宏利宏挚家族：年报很强，但6.5%要放在长期里看

你好，我是大贺。

最近港险圈讨论宏利年报的人不少。

我把截至2026年05月10日能看到的资料重新看了一遍。宏利这份2025年报，确实有不少硬数据。

但我不想只讲“业绩好”。

对我们买港险的人来说，更关键的是三件事。

公司赚不赚钱。资产端稳不稳。最后能不能落到产品上。

今天就围绕宏利「宏挚家族（宏挚传承 & 宏挚家传承）」，咱们一条条看。

宏利2025年报出炉，香港市场的存在感很强

宏利2025年的年报，第一眼看过去很扎实。

集团总资产达到10,254亿加元。

这已经是万亿加元级别。

总投资资产是4,599亿加元。同比提高4%。

新业务价值同比增长18%。

归属于股东的净收入是56亿加元。比2024年多了2亿加元。

普通股股息也上调了10.2%。

这些数字放在一起看，说明一件事。

宏利不是靠单一市场短期冲量。

它的利润、销售、新业务价值，都在往上走。

我更关注的是香港。

香港市场占了集团近四成的新业务价值。

这个比例不低。

说白了就是，香港已经不是宏利的一个普通区域市场。

它是增长主力之一。

这点对港险客户很重要。

你买的是香港保单。你看宏利集团，也要看香港这一块到底能不能打。

从年报看，答案比较明确。

香港市场是宏利2025年增长里很关键的一块。

不过也别误会。

公司业绩强，不等于每一款产品都适合你。

年报只是第一层筛选。

接下来还要看增长质量。

核心盈利75亿加元，增长不是只靠一年冲高

宏利2025年全年核心盈利录得75亿加元。

折合人民币约381.47亿元。

新造业务CSM录得249.69亿加元。上升28%。

NBV上升18%。

APE销售额上升14%。

核心EPS是4.21加元。比2024年上升8%。

这些指标不是一个方向在好。

是几条线同时在改善。

这点我会给比较高的分。

拉长到2018年看，更有意思。

宏利集团新业务价值，2018年是17亿加元。

2025年到了35亿加元。

翻了一倍多。

这个数字背后其实是新单质量和新业务动能。

不是只看规模。

核心盈利这条线也很稳。

2018年是56亿加元。

2025年是75亿加元。

中间不是每年都直线上升。

但整体波动不大。

这比“某一年突然爆发”更值得看。

保险公司最怕大起大落。

尤其是分红险、储蓄险。

背后靠的是长期资产和长期负债匹配。

新业务年化保费也在上。

2018年是55亿加元。

2025年是97亿加元。

这个增幅不小。

我的判断很直接。

宏利2025年的增长，不能简单理解成“行情好”。

它更像是过去几年业务积累后的释放。

数据不会说谎。

但数据也要看周期。

只看一年，容易兴奋。

看七年，才知道底子厚不厚。

亚洲核心盈利占39.5%，香港宏利不是陪跑角色

再看区域贡献。

亚洲市场，也就是这里素材口径里的香港板块，2025年核心盈利达到29.69亿加元。

占集团39.5%。

这不是小数。

这意味着，宏利的亚洲和香港业务，已经是集团利润里的大头之一。

香港宏利自己的数据也很亮。

2025年新业务价值达到10亿美元。

核心盈利达到11亿美元。

年化保费达到20亿美元。

并且刷新历史纪录。

这几个数连在一起看，我会更放心一点。

不是只有销售在涨。

利润和新业务价值也在涨。

再补一个风险视角。

2025年全年及第四季核心ROE分别是16.5%和17.1%。

第四季LICAT比率是136%。

这两个指标，一个看盈利效率。

一个看资本充足。

都不差。

还有WAM，也就是全球财富与资产管理业务。

全年核心盈利增长14%。

素材里也提到净流出。

这个地方不用过度放大。

主要来自退休计划正常兑现，以及零售业务净销售阶段性调整。

我会看，但不会把它当成宏利基本面变差的信号。

这里我的判断是：

如果你买港险时很看重公司背景，宏利香港这一块是加分项。

尤其是长期储蓄险。

公司持续经营能力，比短期演示数字更重要。

4599亿加元投资资产，77.5%放在固收上

看完业绩，还要看资产。

储蓄分红险最后靠什么？

不是PPT。

是保险公司的投资资产。

截至2025年12月31日，宏利总投资资产是4,599亿加元。

其中**77.5%**是固定收益资产。

这个配置很“保险公司”。

不激进。

也不花哨。

固收占比高，意味着收益弹性可能没那么夸张。

但稳定性会更好。

对保险资金来说，这反而是正常答案。

我不喜欢那种资产端讲得很刺激的储蓄险。

长期承诺要稳。

资产端就不能太飘。

地域分布也比较分散。

约**40%**资产投在美国。

**27%**在加拿大。

**22%**在亚洲及其他地区。

**10%**在欧洲。

美国占比最高。

这不奇怪。

宏利是北美背景的保险集团。

但它没有把资产押在单一区域。

加拿大、亚洲、欧洲都有配置。

这种结构的好处很朴素。

单一市场波动，不至于把组合拖得太厉害。

再看行业。

宏利重仓防御性的政府债券和公用事业债券。

我认为这是好事。

储蓄险不是拿来追短期高收益的。

它更像一笔长期家庭底仓。

底仓就要有底仓的样子。

债券质量不错，但别把“稳”理解成没有波动

宏利的债券质量，是这份年报里我比较愿意多看几眼的部分。

**96%**的债务证券及私募债券，都是投资级评级。

**70%**的债券评级达到A级及以上。

多元债券及私募债券占总投资资产58%。

规模是2,659亿加元。

同比增加56亿加元。

具体行业里，政府及机构占33%。

公共设施占17%。

非周期性消费品9%。

工业9%。

能源7%。

银行业5%。

房地产相关5%。

周期性消费品4%。

其他金融服务3%。

基础材料、保险、其他，都是2%。

通讯和按揭抵押债券，各是1%。

这个结构挺清楚。

政府及机构债券，是压舱石。

公共设施和非周期消费，是防御型现金流。

金融和地产有配置。

但没有特别集中。

这一点我认可。

不过我也要提醒一句。

债券质量高，不代表保单分红一定按演示走。

这两件事有关。

但不能画等号。

分红险里，未来投资收益、费用、死亡率、退保经验，都可能影响非保证部分。

我不会因为看到96%投资级，就直接把演示收益当成承诺。

这点一定要分清。

再看证券化资产。

优质证券化资产中，**70%**资产质量达到A级及以上。

波动较高的证券化资产只占总资产0.5%。

合计20亿加元。

其中**95%**为A及以上等级。

这个比例很低。

我不会太担心。

宏利资产端整体给我的感觉是：

稳字当头。不是为了短期冲收益去冒险。

这对宏挚家族这类长期储蓄产品，是重要底盘。

宏挚传承和宏挚家传承，适合长期钱，不适合短线周转

最后落到产品。

香港保监局2025年第三季度数据显示，宏利香港在经纪渠道标准保费排名里，以61亿港币稳居市场二甲。

经纪渠道标准保费业绩同比劲增93%。

这个渠道数据很有参考意义。

说明宏利在中介市场的接受度很高。

宏利香港服务超260万港澳客户。

这也是一个体量信号。

2026年1月，宏挚家族上线了宏利宏挚家传承。

它和原来的宏挚传承，形成一个组合。

宏挚传承更偏前期高回报和灵活提取。

适合留学、置业、创业这类中前期用钱场景。

宏挚家传承更偏中后期稳健增值。

也更强调传承功能。

比如养老金储备、财富安排、家族传递。

宏挚家传承的一个核心卖点，是5年缴费，27年6.5%。

具体看数据。

宏挚家传承GS第10年回报率是4.29%。

第20年是6.00%。

宏挚家传承GC第30年退保价值585%，回报率6.50%。

第40年退保价值1099%，回报率6.50%。

这些数字确实好看。

但我会非常明确地说一句。

这类产品别用短期资金买。

你如果三五年后可能要用钱。

我不建议你硬上。

储蓄分红险最怕买错资金周期。

不是产品不好。

是钱放不住。

一旦中途退保，体验会完全变样。

如果你本来就是给孩子教育金、长期养老、家族传承准备的钱。

那宏挚家族可以重点看。

尤其是你想兼顾前期灵活性和中后期增值。

宏挚传承加宏挚家传承的组合思路，是有逻辑的。

我的偏好也说清楚。

短期现金流紧的人，不适合。

长期闲钱、能接受非保证分红波动的人，可以认真比较。

只盯着6.5%演示回报的人，要先冷静。

6.5%不是银行存款利率。

也不是保证收益。

它是演示口径下的长期回报表现。

真正买之前，要把保证部分、非保证部分、回本时间、提取方式都拆开看。

这才是负责任的买法。

大贺说点心里话

宏利这份年报，我整体评价不错。但产品能不能买，还是要回到你的资金期限和家庭目标。港险里真正拉开差距的，往往不是看哪张表更漂亮，而是怎么买得更合适、更省钱。