永明「星河尊享」人民币收益一样高，但别误读成零汇率风险

你好，我是大贺。

最近聊港险，很多朋友都会问到永明「星河尊享」。

问法也很集中。

“我怕美元以后换回人民币缩水。”

“人民币如果继续升值，买美元保单是不是吃亏？”

“永明人民币保单收益跟美元一样，是不是更稳？”

这个问题很现实。

2025年下半年，人民币兑美元明显回升。市场上也有不少声音在讨论，2026年人民币会不会继续走强。对准备买港险的人来说，这个情绪很正常。

港险底层资产里，95%以上通常是美元资产。美债。美股。美元计价的全球资产。

你买的是一张长期保单。未来拿钱的时候，可能要换回人民币。中间隔着十几年。二三十年。汇率怎么走，没人敢拍胸脯。

永明最厉害的地方，就在这里。

它把很多人的汇率焦虑，直接按住了。

美元保单。人民币保单。演示收益一样。

这个设计太抓人了。

但我今天想讲得直一点。

永明这套设计很强。可它不等于零汇率风险。

咱就事论事。别被表面数字带着走。

买港险怕汇率缩水，这个担心不是矫情

很多人第一次看港险计划书，会先被收益吸引。

长期IRR。分红演示。现金价值。

看完之后，马上又会冒出另一个问题。

“钱是美元赚的。以后人民币升值怎么办？”

这不是想太多。

尤其这两年，大家对汇率更敏感。2025年10月下旬，人民币兑美元中间价回到7.08附近。较年初高点有一波升值。市场还在讨论破7的可能。

这种背景下，美元保单看起来就没那么“无脑香”了。

你账面上美元变多了。

但换回人民币时，汇率可能变了。

这个差额，没人替你兜底。

永明这几个月咨询量高，我觉得很大原因就在这里。

它不是单纯说自己收益高。

它是给了一个很有诱惑力的答案。

人民币保单演示收益，和美元保单一样。

这句话太精准了。

它正好打在大家最怕的地方。

你既想要港险的美元资产收益。又不想承担未来换汇缩水的心理压力。

永明看起来像是把两个需求都满足了。

但保险不是看一句话。

更不是看一页演示表。

我做港险9年，越看这类产品，越会盯底层逻辑。

数字一样，不代表风险一样。

币种一样，也不代表资产真的变了。

市场上常见的两条路，都没那么完美

在永明之前，市场其实早就知道客户有汇率焦虑。

保司也给过答案。

大体就两条路。

一条是先买美元保单。以后需要时再做货币转换。

另一条是直接买人民币保单。

听起来都挺合理。

但细看条款，就会发现问题。

先说货币转换。

友邦。宏利。安盛。很多公司的“转换”，本质上不是保单原地变币种。

它更像是退保再重买。

你按下转换键。旧保单结束。按当时汇率折算。再按当时的新产品条件重新买。

这里面有两个变量。

当时的汇率。

当时的新产品收益率。

你以为自己只是换了币种。实际是把长期合同重新洗了一遍。

这点我会非常谨慎。

因为长期储蓄险最值钱的东西，往往就是时间和老产品条件。

中途重来，代价不一定小。

在“真货币转换”这一点上，永明和保诚确实强。

它们属于市场里少数能做到真转换的公司。

保单底子不变。不是退保重买。主要承担转换当天的汇率差。

这个能力，确实是降维打击。

再说第二条路。

直接买人民币保单。

看起来最省心。你怕美元波动，那从第一天就用人民币计价。

问题是，收益通常会低一截。

比如万通富饶万家。

50年看，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

再看保诚信守明天。

前30年，人民币保单收益比美元低0.6%到1.5%。

这不是保司故意小气。

底层资产决定了很多事。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

利率差摆在那里。

人民币资产本身的收益底盘低。人民币保单想和美元保单赚一样多，本来就不容易。

这也是永明最让人惊讶的地方。

别人做不到。

它偏偏做到了。

事出反常必有妖。

这个“妖”，不是说它骗人。

而是说背后一定有结构。

永明「星河尊享」的魔术，不是魔术

永明现在最抓眼球的三个点，很清楚。

保证收益可达1%。

支持真正的货币转换。不是退保重买。

美元保单和人民币保单，演示收益一致。

放在当前香港保险市场里，永明确实是个“异类”。

尤其是1%保证收益。这个数字在港险储蓄险里非常有分量。

但今天这篇，我更想讲第三点。

它凭什么让人民币和美元演示收益一样？

我把条款翻烂了才敢说。

答案不是慈善。

也不是魔法。

核心是对冲和利差。

先看永明产品的长期目标资产组合。

固定收入资产占25%-80%。

非固定收入资产占20%-75%。

也就是债券和权益都会有。比例会按市场调整。

重点在后面。

永明不管你买的是美元保单，港币保单，还是人民币保单，资金都会进入相近的资金池。

这个池子里，绝大部分还是美元资产。

所以永明的人民币保单，更像是一个人民币报价单位。

不是说底层真的全换成了人民币资产。

接着看对冲。

永明会对固定收入资产，也就是债券部分，使用对冲工具。目的就是减少外汇波动。

但非固定收入资产，也就是股票权益部分，并不做汇率对冲。

这句话很关键。

它解释了永明怎么“稳住”一部分汇率。

也说明了它没有把所有汇率风险都消灭。

再往深一点看。

当前美元利率高。中国利率低。

在抵补利率平价，也就是CIP框架下，用美元去换远期人民币，可能拿到约2%多的溢价。

说白了。

美元资产本身收益高。

远期换人民币还能吃一段carry。

这笔钱，刚好可以补上人民币保单原本低收益的缺口。

永明做得很聪明。

在当前“美息高、中息低”的环境里，它把结构搭得很漂亮。

这也是为什么人民币保单演示收益能和美元一样。

但你要注意。

这套模型成立，依赖当下的利率环境。

环境变了，结果就可能变。

这话说给你听，不是为了吓你，是让你想明白。

这套解法真正的代价，在后面

永明的结构不是不能买。

我甚至认为它很有技术含量。

但你不能把它理解成“买人民币保单就完全没有汇率风险”。

这里有三个代价。

第一个代价，是期限错配。

保险期限通常是30年、50年。

跨境外汇对冲合约，一般签约期限大概是3个月。

也就是说，保司要用3个月的短合约，去覆盖几十年的长保单。

每3个月滚一次。

现在利差环境好。对冲可能还有收益。

但30年里，利率环境会变很多次。

别忘了，2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那个阶段做类似对冲，就不是赚钱。

是要付成本。

2025年10月，美联储再次降息25个基点。联邦基金利率目标区间降到3.75%-4.00%。中美10年期国债利差，也从年初约280个基点收窄到约230个基点。

这说明什么？

套利空间已经在变薄。

如果未来中美利差反转，对冲成本大概率会冒出来。

这笔成本从哪里出？

我不认为保司会长期自己扛。

更现实的结果，是人民币保单分红被影响。

第二个代价，是权益资产不对冲。

很多人以为买了人民币保单，就躲开了美元汇率。

这理解太乐观了。

永明文件里说得很清楚。

固定收入资产会用对冲工具。

非固定收入资产有更大投资灵活性。

储蓄险到了中后期，权益占比可能达到50%-75%。

这部分不做汇率对冲。

换句话说。

你最大的资产波动来源之一，还是可能暴露在美元资产上。

买人民币保单，只是套了一层人民币的皮。里面仍然有美元的骨。

这句话有点重。

但我认为必须讲。

第三个代价，是分红实现率披露不够细。

永明目前分红实现率，是不分币种合并披露。

它的官方文件里有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话不复杂。

差别不大，就合并看。

以后差别大了，可能再拆。

问题在于，消费者现在看不到人民币币种单独的长期表现。

这会带来一种错觉。

大家实现率都一样。

大家都很稳。

可未来宏观环境变了，人民币和美元保单的分红表现可能分化。

如果仍然被平均到一起，你就很难看清自己的真实底牌。

这点上，我更喜欢保诚的披露方式。

它按币种分开披露分红实现率。

不一定代表收益更高。

但更实在。

信息给得更清楚。

我的判断很明确。

冲着“完美规避汇率风险”去买永明人民币保单，我不建议。

这个预期是错的。

冲着保证收益、真转换、强保司底盘去看永明。

这个逻辑才对。

写在最后：永明能买，但别按错误预期买

讲到这里，可能有人会觉得我在挑永明的问题。

不是。

在我的测评体系里，永明「星河尊享」属于综合能力很强的产品。

永明母公司是加拿大背景。底盘稳。

历史分红实现率常年100%+。

首创的1%保证收益，在香港市场里确实很能打。

它的真货币转换，也是真优势。

不是退保重买。

不是换个包装。

这个功能对长期家庭资产很有价值。

尤其你现在不确定未来在哪里用钱。

孩子教育。家庭移民。海外养老。人民币和美元之间都有可能切换。

永明给了你一个更灵活的合同结构。

这一点，我认可。

但我更想提醒你。

永明人民币保单 ≠ 零汇率风险。

它解决的是一部分计价和对冲问题。

不是把底层资产完全人民币化。

如果未来中美利差反转。对冲成本上升。人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

这不是小概率到可以忽略的事。

长期保单看的是几十年。

别用今天的利差，去替未来30年下保证。

那到底怎么选？

我会这样判断。

如果你非常保守，只想要人民币确定感，不想接受分红波动和汇率变量。

永明人民币保单不一定适合你。

你会觉得心里不踏实。

如果你能接受长期非保证分红波动。

又看中1%保证收益、真货币转换、永明的保司底盘。

那永明「星河尊享」可以认真看。

如果你只是因为“美元人民币收益一样”这句话冲进去。

我会劝你慢一点。

这不是不能买。

是别把它当成汇率保险。

买港险，本质上是把一笔长期资金，交给海外资管体系打理。

你买的是资产配置能力。

不是一张消灭所有风险的门票。

买得清清楚楚，才拿得明明白白。

大贺说点心里话

如果你已经在美元和人民币币种之间纠结，别只看演示收益表。把币种、现金流、未来用钱地点一起算，结果会清楚很多。