港险保司大起底：99%的人不知道，选错投资风格多亏几十万

你好，我是大贺。

最近有个现象让我挺感慨的——

离岸人民币兑美元在7.23到7.36之间来回震荡，中美利差都拉到300基点了。

不少朋友开始琢磨美元资产配置，港险自然成了热门选项。

但我发现一个问题：

大家选港险的时候，眼睛都盯着收益表，比来比去看谁的IRR高零点几个百分点。

说实话，这有点本末倒置。

从资产配置角度看，你买的不是一款产品，而是把钱交给一个"基金经理"打理几十年。

这个基金经理是激进派还是保守派，直接决定了你的持有体验和最终收益。

今天这篇文章，我就从投资风格切入，帮你找到和自己风险偏好匹配的保司。

买港险就是选基金经理

香港汇集了来自全球各地的头部保险公司，总共有157家。

但说实话，大部分人在选择时都在比产品，很少有人真正去研究背后的公司。

这就好比你买基金只看历史净值，不看基金经理的投资风格和持仓逻辑。

选港险就是在选保险公司。

为什么这么说？

因为分红险的收益是预期的，不是保证的。

产品对比都是按照分红实现率**100%**来测算的，但最终能不能拿到这个收益，还得看保司有没有能力分红，愿不愿意给你分红。

你看这张表，各家产品的预期收益其实差不太多，长期来看都能到6.5%左右。

但问题是，这些数字能不能兑现？

风险和收益是一体两面。

激进的保司可能在牛市里给你惊喜，但熊市里也可能让你心惊肉跳。

保守的保司可能收益平平，但胜在稳定。

所以接下来，我会按投资风格把主流保司分成三类，你可以对号入座，找到最适合自己的那一类。

保守型：求稳不求高

先说保守型。

什么叫保守型？

我一般用权益类资产占比来划分——5%以内的，就属于保守型。

这类保司的特点就是：我不追求超额收益，只求安安稳稳把钱管好。

典型代表是中资保司：国寿海外和中银香港。

国寿海外的投资组合是固收类81%、权益类仅2%。

投资分布上，**50.6%**在美国、**30.3%**在亚太。

中银香港差不多，固收类75%、权益类3.2%，主投亚太和北美。

你可以看到，国寿的权益投资只占9%，而且这9%里还包括了全球股票、美股、港股、A股的分散配置。

这种策略的好处是波动极小，坏处是收益上限也有限。

说白了，保守型保司适合那种"我就想要一个稳稳的美元资产，不指望它跑赢通胀多少，但也别给我亏了"的朋友。

如果你是这种心态，中资保司可以重点看看。

虽然它们入驻香港时间不长，但背靠央企，后台硬，安全性没问题。

而且还有个隐藏福利——能对接内地养老社区。

稳健型：攻守兼备

再说稳健型，这是大多数人的选择。

稳健型的权益类占比一般在**5%-20%**之间，在求稳的前提下尽量追求收益。

代表公司有友邦、宏利、安盛、永明、万通、周大福等。

我重点说说友邦和宏利。

友邦的投资组合是固收类69%、权益类24%。

你可能会说，24%的权益类占比不是挺高的吗？为什么还算稳健型？

关键在于它的债券投资策略。

友邦在亚洲地区的债券投资达到83%，其中**44%**投资中国内地政府债。

这是信用级别非常高的债券，几乎没有违约风险。

怪不得都说友邦比较稳，人家的"稳"是有底层逻辑支撑的。

宏利的投资组合是固收类78.5%、权益类6%。

**42%**投资美国，**27%**投资加拿大。

作为加拿大老牌保司，宏利在北美市场的投资经验非常丰富。

你看宏利的投资组合，4106亿加元的总资产里，债券占了61%，股票只有**6%**左右，剩下的是房地产、林地、农田这些另类资产。

这种配置的好处是收益来源多元化，不会被单一市场绑架。

从资产配置角度看，稳健型保司最大的优势是"进可攻退可守"。

市场好的时候，权益类资产能贡献超额收益；市场差的时候，大量的固收类资产能兜底。

如果你是那种"我希望收益比银行存款高一些，但也不想天天担心市场波动"的朋友，稳健型保司就是你的菜。

激进型：高风险高回报

最后说激进型。

激进型的权益类占比超过20%，典型代表就是保诚。

保诚的投资组合是固收类49%、权益类49%，几乎是一半一半。

这在整个港险市场都是独一份的存在。

激进型策略市场好的时候业绩非常好，市场差的时候波动特别大，两极分化严重。

这一点从保诚的分红实现率数据上看得非常清楚：

周年/复归红利实现率32%-135%，平均84%；终期红利实现率5%-323%，平均85%。

看到没？

最低5%，最高323%。

这个波动幅度，说实话需要点承受能力。

但换个角度想，如果你有耐心，给保诚足够的时间，它是可以争取给你一个合理的回报的。

毕竟保诚是有177年历史的英国老牌保司，1848年成立，1964年进入香港，底子还是很厚的。

保诚不采用平滑机制，完全跟着市场走。

这意味着它的分红更"真实"——赚多少分多少，不会藏着掖着，也不会寅吃卯粮。

如果你是那种"我能接受短期波动，只要长期收益足够好"的朋友，而且投资周期够长（比如30年以上），保诚可以考虑。

但如果你是那种"看到账户浮亏就睡不着觉"的类型，还是算了吧。

不要和自己的性格作对。

分红稳定性：历史业绩验证

聊完投资风格，我们来看看实际业绩。

保险公司把产品吹的再天花乱坠，最后能不能落到实处，还得看分红实现率。

这是真金白银的数据，做不了假。

先看稳健型代表：

• 友邦：周年/复归红利实现率65%-164%，平均90%；终期红利实现率74%-169%，平均103%
• 安盛：周年/复归红利实现率66%-117%，平均96%；终期红利实现率59%-116%，平均99%

这两家的特点是波动区间相对可控，平均水平也不错。

尤其是安盛，周年红利最低也有66%，没有出现过特别离谱的年份。

再看一个特殊群体——忠意、太平、太保这三家，分红实现率全为100%。

这是什么概念？

就是说了多少就给多少，一分不差。

当然，这也和它们入港时间短、历史数据少有关。

但至少目前来看，信守承诺这一点做得不错。

这张图还展示了一个重要指标——复归红利占比。

如果你比较看重提取功能，这个指标很重要。

复归红利是锁定的，不会因为市场波动而缩水。

像永明万年青星河尊享II的复归红利占比达到22.76%，万通富耀千秋是20.87%，富卫盈聚天下是24.03%。

相比之下，宏利宏华传承和忠意启航创富的复归红利占比是0%。

不是说这两款产品不好，而是它们的分红结构不同，更适合长期持有、不怎么提取的场景。

聪明钱都在做什么？

它们会根据自己的需求选择匹配的产品，而不是盲目追求收益数字。

底层安全性：都很靠谱

说了这么多投资风格的差异，可能有朋友会担心：

激进型会不会不安全？保守型会不会赚不到钱？

先说结论：这些保险公司的抗风险能力都非常强，安全性并不需要多担心。

香港保险市场能做到亚洲第一、全球第二，不是没有理由的。

监管非常严格，偿付率红线是150%，低于这个数字就不让开展新业务了。

你看这张表，友邦偿付率257%，安盛216%，宏利250%，保诚249%，全都远超红线。

就连最"激进"的保诚，偿付率也接近250%，安全垫足够厚。

再看信用评级，友邦、安盛、宏利、永明这些大公司，标普、穆迪、惠誉三大机构给的都是A级以上。

千亿级和百亿级公司是不一样的，百年品牌和新兴企业也是不一样的。

从保费规模看，友邦275亿港元、宏利225亿港元、保诚180亿港元、富卫168亿港元，这些都是经过市场验证的头部玩家。

所以不管你选哪种投资风格的保司，安全性这一关都是过关的。

区别只在于收益风格和波动特征。

未来布局：谁在下大棋

最后聊聊各家保司的前瞻性布局。

现在利率下行几乎成了共识，保司们都在想办法应对。

不要和趋势作对，聪明的保司早就在布局了。

友邦的策略是拉长债券久期。

2023年，到期时间超10年的债券占比达73%，远高于2013年的48%。

这意味着什么？

它提前锁定了长期利率，即使未来利率继续下行，也不影响这部分债券的收益。

相比之下，安盛超5年到期债券占比仅72%，内地保司平均投资周期更是只有6-8年。

友邦在这一块确实做到了其他公司做不到的程度。

安盛和宏利的策略是增加另类投资。

什么是另类资产？

就是股票、债券之外的东西，比如房地产、农田、林地、基础设施、私募股权等。

另类资产跟债券、股票等资产的相关性非常低，可以带来更稳定甚至是逆向的回报，大大降低资产组合的风险。

这是结构性机会，不是短期投机。

安盛在2007年就开始布局ESG板块，2015年宣布完全退出煤炭行业，2023年完成超过250亿欧元的绿色投资。

很多保司这几年才开始关注ESG，安盛已经做了快20年了。

宏利也不甘落后。

4000多亿加元资产中，三到四成是另类资产，ESG投资金额达398亿美元。

从资产配置角度看，这些前瞻性布局决定了保司未来10年、20年的盈利能力。

选保司不只是看现在，更要看它有没有在为未来做准备。

大贺说点心里话

说到底，选港险保司和选基金经理是一个道理——没有最好的，只有最适合你的。

关键是先搞清楚自己的风险偏好，再去匹配对应风格的保司。

如果你还在纠结具体怎么选、怎么买最划算，下面这张图可能对你有帮助。