国寿傲珑盛世和永明星河尊享2，人民币保单别只看收益

你好，我是大贺。北大硕士，做港险研究和配置，差不多第9年了。

今天聊一类最近问得特别多的产品。香港人民币储蓄分红保单。

比如国寿「傲珑盛世」、永明「星河尊享2」、安盛「盛利2」、太保「世代鑫享」这些。

很多朋友问得很直接。

“我不想换美元。能不能直接买人民币保单？”

这个问题可以问。但不能只看演示收益。

我更关心另一个问题。

人民币十年国债收益率只有1.87%。点心债大多在2%-3%。熊猫债大概1.7%-2.51%。

那港险人民币分红保单，凭什么能演示到接近6%，甚至更高？

这中间的差额，不是凭空变出来的。

往下挖一层，你会发现。中资和外资保司，赚钱的底层逻辑完全不一样。

香港没有100%人民币底层资产的长期分红保单

截至我写这篇文章的时间，2026年5月10日。

香港人民币保单还在升温。

素材里有一个数据。2025年香港保险前三季度新单保费2645亿港币。这说明什么？

内地家庭对港险的需求还在。尤其是高净值家庭。想做长期储蓄。想做财富传承。也想少折腾汇率。

不过这里有一个大误解。

很多人以为，买人民币保单，就等于底层买人民币资产。

这个理解不对。

香港市场上不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

这句话很重要。

你买的是人民币计价保单。缴费和未来领取，可能都用离岸人民币结算。

但保司真正拿钱去投的资产，不可能全部是人民币资产。

原因很简单。

长期分红险需要的资产，不是随便买点债券就行。它需要长久期。高评级。流动性也要够。

全球符合险资条件的资产里，超过90%以美元计价。

人民币资产不是没有。但量不够。久期也不够。

打个比方。你要办一桌几十年的宴席。不能只看今天市场上有什么菜。你还要保证二三十年后，依然有稳定供应。

人民币债券市场里，能匹配这种长期负债的资产，没那么充足。

再看监管。

香港保监局GN16分红险披露指引，要求分红险执行全球化多元资产配置。不允许集中在单一币种。也不允许集中在单一市场。

这背后的逻辑是防风险。

长期分红保单不能押注一个市场。也不能把客户几十年的钱，全部压在单一币种里。

说白了。

香港人民币保单，本质上是人民币结算。底层大多仍然是全球资产在运作。美元资产占了很大权重。

人民币保费进来。保司换成美元或港币。再投向全球市场。中间做汇率对冲。未来按人民币兑付给你。

这是结构性事实。

我不建议你把人民币保单理解成“完全避开美元”。

它不是。

它更像是保司帮你把换汇、投资、对冲、结算，打包放进一个长期合同里。

这个包做得好不好，才是我们要评估的重点。

外资靠全球配置，中资靠稀缺人民币资产

人民币保单能给到较高演示收益。底气从哪里来？

这里要分开看。

外资保司一套打法。中资保司又是另一套打法。

不要把它们混在一起看。

先看外资。

以安盛「盛利2」为代表。它的产品资料里写得很清楚。

安盛主要投资于以美元计值的固定收益资产。也会利用衍生工具对冲货币风险。

这句话翻成大白话。

保单是人民币。底层固定收益资产，很多还是美元债。为了让未来兑付更接近人民币负债，保司用货币掉期、远期等工具做对冲。

这套打法有优势。

外资保司做全球资产配置时间很长。它们熟悉美元债。熟悉成熟市场股票。也熟悉衍生品对冲。

固定收益部分，用来稳住底线。增长资产部分，用来争取更高回报。

不过你要记住一句话。

对冲不是免费的。

美元债赚了5%。做完对冲，可能只剩4.5%。

这也是很多人民币保单，前期收益会比同款美元保单略低的原因。

外资的底气，不是人民币资产特别多。

它的底气是全球投资经验。还有对冲工具。

再看中资。

以国寿海外为代表。

国寿海外分红产品的目标资产配置是：债券及其他固定收入资产25%-90%，股票类型资产及其他投资10%-75%。

你会发现，它也不是只买债。

它同样会做多资产配置。

但中资的特点不一样。它更强调稳。也更容易接触到一些外资不一定能拿到的人民币资产。

比如素材里提到。

2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。中国人寿海外公司参与全部四个币种债券认购。合计约24亿等值港元。成为中资保险最大认购方。

还有央广网报道的数据。

截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超1200亿元。为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超470亿元。

这类资产不是普通投资者想买就买。

也不是每家外资保司都能拿到同样份额。

它需要长期关系。需要信用背书。也需要足够大的资金体量。

这就是中资保司的底气。

它不太靠汇率博弈。更多靠人民币资产、政策相关资产、长期项目资产。

我个人看中资人民币保单，会更关心两点。

第一，分红实现率是不是稳。

第二，底层资产是不是能支撑长期派息。

不是名字里有“中资”就一定好。也不是外资就一定激进。

关键是看它靠什么赚钱。

我的态度很明确。

如果你追求全球配置能力，外资更有经验。

如果你更在意人民币资产稳定性，中资更值得重点看。

两条路都能走。但不是同一条路。

选人民币保单，我会先看这三个指标

很多人拿到计划书，只盯一个数字。

30年IRR多少。50年IRR多少。100岁现金价值多少。

这个看法太浅了。

计划书是演示。不是承诺。

我看人民币保单，通常拆成三个维度。

第一，汇率对冲成本。

第二，复归红利占比。

第三，过往分红实现率。

先说汇率对冲成本。

同一款产品，美元保单和人民币保单，长期IRR差多少？

差得越大。说明人民币版本付出的对冲成本越高。

这个成本会吃掉你的收益。

再说复归红利占比。

复归红利派发后，会锁进保额。一般不会再回撤。

它像是把一部分浮动收益，慢慢变成更稳的保单价值。

占比越高。抗波动能力通常越强。

最后看分红实现率。

计划书写得漂亮，不代表未来一定兑现。

保司过去兑现得怎么样，很有参考意义。

不过我也提醒一句。

分红实现率是历史数据。不是未来保证。

它能说明管理能力。不能替代合同条款。

30年IRR差值里，藏着真实对冲成本

我们看一组更直接的数据。

同样是30年IRR。人民币版本和美元版本的差值，能看出不少东西。

永明「星河尊享2」：人民币IRR 6.31%，美元IRR 6.31%，差值0%。

周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值0.06%。

安盛「盛利2」：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值0.18%。

国寿「傲珑盛世」：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%。

富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值0.40%。

保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值0.65%。

这组数据里，我的判断很直接。

永明星河尊享2在对冲成本上独一档。

人民币和美元30年IRR完全一致。差值是0%。

如果你就是不想承受人民币版本被对冲成本吃掉收益，永明这点非常硬。

周大福人寿也不错。差值只有0.06%。

安盛「盛利2」差值0.18%。我认为还算可控。

国寿「傲珑盛世」差值0.51%。看起来不低。但它的逻辑不是跟外资一样。

它更强调中资资产底气和分红稳定性。

保诚香港差值0.65%。

这个我会谨慎一点。

不是说不能买。而是你买人民币版本时，要知道自己让出了多少预期收益。

还有一个细节。

如果某些计划书数字看起来差不多，但对外只公布一个综合实现率，你要多问一句。

人民币保单的对冲成本，是不是被内部摊平了？

有没有可能美元保单客户，某种程度上补贴了人民币保单客户的对冲成本？

这个不一定发生。但值得问。

我不会只凭一个综合实现率下决定。

要看分币种。看产品线。看长期披露。

复归红利和实现率，才是长期落袋的关键

收益演示看的是未来。

复归红利和分红实现率，看的是保单抗波动能力。

先看复归红利占比。

太保「世代悦享2」第20年复归红利占非保证红利比例是35%。

永明「星河传承2」是28%。

国寿「傲珑盛世」是13%。

这个差别不小。

复归红利越高，意味着更多非保证收益被锁进保额。

打个比方。

浮动红利像桌上的筹码。复归红利更像放进保险箱的钱。

还会受条款影响。但稳定性明显不同。

如果你特别怕后期波动，我会优先看复归红利占比高的产品。

再看分红实现率。

国寿海外2024年综合分红实现率，连续多年95%+。

友邦2024年综合分红实现率在90%-95%。

安盛2024年综合分红实现率在85%-95%。

保诚分红险实现率大概80%左右。

这组数据，我会这样看。

国寿胜在稳。友邦也不错。

安盛有弹性。区间略宽。

保诚这几年波动感更强。要更谨慎。

不过你要注意。

分红实现率不是收益率。

它代表过去实际派发，和当年演示之间的关系。

举个例子。

计划书演示100。最后派发95。实现率就是95%。

但未来市场变了。利率变了。保司投资策略变了。实现率也会变。

历史表现不能当保证。

可它仍然值得看。

因为保司长期兑现能力，不是靠嘴讲出来的。

不同需求，答案真的不一样

讲到这里，可以给一个更清楚的匹配。

如果你不想折腾汇率。更看重稳健。

我会把**国寿「傲珑盛世」**放进重点观察名单。

它有国资背景。人民币底层资产占比相对更高。傲珑系列分红实现率也比较稳定。

如果你最在意“人民币和美元收益别差太多”。

那我会优先看永明「星河尊享2」。

它是目前资料里IRR差值为**0%**的产品。汇率对冲成本最低。

这点很稀缺。

如果你看重提领功能。希望未来长期取钱。

可以看永明「星河2」/ 安盛「盛利2」。

素材里提到，它们复归红利占比高，5106提领后账户依然持续增长。

这类需求，不能只看总现金价值。

要看提领后账户能不能继续跑。

如果你最看重保证收益。不能接受太多不确定。

我会重点看太保「世代鑫享」。

它的保证IRR约1.9%。在全港属于很突出的水平。

这点我认可。

太保世代鑫享的保证IRR，是它最大的卖点。

如果你还想兼顾内地养老社区服务。

国寿和太保也值得看。

两家都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。

这不是每个人都需要。

但对一些家庭来说，保险不只是收益。还包括未来养老资源。

这里我给一个简单判断。

追求对冲成本低，优先永明。

追求中资稳健底色，重点看国寿。

追求保证收益，太保世代鑫享更突出。

追求提领和长期账户增长，永明和安盛更值得比较。

别把所有产品放在一个收益表里硬排。

你的钱用来干什么，决定了该看哪款。

写在最后：跨境保单有些话要提前说清

港险人民币保单不是不能买。

但我不建议只因为“人民币结算”就买。

它仍然是跨境保单。

会涉及监管差异。外汇安排。汇率变化。税务问题。法律适用。还有不同地区的理赔和服务流程。

这些都要提前了解。

还有一句话必须放在前面。

分红实现率是非保证收益。历史表现不代表未来。

计划书里演示的数字，也不等于承诺收益。

产品选择要结合你的资产规模、风险偏好、提取需求和持有周期。

短期要用的钱，不适合买长期分红险。

特别保守的人，也不要只盯高演示。

我会更建议你把人民币保单当成长期资产配置工具。

不是短期理财。

不是高息存款。

更不是无风险收益。

看懂这一点，再去选国寿、永明、安盛、太保，才不容易被表面数字带偏。

大贺说点心里话

人民币保单最怕买错逻辑。不是收益表上差一点，而是你根本不知道自己承担了什么成本。如果你想进一步看不同渠道、不同产品怎么买更省，可以加我聊聊，把“信息差”三个字发来就行。