2017注会《财管》知识点：债券价值的影响因素

【债券价值的评估方法】

(一)债券的估值模型

未来的现金流入的现值

2、债券价值的计算

(1)平息债券

是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

(2)纯贴现债券

是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。

(4)流通债券

含义：是指已发行并在二级市场上流通的债券。

特点：

①到期时间小于债券发行在外的时间;

②估值的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。

3、决策原则

当债券价值高于购买价格，可以购买

(二)债券价值的影响因素

1.面值

面值越大，债券价值越大(同向)。

2.票面利率

票面利率越大，债券价值越大(同向)。

3.折现率

折现率越大，债券价值越小(反向)。

债券定价的基本原则是：

折现率等于票面利率时，债券价值就是其面值;

如果折现率高于票面利率，债券的价值就低于面值;

如果折现率低于票面利率，债券的价值就高于面值。

4.到期时间

对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。

(1)平息债券

①付息期无限小(不考虑付息期间变化)

溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降(直线下降)

平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变(水平直线)

折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升(直线上升)

即：最终都向面值靠近。

【扩展】其他条件相同情况下，对新发债券来说：

溢价发行的债券，期限越长，价值越高;

折价发行的债券，期限越长，价值越低;

平价发行的债券，期限长短不影响价值。

(2)流通债券

流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动。

(3)零息债券

随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升，向面值接近。

(4)到期一次还本付息债券

随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。

5.利息支付频率

债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，则情况正好相反。

结论：

对于折价发行的债券，加快付息频率，价值下降;

对于溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升;

对于平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。

6.折现率与到期时间的综合影响

随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。