起算，结果经常不一样。需要我帮你看方案，可以扫码后发我“信息差”。