永明万年青和安盛盛利2：13年回本与25年的差距

你好，我是大贺。

今天聊两款很多朋友会放在一起看的港险产品。永明「万年青·星河尊享/传承II」，以及安盛「盛利2」。

我更想讲一个很现实的问题。

你45岁买一张储蓄分红险。永明万年青星河尊享，保证回本期是第13年。也就是58岁。星河传承更快，第10年。

安盛盛利2这一类，保证回本期要看到第25年。45岁买。要等到70岁。

这不是一个小差距。

退休规划里，差12年，差的不是纸面数字。是整整一个人生阶段。

尤其到了2026年05月10日这个时间点，再看养老现金流，感觉会更明显。2025年三季度的数据里，中国60岁以上人口已经突破3.1亿。占总人口约22%。养老金替代率大概40%左右。

这时候你再看港险。就不能只盯演示收益。

保证回本期，才是我会先看的硬指标。

短期数据都是噪音。拉到30年看就清楚了。

同样是大保司，安盛和永明做了两件相反的事

最近这两家公司都有大动作。

安盛卖掉了自己的资管公司AXA IM。这个资管平台规模是六七千亿美元级别。不是小买卖。

永明走了另一条路。它不但没有弱化资管，反而在把自己从传统保险公司，往资产管理平台上推。

这两个动作，表面看是集团战略。

但保单客户不能只当新闻看。

分红险的底层很简单。客户交进去的钱，保司要长期拿去投资。最后影响你的，是分红。是回本速度。是未来提钱时的体验。

安盛和永明，用几千亿真金白银，做了完全不同的判断。

安盛在做减法。

永明在做加法。

我自己的判断很直接。如果只看公司安全感，安盛依然很强。可是如果看未来分红弹性和保证回本速度，永明这次更值得重点看。

安盛卖掉AXA IM，香港220亿欧元盘子怎么理解

先说安盛。

安盛把AXA IM卖给法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。交易预计在2025年年中完成。

很多人第一反应会紧张。

一家大保险公司，把资管公司卖了。那以后谁管钱？分红还稳不稳？

这个问题要拆开看。

安盛香港本身有220亿欧元的投资盘子。配置里，公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他占6%。

这说明什么？

安盛不是突然不懂投资了。香港这边的资产负债匹配，产品设计，长期配置节奏，仍然在它自己的体系里。

短期看，香港分红保单不会因为这笔交易立刻变天。

不过，我会盯一个点。

从自有资管切换到第三方委托，行业里普遍会有摩擦成本。大概0.3%。

0.3%听起来不大。放到三五十年，就不是小数。

这也是我对安盛的保留。

安盛卖掉AXA IM，本质是一次很典型的“壮士断腕”。欧洲新监管规则下，保险和资管一起做，资本占用更重。账面规模很大。赚钱效率未必漂亮。风险还要自己背。

安盛选择把风险压下去。把业务变轻。把保险本业守住。

这很安盛。

稳。保守。少折腾。

如果你是极度保守型客户，只想找一家大而稳的欧洲老牌公司，安盛仍然能看。

但如果你问我，盛利2第25年保证回本，我不喜欢。不是公司不行。是这个时间太长。尤其你把它放进养老规划里，就会觉得别扭。

永明把五家资管公司拧到一起

再看永明。

永明这次动作，不是单纯喊口号。它把MFS、SLC、印度资管公司等五家顶级资管公司，整合成永明资管，也就是Sun Life Asset Management。

这事我觉得比很多产品发布更重要。

保险公司的分红，最后拼的是资产。不是PPT。

你看它的底子。

SLC Fixed Income，有超过150年投管经验。主要做投资级信用资产。

CRESCENT，有30多年投管经验。偏私募信贷。

BGO，1911年成立。地产股权和债权能力很强。

InfraRed Capital Partners，投管经验超过25年。偏基建和再生能源。

AAM，是美国最大投资解决方案平台之一。

这些公司原来都很强。

但各做各的，效率不会最高。研究、风控、项目、久期管理，很容易重复建设。

永明现在是把它们拧成一股绳。保险、资管、财富管理放在同一个逻辑里。

这就是我更看重永明的原因。

它不是单纯赌市场上涨。它是在强化自己的“找资产能力”。

分红险的长期竞争，不是看一年两年的收益漂亮。时间是最好的照妖镜。你得看这家公司有没有能力，持续找到好资产。持续控制波动。持续把利润分给客户。

永明这条路更进取。

风险也更考验管理能力。

但对长期分红险客户来说，我更愿意押这种有资管深度的公司。

30年分红和保证回本，差距已经写在表里

港险分红险的收益，大部分来自分红。

素材里提到，港险**80%-90%**的收益来自分红。也就是保费再投资。

这句话很关键。

你买的不是一个固定利率存款。你买的是几十年的保司投资能力。

永明过去30年分红一般账户，给客户做到过6%以上的长期复利。它的分红规模利率，1991年是10.90%。从2023年起稳定在6.25%。

历史不会骗人。

当然，过去不代表未来。分红也不是保证收益。

但长期账户的稳定性，能看出保司的投资风格。

再看保证回本期。

友邦、安盛、宏利的王牌产品，普遍在17-18年保证回本。安盛盛利2/挚汇储蓄计划这一类，保证回本期看到第25年。

永明万年青不一样。

万年青星河传承，保证回本期是第10年。万年青星河尊享，保证回本期是第13年。

这就是最扎实的差距。

不是演示里多写几个点。不是把未来画得更漂亮。

而是合同里的保证现金价值，什么时候把你交的钱覆盖回来。

我对保守家庭的建议很明确。

养老钱，不要只看高演示。要先看保证回本。

你45岁配置，58岁保证回本，和70岁保证回本，完全不是一回事。

58岁，你还有调整空间。

70岁，你大概率已经进入提取期。

这12年，真的很贵。

60年后保证IRR差到1.00%和0.23%，不是偶然

这一章稍微讲深一点。

很多人看港险，喜欢看演示IRR。比如第20年多少，第30年多少，第50年多少。

我反而会先看保证IRR。

因为保证部分，保司必须兑付。

在香港RBC监管体系下，保险公司承诺的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。这会占用资本。也会考验公司的资产负债管理能力。

保证越高，保司压力越大。

能不能给，不能靠嘴说。要靠资产匹配。

一般来说，保险公司会拿约40%保费去买AAA高评级债券。假设票面利息是5%，大概20年可以滚存到100%本金。

这就是保证回本的底层。

如果一家保险公司，在同等风险下，能把债券利息从5%做到6%。保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这不是魔法。

是投资能力。

也是精算假设。

资本市场里，每个数字背后都有成本。没有凭空白送的收益。

所以我看永明万年青，会更关心它的安全垫。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II的保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

这个差距非常大。

你可能会说，1.00%也不高。

对，保证IRR本来就不该看成高收益。它的意义不是发财。它的意义是托底。

越长期，托底越重要。

尤其是给孩子做教育金、给自己做养老金、做家族传承。周期都是30年、50年，甚至更长。

到了这个时间维度，保证部分越厚，心里越踏实。

非保证分红可以浮动。市场可以好，也可以差。

但保证现金价值，是保单最硬的骨架。

这也是我不喜欢只讲6.5%演示收益的原因。

别被演示收益迷惑。

很多产品演示看着差不多。拉到30年、60年，骨架差异就出来了。

永明万年青这套设计，我认为最强的地方，不是演示特别夸张。是保证回本快。保证IRR更厚。底层资管能力能支撑这个设计。

安盛盛利2不是不能买。

但盛利2更适合特别看重安盛品牌、接受超长周期、对保证回本不敏感的人。

如果你计划在退休前后就要用钱，我会很谨慎。

第25年保证回本，太慢了。

现在存款利率也在往下走。2025年居民存款余额继续创新高，达到147万亿元。1年期存款利率降到0.95%左右。5年期也只有2.0%左右。

很多家庭的钱，不是不想投。是不知道放哪里。

越是这种环境，越不能乱追高演示。

我会把标准放得更硬。

能不能保证回本快一点。能不能长期分红稳一点。能不能在几十年后还留足安全垫。

按这三个标准看，永明万年青星河系列，我会优先于安盛盛利2。

写在最后：同为AA评级，安盛做减法，永明做加法

最后看信用评级。

安盛的评级很强。标准普尔AA，惠誉AA，穆迪Aa2。

永明也很强。S&P标准普尔AA，A.M.Best贝氏A+，穆迪Aa3，DBRS晨星AA。

两家公司都不是小公司。

也不是一个能买，一个不能买。

真正的区别在风格。

安盛做减法。更像欧洲老牌贵族。它要稳。要轻。要把风险压低。

永明做加法。它把资管能力往保险里打通。更积极。也更吃投研和管理能力。

如果你问我怎么选，我会这样说。

只要你特别在意品牌稳定感。能接受很长的保证回本期。安盛盛利2可以放进备选。

但如果你看重养老现金流。看重保证回本速度。看重长期安全垫。

我会优先看永明万年青星河尊享/传承II。

尤其是45岁以后的人。不要轻易接受第25年保证回本。

时间不等人。

短期数据都是噪音。拉到30年看就清楚了。港险分红险，本质上买的是公司。买的是它穿越周期的投资能力。

这一点，我站永明多一点。

大贺说点心里话

这类产品不要只比演示表。更要看回本期、保证现金价值和你的用钱时间。真要买，信息差和方案细节，往往比产品名字更重要。