国寿傲珑盛世、永明星河尊享2们，人民币保单别只看收益

2026-07-14 09:21 来源：网友分享

本文分析港险人民币保单中，国寿傲珑盛世、永明星河尊享2、安盛盛利2和太保世代鑫享的对冲成本、分红稳定性与适合人群。

你好，我是大贺。

北大硕士，深耕港险9年。之前也在大型保司精算相关岗位待过。看计划书这件事，我习惯多问一句。

这个数字是怎么算出来的。

今天聊香港人民币保单。

很多朋友问我。美元保单收益高，但换汇麻烦。汇率也晃。人民币保单看起来省心。那是不是直接买人民币就行？

没这么简单。

截至2026年05月10日来看，人民币保单确实越来越热。2025年香港保险前三季度新单保费达到2645亿港币。背后有很真实的需求。

内地家庭想要人民币缴费。想要人民币领取。也不想天天盯着美元兑人民币。

这个想法没问题。

但我会提醒一句。**人民币保单不是人民币资产保单。**这两个概念差得很远。

人民币保单解决的是结算焦虑，不是完全消灭汇率风险

很多人买人民币保单，心里想的是三件事。

不用折腾换汇。不用担心美元下跌。未来领取时更顺手。

这些需求都很真实。

尤其2025年10月美联储降息25个基点后，美元汇率波动更明显。美元兑人民币在7.0-7.2区间来回晃。很多家庭看着也烦。

你说我拿一笔教育金、养老金去配置。还要天天被汇率牵着走。确实不舒服。

人民币保单的价值，就在这里。它把缴费和领取体验做得更贴近内地家庭。

不过，从精算角度看，它不是把汇率风险变没了。它只是把风险放进了产品结构里。由保司去处理。由对冲成本去体现。由预期收益去消化。

本质上是一笔生意。

你不用自己处理汇率。保司帮你处理。那这笔处理成本，最后一定要有人买单。

你以为买的是人民币资产，其实底层多数还在全球市场里跑

这里是最大的误解。

很多人以为，买香港人民币保单，就等于买人民币资产。

我说得直接一点。香港市场上不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

这个判断很关键。

如果底层全是人民币资产，收益要怎么做？

人民币十年国债收益率只有1.87%。点心债大概2%-3%。熊猫债大概1.7%-2.51%。

你再看一些香港分红险计划书。长期演示收益能做到5%、6%左右。甚至美元版本更高。

问题来了。

纯人民币资产，怎么长期撑起这个数字？

难度非常大。

离岸人民币债券，也就是点心债，市场在变大。截至2024年末，存续规模约1.26万亿元人民币。2025年点心债发行也明显升温。

这是好事。说明人民币资产池在变厚。

但它仍然不够大。不够长。不够深。更难完全承接长期分红险的赔付需求。

长期储蓄险需要什么资产？

长久期。高评级。高流动性。现金流稳定。

全球符合险资条件的资产里，超过90%以美元计价。这才是现实。

还有监管要求。

香港保监局GN16分红险披露指引要求，分红险要做全球化多元资产配置。不能集中在单一币种。也不能只压单一市场。

这意味着，人民币保单的底层逻辑，大多是这样的：

人民币保费进入体系。兑换美元或港元。投资全球资产。保司做汇率对冲。未来用离岸人民币结算给你。

它解决的是人民币收付问题。不是让底层资产变成纯人民币。

香港保险公司保单三重客观约束

这一点计划书上不会写得很直白。但你得知道。

不然你会把“人民币结算”，误解成“人民币投资”。

中资和外资的底气不一样，不能只看同一个IRR

接下来一个问题。

既然底层不可能全是人民币资产。那保司凭什么还敢给人民币保单做较高演示收益？

这里要分中资和外资。

人民币保单高收益的底气，中资和外资是两套逻辑。

外资保司，比如安盛。它的思路更偏全球配置。

安盛的投资策略里写得很清楚。主要投资于以美元计值的固定收益资产。并利用衍生工具对冲货币风险。增长资产则投向环球市场。也相对注重亚太地区，日本除外，以及已发展市场。

说白了，外资保司擅长全球资产配置。美元债、全球股票、基金、私募类资产，都在它的工具箱里。

但人民币保单要以人民币结算。中间有汇率问题。

怎么办？

用衍生工具对冲。

比如美元债赚了5%。保司通过货币掉期之类的工具，把未来换回人民币的汇率提前锁住。

听起来很稳。

但对冲不是免费的。美元5%的收益，可能变成4.5%。

这就是很多人民币保单前期收益，普遍比美元版本略低的原因。

中资VS外资保险保单收益底层底气对比

安盛盛利II至尊投资目标及策略说明

中资保司的底气不同。

比如国寿海外。

它的分红产品目标资产配置里，债券及其他固定收入资产占25%-90%。股票类型资产及其他投资占10%-75%。

国寿海外的表述很稳。致力控制投资回报波动。提供稳定回报。

这就是中资的风格。

中资投资第一原则，不是拿汇率去博高收益。它更强调稳。

但中资也有优势。

它能拿到一些外资不容易拿到的人民币相关资产。

比如2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。包括美元债、离岸人民币债、港元债和欧元债。中国人寿海外公司参与全部四个币种认购。合计约24亿等值港元。也是中资保险最大认购方。

再看更大的盘子。

截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超1200亿元。同时为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超470亿元。

中国人寿海外分红产品投资策略及目标资产组合

央广网报道中国人寿支持一带一路建设投资规模超1200亿元

这类资产，不是你在公开市场上点点鼠标就能买到。

需要信用背书。需要长期合作。也需要项目资源。

我的判断很明确。

偏全球收益弹性，看外资。偏人民币资产和稳健兑现，看中资。

不要拿同一个IRR去简单比较。背后的赚钱方式不同。风险来源也不同。

计划书都很漂亮，我会先看三把尺子

计划书这个东西，我见太多了。

它会把未来画得很顺。每一年现金价值怎么长。第几年领取。第几年传承。数字都排得很工整。

但从精算角度看，我不会先被演示收益带着走。

我会先看三把尺子。

第一把，汇率对冲成本。

同一款产品，美元版和人民币版的30年IRR差多少。差得越大，说明人民币结算这件事的成本越高。

第二把，复归红利占比。

复归红利派发后，会锁进保额。通常不再回撤。这个比例越高，保单抗跌性越强。长期复利也更稳。

第三把，分红实现率。

计划书演示的是未来。实现率看的是过去兑现能力。它不能代表未来。但能看出保司风格。

香港特定投资保单三维选型评估框架

这三把尺子里，我最先看对冲成本。

因为人民币保单比美元保单少的那0.x%，不是空气。

那是成本。是真钱。

行业里有个不成文的规矩。越是包装得像“无感切换”的东西，越要看成本藏在哪里。

对冲成本差距很大，永明星河尊享2这一项最干净

我们来看具体数据。

同样看30年IRR。人民币版和美元版之间的差值，就是一个很直观的对冲成本观察口。

永明星河尊享2：人民币IRR 6.31%，美元IRR 6.31%，差值0%。周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值0.06%。安盛盛利2：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值0.18%。友邦：人民币IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值0.29%。富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值0.40%。国寿傲珑盛世：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%。宏利香港：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%。保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值0.65%。