2017注会《财管》知识点:期权价值的范围

2017-07-13 13:31 来源:网友分享
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【金融期权价值的影响因素】

(一)期权的内在价值和时间溢价

期权价值=内在价值+时间溢价

1.期权的内在价值

(1)含义:期权的内在价值,是指期权立即执行产生的经济价值。

(2)影响因素:内在价值的大小,取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。

2.期权的价值状态

价值状态

看涨期权

看跌期权

执行状况

“实值期权”(溢价期权)

标的资产现行市价高于执行价格时

标的资产现行市价低于执行价格时

有可能被执行,但也不一定被执行

“虚值期权”(折价期权)

标的资产现行市价低于执行价格时

标的资产现行市价高于执行价格时

不会被执行

“平价期权”

标的资产现行市价等于执行价格时

标的资产现行市价等于执行价格时

不会被执行


3.期权的时间溢价

含义

计算公式

影响因素

期权的时间溢价是指期权价值超过内在价值的部分。

时间溢价=期权价值-内在价值

时间溢价是时间带来的“波动的价值”,是未来存在不确定性而产生的价值,不确定性越强,期权时间价值越大。

(二)影响期权价值的主要因素

 一个变量增加(其他变量不变)对期权价格的影响

变量

欧式看涨期权

欧式看跌期权

美式看涨期权

美式看跌期权

股票价格

+

-

+

-

执行价格

-

+

-

+

到期期限

不一定

不一定

+

+

股价波动率

+

+

+

+

无风险利率

+

-

+

-

红利

-

+

-

+

  总结

影响因素

影响方向

股票市价

与看涨期权价值同向变动,看跌期权价值反向变动。

[理解]无风险利率越高,执行价格的现值越低。

无风险利率

执行价格

与看涨期权价值反向变动,看跌期权价值同向变动。

[理解]期权有效期内预期红利发放,会降低股价。

预期红利

到期期限

对于美式期权来说,到期期限越长,其价值越大;对于欧式期权来说,较长的时间不一定能增加期权价值。

股价波动率

股价的波动率增加会使期权价值增加。

【提示】在期权估值过程中,价格的变动性是最重要的因素。如果一种股票的价格变动性很小,其期权也值不了多少钱。


(三)期权价值的范围

CPA财管

【扩展】看跌期权的价值上限是执行价格。

结论:

1.股票价格为0,期权价值为0;(看涨)

2.期权价值下限为内在价值。

在执行日之前,期权价值永远不会低于最低价值线;

3.看涨期权的价值上限是股价,看跌期权的价值上限是执行价格。

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