永明万年青·星河尊享2：人民币保单别只看6.5%

你好，我是大贺。

今天聊永明「万年青·星河尊享2」。

这款产品最近被问得很多。原因也简单。人民币汇率这一年走得太刺激。很多人开始重新看港险里的美元保单。也开始问一个问题。

我买的是美元保单。未来人民币升值了。会不会很吃亏？

这个问题值得认真讲。尤其到今天，2026年05月10日，汇率焦虑还没过去。

汇率一动，港险买家最容易想偏

我们买港险。绝大部分买的都是美元保单。

港险底层资产里，95%以上是美元资产。包括美股、美债，还有境外另类资产。

说白了。美元保单，基本就等于配置美元资产。

问题也在这里。

过去一年，人民币升值大概7个点。2025年4月，受关税扰动影响，汇率冲到过7.43。到2026年3月，已经降到6.91。一年累计下跌0.61。

这张图很直观。

很多朋友看到这里就慌了。

美元保单还要不要买。人民币会不会继续升。现在买进去，是不是高位接美元。

我跟你说实话。这个焦虑可以理解。但不用太夸张。

港险这种产品，本质是长期复利工具。不是一年两年的汇率交易。长期复利大概率能覆盖掉一部分汇率波动。

但这不代表汇率不重要。

它会影响你最终拿回人民币时的实际感受。尤其你未来用钱在内地。孩子教育、养老、传承，都要换回人民币看。

这就引出三个问题。

第一。货币转换到底有没有用。

第二。直接买人民币保单，是不是更稳。

第三。永明这款产品，为什么人民币和美元演示收益能做到几乎一模一样。

这三个问题。才是今天的重点。

货币转换这件事，永明和保诚确实更干净

很多港险储蓄产品都说自己支持货币转换。

听起来很舒服。

你现在买美元。未来人民币强了，再转人民币。好像就把汇率风险绕过去了。

但你要注意。每家公司的“转换”，不是一个意思。

友邦、宏利、安盛、万通这类公司。申请货币转换时，如果原产品停售，通常会换到当时的新产品。后面的收益结构，也按新产品来。

这就不是单纯换个币种。

更像是把旧保单处理掉。再按新货币、新产品、新规则重新来一遍。

说白了。很多所谓转换，本质接近“退保+重买”。

友邦环宇盈活的条款里写得很清楚。货币转换选项从第2个保单年度完结后开始。每个保单年度可以申请1次。转换到环宇盈活系列里指定新货币的最新计划。

万通的条款也很典型。

如果行使货币转换时，原来的富饶万家不提供了，保单会转换到当时可提供的计划。保障、权益、条款都按新计划走。现金价值、红利、锁定户口余额，都可能显著调整。

这里我态度很明确。

如果你把货币转换当成“无损换币”，那就想简单了。

市场上相对干净的，是永明和保诚。

永明这边，转换后保证现金价值、非保证红利、未来保费，按同年度新签发的万年青·星河尊享保险计划II保单相同方式厘定。

保诚信守明天多元货币计划，也写了一个关键点。涵盖6种货币。转换后仍保留在同一计划内。计划特点和保单生效日期不变。

这个差异很重要。

永明、保诚这种更接近“真转换”。你主要承担转换那一刻的汇率差。保单本身不被重置。

但我也不想把它说得太神。

货币转换不能完全规避汇率风险。

你什么时候转，就按什么时候的汇率。风险没有消失。只是被推迟到那一天。

如果你买永明，只是为了靠转换躲汇率。我不建议这么想。

人民币保单通常收益低，永明这里却很反常

那有人会说。既然美元汇率麻烦，我一开始就买人民币保单不就好了。

可以。

但抛开情绪看事实。人民币保单的演示收益，通常低于美元保单。

差1到1.5个百分点，并不罕见。

万通富饶万家就是一个例子。同样0岁小朋友，5年交，每年10万保费。美元保单50年IRR到6.50%。人民币保单50年IRR是6.02%。

只差0.48个百分点，听着不大。

但50年复利下来，累计差距接近200万。

保诚信守明天也能看出差距。

人民币保单前30年预期IRR低于美元保单。第10年差1.5个百分点。第20年差1.06个百分点。第30年还差0.65个百分点。

到50年后，两边才勉强接近6.50%。

这个现象不奇怪。

美元资产和人民币资产的底层回报，本来就不一样。

美债10年期是4.32%。中国国债10年期是1.76%。固收这一块，差距很明显。

权益资产也一样。美股长期年化大概9%-10%。这也是美元保单长期演示更强的基础。

分红实现率也会分货币披露。保诚官网就按货币拆开。隽升归原红利人民币保单实现率，稳定在**74%-77%**区间。

友邦盈御3产品手册也写得很直白。each currency may provide different policy returns。

不同货币，可能提供不同保单回报。

这才正常。

2025年香港保监局新规后，非港元计价产品演示利率上限是6.5%。大家都能写6.5%。但含金量不一样。

有些是美元能到。人民币到不了。

永明奇怪的地方就在这里。

永明「万年青·星河尊享2」不管美元保单，还是人民币保单。计划书拉出来的收益数字，几乎完全一样。

50年预期IRR都是6.50%。预期总值都是10,315,067。

保证现金价值、非保证红利、预期总回报。倍数关系严丝合缝。只是货币单位不同。

这在香港保险市场里，确实是独一份。

但我不会因为它独一份，就直接说它完美。

人民币资产回报天然低于美元资产。不同货币收益本来就该不同。

永明凭什么做到同收益？

这不是魔术。背后一定有机制。

永明的人民币保单，更像报价单位，不像资产类别

答案其实写在永明产品资料里。

永明采用全球化投资策略。大部分资产投在美国和亚太区。

长期目标资产组合是：

• 固定收入资产：25%-80%
• 非固定收入资产：20%-75%

它还写到，会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。再按每个产品的目标资产组合分配。

这句话翻译一下。

你买美元、港元、人民币。背后的钱不一定各投各的。很多时候是进同一个大资金池。大家分同一锅饭。

这和不少保司不一样。

很多公司是人民币保单主要投人民币资产。美元保单主要投美元资产。资产跟着保单货币走。

永明这里，人民币保单更像一个报价单位。

不是说你买了人民币保单，就等于买了人民币资产。

固定收益资产这块，永明会做外汇对冲。非固定收入资产，也就是股票、另类这类，不对冲。

这套做法不稀奇。英国、加拿大保险资管都常见。永明母公司Sun Life是加拿大公司。风格上也能对上。

关键在利差。

抵补利率平价，也就是CIP。意思是两种货币利率不同时，市场会通过远期汇率，把对冲后的收益率拉平。

现在的环境里，美元利率明显高于人民币利率。

1年期，美债3.69%，中国国债1.14%，利差2.55%。USD到CNH对冲年化carry约**+2.3%**。

3年期，利差2.47%，对冲carry约**+2.1%**。

10年期，利差2.56%，对冲carry约**+2.3%**。

这就是永明能把人民币保单演示拉得很漂亮的核心。

它没有变魔术。

它是在当前中美利差里做套利。

现在利差是正的。对冲还能赚一点。这个收益刚好能补人民币保单的缺口。

机制是自洽的。数学也漂亮。

但你要记住。漂亮不等于永久。

永明赢了很多细节，但长期风险不能当没看见

我对永明这款产品的判断是。

产品力强。机制也比很多公司更有意思。

但如果你把它理解成“人民币保单彻底消灭汇率风险”，那我会明确反对。

这里有三个风险。要放在桌面上讲。

第一个。对冲不是一次锁30年。

保险是30年、50年的长期产品。可跨境外汇对冲的主流期限是3个月。10年以上的cross-currency swap市场，几乎没有交易对手。

BIS数据也显示，保险公司的外汇衍生品绝大部分集中在3个月以内。

这意味着什么。

永明没法把未来30年的对冲收益一次锁死。它只能滚动做。三个月一轮。到期再续。

现在对冲赚钱。以后未必。

2010到2018年，中国10年期国债利率长期在3%-4.7%。美国在1.4%-3.2%。那段时间，利差方向是反的。

过去15年里，中美利差方向至少翻转过1次。

这点很关键。

中美利差一旦反转，对冲赚钱就会变成对冲付费。

这笔成本谁承担？

最现实的答案。大概率会影响人民币保单的分红实现率。

第二个。权益部分的汇率风险没有降。

永明固定收入资产会做对冲。非固定收入资产不对冲。

而非固定收入资产占比是20%-75%。

这部分如果主要投美股、亚太股票。你买人民币保单，本质上还是暴露在美元资产和海外市场里。

短期波动，会被分红平滑机制淡化。你看起来没那么刺激。

但30年维度下，人民币如果趋势性升值。实际人民币回报会被吃掉一块。

下面这张表，只是帮助理解汇率对实际收益的影响。

人民币稳定时，美元资产收益看起来正常。人民币升值5%，实际拿到就会被压低。人民币升值10%，影响更明显。

第三个。永明分红实现率的披露方式，也要看懂。

永明披露里写到。具有相同产品特色，但不同定价资料或不同保单货币的产品，如果分红实现率差别不显著，可能归类到同一产品系列内。

这句话很微妙。

差异不显著，就合并披露。差异显著了，将来就可能拆开。

我不说这是问题。但它确实给永明留了空间。

合并披露的好处，是数据看起来更平滑。坏处也明显。不同货币之间的差异，可能被平均掉。

我跟你说实话。

买永明人民币保单，不等于买人民币资产。

它更像是“用人民币的皮，买了美元的里”。

这句话有点硬。但我认为必须讲清楚。

永明可以通过资金池、对冲、当前利差，把人民币保单演示做得很好。可它不能让汇率风险彻底消失。

我不会建议一个特别害怕汇率波动的人，只靠永明人民币保单来解决焦虑。

这不是它该承担的功能。

写在最后：永明值得看，但别为了“无汇率风险”去买

讲到这里，我的态度很明确。

永明「万年青·星河尊享2」值得看。

但值得看的理由，不是“人民币保单没有汇率风险”。

真正的理由，是它综合产品力确实强。

比如1%的保证收益。在现在的港险储蓄市场里，这个保证水平很有存在感。

再比如提领表现。星河尊享这一代产品，在长期现金价值和提取节奏上，确实做得不错。

公司层面也有底子。永明有160年历史。母公司是加拿大Sun Life。投资风格偏稳。新产品分红实现率也基本能看到**100%+**的表现。

这些才是我会认真考虑永明的理由。

但我不会把它包装成一个“汇率风险终结者”。

如果你是长期资金。能接受美元资产底层。又看重保证收益、提领能力、公司稳健度。永明可以放进候选名单。

如果你非常明确，未来只想要人民币资产。不想碰美元波动。不想承担海外权益敞口。

那永明人民币保单也不完全匹配。

别只盯着6.5%。

6.5%只是演示上限。不是承诺。更不是汇率保险。

买这类港险产品，最怕的不是产品不好。最怕的是你用错理由买。

理由错了。后面再好的产品，也会让你不舒服。

大贺说点心里话

如果你正在比较永明、保诚、友邦、万通这几类产品，别只看计划书最后一行。货币机制、提领节奏、分红披露，都要放在一起看。想把怎么买更省、更适合自己搞清楚，可以找我聊聊。