人民币重返"6时代"，港险公司怎么选？99%的人踩坑都忽略这4个关键指标

你好，我是大贺，北大硕士，深耕港险9年。

最近有个数据让我挺感慨的：离岸人民币兑美元升破7.0，时隔15个月重返"6时代"，2025年人民币对美元汇率升值了4%。中国银行刚发布的2025全球资产配置白皮书里，把中国港股排在了全球资产配置首位，还建议超配黄金、标配人民币。

聪明钱已经在行动了。越来越多的中产家庭开始把港险作为资产配置的一环。但问题来了：公司怎么选？

选港险为什么要先选公司

这是我被问得最多的问题之一。

很多人一上来就问："大贺，友邦环宇盈活和宏利宏挚传承，哪个收益高？"然后我给他看一张对比表，他更懵了。这个产品30年到6.5%，那个产品35年到6.5%，差个几年又能怎样？

问题在于，这些对比都是按照分红实现率**100%**来测算的。但分红实现率年年都在变，今年这个产品落后了，明年可能就反超了。在一个不保证、无法预测的条件下去比产品，说实话只能做个参考。

从配置角度来看，一味比预期收益对新手来说没啥意义。你更应该关心的是：这家保司有没有能力分红？愿不愿意给你分红？

所以我常说，选港险就是在选保险公司。香港汇集了来自全球各地的头部保险公司，总共有157家。但你不需要挨家挨户去研究，只需要搞清楚几个核心指标，就能快速筛选出最适合自己的。

今天这篇文章，我会从抗风险能力、分红稳定性、投资风格、未来竞争力这四个维度，帮你把主流港险公司拆个底朝天。

香港保险公司全景图

在正式开始之前，先帮你建立一个整体认知。

按股东背景，香港保险公司大致可以分为三类：

• 外资公司：友邦、安盛、宏利、保诚、永明、安达、忠意。这些公司规模大、历史久，投资经验丰富，实力很强。
• 港资公司：富卫、万通、周大福、立桥。虽然没有外资规模大，但胜在产品灵活，功能多，性价比很高，香港本地人很喜欢买。
• 中资公司：国寿海外、中银香港、太平香港、太保香港。入驻香港时间短，但背靠央企，后台很硬，还能对接内地养老社区。

从2024年的保费排名来看：

• 友邦275.03亿港元（12.54%）稳居第一
• 宏利225.16亿港元（10.27%）紧随其后
• 保诚179.76亿港元（8.20%）、富卫168亿港元（7.66%）、国寿118.89亿港元（5.42%）分列三到五位

鸡蛋不能放一个篮子里，香港保险市场能做到亚洲第一、全球第二，不是没有理由的。你可以在这里找到来自全球各地的头部公司，这本身就是一种配置优势。

第一关：抗风险能力

动辄投入几十上百万买港险，安全性始终是第一关注点。

怎么判断保司的抗风险能力？看三个指标：偿付率、信用评级、历史和规模。

偿付率，简单说就是保险公司还债的能力。香港的红线是150%，低于这个数字，监管就不会让这家公司再开展新业务了。

偿付率高说明履行保单赔付能力强，现金流充足。但这里有个误区：偿付率并不是越高越好。过高的偿付率，可能意味着账上躺着一堆现金，安全是安全了，可这些钱没有被充分用起来，创造利润的效率自然就低了。

所以关于偿付率，只要看是不是合格就行了。

信用评级是第三方给出的客观参考。三大评级机构（标普、穆迪、惠誉）中有一两个给了A评级的，就说明保司的信用还不错。

历史和规模则是硬实力的体现。千亿级和百亿级公司是不一样的，百年品牌和新兴企业也是不一样的。

来看几个典型的：

• 友邦：成立1919年，入港1931年，总部在香港，资产规模3055亿美元，偿付率257%，三大评级都是AA级别。
• 宏利：成立1887年，入港1897年，总部在加拿大，资产规模6852亿美元，偿付率250%，同样是AA级别。

这些保险公司的抗风险能力都非常强，安全性并不需要多担心。香港保险市场不是想进就能进的，能活到今天的保司都有几把刷子，无非就是80分和90分的差距。

第二关：分红稳定性

这部分很重要，也最考验心态。

保险公司把产品吹得再天花乱坠，宣传的收益再诱人，最后能不能落到实处，还得看分红实现率。

我们主要看两方面：分红水平和分红的波动性。

比如，有些保司产品分红实现率范围是60%-120%，有些是5%-300%。前者显然更稳定，但收益不会有什么惊喜。后者波动性更大，但收益上限更高。

来看几组数据：

• 友邦：周年/复归红利实现率65%-164%，平均90%；终期红利实现率74%-169%，平均103%。
• 保诚：周年/复归红利实现率32%-135%，平均84%；终期红利实现率5%-323%，平均85%。
• 忠意、太平、太保：分红实现率全为100%。

保诚的分红实现率波动是最大的，好的年份特别好，差的年份特别差。这和它不采用平滑机制的分红策略有关，完全跟着市场走。如果追求稳定，保诚的波动就需要谨慎对待了，它需要点承受能力。

友邦、安盛、宏利、永明这些老牌大保司表现稳，波动小，多年数据扎实。

还有一点很重要：当你比较看重提取的时候，务必需要单独重视复归红利的实现率水平。像富卫盈聚天下复归红利占比24.03%、周大福匠心传承2为22.77%、永明万年青星河尊享II为22.76%。这些产品如果复归红利的实现率数据也很漂亮，那就很完美了。

第三关：投资风格

搞定了兜底的问题，再来就是赚钱的能力。这取决于保司的投资策略。

根据权益类资产投资配比，可以看出保司的投资风格是激进型、稳健型还是保守型。我一般这样划分：权益类占比5%以内属于保守型，5%以上属于稳健型，20%以上属于激进型。

来看几个典型：

• 友邦：固收类69%/权益类24%，稳健型，投资亚太，债券占比83%。
• 保诚：固收类49%/权益类49%，激进型，投资亚太，债券占比58%。
• 国寿（海外）：固收类81%/权益类2%，保守型，**50.6%**投资美国、**30.3%**投资亚太。

激进型的策略就是市场好的时候业绩非常好，市场差的时候波动特别大，两极分化严重。稳健型波动小一点，在求稳的前提下尽量追求收益。保守型就是只求安安稳稳。

很难说哪种投资风格更好，这个要看自己的偏好。

有个细节值得注意：友邦**44%**投资中国内地政府债，这是信用级别很高的债券。怪不得都说友邦比较稳，它的债券投资策略确实非常稳妥。

第四关：未来竞争力

这是我最想跟你聊的部分。

前面三关都是看过去和现在。但买储蓄险是看未来几十年的事，长远来看，保司能不能持续赚钱，才是决定你最终收益的关键。

现在利率下行几乎已经成了共识。香港保司大部分的资产都流向了债券，利率下行意味着债券的利息也在下滑。那保司怎么保证赚的钱跟以前一样多，甚至比以前更多呢？

这是趋势，也是各家保司必须应对的挑战。我给你介绍几个有代表性的应对方案：

友邦：拉长债券久期

香港保险公司的投资组合平均周期是12-15年，这意味着15年才能完整兑现一轮资产的投资收益。即使中间几年有什么经济危机、金融波动，也能靠长时间的持有来磨平损失。

我们买储蓄险通常需要持有10年以上，友邦由此拉长债券投资周期。2023年，到期时间超10年的债券占比达73%，远高于2013年的48%。

友邦拉长债券久期能提前锁定长期利率，提升投资确定性。这一点非常重要——受规模和资金限制，小公司很难做到。

来看安盛的对比数据：超5年到期债券占比仅72%。内地保司就更不用说了，平均周期是6-8年。

可以说，友邦在债券投资这一块，确实是做到了其他公司做不到的程度。

保诚、国寿海外：增配权益类资产

保诚虽然短期波动大。但长期分红拉通来看还是挺不错的，如果你有耐心，给保诚足够的时间，它是可以争取给你一个合理的回报的。

国寿海外也在调整策略。之后的新品傲珑盛世改成了英式分红，提高了权益类投资占比，收益更高。

安盛、宏利、永明：增加另类投资

什么叫另类资产？就是剔除主流的股票、债券，比如房产、农田、林地、公共基础设施等等。

另类资产跟债券、股票等资产的相关性非常低，可以带来更稳定甚至是逆向的回报，大大降低资产组合的风险。从配置角度来看，这是非常聪明的做法。

安盛在2007年就开始布局ESG板块，2015年宣布完全退出煤炭行业，2023年完成超过250亿欧元的绿色投资。很多保司都是这几年才开始关注ESG。但安盛并不是追随市场，而是做到了引领市场的趋势。

宏利虽然没有像安盛这么早布局。可这些年来也是后来居上，根据年报信息，宏利4000多亿加元的资产当中，除了债券和股票，剩下的几乎三到四成全部都是另类资产，ESG投资金额更是达到了398亿美元。

从配置角度来看，这些保司都在用不同的方式应对利率下行的挑战。友邦靠拉长久期锁定利率，安盛和宏利靠另类投资分散风险，保诚靠激进策略博取高收益。没有绝对的好坏，关键是要匹配你自己的风险偏好。

结论：不同需求选谁

梳理下来最大的感觉就是，大公司果然是大公司，各种数据一对比下来，家底真的挺重要。

除了激进的保诚之外，友邦、安盛、宏利、永明，都是各方面表现都很棒的公司。

首先求稳的话就选友邦。友邦的品牌历史跟其他国际大保司相比不落下风，抗风险能力好，每一步都走得很稳妥。债券久期拉得长，**44%**投资中国内地政府债，投资策略非常稳健。它家的产品环宇盈活最近卖得挺好的，公司靠谱的前提下，产品表现也不错，第一次接触港险的朋友可以考虑。

稳中求进的可以选宏利和安盛。宏利资产规模很大、投资策略也很稳健，另类资产配置比例高，ESG投资金额达398亿美元。它家的网红产品宏挚传承上市以来收益一直都是市场第一梯队，之前总有人说这款产品激进。但了解背后的公司之后，你还会这么觉得吗？

安盛是香港市场规模最大、资历最老的保司，算是班里的大学霸，在另类投资和ESG领域布局最早、最深。

想早点领钱的，首选永明。它家的永明万年青星河系列二最近也是很火，复归红利占比高达22.76%，保证收益也高，注重提取功能的朋友可以重点看看。

回到开头的问题：人民币重返"6时代"，全球资产配置的逻辑正在被重写。港险作为美元资产配置的一环，公司选择直接影响配置效果。

鸡蛋不能放一个篮子里。但放哪个篮子，得看篮子够不够结实。

大贺说点心里话

选对公司只是第一步，怎么买、从哪个渠道买，里面的门道更多。同样的产品，渠道不同，实际成本可能差出好几万。