永明万年青星河II对比安盛盛利2：回本差距从哪来

你好，我是大贺。

今天聊两款很多人会放在一起看的港险。永明「万年青·星河尊享/传承II」，还有安盛「盛利2」。

这篇不讲宣传册上的漂亮话。

我更想讲一个很现实的问题。

同样是大保司。同样是长期分红保单。为什么有的产品保证回本能做到第10年。有的却要到第25年。

这个差距，不是销售嘴皮子造成的。也不是产品名字起得好不好听。

它背后是保司的资产管理能力。是资本金。是长期投资策略。也是公司管理层对未来市场的判断。

2025年10月，美联储降息25个基点。联邦基金利率降到**3.75%-4.00%**区间。全球重新进入降息环境。

利率往下走时，保司怎么找资产，怎么锁收益，怎么控制波动，就更关键了。

光看名气，真的不够。

同样年交5万美元，为什么一个10年回本，一个25年回本

很多朋友看港险，第一眼都盯着演示收益。

比如长期IRR。比如第几代传承。比如能不能更换受保人。

这些当然要看。

但我自己看产品，会先看一个更硬的指标。

保证回本期。

因为演示收益是非保证的。保证回本是写进合同的。

在一组主流香港储蓄分红险对比里，友邦、安盛、宏利的王牌产品，保证回本期普遍在17-18年。

安盛这边更保守。安盛盛利2相关对比里，挚汇储蓄计划的保证回本期是第25年。

永明万年青不一样。

万年青星河传承II，保证回本期是第10年。

万年青星河尊享II，保证回本期是第13年。

这不是小差距。

对一个家庭来说，10年和25年，完全是两种资金体验。

我会很直接地说。

如果你特别在意保证部分。永明万年青星河II，比安盛盛利2更有优势。

尤其是家里这笔钱，未来可能要做教育金。或者想给孩子留一笔确定性更高的钱。

保证回本早，心态会完全不一样。

不过这里也别误会。

安盛不是不安全。

安盛的问题，不是信用差。也不是公司不行。

它是保守。非常保守。甚至保守到有点“慢”。

而永明这边，把更多能力写进了保单设计里。

这背后就要讲到保证IRR。

保证IRR不是宣传语，是保司未来必须兑的钱

香港分红险有一个底层逻辑。

保证部分不能乱写。

在香港RBC监管体系下，保险公司承诺的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。

不是今天想写多少就写多少。

也不是精算师拍脑袋。

你看到的保证现金价值，背后都要占资本金。也要匹配资产。也要扛住长期利率和市场波动。

通常来说，保险公司会拿一部分保费，比如约40%，去配置AAA高评级债券。

如果债券票面利息是5%，大概20年滚存到100%本金。

这就是保证回本的底层之一。

如果同等风险下，保司能把票息水平从5%做到6%。

保证回本速度就可能从20年提前到15年。

差别就出来了。

不是玄学。是资产能力。

看保证IRR也很明显。

在60年及以后，万年青星河尊享II和传承II的保证IRR都达到1.00%。

盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

这个数字不性感。

很多人会觉得，1%有什么好看的。

但我反而很看重。

因为保证IRR代表的是保司愿意写进合同里的底线。

演示收益可以讲故事。

保证收益讲不了故事。

它要真兑。

这里我的判断很明确。

如果你只看长期演示，安盛盛利2未必难看。

但只看保证底线，永明万年青星河II明显更强。

这个差距不是一天形成的。

它来自更长时间的分红账户表现。

也来自保司背后的投资机器。

永明敢把保证写得更好，不只靠胆子

港险分红险，大头收益来自哪里？

来自分红。

更准确一点，是来自你的保费再投资。

素材里有一个很关键的数据。

港险**80%-90%**的收益，来自分红。

这句话很重要。

你买的不是一个简单存款。也不是短债基金。

你买的是一家保司未来几十年的投资能力。

永明过去30年的分红一般账户，给到客户6%以上的长期复利。

分红规模利率从1991年的10.90%，一路调整。到2023年起，稳定在6.25%。

这里要注意。

分红规模利率不是未来承诺。

它也不等于你保单的最终收益。

但它能说明一件事。

永明过去长期做资产，确实有比较稳定的记录。

一家保司能不能给更快的保证回本，不能只靠嘴上说“我们很稳”。

它要有固收能力。要有久期管理。要有信用风控。

永明因为自家有强固收资管能力，万年青才能把保证回本做到比同行快5-10年。

这就是我看它时比较认可的地方。

永明不是单纯把演示做高。它把一部分优势放进了保证结构里。

这点很关键。

很多产品演示很好看。

但保证底线很薄。

我对这种产品会谨慎。

因为长期几十年，谁都不知道中间市场会发生什么。

保证底线厚一点，至少不是全靠非保证分红撑着。

安盛卖掉AXA IM，不代表产品立刻出问题

再看安盛。

安盛这两年做了一件大事。

它把资管公司AXA IM卖给法国巴黎银行，交易对价51亿欧元。

AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是小部门。

这是安盛很重要的资产管理平台。

到了2025年中，这笔交易按公开信息完成交割。

法国巴黎银行这边也很积极。

BNP Paribas Cardif拟投入高达1600亿欧元的储蓄和保险资产。

合并后的资管平台体量很大。

交易第三年预计投资资本回报率超过18%。

从法国巴黎银行角度看，这是一笔很划算的生意。

从安盛角度看，这更像一次“做减法”。

安盛香港本身还有220亿欧元的投资盘子。

配置上，公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他占6%。

这些资产不会因为交易完成，就马上大变样。

安盛香港的保单设计，资产负债匹配，核心决策权也不是完全消失。

这一点要讲清楚。

我不认为安盛盛利2会因为AXA IM出售，就马上变成不能碰的产品。

这种说法太粗暴。

但另一个问题更现实。

从自有资管切换到第三方委托，行业普遍会有摩擦成本。

素材里给到的参考是约0.3%。

0.3%看起来不大。

放到一年，没什么感觉。

放到30年、50年，就不是小数。

尤其在降息周期里，优质资产越来越难找。

每一点成本，都会影响长期分红空间。

这也是我对安盛有保留的地方。

安盛卖掉资管，不是失控。

它是选择了更保守的打法。

欧洲新监管环境下，保险和资管同时做，会拉低资本效率。

安盛管理层的选择很清楚。

降低风险。回到保险本业。把资产负担卸掉。

这是一种极致安全的打法。

也很安盛。

稳。慢。少折腾。

但稳的代价，就是成长弹性会少一些。

永明反着来，把资管能力往保险里塞

永明走的是另一条路。

它没有把资管往外卖。

它在整合。

永明把MFS、SLC、印度资管公司等平台，整合为永明资管，Sun Life Asset Management。

这件事的重点，不是多了一个新名字。

重点是资源被重新拧到一起。

SLC Fixed Income，有超过150年投管经验。

CRESCENT，有30多年投管经验。

BGO，成立于1911年。

InfraRed Capital Partners，投管经验超过25年。

AAM，是美国最大投资解决方案平台之一。

这些平台以前都强。

但强和强之间，也可能各做各的。

真正难的是协同。

信用研究能不能共享。

项目资源能不能共享。

久期管理能不能服务保险负债。

另类资产能力能不能反哺分红账户。

这才是永明整合的价值。

我对永明这步棋的评价比较高。

它不是单纯扩大规模。它是在把资管变成保险产品的底层发动机。

这对万年青星河II这种长期分红险，是有意义的。

尤其在现在这个环境。

利率下行。信用分化。地缘政治扰动。AI也在改写行业格局。

保司不能只靠买点传统债券过日子。

它要会找资产。

还要敢于在风险可控时抓机会。

永明的打法更积极。

我喜欢这种主动性。

当然，积极不等于没有波动。

永明未来分红也不是保证。

这一点必须讲清楚。

但从长期战略看，永明是在增强自己的投资能力。

安盛是在降低自己的资产管理包袱。

这两种选择没有谁绝对正确。

但会导向不同的保单体验。

一家卖出，一家整合，差别会慢慢写进你的保单

很多人买港险，有一个误区。

觉得只要是大公司，就差不多。

这个想法太粗。

香港分红险不是一年两年的理财。

它是一份几十年的合同。

你今天买下去，未来要看这家公司几十年怎么投钱。

能不能持续找对资产。

能不能控制波动。

能不能把利润真的留给客户。

安盛和永明这次的动作，刚好是两个方向。

安盛卖掉了规模六七千亿美元级别的AXA IM。

永明从传统保险公司，进一步转向资产管理和保险并重的平台。

这不是新闻热闹。

它会慢慢反映到产品上。

反映到保证回本期。

反映到保证IRR。

反映到未来分红实现率。

反映到你中途提钱时，现金价值厚不厚。

我不太喜欢把港险讲成“某家公司一定赢”。

这种话太满。

但我会看公司在关键节点怎么做选择。

降息周期里，保司的投资能力会被放大。

资产难找的时候，谁有更强的内部投研，谁有更强的固收和另类资产能力，谁就更有机会把分红做稳。

安盛的选择是防守。

永明的选择是进攻。

防守的好处，是少犯错。

进攻的好处，是有机会拿更多。

买盛利2的人，要接受安盛这种慢节奏。

买万年青星河II的人，是在押永明的资管协同。

我个人会更偏向永明万年青星河II。

原因很简单。

它的保证回本更快。保证IRR更厚。资管战略也更贴近分红险的底层需求。

但这不代表所有人都该选永明。

如果你完全不能接受分红波动。

你只想要一个极度保守的大保司风格。

安盛仍然有它的位置。

只是你要知道。

稳，不等于收益更好。

名气大，也不等于保单底层更强。

写在最后：稳健党看安盛，重视回本和弹性我更偏永明

最后看评级。

安盛信用评级很强。

标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。

S&P标准普尔AA。A.M.Best贝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家都是顶级大保司。

不是小公司之间比胆子。

真正的差别，是风格。

安盛是稳字当头。

卖掉资管。降低复杂度。少担风险。回到保险本业。

这种保司适合什么人？

适合特别保守的人。

适合不想看太多变化的人。

适合更在乎大品牌稳定感的人。

永明是另一种性格。

它更愿意把资产管理做深。

也更愿意把这套能力放进保单结构里。

万年青星河传承II的第10年保证回本，尊享II的第13年保证回本，背后就是这种风格。

我的判断放在这里。

如果你最在意保证回本和长期底线，我会优先看永明万年青星河II。

如果你更在意极致保守和品牌稳定感，安盛盛利2可以看，但别期待它在回本速度上占便宜。

买香港保险，本质上是买公司。

更准确地说，是买这家公司未来几十年的投资能力。

别只看宣传册。

也别只听销售说哪家名气大。

你要看它把什么写进合同。

也要看它在大周期里，把钱和资源押在了哪里。

这才是港险测评里，真正该看的东西。

大贺说点心里话

如果你已经在永明和安盛之间纠结，我建议不要只拿演示表比高低。把保证回本、保证IRR、分红账户和渠道成本一起看，答案会清楚很多。