保诚信守明天：年报很硬，但别只看6.5%

你好，我是大贺。

今天聊保诚「信守明天」。也顺着保诚2025年年报一起看。

截至2026年05月10日，港险老五家的2025年报基本都摆出来了。友邦资产大。宏利体量猛。安盛净利也漂亮。永明资管规模很厚。

不怕货比货，就怕不比货。

我看保诚，不会只看一句“封神”。我会看三件事。利润有没有真增长。资产底盘稳不稳。产品有没有跟上长期钱的需求。

这三件事放一起。保诚这份年报，确实硬。

但落到信守明天这款储蓄险上。我也会提醒一句。年报强，不等于每个演示数字都能当保证收益看。尤其是6.5%、481倍这种数字。好看。也要看条件。

从2020到2025，香港保诚走出了一条反转曲线

2025年的金融环境，并不轻松。

利率变化。资产波动。全球市场都在承压。这个背景下看保司年报，不能只看单年漂亮不漂亮。要看它从低谷爬出来的能力。

香港保诚这条线，很有代表性。

2025年，中国香港市场新业务利润达到12.21亿美元。同比增幅12%。年化新业务保费达到22.21亿美元，同比提升7.66%。

这两个数据都很关键。

新业务利润，看的是新单质量。年化新业务保费，看的是销售规模。一个看赚钱能力。一个看市场接受度。两项一起高，才是真的强。

从图上看，香港保诚不是一路平稳向上。中间有低谷。2022年压力尤其明显。

但它在2023年回到高位。2024年维持住。2025年又站上12.21亿美元。

这就是我更看重的地方。

不是某一年冲得猛。而是低谷后能回来。回来后还能守住。港险这种长期合同，客户买的是几十年的确定性。保司不能只会顺风跑。

同台PK才知道谁是真王者。

2025年，香港市场在保诚亚洲版图里，依然是最亮的一块。新业务利润和年化保费都创高。这个位置，不是销售话术吹出来的。是年报数据摆出来的。

严苛口径下，四大指标还能全线增长

很多人看保司年报，只看利润。

我不太认同。

利润当然重要。但口径更重要。口径松一点，数字会好看。口径严一点，才更接近真实压力测试。

保诚从2025年初开始，启用更严格的传统内含价值评估框架。简单讲，就是评估利润时更审慎。对现金流不确定性，也算得更保守。

在这个口径下，它的四项核心指标还是全部超过了预设的**10%**增长指引。

几个数值得看。

新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元。每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分。每股股息同比增长15%，增至26.6美分。

这组数据，我给的评价很直接。

保诚2025年不是单点好看。是利润、现金流、股息一起在变强。

年化新业务保费APE也在增长。按实际汇率基准，较去年增长7%，达到66.61亿美元。

香港市场的新业务利润率更夸张。达到55%。是全集团最高。

这里要补一个横向视角。

2026年3月有老五家年报对比。保诚税后盈利41.19亿美元，同比**+71%。总资产2121.95亿美元**，同比**+16.7%。友邦总资产3454.23亿美元**，同比**+13.1%。宏利资产突破万亿加元，同比+4.8%。安盛净利97.97亿欧元**，同比**+26%。永明资管规模1.6万亿加元**。

单看体量，保诚不是最大。

但利润增速和资产增速组合起来看。保诚很能打。

标普全球也把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调到AA。这不是小事。评级机构不会因为宣传海报好看就上调评级。

别听销售吹，看年报数据。

这次年报里，保诚的底气是能对得上数据的。

增长不是只靠一个渠道冲出来的

保司增长，最怕什么？

最怕只靠一条腿走路。

某一年代理人卖得猛。下一年就熄火。或者银行渠道冲量很快，利润率却扛不住。这样的增长，我会打折看。

保诚2025年的增长，比较像多条线一起发力。

代理渠道很稳。每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。代理渠道新业务利润达到15.6亿美元，较上年增长4%。

银保渠道更猛。2025年新业务利润增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率也提升5%。

代理和银保，是保诚新业务利润增长的双引擎。

这里我会更偏向给保诚加分。它不是只靠低价产品冲规模。渠道质量也在提升。保诚获得MDRT认证人数，全球排名第二。代理团队的专业度，至少从这个指标看，不弱。

健康保障这条线，也值得看。

保诚从2024年起重点发力健康保障。到2025年，健康保障新业务保单数量突破54万件。保费收入同比提升9%。新业务利润9亿美元，占集团总新业务利润三分之一。

这点很现实。

港险客户以前很爱看储蓄分红。现在也越来越看医疗、重疾、长期保障。保诚在健康线发力，不只是为了多卖一类产品。也是在提高客户黏性。

2025年保诚客户留存率88%。现有客户年化保费同比提升8%。

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是NPS Prism®基准报告。

这个指标不能神化。

但客户愿意续。愿意加保。愿意推荐。对寿险公司很重要。长期合同，最后拼的不是签单那一刻。拼的是十年二十年后的服务和兑付。

1879亿美元资产池，才是分红险背后的底层支撑

聊储蓄险，不能只盯产品页。

产品演示收益背后，是保司的资产管理能力。尤其是分红险。长期回报来自哪里？不是凭空来的。来自资产组合。来自风控。来自投资团队。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达到1879亿美元，同比提升17.4%。

债券投资达到921亿美元。同比提升25%。占总资产近一半。

我喜欢看这个结构。

债券不是最性感的资产。但它是寿险公司的压舱石。尤其是储蓄分红产品。底层资产如果太飘，客户长期体验会很不稳定。

保诚股东债券投资中，**60%**投向主权债券。

评级结构也不差。

A及以上评级政府债券占比81%。A及以上评级公司债券占比64%。

地域上，45%的债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。美国债市只占3%。新加坡占15%。越南占2%。剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等多个地区。

这套配置，我的判断比较明确。

保诚不是在押单一市场。它在做亚洲分散。

这很符合港险储蓄险的长期逻辑。不要一年两年很刺激。要几十年不乱。

再看资管能力。

瀚亚投资成立于1994年。它在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场占据领航地位。截至2025年9月，瀚亚投资基金管理规模达到2860亿美元。业务涵盖股票、固定收益、多元资产、量化及另类投资。

这就是保诚比较特别的地方。

它不是只会卖保险。它背后有一套亚洲资产管理网络。对长期分红产品来说，这个能力很关键。

但我也要把话说完整。

资产强，不代表分红一定每年按演示走。分红仍然是非保证。投资市场、利率、费用、死亡率、退保率，都会影响最终结果。

买信守明天，可以看演示。不能只按演示做决定。

面向2027，信守明天真正值得看的不只是6.5%

保诚这次年报里，有一个很硬的承诺。

2024至2027年，将为股东带来超过70亿美元回报。2025年完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

敢把未来几年的回报数字写进年报，说明管理层对现金流有底气。

这件事和保单客户有没有关系？

有关系。但不是直接等号。

股东回报强，说明公司资本管理能力不错。现金流有规划。长期经营信心更足。对买长期储蓄险的人，这是正面信号。

但你不能理解成，公司回购股票，你的保单分红就一定更高。不是这个逻辑。

咱们再回到保诚「信守明天」。

这款产品是2025年推出的多元货币储蓄计划。采用归原红利+终期红利的双重红利结构。

收益构成里，有保证现金价值。有非保证归原红利。也有非保证终期红利。

你要注意这几个字。

非保证。

这不是说它不好。分红险本来就是这个结构。只是很多人看计划书时，会自动把演示收益当成确定收益。这个习惯很危险。

信守明天的演示数据确实很漂亮。

保单首45年总回报全面提升。最快28年可达到6.5%回报率。25年IRR 6.35%。升级后第25年总现金价值206,735，IRR 6.35%。第30年总现金价值292,642，IRR 6.50%。

还有几个点也很抓眼球。

保证回本期18年。预期回本期8年。15年IRR 5%。长线回报达本金481倍。

我说我的判断。

如果你只打算放8年、10年，我不会把信守明天放在第一推荐。

原因很简单。它真正的强项在中长期。尤其是20年后，25年后，30年后。短期看预期回本，不等于适合短期资金。预期回本也不是保证回本。

如果你是给孩子做教育金，且确定中途不乱取。可以重点看。

它的15年IRR演示达到5%。这在同类储蓄险里有竞争力。20年后更好看。适合有明确长期节点的家庭。

如果你是做家族传承，我会更看重它的功能，而不是只看IRR。

信守明天新增了自主入息和自主传承两项类信托功能。

自主入息，像一个现金流安排工具。可以定时、定额、定向提领保单现金价值。适合未来养老、子女生活费、家庭备用金这类场景。

自主传承更有意思。

它首创人生事件触发机制。可以针对受益人12类人生事件设置赔偿百分比。支持10-40年长远规划。

这个功能，适合什么人？

适合不想一次性把钱全给下一代的人。也适合担心孩子太年轻，不会管理大额资产的家庭。生日、学业、成家、生育、生病、置业，都可以做触发安排。

说白了，它在用保险合同，去模拟一部分信托效果。

但这里也有边界。

自主传承仅适用于仅有一位受益人，且无候补受益人的保单。家庭结构复杂的人，不能只听功能名。要把受益人设计先理清。

我的选择标准很明确。

短期资金，别碰。只看保证收益的人，不合适。长期美元资产配置，可以看。有传承安排需求的人，值得认真比较。

咱把五家摆一起看，信守明天未必每个维度都第一。但它的组合很完整。保司年报硬。资产底盘厚。产品中长期演示强。传承功能也有辨识度。

这就是差距，肉眼可见。

写在最后：保诚的底气，不是一年冲出来的

保诚2025年这份年报，我不会简单用“好”或“不好”概括。

它真正打动我的地方，是时间线。

2020到2022有压力。2023反弹。2024守住。2025继续创高。再往后看，还有2024至2027年超过70亿美元股东回报承诺。

这不是一张漂亮海报能解释的。

真正的行业韧性，来自三件事。夯实的财务根基。穿越周期的投资能力。聚焦客户长期价值的产品创新。

放到信守明天上，我的态度也很清楚。

这款产品值得看。但别把它当短期理财。

它更像一笔长期钱的容器。适合放教育金、养老钱、传承资金。前提是你接受分红非保证。也接受较长资金周期。

如果你要的是两三年灵活周转。或者只想拿确定收益。那就不要勉强。

港险测评，最怕只看一页计划书。

年报要看。资产要看。产品条款也要看。最后还要放回你的家庭现金流里看。

大贺说点心里话

保诚这类产品，真正难的不是看懂收益表。难的是把产品、渠道、费用和家庭现金流放在一起算。你如果想知道自己适不适合，不妨先把信息差补齐。