注会财管：资本成本：老师，增发新股的资本成本和公司第一次发行股票的资本成本计算方法是不一样的吗？有什么区别能否具体说一下？

童童

职称：注册会计师,ACCA

2023-05-06 13:29

同学你好，资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。

童童解答

2023-05-06 13:32

因此资本成本是在投资其他项目时引入的概念，而不适用于公司IPO和增发股票。资本成本的计算方法如下:

童童解答

2023-05-06 13:33

一般情况下我们用WACC（加权平均资本成本Weighted Average Cost of Capital）计算资本成本。

公式：WACC= (E/V）× rE +（D/V）× rD × (1-Tc)

其中，

rE = 股本成本，是投资者的必要收益率；

rD = 债务成本；

E = 公司股本的市场价值；

D = 公司债务的市场价值；

V = E + D 是企业的市场价值；

E/V = 股本占融资总额的百分比，资本化比率；

D/V = 债务占融资总额的百分比，资产负债率；

Tc = 企业税率。

yi平追问

2023-05-06 13:37

怎么不适用于公司IPO和增发新股呢？我做的题目都是增发新股时求资本成本啊

童童解答

2023-05-06 13:38

如果你是问的股本成本，计算方法有：
1.资本资产定价模型
需要三个参数：无风险利率、贝塔系数、市场风险溢价

2.股利增长模型
需要参数：增长率

3.债券报酬风险调整模型
需要参数：股权风险溢价

首先对于资本资产定价模型
无风险利率应该选用长期政府债券的名义到期收益率。选用名义到期收益率的原因是名义和实际差别不大，所以如果差别过大，即存在恶性通货膨胀或周期过长，则应选用实际到期收益率。
贝塔系数应该根据具体情况进行选择，要保持一个新鲜度。如果中间有一段时间发生剧变，那么就应该选择之后的贝塔系数作为定价的参数。
市场风险溢价则周期应尽可能长。这是因为市场的波动性，为了客观公正，需要包含整个的牛市熊市周期。
一句话就是：贝塔系数要保鲜，市场溢价要保全。

接下来关于股利增长模型的定价方式。
股利支付率加上股利增长率。需要注意的是股利支付率=第一期的股利/普通股当前市价。
是第一期不是第零期，其他的就没有需要注意的了。

债券风险报酬调整模型
原理：公司股东比公司债权人承担了更高的风险，所以享有权益风险溢价。
权益资本成本 = 目标公司自身发行债券的税后债务成本+权益风险溢价
债券是可以抵税的，所以默认口径是税前，这里需要转换到税后。