永明「星河尊享」：能买，但人民币保单不是零汇率风险

你好，我是大贺。北大硕士，做港险测评第9年。

最近问**永明「星河尊享」**的人明显多了。

原因也很直接。

永明这款产品，有几个点很抓人。保证收益最高可到1%。支持「真」货币转换。不是退保再买。更关键的是，美元保单和人民币保单的演示收益，居然可以做到一模一样。

这一下就打中了很多人的焦虑。

尤其是2025年11月，人民币兑美元中间价到过7.08附近。较年内低点升值超过2.5%。很多人开始担心。现在买美元保单，未来人民币升值，会不会换回来缩水？

永明的人民币保单，看起来像一个答案。

但先把丑话说在前头。

永明可以买。永明「星河尊享」也确实很强。

但我不建议你把它理解成“人民币保单等于零汇率风险”。

这两个判断，必须同时成立。

永明「星河尊享」很强，但别把它看成无风险人民币资产

咱就事论事。

永明这几年在香港保险市场里，确实有点像“异类”。

它最容易被记住的三张牌。

第一，保证收益能做到1%。在港险储蓄险里，这个数字非常硬。

第二，它支持「真」货币转换。不是很多公司那种“退保+重买”。

第三，美元保单和人民币保单，演示收益一致。

这三个点放在一起，很容易让人心动。

尤其对内地客户来说，汇率焦虑是真实存在的。美元资产赚了很多。最后换回人民币，汇率一动，心里就不踏实。

永明刚好给了一个看上去很舒服的方案。

买人民币保单。收益演示跟美元一样。以后拿人民币。听起来很圆满。

但我会把它拆成两个问题看。

产品本身强不强？强。

人民币保单是不是完全规避汇率风险？不是。

这个边界一定要分清。

如果你是看中保司底盘。看中保证收益。看中未来有货币转换空间。永明值得认真看。

如果你是冲着“以后汇率怎么变都跟我无关”去买。

我不建议这样理解。

这个预期太满了。

永明的底盘：母公司、分红实现率、1%保证收益

先说永明为什么能看。

永明母公司是加拿大背景。整体稳健度不用我多讲。它不是小公司。也不是只靠单一产品撑场面的公司。

再看历史分红实现率。

永明过去的分红实现率，常年在100%+。这个成绩，在港险市场里是能打的。

当然，分红实现率不等于未来保证。这个我每次都会提醒。

但历史记录仍然有意义。

一家保司长期能不能兑现演示。投资纪律怎么样。利润平滑做得稳不稳。都能从这里看出一点东西。

再看保证收益。

永明首创的1%保证收益，到现在依然很突出。

很多港险产品，演示收益很好看。可保证部分很薄。客户一看总回报，觉得挺高。真正写进合同的部分，其实没那么多。

永明在这里确实不一样。

1%的保证收益，是它最硬的底牌。

这也是我愿意把永明「星河尊享」放进高端储蓄险备选池的原因。

不过，强产品不等于没有变量。

强保司也不等于每个币种都天然一样。

我把条款翻烂了才敢跟你说。永明的问题，不在于它不强。问题在于很多人买它的时候，理解错了它的“人民币收益一致”。

人民币收益追平美元，核心不是魔术，是利差

最让人困惑的地方来了。

别的公司，人民币保单收益通常低于美元保单。

到了永明这里，美元、港币、人民币的演示收益，可以做到一样。

这听起来很反常。

但它不是魔术。

这事儿得拆开看。

永明产品的长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

也就是债券和股票类资产，都有不低比例。

它的投资策略里也写得很清楚。相近的长线保险产品，投资回报可能会汇聚起来。再按照每个产品的目标资产组合分配。

这张图里有一个关键点。

固定收入资产的货币，和保单货币不同的时候，永明通常会使用对冲工具。目的，是尽量降低外汇波动影响。

但非固定收入资产，也就是股票类资产，没说会做同样的汇率对冲。

这就很重要了。

永明的人民币保单，并不是底层全买人民币资产。

更准确地说，它更像是一个人民币报价单位。

底层资金池里，绝大部分仍然是美元资产。

保单用人民币计价。底层资产主要还是美元逻辑。

那人民币保单怎么追平美元收益？

关键在当前的利差环境。

现在美债收益率明显高于中国国债。素材里的数据是，美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

按常识看，美元资产收益更高。人民币保单想追平，难度很大。

但金融市场里还有一个东西，叫抵补利率平价，CIP。

讲白一点。

在当前“美息高、中息低”的环境下，用美元去换远期人民币，可能拿到约2%多的溢价，也就是 carry。

永明把美元资产收益、远期汇率对冲、利差收益揉在一起。

人民币保单的演示收益，就能被拉上来。

这套逻辑是自洽的。

数学也漂亮。

但我会很明确地说。

它依赖当前宏观环境。不是永久发动机。

2025年10月，美联储已经降息25个基点。联邦基金利率目标区间降到3.75%-4.00%。10年期美债收益率也回落到4.1%附近。

利差在变化。

永明现在能把人民币演示收益做得漂亮，是它的本事。

但你不能把当下的利差，理解成未来几十年的确定收益来源。

不是零风险，三个地方我会特别盯紧

如果你冲着人民币保单去买永明，我会提醒你三件事。

第一，3个月合约覆盖30年、50年保单

保险期限通常是30年、50年。

但跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

这个差距非常大。

保司要不停滚动对冲。每隔一段时间重新签。重新定价。重新面对当时的利率和汇率环境。

现在中美利差对它有利。对冲还能产生收益。

但历史不是一直这样。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那时候做类似对冲，成本就可能反过来。

我不喜欢把这个讲得很吓人。

但这确实像走钢丝。

短期合约，覆盖几十年承诺。这里一定有再定价风险。

未来中美利差反转，对冲从赚钱变成成本。那成本不会凭空消失。

大概率会体现在人民币保单的分红里。

这不是说保司一定做不好。

而是你买之前必须知道。

第二，股票部分并没有完全对冲

很多人一听“人民币保单”，就以为资产完全人民币化。

不是。

永明对固定收入资产，也就是债券部分，会使用对冲工具来降低外汇影响。

但非固定收入资产，也就是股票类资产，并不进行汇率对冲。

而储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这意味着什么？

你以为自己买的是人民币保单。

但里面最大的一块资产，仍然可能跟美元资产波动有关。

汇率影响并没有消失。

只是换了一种形式存在。

我会用一句很直白的话说。

买永明人民币保单，是套了一层人民币的皮。里面依然有美元的骨。

这句话不太好听。

但够准确。

第三，分红实现率合并披露，会让人看不清币种差异

还有一个细节，很多人不看。

永明目前的分红实现率，是不分币种合并披露的。

也就是说，人民币、美元这些币种，没有被单独拆出来看。

永明官方文件里有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话很关键。

差别不显著时，可以归到一起。

那未来差别显著呢？

可能再拆。

问题在于，在差别被平均掉的阶段，客户很难看清自己手里那个币种的真实表现。

这点我有保留。

不是说永明一定有问题。

而是披露颗粒度不够细。

对比之下，保诚按币种分开披露分红实现率。我反而觉得更实在。

数据拆开讲，客户心里更有数。

放到同行里看，永明强在哪里，也弱在哪里

买港险，底层有一个基本事实。

港险底层95%以上是美元资产。

美债。美股。美元体系里的长期资产。

内地客户担心汇率，很正常。

市场上大部分保司给了两种解法。

一种是货币转换。

但友邦、宏利、安盛的货币转换，本质上更接近“退保+重买”。

你按下转换键，原来的保单先结束。再按当时的新产品、当时的汇率、当时的收益率重新买。

这不是我理解里的真转换。

在这一点上，永明和保诚是市场里很少见的存在。

它们是「真转换」。

保单底子不变。只承担转换当天的汇率差。

货币转换这件事，永明和保诚确实是降维优势。

另一种解法，是直接买人民币保单。

但多数公司做不到人民币收益追平美元。

比如万通富饶万家。

50年跑下来，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

再看保诚信守明天。

前30年，人民币保单收益比美元低0.6%-1.5%。

这个差距不奇怪。

底层利率摆在那里。

美债10年期约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

人民币保单如果真的按人民币资产去投，收益很难跟美元一样。

永明特殊就特殊在这里。

它没有完全按传统人民币资产逻辑做。

它把美元资产池、外汇对冲、利差套利放在一起。

这让人民币保单演示收益追上了美元。

我承认，这套设计很聪明。

但我不会把它叫成“完美规避汇率风险”。

更准确的说法是：

永明把汇率风险和利差风险，做了重新包装。

当环境顺的时候，客户体验很好。

当环境反过来，人民币保单和美元保单的实际分红，大概率会出现分化。

这才是我真正关心的地方。

写在最后：永明适合谁，不适合谁

我不站队。

但我会给明确判断。

如果你看重的是保司稳健度、历史分红表现、1%保证收益，以及真正灵活的货币转换。

永明「星河尊享」可以放进第一梯队。

长期资金。家庭传承资金。未来可能跨币种使用的钱。它都适合认真比较。

如果你已经理解它的底层逻辑。

也接受未来人民币保单分红可能和美元保单分化。

那永明可以买。

但如果你买它，只是因为看到“人民币和美元演示收益一样”。

甚至以为人民币保单已经彻底规避汇率风险。

我不建议你这样买。

这个预期太危险。

还有一种人，我也不建议冲动。

短期要用的钱。现金流紧的人。对非保证分红特别敏感的人。最好别把它当成无波动工具。

港险储蓄险本来就是长期资产。

永明再强，也不是短期理财。

最后我想说一句。

永明的本事，在于它把当下宏观环境用到了极致。

但你的本事，应该是看懂这套结构。

买得清清楚楚，才拿得明明白白。

大贺说点心里话

如果你已经看到这里，说明你不是只看演示收益的人。港险真正难的地方，不是选名字，而是看懂钱到底怎么赚、风险到底在哪里。

想进一步看具体方案，可以加我聊。别急着下单，先把信息差补齐。