内地分红险VS香港分红险：3.5%以后怎么选

你好，我是大贺。北大硕士，做港险9年。我自己也是港险持有者。

最近问我最多的问题，是内地分红险演示利率要降。从3.9%降到3.5%。很多朋友开始纠结。现在是不是该去看香港分红险。

这个问题，我太熟了。当初我也纠结了半年。2019年我自己买港险时，也不是一拍脑袋。真金白银投进去才知道。这不是简单比较一个收益数字。

内地分红险 VS 香港分红险。名字都叫分红险。底层其实不是一类东西。

内地分红险降到3.5%，不是突然变差了

这次内地分红险演示利率下调。不是某一家公司的动作。它是整个行业在压低不切实际的预期。

现在看到的核心信息有几个。

内地分红险演示利率上限，即将从3.9%下调到3.5%。2025年度实际分红水平指导意见，是3.2%。新产品立即执行3.5%的演示利率上限。存量产品要在2025年6月30日前完成调整或退出。行业近三年平均投资收益率，约为3.2%。

这几个数字放在一起看。意思很清楚。

过去有些演示收益，确实给得偏高。现在监管让它回到更现实的位置。

这里我想提醒一句。演示收益不是实际收益。这个道理很多人知道。但买的时候还是容易忘。

演示利率从3.9%到3.5%。表面看只是少了0.4个百分点。但长期复利产品里。这个差距会被时间放大。

更关键的是。内地分红实现率的披露，也才刚开始不久。从2023年6月30日起，《一年期以上人身保险产品信息披露规则》开始施行。保险公司每年分红方案宣告后15个工作日内，要披露红利实现率。

这当然是进步。但历史数据还太短。很多公司没有足够长的样本。你想判断一个分红险的长期兑现能力。两三年的数据，真的不够。

我的判断很直接。内地分红险不是不能买。它的问题也不是“差”。它更像一笔人民币稳健资产。安全感强。预期空间有限。

如果你拿它和香港分红险比收益。容易越看越焦虑。但焦虑之前，先把底层看清楚。

30年国债到2.4%，内地分红险的天花板被压低了

很多人问我。为什么内地分红险预期收益上不去。

答案不复杂。钱投向哪里。收益就从哪里来。

2025年，内地30年期国债收益率已跌到2.4%。这件事很关键。它直接压住了长期储蓄类产品的收益上限。

内地分红险有一个特点。保证部分通常比较好看。回本也更快。保证部分IRR超过2%，是常态。

这对保守型家庭很友好。你能看到更多确定性。账户不会给你太多情绪波动。

但加上分红以后。过去演示复利大概在3.5%-4%之间。现在上限要降到3.5%。这个变化不小。

我不建议大家再拿过去的高演示去做预期。尤其是给孩子做教育金。或者给自己做养老现金流。你要按更保守的数字算。

这是我自己踩过的坑。早些年看储蓄险时，我也喜欢盯演示表。后来才发现。长期产品最怕的不是少赚一点。而是你按太乐观的数字做了规划。

内地分红险的底层资产，主要还是境内低风险资产。利率往下走。债券收益往下走。产品演示往下调。这是一条很自然的链条。

香港分红险看起来更高。终身复利演示常见在5.5%-6.5%。非港元保单收益上限仍有6.5%。这个差距确实让人咋舌。

但我也不会只因为这个数字，就让所有人去香港买。香港高演示背后，有更高权益资产。也有更长周期。还有汇率和分红波动。

短期钱，别碰香港分红险。这句话我说得很坚定。你如果5年内要用钱。或者一有波动就睡不着。内地产品更合适。

香港分红险为什么能给到5.5%-6.5%

香港分红险能给到更高演示。核心不是魔法。是资产配置不一样。

内地保险公司这边。债券和银行存款占比超过50%。股票和基金占比大概10%-15%。其他资产，比如非标、不动产，占比30%-40%。投资范围主要在境内。人民币计价。

说白了。内地分红险本质上是一笔人民币资产。你买的是内地债券市场和境内资产组合。

香港这边不一样。债券等固收资产占比大概25%-55%。权益类资产占比可以到45%-75%。投资范围是全球配置。美国、亚太、欧洲都会参与。

以宏利MGL计划为例。债券及固收类是25%-55%。非固收类是45%-75%。

友邦的长期投资策略也类似。债券及固定收入工具是25%-100%。增长型资产是0%-75%。弹性很大。

这就是两地分红险的根本差异。不是销售话术差异。也不是包装差异。是底层资产差异。

香港分红险的保证部分，通常没有内地好看。保证部分回本慢。IRR通常在1%以内。极少数产品能到2%。

这点你一定要接受。香港分红险不是靠保证收益赢。它靠的是长期分红。靠的是更高权益比例。靠的是全球资产配置。

我的态度很明确。你如果只要确定性，香港分红险不适合你。你如果能接受长期持有。也愿意用美元或港元资产做配置。它才有意义。

这几年内地家庭去香港买保险，不是个别现象。香港保监局公布的数据里，2024年源自内地访客的新造保单保费是628亿港元。同比上升6.5%。占个人业务新造保单保费28.6%。

到了2026年再看。这个趋势背后不是单纯追高收益。更多是中产家庭在做币种分散。做教育金安排。做长期传承规划。

演示高不高不够，关键看兑现

聊香港分红险。最容易吵起来的点，就是分红能不能兑现。

我会把它拆成两件事。一个是分红形式。一个是分红实现率。

内地分红险主要是美式现金分红。每年派发周年红利。这笔红利派发后就保证。可以取出来。也可以留在保险公司增值。但留存利息不保证。

它的优点很清楚。到手的钱，心里踏实。缺点也清楚。长期收益空间往往没那么高。

香港分红险通常是英式分红。包含复归红利和终期红利。复归红利以增加保额形式呈现。一经派发就锁定。终期红利只在退保或身故时派发。平时更多是账面收益。它会波动。也可能回撤。

这也是我为什么总说。港险要用长期钱买。你买的不是每年落袋的现金分红。你买的是长期终期红利的空间。

再看披露口径。

香港根据GN16要求。对2010年后生效的保单强制披露分红实现率。每年6月30日或之前披露。统一名称叫「分红实现率」及「过往派息率」。

内地统计的是本年度实现率。只看当年分红兑现情况。香港统计的是截止今年的累计实现率。看的是历史总账。

两种方式没有绝对好坏。但可比性不能乱用。

2025年的数据里。香港主流保司10年以上产品。总现金价值比率普遍在90%-100%。周大福人寿、立桥人寿、忠意人寿的10年+均值达到100%。友邦终期红利实现率是102%。忠意人寿终期红利实现率是101%。保诚10年+红利实现率均值是73%。这是统计公司中最低的。

友邦还有一个数据。38款10年期以上产品，分红实现率均值大概在**86%**左右。

这里我有一个很强的判断。不要只看演示收益。更要看长期实现率。还要看保司分红平滑能力。

实现率长期低的公司。我会谨慎。不是说一定不能买。但不能只因为品牌大就忽略数据。

港险的功能很强，但麻烦也是真的

很多人聊香港分红险，只聊收益。我觉得这不完整。

港险真正让我觉得有价值的地方。还有功能。

香港保单可以无限变更保单持有人。也可以进行保单拆分。拆分出来的保单，还能自由变更货币和持有人。

这个功能，对普通家庭可能没感觉。但对有传承需求的家庭。价值很大。

举个简单例子。父母先给自己买一张保单。以后孩子长大。保单增值了。可以拆分给不同子女。之后还可以继续传给下一代。这张保单不是一次性赔完就结束。

内地分红险不一样。被保险人无法变更。被保人身故后。保险公司赔付给受益人。保单使命就完成了。

有传承需求的家庭，我更偏向港险。不是因为收益高几个点。而是它的生命周期更长。操作空间更大。

不过，港险也有明显麻烦。

内地保险现在很方便。基本可以全流程线上操作。人民币直接投保。网点也多。售后沟通也顺。

香港保险就原始很多。必须本人到香港签纸质保单。这样才合法合规。还要处理换汇。还要处理资金出入境。香港保险也不能在内地直接购买。

这个成本不能忽略。对很多人来说，不折腾就是价值。

我不会劝一个怕麻烦的人硬买港险。后续缴费、体检、保全、理赔。你都要接受跨境流程。接受不了，就别勉强。

降息以后要不要转向港险，别被焦虑推着走

说到最后。内地分红险和香港分红险，不是简单谁好谁坏。

但我的立场也很明确。

资金量不大，5-10年内可能要用。别急着买港险。你需要的是流动性。不是长期演示收益。

对汇率和分红波动很敏感，也不适合港险。港险的非保证部分占比更高。你每天盯账户。会很难受。

不想折腾，没有传承和分散配置需求。内地分红险够用。它稳。它简单。它和人民币生活场景匹配。

但如果你符合下面这些情况。我会建议认真看香港分红险。

手上有100万以上闲置资金。追求更高长期收益。有海外留学、移民、全球居住计划。有传承、隔离、税务筹划需求。想分散单一货币或单一市场风险。

这些人配置港险。逻辑是成立的。

还有一种做法，我很认可。内地险和港险都配一点。一部分放人民币稳健资产。一部分放美元或港元长期资产。鸡蛋不放在一个篮子里。这比二选一更稳。

90%的人选错。不是因为买了错的产品。而是没想清楚自己的需求。

你要的是稳。还是要增长空间。你要的是方便。还是要全球配置。你要的是短期确定。还是长期传承。

这几个问题想清楚。答案自然会出来。

我自己5年前转向港险。今天回头看，做对的不是追高收益。而是用一笔长期不用的钱，换了全球资产配置和传承功能。

这点，我现在依然认可。

大贺说点心里话

如果你也在纠结内地分红险和香港分红险怎么配，别只拿演示收益表做决定。真正该算的，是你的资金周期、币种需求、家庭规划和购买渠道里的信息差。